中国股票市场货币政策传导机制实证分析

由美国次贷危机引发的全球性金融危机在学术界引起了关于资产价格和货币政策传导机制的广泛讨论。从理论上阐释了股市市场货币政策传导机制,并通过实证分析发现,目前中国股市不具备财富效应,中国股票市场传导货币政策的机制存在严重阻滞。     

资本市场发展与我国货币政策的有效传导

货币政策传导机制描述了货币政策如何借助于货币冲击来影响实际经济的变动及其实施影响所依赖的路径(传导渠道),它是货币政策有效运作的基础。传统的货币政策传导机制理论着重分析两种渠道:货币渠道和信贷渠道。但在金融市场日益发达的今天,资本市场对实际经济生活的影响不断增强,特别是股票收益、股票价格与实际经济活动的内在联系越来越紧密,股票市场对货币政策指标变化的反应变得相当灵敏。资本市场的规模和结构的不断变化影响着货币的供给和需求,从而影响货币政策的传导机制以及货币政策的工具,其发展变化影响着货币政策的制定、实施和传导效应。     

改变当前股票市场对货币政策传导弱势效应之见解

在开放和较为完善的市场经济条件下,股票市场已成为货币政策传导的主要渠道之一,中央银行制定货币政策时应考虑股票市场价格的变动.理论和实证研究表明,我国股票市场在货币政策传导中尚未充分发挥作用,如何提高股票市场在货币政策传导中的效率是当前宏观经济研究中的重要内容.     

中国股票市场传导货币政策低效原因分析

当前中国股票市场传导货币政策的效率是十分低效的，低效的主要原因在于，我国货币政策的最终目标和中介目标已不适应我国经济发展要求，同时利率管制造成了我国金融资产间利率结构的形成机制极不合理，货币市场与股票市场分割且发展不平衡，股票市场规模偏小，且自身又存在严重的功能缺陷。     

论提高股市的货币政策传导效率

货币政策与股票市场之间是一种互动的关系，中央银行无论推行紧缩性货币政策还是扩张性货币政策，无论采用利率杠杆还是资金管理政策的调整，都会直接或间接地影响股票市场。从长期来看，我国应将资产价格纳入货币政策的调控目标。提高我国股票市场的货币传导效率，中央银行应该关注资产价格的变化，将保持金融稳定作为货币政策目标；规范发展股票市场，逐步发挥股票市场传导货币政策的功能；疏导货币市场与资本市场的联系，提高金融协作监管水平。     

我国货币政策资产价格传导的实证研究

货币政策的传导机制与货币政策的有效性息息相关，灵敏有铲的货币政策传导机制是货币政策成功实施的基础。货币政策的传导渠道通常有利率渠道，信贷渠道，汇率渠道和资产价值渠道四种。本首先阐述货币政策资产价格传导机制的一般原理，然后对近年来我国货币政策是否通过资产价格是到有效传导进行实证分析，最后剖析了我国目前资产价格不能有效传导货币政策的原因。     

西方货币政策股票市场传导机制研究的新进展

货币政策传导机制描述了货币政策如何借助于货币冲击影响实体经济的路径,它是货币政策有效运作的基础。在金融市场比较发达的条件下,股票市场不仅提供资源配置、风险分散、公司治理的市场机制,而且是货币政策重要的传导渠道。在通常情况下,股票市场或股价本身并不是中央银行实施货币政策直接的调控目标,但中央银行每一次操作或每一项政策的出台几乎都直接或间接地引起股价的变化,进而导致投资或消费等不同程度的改变,最终对实体经济产生影响。     

试论股票市场在宏观调控中的作用

股票市场不仅具有构建现代化企业制度框架、筹集企业资本的作用,而且还是货币政策传导的中介,在宏观调控中具有重要的作用.当前货币政策不能有效发挥作用的重要原因是股票市场不发达,所有权投资不能随政策意图而增加,从而抑制了债权投资的扩大,使货币政策的作用降低.完善间接宏观调控机制,必须大力发     

浅论我国货币政策传导机制

货币政策传导机制研究的是货币政策的变动经由某种渠道或变量的传导引发真实经济变动的过程。西方货币政策传导的理论归纳起来有四种：利率传导机制，信贷传导机制，资产价格传导机制，汇率传导机制。货币政策的有效传导是货币政策实现其目标的一个重要因素，因此对传导机制的研究与考察很有意义。本文将对货币政策传导机制的理论进行简要的介绍，然后考察了各传导机制在中国的有效性情况。     

经济转轨时期的货币政策微观传导机制研究

货币政策是当代经济宏观调控的主要手段，货币政策传导机制是否通畅关系到中央银行的宏观调控目标能否实现，影响货币政策传导效率的因素是多方面的。本文立足于分析中国货币政策的微观传导机制，通过经济转型条件下各微观经济主体的行为模式的特点和变迁，从微观角度探索中国货币政策传导机制的影响因素。为了保证货币政策传导机制的有效畅通，本文从微观主体行为的视角提出了政策建议。     

我国资产价格波动与货币政策关系研究

随着金融自由化的逐步推进,资本市场存量日益增大.这既体现了金融深化程度的提高,又意味着货币供应与国民经济主要指标之间稳定性的弱化.资产价格对货币政策的制订和执行会产生深刻的影响.其中股价、房价等资产价格在货币政策传导机制中扮演的角色越来越重要.本文从实证角度出发,通过构建VAR模型检验我国资产价格对货币政策的反应以及资产价格对货币政策目标的影响,发现资产价格、货币政策及货币政策目标间存在长期协整关系,资产价格对产出有正向冲击作用,股市显著影响通货膨胀,但房地产市场对通货膨胀推动作用不明显,资产价格受货币政策的冲击影响显著,其中股市对货币政策冲击的反应明显大于房地产市场.     

