证券风险度量的实证研究

本文重点研究CVaR在投资组合理论中的运用,首先简单介绍现代证券投资风险度量方法及其缺点,然后对CVaR风险度量方法的概念、计算、性质等作了探讨.其次,对基于CVaR的投资组合优化模型进行了介绍和扩展,并利用沪深股市股票对模型进行了实证分析,通过分析结果来验证新模型对证券投资风险的评估效果.     

不同借贷利率下投资组合有效前沿的推导

文章运用一种几何方法推导出了不同借贷利率下投资组合有效前沿的方程。我们首先把Markowitz模型的有效前沿用投资组合的权重向量表示出来,然后将不同借贷利率下的资本市场线(CML)也用投资组合的权重向量表示出来,接着根据CML的定义在Markowitz模型的有效前沿上分别求出不同借贷利率下资本市场线与Markowitz模型有效前沿的切点,同时也得到了不同借贷利率下CML的斜率,这样就推出了不同借贷利率下投资组合的有效前沿。     

Markowitz投资组合模型在近期证券市场的实证分析

在Markownz投资组合模型的基础上,通过对股票风险特征.投资组合风险分散有效程度以及全局风险最小点进行实证分析,得出相应结论,为近期股票市场的发展提供理论指导.     

基于熵值法的AMT投资风险评价

为了规避先进制造技术(AMT)投资的高风险,减少投资损失,建立了先进制造技术投资风险评价模型,提出了先进制造技术投资风险的熵值评估方法。通过计算先进制造技术各级指标的熵值以及影响系统熵值变化的概率,得出投资方案系统熵值。以此衡量投资风险,并按风险排列出各投资方案的优劣顺序,从而为企业的投资决策提供科学依据,降低先进制造技术的投资风险。     

按效用最优原则确定股票投资组合

1、引言股票市场上的投资者总是希望选择那些收益高且风险小的股票进行投资 ,而风险与收益又往往存在矛盾 ,为了尽量降低风险 ,提高收益投资者往往采取组合投资的策略。本文在介绍股票组合投资理论和计算方法的基础上 ,提出了一种利用效用函数来寻找最优股票组合的决策模型 ,这种模型与通常人们考虑问题和处理事情的方法非常接近 ,容易被投资者接受。2、股票组合投资的收益率和标准差的计算假定投资者选定了ｎ种股票进行投资 ,第ｉ种股票的实际收益率和标准差分别为ｒｉ 和σｉ,它们是两个随机变量 ,根据有关影响因素而决定。由于股票的实际…     

投资组合构建与优化：投资者偏好和遗传算法视角

投资组合构建过程可以分为资产选择和资金配置两个步骤。资产选择取决于投资者偏好，以及投资者获得的知识或信息，资金配置可以利用Markowitz投资组合理论和遗传算法等模型来确定。通过刻画A股市场上存在的特定投资者偏好，选出拟投资的股票组合，然后分别利用Markowitz均值-方差模型和遗传算法计算各个股票最佳的资金配置比例，并用历史数据回测不同资金配置比例下股票投资组合的收益，发现遗传算法下构建的最优组合在收益、风险、夏普比率、最大回撤等方面均优于均值-方差模型下构建的最优组合。     

城乡人力资源市场一体化评价——基于模糊相对熵

首先利用文献综述法提出影响城乡人力资源市场一体化发展的6个主要因素,即经济增长速度、产业结构升级状况、物质资本投入和技术进步、人力资本投资、社会保障状态、收入和生活成本;然后构建了基于模糊相对熵的城乡人力资源市场一体化评价模型,以语言术语作为评价标度,利用模糊层次分析法和熵权法的组合加权确定指标权重;接着,基于群组专家评价值与理想值之间的相对熵,构建了基于模糊相对熵的城乡人力资源市场一体化评价模型;最后实证分析了该方法的可行性和科学性。     

基于VaR的融资融券投资组合市场风险分析

本文以海通证券、长江证券、中信证券和宏源证券等四只融资融券标的证券为例构建了一个简单的投资组合,在此基础上求出投资组合市场风险的VaR值,并利用边际VaR、增量VaR和成分VaR等三种VaR工具对投资组合市场风险进行分析,考察四只融资融券标的证券对投资组合市场风险的影响.     

中国股票市场中的投资组合风险分散化研究

本文通过对上海证券交易所实际上市公司股票的随机抽样,模拟构建了分别包含2到30只股票在内的投资组合,选择了日、周、月三个不同长度的时间窗口,计算了这些组合的异质性风险,研究了组合的规模与其风险之间的关系。研究结果表明：中国股票市场上的分散化投资的确能够降低组合的异质性风险。同时组合中前7只股票对降低整个组合异质性风险的分散起到的作用最大。     

基于BPT理论的军事装备人力资本教育投资风险研究

通过定义军事装备人力资本,并联系行为人和金融资产的相似性,运用行为金融学中现有的行为投资组合理论（BPT理论）,从军方的视角出发,分析军事装备人力资本教育投资风险,得出满足军方需求的投资组合,进一步求出既定组合下的风险函数。不但有利于人力资本理论在行为经济学领域的发展,也有利于降低我军军事装备人力资本教育投资的风险。     

BOT项目风险多属性群决策识别方法

本文提出的BOT项目风险识别方法可以客观计算专家的权重和风险属性的权重,反映不同专家、不同属性对决策结果的影响。通过把BOT项目风险决策矩阵转化成多维向量,用两向量的夹角余弦计算专家的相似度和差异度;利用熵值推导得到属性的权重,如果某个属性对决策所起的作用越大,则其熵值就越小、权重越大,并根据综合决策值排序得到风险识别结果。最后,本文通过一个典型的BOT项目验证了该识别方法的可行性和有效性。     

