中国证券市场机构投资者的羊群行为研究

“羊群行为”是金融市场上一个令人困惑的现象,长期以来,投资者的羊群行为一直被认为是导致股票市场剧烈波动和引发市场系统风险的一个重要原因。以往对美国金融市场的研究表明,机构投资者在进行投资时存在典型的羊群效应,而研究表明我国证券市场中机构投资者的羊群行为更加典型。对这个问题作一个文献综述,并在此基础上进一步作理论研究和政策分析。     

目前我国股市非理性繁荣研究——基于行为金融理论视角

目前我国股市表现出浓烈的投机氛围,"泡沫"现象日益严重,使中国股票市场出现了非理性繁荣.这非理性繁荣状况用现代标准金融理论知识难以解释.基于行为金融理论,通过对股市与投资者行为之间关系的研究,力图揭示造成中国股市的非理性繁荣的因素.研究表明中国股市非理性繁荣的原因之一是投资者的非理性行为,因此治理我国股票市场的措施是完善股市的信息披露制度.     

个人股票投资风险的成因与防范分析

股票市场是充满不确定性的要素市场,不确定性导致股票市场价格波动.股票市场剧烈而频繁的价格波动决定股票市场具有巨大的投资风险.本文从股票市场个人投资者之视角,深入剖析导致个人股票投资者风险的成因,并相应提出了个人股票投资者防范风险的基本方法.     

我国股市缘何投机过度

投机行为是股票市场中的正常行为 ,但若投机过度 ,就会产生极大的危害性。投机过度就是投资者的投机行为超过正常的限度 ,表现为缺乏理智、狂炒恶作 ,它容易造成盲目性 ,导致股票市场剧烈波动 ,进而影响经济的正常发展。目前我国股市投机过度的主要表现是 :市场的投资者大多是短期投资者 ,主要搞“短线”操作 ,因此 ,寻找题材 ,兴风作浪 ,从而引起股价暴涨暴跌。针对我国股票市场的投机过度行为 ,不少学者指出是由投资者队伍不成熟的原因造成的 ,认为一是投资者素质不高 ,缺乏理性 ;二是股票市场缺乏机构投资者。对此 ,笔者认为 ,中国股市投…     

我国股市中政府与投资者的行为博弈分析

中国股票市场自建立至今，已经历了多次大幅震荡。由于中国股市的建立是自上而下的强制性制度安排，且政府集上市公司股权的主要所有者和市场管理者于一身的特殊身份，造成了政府要同时承担发展和监管股市的双重职能，因此“政策市”效应成为影响股市波动的一个关键性因素，其作用过程是政府与投资者之间进行一场信号博弈。本文通过对该博弈进行的分析，揭示了政策效应在我国股票市场上的作用机理。并根据所做的分析，对政策效应主导下的股票市场的效率做出了评价。     

我国股票市场制度和投资者特征分析

本文认为我国股票市场制度存在一定缺陷,这些缺陷从不同方面严重干扰投资者的认知过程和交易成本。在不完善的制度环境下,普通投资者一般存在行为金融描述的非理性信念,其中政策偏好心理和噪音交易行为最突出。因此,要以投资者利益为核心重新完善现有制度,尝试问责机制和平准基金。     

禁止卖空机制与投资者行为退化的模型分析

制度不完善是引发投资者噪音行为的一个重要因素.在允许卖空机制的制度条件下,投资者可以从股票上涨和下跌两个途径获利;而在禁止卖空机制的制度条件下,投资者只能通过股票上涨获利.投资者在不同的条件下追求相同的平均收益率,因此,制度因素导致投资者理性地选择不同的交易行为.在允许卖空机制的市场中,投资者理性地选择信息交易,股票市场不会出现过度波动;在禁止卖空机制的市场中,投资者理性地退变为噪音交易者,导致股票市场的过度波动.     

行为金融学的心理学基础及其在我国股市的应用

行为金融学研究投资者在投资决策过程中认知、情感、态度等心理特征,以及由此而引起的投资者的非理性行为,心理学是行为金融学的重要理论基础.近来由美国次贷危机引发的全球性金融危机在一定程度上与人的过度恐慌心理有关,中国股市近两年来的大幅度波动很明显也与人的心理因素有关.论文在阐述行为金融学的心理学基础的基础上,总结和分析了我国股票市场的非理性现象,并提出了相关的对策建议.     

个人投资者的非理性行为 ——基于我国熔断机制的分析

股票市场作为中国证券市场的重要组成部分,在促进我国经济发展方面发挥着重要作用.但是由于我国股票市场起步比较晚,在完善和发展的同时,还存在不少问题.本文结合熔断机制的实施,从行为金融学的角度分析了我国证券市场中个人投资者的非理性行为及其出现的原因,并根据存在的问题提出规避投资者非理性行为的策略.     

