推出股指期货对中国股市的影响

我国股市经历了近16年的发展历程,在市价总值、交易量、上市公司数、运作基础设施等方面都已初具规模,形成了现在证券市场的基本运作架构.而中国证券市场的发展目标,应该是建立一个股价运行市场化、交易品种多元化、有效的证券市场.推出股指期货,有利于完善中国股市的结构与机制,对平抑市场波动、防范和化解市场风险、培养机构投资者、完善证券市场结构和功能、保持国民经济持续和健康发展具有重要意义.     

我国股市泡沫实证分析

随着我国股市过热问题的讨论日趋激烈，我国证券市场泡沫问题引起各界人士的关注，经济学家的唇枪舌剑、研究工作者的学术探讨、市场参与者的观点看法，将中国证券市场的泡沫问题正式提到了理论政策研究的高度。股市泡沫问题研究有重要的理论和现实价值：对决策者来讲，及时化解股市泡沫，能够避免其破灭时对社会经济生活的严重冲击；对投资者来讲，可以避免重大损失。     

目前我国证券市场的两大特点

综观西方各国的证券市场，都曾一度掀起建立二板市场的热潮。而在我国，创业板市场有其特殊的意义。股市发展十几年来，1000多家国企上市，募集到14000多亿社会资金，而与此同时，高新技术、民营企业和中小型企业星罗密布，充满活力。因此创业板市场不是现有市场的补充，而是与市场并行发展的服务不同领域的新市场。它具有以下的特点：高度市场化、高风险与高收益并存、机制灵活、监管严格和创新能力强。     

我们在自废B股武功

在我国证券市场发展初期，尽管存在许多问题，但市场的发展格局设置应该说并没有大的失误。A股市场作为国内企业上市和价值发现的场所，B股市场作为对外开放、吸引外资投资中国企业的本土市场，这成为中国证券市场最早期发展的两翼。     

优化证券市场结构推动制度创新进程

中国证券市场经过了十年的发展，取得了令人瞩目的成绩。尤其是近几年，除了财政政策和货币政策的作用效果与宏观经济的持续向好等基本面因素外，另一重要的原因是近年来管理层推出的有利于市场发展的一系列制度创新。这些制度创新主要表现在两个方面：一是审批发行方式市场化的制度创新。新股上市由审批制改为核准制，发行方式也进行了多种尝试。二是资金供给方面的制度创新。如批准券商增资扩股，增设证券投资基金，允许保险资金和“三类企业”闲置资金入市等。制度创新为证券市场带来源源不断的新资金，使股市上机构投资者主体发生了根本…     

我国证券市场税制问题及建议

构建完善的证券市场税制,可以改变政府管理证券市场的模式,按市场规则来监管和调控证券市场,提高证券市场运行效率,鼓励投资者进行长期投资,使证券市场持续稳定发展。我国证券市场税制目前还存在各项规定的临时性、不稳定性、税制结构单一等问题,应从有价证券运行的发行、交易、所得、遗赠各环节不同税种要素出发,完善我国证券市场税制。     

建立共同基金规范证券市场

中国股票市场建立与发展三年多来，作为直接融资体系主体的证券市场，市场和上市公司的规范化等基本问题至今得不到解决，不能真正与合理地体现资本增值的竞争机制，股票的价格与其实际的投资价值相背离。这些问题能否妥善解决，关系到我国金融市场能否适应市场经济的需要、关系到我国证券市场今后何去何从。建立共同基金则是解决上述问题的一条有效途径，这主要因为共同基金在金融市场中具有如下优点：1、有利于改善证券市场的资本缺陷和促进市场的稳定发展资本的结构性缺陷是引起市场投机性的主要因素。机构手中的资金缺乏必要的产权机制…     

