从股市暴跌透析我国股票市场混乱和波动的根源

我国股市长期处于一种混乱和大幅波动的状态，自2001年7月初以来，我国股市暴跌822.90点，造成这种局面的根本原因就是我国股票市场一系列有缺陷的制度安排。本从制度分析的角度，对造成股市混乱和波动的根源进行了深入的剖析，并提出了解决问题的措施，力求为规范我国股市的发展，提高资本市场效率，完善资本市场功能提供理论依据。     

股市成为牛市的底气何在——听刘纪鹏对当前股市的麻辣点评

股市已成为全民关注焦点.如何理解股市站上4000点?4000点大关是否能守住?如何巩固此轮行情?《经济》记者带着大家关注的焦点问题访问了中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏,他也围绕股市进行了一系列麻辣点评. 《经济》:股市强势上涨到4000点以上,您是怎么看待这波行情的呢? 刘纪鹏:今天4000点的股市是完全健康的.应该说只有在4000点这个位置上,资本市场才能做更多的事情.政策对这波行情起了很大的作用.     

融资融券带来什么?

从8月1日起,证券公司开始实施的融资融券业务倍受人们关注,开展融资融券对于股市、投资者是良药还是苦酒呢?融资融券创新股市运作新模式。证券公司开展融资融券是今年我国资本市场推出的一项重大制度创新,是促进我国资本市场发展的有效举措,它不仅在价格发现、市场稳定、增强流动性、加强风险管理、完善市场交易机制中发挥积极作用,还对于加强货币市场与资本市场的沟通、为股市依法提供入市资金、有效打击非法融资、为股指期货等金融衍生品的推出创造条件、促进券商盈利模式的转轨等方面都将发挥重要作用。这是现代多层次证券市场的基础,对…     

读编互动

<正>我读了2013年第2期《资本市场》杂志刊登的中国证监会前主席周正庆先生撰写的文章——《股市四大难题待解》颇有同感。正如周正庆先生所建议的那样,股市应该跟着经济像慢牛一样每年都保持增长,增长过快不好,持续低迷也不好。这是解决我国资本市场问题的当务之急。其实,监管层要建立资本市场发展稳定基金,对于非理性的市场下跌,通过发展稳定基金,配合其他政策,对股市适度调控。这条措施在1997年亚洲金融危机期间的香港就使用过,     

基于VaR的中国金融控股公司市场风险资本配置研究

在VaR市场风险测量的框架下,以我国股市中银行业、证券业和保险业三类股票的加权平均收益率为金融控股公司各子公司的代理变量,研究了我国金融控股公司的市场风险资本配置问题.结果表明,金融控股公司组建可以起到市场风险资本分散的效果,法定配置下金融控股公司的市场风险资本分散效果更好.为了充分发挥金融控股公司市场风险资本的分散效果,应加强对股市的监管力度,以降低银行业、证券业和保险业收益的相关性.     

我国多层次资本市场体系下的场外交易市场建设研究

建立多层次资本市场是资本市场结构优化的内在要求,也是我国资本市场发展的基本趋势.完善的资本市场应该由场内和场外交易市场共同构成.当前我国建立场外交易市场的条件已经成熟,这一市场区别于证券交易所市场,在我国资本市场中将发挥独特作用,场外交易市场是形成我国多层次资本市场的必要条件.建设场外交易市场必须在市场化框架下,充分解决制度设计、市场监管与中介服务等问题.     

股市“稳定器”机制在我国股市中的作用研究

多年来我国股市逐步建立起一些减少市场内外冲击、稳定市场的机制,本文将这些机制概括为股市"稳定器"机制.然而,这些"稳定器"机制似乎并未有效地抑制市场波动,一些"稳定器"机制甚至在一定程度上还加剧了市场的动荡.对此,本文从稳定器的政策意图及其在我国股市失效的原因等方面进行了深入研究,并提出提高上市公司质量、回报投资者,改革发行、退市制度,引入做空机制、加快建立多层次资本市场体系,引入新型机构投资者、改进机构投资者法人治理结构,减少不必要政策因素的冲击、建立必要的市场干预机制等政策建议,上述建议将有利于改革并深化我国股市的"稳定器"机制,使之行之有效.     

央行降息对我国股市影响的经济学分析

利率是一国经济的重要指标，存贷款利率的变化深刻影响着资本市场的变化。近期我国央行公布下调存贷款利率，与此同时我国股市对此反响强烈，沪深A股均出现了较大涨幅。针对当前情况，从理论层面和实证分析角度分析央行降息对股市的影响，认为央行采取以利率为手段的中介指标来干预股市效果不大。在政策层面上，应该不断推进经济体制改革，持续推动利率市场化，促进资本市场和货币市场协调发展，提升市场活力。     

货币政策传导机制与中国资本市场

我国在货币市场发展要比资本市场发展滞后的情况下越来越多地关注货币政策传导机制对我国资本市场的影响.目前我国应该从各方面完善货币政策传导机制,从而实现我国物价稳定、充分就业及经济稳定发展的目标.     

中美企业债券市场比较研究

近年来,我国资本市场快速发展,但相对于股市债券市场发展严重滞后,直接融资与间接融资不平衡、股权融资与债权融资不平衡的资本市场结构矛盾仍然较突出.在成熟的资本市场,债券市场尤其是企业债券市场占据了多层次资本市场的中心地位.     