股票市场波动与上市公司整体业绩的关联性

本从理论与实证两个层面分析研究了上市公司整体业绩变化与股票市场波动的关联性，结果显示，我国股票市场的波动与上市公司整体业绩变化不存在正相关关系。化认为，导致我国股票市场剧烈波动的主要原因在于政策干预、投机资金的干扰以及上市公司结构不合理。     

“牛市”和“熊市”对信息的不平衡性反应研究

“利好”和“利空”信息对股票市场具有不平衡性的影响 ,研究这一现象对资产定价、投资组合构造及风险头寸确定都有重要作用。而新信息的出现对股票市场的影响应该区分股市所处的位置 ,这一点正是已有的波动性研究所忽视的。中国股票市场总体上不平衡性信息表现与国外不同 ,本文将股票市场波动划分为“牛市”和“熊市”两个阶段 ,采用EGARCH模型实证研究我国股票市场在牛市和熊市阶段对“利好”与“利空”的不平衡性反应特征。然后从投资者预期、结构、心理和交易机制等方面解释产生“强市恒强、弱市恒弱”现象的原因 ,指出进一步研究的方向 ,以期为投资者选择投资策略和政府制订政策提供参考     

浅谈股票市场失灵的经济环境因素

一、引言 股票市场的制度安排使得投资者之间以及投资者与管理者之间存在信息不对称,在信息不对称情况下,公司管理者通过操纵信息来控制股票价格,导致股票价格异常波动,使股票市场价格严重脱离其内在价值,破坏股市资源优化配置这一基本功能,导致股票市场失灵.     

我国证券市场中的投资者行为分析

投资者作为证券市场的主体,必然存在着产生一系列非理性的投资者行为.投资者的非理性行为主要表现为跟风行为、追涨杀跌、过度交易、盲目交易行为、快进快出投机行为等.这些投资行为受到投资者自身因素、经济因素、环境因素以及证券市场制度的影响.引导投资者从非理性走向理性,主要措施有加强信息披露制度的监管、建立投资者赔偿制度、建立专门投资者权益保护制度、加快培育机构投资者的步伐、对投资者进行教育培训等.     

浅析中国股市政策性依赖减弱的原因

文章从投资者的风险偏好角度出发,分析中国股票市场从特征明显的“政策市”到政策性依赖趋于减弱的原因。通过研究单一代表性经济人的单期模型发现,在投资者风险厌恶程度较低时,由政策因素引起的预期股票收益率的变化而带来的股市变化幅度较大;随着投资者结构以及投资理念的转变,投资者的风险厌恶程度明显加大,导致政策因素变化对股票市场的影响幅度大大减弱。     

政策制定与投资者行为的均衡策略研究——基于中国股市的实证考察与博弈分析

政策因素的频繁干预是造成我国股市异常波动的首要原因,而投资者对政策因素的市场反应则在不断地减弱。在此基础上,借助于纳什均衡的原理构建了一个政府与投资者之间的博弈模型,以此分析政策制定与投资者行为的均衡策略,进而探究股票市场稳定均衡的机制。最后得出应减少政策对股票市场的过度干预,政策法规的制定应具有前瞻性、稳定性、延续性和透明度的结论。     

造成中国股票市场频繁波动的文化视角探讨

对于中国股票市场波动方面的研究,大多是从市场运行特点的视角来进行研究的,而没有基于文化视角来解释投资者行为方面的研究,因此,未能解释中国股票市场波动的深层文化原因.基于上述观点,从中国文化与股票市场投资者投机信念之间的关系出发,探究我国股民投机信念产生的根源与股票市场频繁波动之间的关系,从而试图找到克服市场频繁波动问题的切入点.     

中国股市政策市中的正反馈交易机制

中国股市是政策市,但我国政策市的政策效率低下,国家宏观政策与预期效果相差甚远,股市上非理性投资者对政策反应的情绪作用被放大,从而导致了宏观政策出台后,股市的更加不稳定。     

中国股票市场“政策市”之博弈分析

中国股票市场的大幅频繁波动是其最明显的运行特征之一,其中国家推行政策对股价的波动产生了重要影响。本文从制度变迁的角度讨论了中国股市“政策市”特征的深层次原因,随后运用博弈论方法对“政策市”特征的运作过程和演进趋势进行详细讨论,并针对中国股市现状提出了方向性的建议。     

近期股价波动的原因及趋势分析

本文通过对最近几年股票市场现状的分析,并从经济、心理、制度、政治等因素,深层次探讨股票市场价格暴涨暴跌的原因,发现其是股票市场的一般规律和时间特征耦合在一起的结果,演绎的过程在股票市场自身性和外围众因素波动性的博弈中具有短期不可测性和长期趋势性.最后分析如何从制度上理顺股票市场,政策上应对股票市场价格剧烈波动,并对股票市场做简单长期趋势分析.     

我国股市中政府与投资者的行为博弈分析

文章通过股市中政府与投资者之间的行为博弈,分析了政策效应在我国股市波动中的影响,得出结论:通过政策引导股市是非理性的,政府的主要作用应放在培养良好的市场环境上。