如何运用价值投资法

近几年来，我国证券市场对于价值投资可谓推崇各至，无论机构还是散户，无不以价值投资标榜自己的交易行为。价值投资理念虽然在1996年就在中国证券市场萌芽，但由于主导市场变化的主流一直是“空中楼阁”的投机理念，加上价值投资在我国遇到的种种困难，如股权分置、市盈率偏高、上市公司质量低下、资本市场不完善等，使得价值投资成为市场主流的可行性并没有受到市场的广泛关注。在股市上运用价值分析法，既要对内因（即公司本身）进行分析，又要对作用于公司经营活动的外因（即公司所处行业和宏观经济形势）进行分析。     

“最大的问题是过度集权”

现在中国资本市场的问题很多，但我认为．这里最大的问题是过度集权，资本市场的主体是证券市场．而证券市场本来是一个最需要创新．最需要竞争的市场。但在中国．这个本来最需要市场化的市场却成了中国最具有计划性的“市场”。这是中国资本市场发展的关键所在。     

股市的四大制度性缺陷

我国股市中日趋高度集权的市场管理体制与股市内在的市场化运行机制已产生尖锐矛盾,已经在妨碍股市的健康发展。证券市场中“大政府、小市场”、“大证监会、小交易所”的行政集权型管理体制,已严重削弱我国证券市场的创新活力和面对困难环境的自我调整能力。     

上海证券市场的困境与出路

1996年的中国证券市场在20世纪中国经济大发展中留下辉煌的一页。但在市场发展中，有着一个非常明显的与原有市场运行不同的格局，那就是上海和深圳两个证券市场的作用和发展的力度大不一样，出现了与过去沪强深弱相反的深强沪弱的局面，上海证券市场无论是在行情启动、股指的涨幅，还是在交易量等方面都逐步落后于深圳市场。为什么在这一轮的行情来到的时候出现了相反的格局呢？一、深圳的市场吸引力增强了深圳证券管理当局深刻认识到了证券市场的重要性和过去深市场落后的原因，并切实采取了一系列的有效措施，在宏观经济环境转好和97香港…     

促进券商自营业务健康发展

一、开展自营业务的意义1稳定、活跃、发展了证券市场。股市的繁荣和发展离不开机构投资者，券商作为机构投资者，尤其是一些大券商．资金实力雄厚，研究力量较强，信息来源广泛。他们的介入打破了沉闷局面，注入了活力，提高了散户投资者的信心、热情。由于券商的自营业务，每年在国债券交易中占80％，在股票交易中占20％，促进了交易市场活跃。二级市场繁荣，同时也带动了一级市场的发展，使1996年1900亿国债券和55亿新股得到顺利发行，部分历史遗留问题得到妥善解决。2自营业务的开展是向投资银行转化的基础。投资银行是证券公司发展的方…     

论中国证券市场的产业集中

从11年前第一家证券经营机构开业，到现在全国500多家证券经营机构、2200多个证券营业部的市场规模，中国证券市场取得了长足的发展。但如果进一步认真分析，不难发现，证券市场已经由分散经营阶段逐步走向产业相对集中阶段，这不仅表现为证券经营机构的合并，也表现为在发行和经纪业务上的集中。一、中国证券市场产业集中的原因1．银证分离是产业集申的直接诱因。1995年7月开始实施的《商业银行法》规定商业银行不得从事证券业务，因此国务院专门颁发规定，要求商业银行必须与所属的信托投资公司或者证券业务部门实行产权脱钩，以实现银行…     

完善我国资本市场的基本思路

完善我国资本市场的基本思路苏春余我国证券市场特别是股票市场的发展，起步晚，时间短；缺乏经验，缺乏人才；整个社会对股市风波的承受能力较低；股票市场进一步发展所需要的市场经济条件还不完善和配套；企业全部走进市场、政府职能转换还需一个过程；证券市场法规的完...     

我国股市泡沫实证分析

随着我国股市过热问题的讨论日趋激烈,我国证券市场泡沫问题引起各界人士的关注,经济学家的唇枪舌剑、研究工作者的学术探讨、市场参与者的观点看法,将中国证券市场的泡沫问题正式提到了理论政策研究的高度.     