The impact of Chinese monetary policy on co-movements between money and capital markets

From 2010 to 2017, with interest rate liberalization and capital market development in China, the impact of monetary policies on China’s financial markets underwent continuous evolution. Using the DCC-GARCH model, this study investigates the transmission process of monetary policies from the money market to capital markets (stock and bond markets). The results show that in the early stage the instability of the money and stock markets and the downturn in the bond market are primarily caused by the block of monetary policy transmission and the paucity of fund sources in the capital markets. Subsequently, the outbreak of the 2013 money shortage and the 2015 stock market crash are also closely related to monetary policies. In the later periods, the money and stock markets maintain a low degree of correlation for a long time, reducing the impact of destabilizing factors on the stock market. By contrast, with the advancement of interest rate reform and the optimization of bond market structure, the bond market is highly relevant to the money market. The central bank regulates the bond market more effectively using both traditional and innovative monetary policy tools.     

货币政策对房地产市场冲击效力的动态测度

以货币政策传导渠道为理论依据,通过结构向量自回归(SVAR)模型构造货币政策对房地产市场的作用途径,可测度各种货币政策工具冲击对我国房地产市场供求的相对强度.实证分析结果表明,利率政策的冲击效力明显且持久,是调控房地产市场最有效的货币政策工具;紧缩的信贷政策仅能在短期内抑制房地产市场需求,长期效果欠佳;而货币供给量冲击对房地产市场的影响并不显著.相对于房地产需求,房地产市场供给对各种货币政策工具冲击的响应深度高,但响应速度较慢.     

信用视角下的货币政策有效性研究

信用是市场经济的基石,信用制度的完善与否关系到国家各项宏观调控政策能否真正得到贯彻落实。本文以我国的信用现状为出发点,分析了信用制度的缺失对中央银行在通过实施货币政策进行宏观调控时货币政策工具、货币政策中介目标、货币政策传导机制等方面的影响,认为信用缺失是造成我国货币政策效果不明显的关键因素。     

我国货币政策与股票市场的实证分析

资本市场是现代金融市场最主要构成部分之一,对实际经济生活的影响日益增大。通过我国股票市场与经济增长的实证检验可知,货币政策与资本市场是一种互动关系。一方面,中央银行的货币政策会直接或间接地影响资本市场;另一方面,资本市场的发展对货币政策及其传导机制有深刻的影响。     

股票市场和银行信贷市场的风险转移与互动

股票市场与银行信贷市场的风险转移与互动机制是整个金融体系防范风险的关键。鉴于此,基于对两市场风险转移与互动机制包含的三个阶段及其各自的表现形式所进行的实证分析,得出结论:中国股票市场与银行信贷市场之间因长期的资金关联已经存在密切的相关性,两市场在价与量上存在因果关系,同时两市场的短期波动亦存在动态关系。种种事实表明,风险转移与互动机制的第一阶段已经启动。     

中国股票市场对货币政策影响的实证分析

本文运用现代计量经济分析方法,从股票市场对货币需求的影响、股市的财富效应和投资效应,以及股票市场发展对货币政策信贷渠道的影响等几个侧面,实证分析了股票市场的发展对货币政策的影响。其结论是,中国股市的发展已经对狭义货币M1的需求产生了较大影响,而且整体上加剧了狭义货币M1需求的不稳定性;中国股市的发展并未给广义货币M2的需求造成系统性的影响;中国股市的财富效应和投资效应目前都还比较微弱,特别是投资效应;中国股市的发展已经一定程度地分流了信贷渠道对货币政策传导的作用,但迄今为止,信贷渠道仍然是中国货币政策传导的主渠道。     

货币政策传导机制与货币政策有效性:争论与启示

我国当前以信贷渠道为主的货币政策传导渠道将逐步被货币渠道所取代,货币政策传递的环境和条件不完善是制约我国货币政策传导效果的主要原因,我国货币政策传导效果存在明显的地区差异。     

论股票市场对扩张性货币政策效力的影响及相应对策

面对我国20世纪90年代中期以来的通货紧缩状况，货币当局实施了一系列扩张性货币政策。由于我国股票市场在发展过程中的一些问题、银行体制上的缺陷以及宏观经济环境的影响等因素，股票市场并不能在货币政策和实体经济之间有效地发挥传导作用；货币政策本身也受到了股票市场发展的重要影响。为解决问题，应当在股票市场、企业投资环境和货币政策本身三个方面进行完善。