中国股市“市盈率偏高”问题之驳论

QFII制度是新兴证券市场绕开本国资本市场尚未完全开放难题而采取的、先行与国际资本市场接轨的具有可操作性的制度，是我国加大引进外资力度的创新举措，具有重大而深远的意义。然而这一制度实施两年来没有多大成效，原因是一些证券分析师劝说投资者“离场观望”，理由是“老外”追求“低市盈率”，而与发达国家股市相比，中国股市“市盈率偏高”，所以断言中国股市会“自由落体”到“与国际接轨水平”。笔者认为对困扰中国股市多年的“市盈率偏高”论，必须给以批驳，以维护中国股市稳定和健康地发展。     

养老金试水 长线资金梯队入市有望开闸

社保基金一直是资本市场机构投资者的重要组成部分,而养老金如何通过稳妥的投资运营模式实现保值增值也为市场广泛关注。养老金入市是推动股市制度进行根本性变革的重要举措,一旦社保基金大举入市,当前股市重融资轻回报的制度定位有望从根本上改变,对A股来说是一个长期性的重大利好。     

基于不同汇率制度的货币投机性攻击盈利模型

全球流动性过剩及资产价格膨胀的风险、国际金融市场的动荡,我国经常项目名义上放开实际管制、以及资本项目名义上管制实际放开的现实,使得我们应该在10年之后更多地回顾、关注亚洲金融危机的教训,总结防范国际短期资本冲击的经验.本文通过建立模型,对两种汇率制度下投机性货币攻击的盈利模式进行了比较,验证了一国受到货币的投机性攻击时,浮动汇率制优于固定汇率制的结论.     

中短期内影响我国股票市场的宏观因素分析

我国股票市场是一个新兴市场,只有不到15年的历史.我国股市的价值并不总是与CDP的增长相一致,关于我国股票市场是否存在泡沫的问题,学者之间也有着相当大的争论.针对我国的具体国情和实际状况,中短期内影响我国股票市场的宏观因素应该包括GDP增长因素,货币供应量增长因素,制度改革因素,以及预期方式因素.这些因素的综合能够很好的解释近年来我国的股市发展状况.     

中国股市与“宏观环境和微观环境”的关系分析

我国股市从1990年上海证券交易所成立至今已经走过十六个年头了,纵观股市熊长牛短,几乎到了崩盘的边缘,原因是多方面的。笔者认为主要是缺乏宏观环境和微观环境的支持,任何事物的成长都是有条件的,必须要有一个健康的和谐的环境,才能保证该事物健康的成长。资本市场是要求建立在完善的现代企业制度和较高的市场体系机制之上的,而我国的宏观环境和微观环境与正常股市生存环境相差甚远。     

我国股市是否是强式有效市场的实证研究

文章对我国股市是否是一个强式有效市场进行了实证研究 ,对有效市场的三种类型进行了定义并加以区分 ,同时在此基础上选择了沪、深股市的 10只股票进行实证分析 ,计算出每只股票在重大消息公开后的 β值 ,并与其历史进行比较 ,最后得出结论 :我国股市既不是一个强式有效资本市场 ,也不是一个半强式有效资本市场     

批判

F1千亿商机有待证明股市持续低迷缘于政府在股市制度设计方面存在问题,投资者都认识到了这一问题,但当局却迟迟未采取措施。事实上,政府不出来纠正制度设计错误,任何措施不会恢复投资者的信心。分析起来,市场低迷有很多原因,如经济原因、周期原因、系统性的原因、信心原因、制度原因。但资本市场3年来一直低迷,其他原因已不能解释,主要体现为信心危机,究其根本,是对资本市场制度设计的信心危机,改革的速度太慢了。比如国九条春天即已推出,但有关方面落实速度太慢,温家宝总理出面强调才加快速度落实。资本市场改革速度太慢全球最昂贵、也是…     

我国资本市场发展的冷思考

一、我国资本市场的发展趋势从资本市场运行格局来看,经过20年的发展,中国股市将面临重大的结构调整,运行格局也将发生显著变化。这主要是：(1)以中国特色为内容的股市发展道路即将结束,中国股市将迎来与国际惯例全面接轨的时代;(2)靠政策调整来推动股市发展的时代即将结束,中国股市将全面进入制度创新时代;(3)靠行政机制来发展股市的时代即将结束,中国股市将进入市场机制发挥主导作用的时代;(4)封闭式的股市发展格局即将结束,中国股市将迎来逐步开放的时代;(5)以融资为主要功能的股市发展时代即将结束,中国股市将进入以优化资…     

超越股市的救市之争

市场机制与政府干预之间并不存在必然的矛盾,它们之间是一种相互补充、而不是相互替代的关系,其界限是市场失灵的边界,超出这一边界就是"抑制".我们要辨证地看待我国政策市中的政府干预与抑制.通过分析,当前中国的股市需要救市,而在政府众多的措施中平准基金是短期最有效的.从长期来看,构建一个高效、结构合理、功能完善、运行完全的资本市场,完善资本市场基础性制度建设做起,才是保证我国资本市场长期稳定发展的根本大计.     

中国资本市场发展展望

<正>伴随着股权分置改革的迅速推进,中国股市迎来了一轮波澜壮阔的超级大牛市,上证指数从2005年中期的998 23点到现在突破6000点,短短两年半之内上涨达5倍之多,中国股市表现出前所未有的繁荣景象。最近,胡锦涛总书记在8月28日中共中央政治局第43次集体学习时,特别提出"要大力发展资本市场,加强资本市场基础性制度建设,促进资本市场主体健康发展",在党的十七大报告中也突出强调要优化资本市场结构,多渠