国际碳期货市场间动态尾部相依及风险研究

EUA和CER已成为碳期货市场最重要的两种交易商品,文章基于BP检验将2008—2017年两资产连续期货数据分为三时期;通过VAR模型,以线性、非线性格兰杰检验和脉冲响应及方差分解方法研究两者的因果关系;进而运用GARCH-Copula分析各时期动态相依结构;基于Copula函数,结合蒙特卡罗方法计算EUA资产及投资组合的风险值。结果表明:(1)各时期两者间均存在单向或双向的先导关系,且联动性逐渐降低;(2)EUA序列用ARMA-GARCH-t模型拟合较好,而CER的非对称波动更倾向于ARMA-GJRGARCH-N模型;(3)三时期最优连接函数分别为t-Copula、Gumbel Copula和时变RG Copula,且尾部相关系数依次减小;(4)投资组合风险显著低于单个EUA资产风险,且风险降低比例较大。这些结论为以碳期货为投资主体的投资组合策略提供了决策依据。     

蒙特卡罗模拟法与历史模拟法度量汇率风险比较研究

我国外汇储备增加、商业银行外汇敞口增大及人民币升值的背景下,商业银行面临的汇率风险是明显的。如何度量其汇率风险具有理论和现实价值。文章采集汇改以来人民币汇率值,用Eviews软件计算人民币汇率日收益率并发现其呈非标准正态分布,且有明显的尖峰厚尾特征;而且采用历史模拟法和蒙特卡罗模拟法的VaR模型来分别度量我国商业银行某时点的汇率风险值。结果表明蒙特卡罗模拟法更具预警可靠性和准确性。因此,建议我国商业银行可采用蒙特卡罗模拟法来计算其外汇敞口的汇率风险值并指导其风险管理。     

公司证券投资总风险的分析

公司证券投资的总风险，是公司特别风险和市场风险的组合。总风险并不是市场风险和个别股票风险的简单叠加，而是依据几何定理计算得出的综合数。在市场风险一定的情况下，通过购买多种股票进行分散投资，可降低公司总风险。在公司特别风险一定的情况下，可以优选组合降低公司所承受的市场风险，达到降低公司总风险的目的。     

基于效用最大化的投资组合旋转算法研究

文章综合考虑投资组合的期望收益率和风险(方差),提出了基于效用最大化的投资组合模型,并用线性不等式组的旋转算法进行求解.计算结果表明,在允许卖空的情况下,风险偏好系数能够在整个变化范围内较好地反映投资者的期望收益率,而在不允许卖空情况下,风险偏好系数只能在某个区间起作用.因此,投资者应结合自己的风险偏好和投资组合的期望收益率作出决策.文章运用自编程序能够很快地计算出各种不同的风险偏好系数所对应的有效投资组合,以帮助投资者得到最优投资策略.所运用的线性不等式组的一种旋转算法避免了通常处理二次规划问题所需的松弛变量、剩余变量和人工变量,操作简便、计算效率高.     

基于马科维茨理论的投资组合最优化

随着中国经济的发展和人民生活水平的提高,市场经济体制的确立和发展,增大了个人在未来生活的不确定性及风险,促使人们产生进行个人投资的需求.个人投资者在选择投资组合时要秉承"鸡蛋要放进不同篮子"的理念,达到均衡风险管理,增强投资稳定性的目的,根据自身的需要来通过组合投资的方法来减少系统风险,并追求最高的投资回报率.本文运用马科维茨理论模型,首先选取中材节能、天津港两只股票为例,来计算最优风险资产组合中各自的占比,再次引入无风险资产,将无风险资产与最优风险资产组合进行结合.     

开放式基金证券组合投资研究

针对开放式基金随时面临投资者的赎回要求这一特点，利用多元统计中的聚类分析和主成分分析，寻找资金进出方便且具有投资价值的股票，建立股票池，然后对股票池中的股票进行市场调研，选出若干只具有投资价值的股票，构建适合开放式基金管理人操作的证券组合投资，最后依公式确定证券组合投资的比例。     

地方政府债务风险预警系统的建立及实证分析

文章运用"金融粒子理论"和"目标分解法",结合风险映射法从地方政府债务的"借、用、还"三环节选取典型指标,并赋予各环节相应权重;然后根据国际标准赋予各指标警度区间和相应的风险界值,并通过公式计算出各指标风险系数,进而求出各环节风险系数和债务的综合风险系数;最后结合实证分析验证,得到由模型确定的风险情况与现实情形基本相符。地方政府决策人员可据此采取相应措施,防范和控制债务风险的发生。     

基于稳健估计的投资组合实证分析

文章介绍了一种Fast-MCD多变量稳健估计方法,并利用这种方法估计马克维茨投资组合模型中股票期望收益和协方差矩阵,从而减小异常值对投资组合结果的影响。最后利用上证50指数成分股中的10支股票进行了实证分析。     

股票发行认购不足的理论分析

股票发行认购不足,是指投资者认购股票的数量低于公司实际发行的股票数量.这种现象主要存在于公司配股过程中,而且投资者完全放弃认购的现象是非常少见的,通常是部分投资者认购股票,而部分投资者放弃认购股票.为什么不同的投资者选择不同的股票认购比例?文章以完全市场为假设前提,运用证券组合理论,分析了投资者选择认购股票比例的内在经济动机,研究结果表明,在完全市场条件下,投资者根据原有的投资组合以及股票风险,选择不同的认购比例.因此,确定合理的发行价格,允许配股权的转让,都可以有效降低股票发行认购不足的风险.