累计订单询价机制下主承销商的股票分配动机分析

在美式累计订单询价发售机制中,如何分配新发行的股票是一个关键问题.从国外新股发行的具体实践来看,主承销商在分配股票时主要基于以下几个方面的考虑:通过分配股票收集有关新股定价方面的信息;将股票分配给能够长期持有的投资者以稳定新股价格;将行情好与不好时的IPO股票搭配分配以更好地分销股票;从自身牟利角度分配IPO股票等.本文对我国的新股发行提出了相应的改进建议.     

累计投标询价机制下的IPOs定价及实证分析

通过回顾累计投标询价机制下IPOs定价的相关文献,并对IPOs发行过程中发行公司与机构投资者、中小投资者三方在利益最大化之间进行博弈,求解发行公司的IPOs策略及价格确定过程,在此基础上,进行实证分析。结果表明:我国在累计投标询价机制下发行股票的发行价格除了反映了发行公司股票的内在价值外,还反应了二级市场实际供求关系等外部综合影响因素。     

IPO发售机制研究进展:一个评论

20世纪80年代以来,全球IPO发售机制演变的基本趋势是累计投标询价机制正日益取代固定价格与拍卖发售机制。这种现象的原因,是由于美国承销商霸权地位,还是三种IPO发售机制本身经济效率差异所致?本文首先基于微观经济效率差异性角度评述了IPO发售机制的研究进展,然后提出了IPO发售机制未来研究的三个方向。     

日本IPO发售机制的演变

本文概述了IPO发售机制的种类及在各国的具体变化,介绍了美国式累计订单询价机制的特点.从各国新股发售机制的演变来看,日本采用过几乎所有的发售机制,具有着鲜明的特点.在对日本新股发售机制的发展演变过程进行了较为详细的分析后,本文对我国新股发行询价制提出了相应的建议.     

新股发售机制及其效率的国内外研究成果简述

与资源有效配置的效率密切相关的是,我国证券市场各方面的制度建设仍有待强化,其中一个重要环节就是新股首次公开发行.对于新股发售机制及其效率问题,国外学者进行了深入研究,提出了一系列理论和假说;我国学者也借鉴了国外理论对中国证券市场进行了分析.总结国内外学者的相关研究成果,对于我国改革发行定价方式、提高股票发行市场效率、完善证券市场功能等都十分有益.     

我国机构投资者询价行为特征实证分析

本文收集整理了2006年-2008年26单IPO项目询价数据样本,通过组间方差分析、构建认购深度和标准化相对价格偏差指标、Kendall等级相关分析等方法,对我国询价制度中存在的问题进行实证分析.我国IPO定价的询价制度变革取得巨大成就,但仍存在较大改进空间.我国新股发行采用询价制度,是顺应时代潮流的体现,是圆际累计订单询价制度在中国的具体运用,可以考虑通过赋予主承销商一定自主配售权、大力发展机构投资者、改进目前电子化制度、提高机构报价决策灵活度、引入后市稳定机制、明确机构报价权责等措施来进一步提高一级市场定价效率.     

浅谈询价机构报价中的意见分歧与IPO定价机制

本文将询价机构报价中的意见分歧和IPO定价机制作为主要的研究内容,IPO定价的核心环节是机构投资者,意见分歧是影响机构报价的关键性因素,询价机构中的报价展现出了较大的差异性特点。询价机构的差异性是造成意见分歧的主要原因,差异性越大,意见分歧越大,进而导致市场陷入到低迷中。可知,制定出完善的IPO定价机制具有必要性。     

众信向左 奥赛康向右 天赐吃红 我武吃黑 新股询价乱象丛生

A股IPO在沉寂一年多后重启,然而,备受期待的改革后的新股发行机制却出现漏洞,并引发市场波动。对此。官方媒体新华社罕见地连发六文,拷问新股发行机制,直陈新股发行高市盈率、老股套现、紧急暂缓、紧急措施等乱象。并将新股比作众人都想咬一口的“唐僧肉”。下面就具体看看这些乱象。     

给询价机构增加三道“紧箍咒”

新年伊始,刚刚重启的IPO就出现了“重大事故”。1月8日,新宝股份、我武生物拉开了IPO莆启后新股网上发行的序幕,但仅仅只有两天时间,原本应于1月10日网上发行的奥赛康,却在当天凌晨发布紧急公告,暂缓发行。     

我国IPO询价制度实施效果研究

本文运用均值检验与逐步回归等实证分析工具,对我国IPO询价制度的实施效果进行了检验与研究.结果显示,目前我国的IPO询价制度并未使IPO效率获得大幅提升,IPO的首日与首周平均收益率仍处于较高水平.询价过程缺乏信息激励与甄别是影响询价制度实施效果的主要因素.IPO发行改革的方向是正确的,但询价制度仍需要进一步完善.     

