| 货币政策冲销效果——理论框架与中国实践 |
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| 引用本文： | 陈奉先.货币政策冲销效果——理论框架与中国实践[J].经济与管理研究,2015(9):28-36. |
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| 作者姓名： | 陈奉先 |
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| 作者单位： | 首都经济贸易大学金融学院，北京，100070。 |
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| 基金项目： | 国家社会科学基金青年项目“金砖国家应急储备安排的风险分担、分配收益与治理优化问题研究”（15CJY081）；首都经济贸易大学2013年度科研基金项目 |
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| 摘 要： | 本文在ORW模型框架下，通过最小化中央银行损失函数来获得中央银行反应函数，进而利用2000年至2014年的月度数据测算中国货币政策的抵消和冲销系数。研究发现：（1）中国的资本管制比较严格，货币政策抵消系数平均为0.38，而且递归估计的结果显示中国的管制政策趋于严格；（2）中国的货币冲销效果比较有效，货币政策冲销系数总体上达0.91以上，但冲销系数呈现高低起伏的阶段性变化；（3）以外部冲击在货币当局冲销政策下的衰减速度来代表货币政策独立性，中国高效的货币冲销和有效的资本管制确保了货币政策的独立性；（4）在资本流动趋于频繁的背景下，深化汇率制度改革是确保货币政策独立自主的关键。
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| 关 键 词： | 货币冲销资本管制货币政策 |
| 收稿时间： | 2015/1/30 0:00:00 |
The Effectiveness of Monetary Sterilization——Theoretical Framework and China's Practice |
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