加入WTO对我国证券市场的影响及对策

加入ＷＴＯ将对我国证券市场带来深远的影响。这些影响既有有利的一面，更有挑战的一面。 面对加入ＷＴＯ带来的复杂的机遇和挑战，我们必须认真研究，采取相应的对策措施，以迎来中国证券市场更大的发展。 一、加入ＷＴＯ将给我国证券市场发展带来深远的影响 从总体而言，加入ＷＴＯ对我国证券市场的发展是一个利好消息，但也带来了严峻的挑战和潜在的风险。毫无疑问，加入ＷＴＯ将对我国证券市场带来深远的影响。这些影响既包括直接影响，又包括间接影响，不仅有短期影响，还有长期影响。从我国证券市场的长远前景来看，长期影响比短期影…     

让独立董事组成审计委员会

我国的证券市场在进入新世纪后,随着公司上市核准制的实施,市场的规范、监管的加强,在市场规模、市场结构及市场规范性等方面都娶得了显著的发展,同时,一些长期隐藏在上市公司中的深层次问题,也开始显露其冰山一角,特别严重的,由于董事会运作的不规范,监事会未能发挥应有的监督作用,国有股控制权不明晰导致的内部人控制等引起的财务报告的虚假陈述,控股股东对上市公司利益的任意侵犯,信息披露随意配合二级市场的炒作等,上市公司治理结构不健全导致的恶意决策造就了诸如PT郑百文、PT红文,ST深华源等为数不少的典型教训,直接使这些公司被实际上掏空,严重资不抵债极大地影响了证券市场的健康发展,作为一个机关报兴市场,如何实现在规范中求发展,显然已是证券管理部门极为紧要而紧迫的课题,其中如何进一步完善上市公司法人管理制度,作为一项重中之重的任务,更急待我们去努力研究解决,2001年1月,证监会主席周小川在全国证券期货监管工作会议上曾特别指出,要在A股上市公司中推行独立董事制度,以进一步完善法人治理制度,事实上,良好的公司中推行独立董事制度,以进一步完善法人治理制度,事实上,良好的公司治理结构是证券市场的基石,是企业进入资本市场融资的关键所在,完善上市公司治理,也是提升上市公司质量。规范证券市场发展的必由之路,因此,笔者觉得,借鉴参考国外成熟市场的成功经验,实行独立董事制度,在上市公司董事例地下建立以独立董事为主组成的审计委员会,作为公司管治制度的一种重要形式,以改善法人治理结构,将是一条有效的途径。     

现行审计委托模式改进思考

中国证券市场已经走过了十多年的风雨历程。在这十多年里，证券市场取得了有目共睹的巨大成就。但与此同时，假账和审计失败也困扰着我国证券市场。为此，人们在完善法制、加强监管力度、健全公司治理等方面做出努力。     

对外企国内上市的几点思考

外经贸部与证监会于2001年11月13日联合发布了《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》，其主要内容涉及外商投资企业(以下简称为外企)上市的有关规定。这是入世后，我国股市针对外企的首项规范性措施。该《意见》的出台，表明了我国管理层大力推动股市开放化、市场化的决心，同时也意味着国内股市长期禁闭的大门正式向外企敞开。 一、外企上市有其必然性 如果追溯我国股市开放化、国际化历程的话，可以看出：从1992年2月对外推出B股市场到今天开放A、B股市场；从只允许国外投资B股到今天允许外企上市，这期间，中国股市的开放经…     

加入WTO后证券市场面临的挑战及对策

经过十五年艰苦不懈的努力，中国终于成为世界贸易组织（WTO）的正式成员。世界贸易组织要求建立自由、平等、开放、公平竞争的市场环境，这也是我们所应遵循的要求。虽然我国证券市场开放相对于其它行业要慢，经历了十多年的飞速发展，发挥了优化资源配置的基本功能，取得了可喜的成就。但是，加入WTO之后，中国证券市场将面临着激烈的竞争和挑战。中国证券市场是在一个相对封闭的环境下发展起来的不成熟的新兴市场，因此国外资本及金融机构的进入将会对我国的证券市场、证券从业机构、证券监管及外汇管理等体制产生巨大影响。因此，如…