试论我国法制建设中存在的若干问题

我国的法制建设经过多年努力,已经取得长足进步,但依然有不少地方需要改进。第一是立法空白现象依然严重,包括民法典等重要法律依然尚未制定;第二是法律冲突现象时常发生,不仅部门规章之间以及部门规章与地方性法规之间存在冲突,刑法与其他部门之间也存在不少不协调的内容;第三是个别法律由于没有配套法规使之无法有效实施,执法难成为我国法制建设中的一大问题。因此,我们必须在立足本国国情的基础上,借鉴他人的立法经验完善我们的法制。     

美国医疗保障制度改革述评

美国是发达国家中唯一没有建立全民社会医疗保障体系的国家。历史上美国曾发起过一次又一次推行全民医保的运动,但结果多以失败而告终。新世纪伊始,特别是金融危机爆发之后,美国民众对医保改革的呼声越来越高。2009年奥巴马就任美国总统后,将其作为施政的重点。美国医改法案几经曲折,最终在2010年3月获得国会批准,正式实施。本文对此次美国医疗保障制度改革的背景、内容及其经济学内涵、改革涉及的争论焦点及未来效果预期等进行深入分析,以期为我国未来医疗保障制度的进一步完善提供借鉴经验。     

Capturing Order Book Dynamics in the Interbank EUR/PLN Spot Market

In this paper, I examine order submissions and cancellations in the Reuters Dealing 3000 Spot Matching System, the main order-driven market for interbank trading of the euro/z?oty (EUR/PLN) currency pair. I generalize the asymmetric autoregressive conditional duration (AACD) model of Bauwens and Giot (2003) with respect to more than two competing risks. With the new multistate AACD model, I examine the timing of different order submissions and cancellations that take place on different sides of the market and vary according to their level of aggressiveness. I investigate different liquidity or information-oriented factors that exert an influence on the dynamics of the limit order book.     

构建我国商业银行操作风险管理体系的思考

我国商业银行在经过股份制改造上市后面临着急需提升风险管理水平。本文针对现阶段商业银行操作风险发生的成因与主要表现形式、操作风险管理与监管存在的问题,提出了商业银行操作风险管理体系构建的建议,目的在于强化操作风险管理,提高商业银行风险管理的整体水平,提升我国商业银行的竞争力,有效防范全球金融危机。     

美国国际资本报告制度及其对我国的启示

随着资本项目的逐步开放和跨境人民币业务的迅速发展,我国跨境资金流动开始进入本外币双向流动日趋活跃的新阶段.建立本外币一体化的跨境资本流动监测体系具有重大的现实意义.本文系统研究了美国国际资本报告制度,并总结了其良好经验,以期对我国建立本外币一体化、全口径、多维度的跨境资本监测体系提供借鉴.     

论投票制度与我国上市公司治理的改进

现代企业理论认为，一个关于解决企业所有权安排问题的基本框架（原则）就是让企业剩余索取权与控制权的分享相对应（对称）。然而，在目前普遍实行的投票制度下，这一目标无法实现，引发了投票制度与治理原则之间的矛盾，本文对其根源进行了分析。在我国上市公司中这一矛盾尤为突出，为此，我国新修订的公司法引入了累计投票制以改善上市公司内部治理结构。本文分析了累计投票制所面临的重重障碍，并对如何改进投票制度提出了建议。     

美国的影子银行系统

影子银行是指游离于传统商业银行体系之外的、从事与传统银行相类似的金融活动但却不受监管或几乎不受监管的金融实体。次贷危机爆发前,美国的影子银行体系发展达到巅峰状态。在本次金融危机中,影子银行系统备受诟病,被认为是此次危机的罪魁祸首。文章对美国影子银行系统的构成、业务流程及投融资活动等进行了梳理,以期为理解次贷危机前美国金融体系的运行特征提供启示。     

构建中国农村城镇化的动力系统

我国已经进入加快推进现代化建设和全面建设小康社会的新的发展阶段。这个阶段的经济发展主要通过经济结构调整来实现。城乡结构调整是经济结构调整的根本所在。推进城镇化是优化城乡经济结构的重要途径。全国城镇化的重点在于农村城镇化。构建农村城镇化动力系统则是问题的关键。     

建立激励相容的银行内部风险控制制度

通过对我国商业银行现行组织结构、管理方式、考核方式、授信风险管理方式、监督制衡机制的分析,提出我国现有的风险管理制度是激励不相容的,必须进行改革,并提出改进建议。