短期跨境资本流动、金融市场与系统性风险*

由于2008年美国金融危机而导致的全球经济危机一直在延续,系统性金融风险的防范已经成为全球各国政府和金融监管机构共同的课题。而随着人民币国际化的开展和我国跨境资本流动受关注程度的提高,短期跨境资本流动对系统性风险的潜在影响越来越成为一个不容忽视的议题。本文使用SRISK指标测度了我国的系统性风险,并通过构建传统VAR模型和VAR MGARCH DCC模型,对我国“8·11”汇改前后的短期跨境资本流动、系统性风险、股票价格收益率、人民币在离岸利差、离岸人民币与美元利差五变量及其波动性之间的联动关系进行了检验。实证研究证明,我国短期跨境资本流动与系统性风险及两者波动性之间均存在明显的关联关系。     

基于SPSS主成分分析法的人民币国际化程度探讨

随着人民币被纳入IMF特别提款权货币篮子,人民币的国际化进程也随之受到了更多的关注.本文结合12项相关经济指标对人民币国际化程度进行描述,通过SPSS主成分分析方法对2012年-2016年月度数据进行分析,找出了能反映人民币国际化程度的6个指标,并研究了每项指标对人民币国际化程度的贡献大小,对人民币国际化测度问题进行研究.同时,从三个方面对人民币加入SDR后的国际化进程战略进行了展望,提出人民币的“亚洲化”是国际化的基石,并要警惕完全开放资本项目可能引起的风险.     

人民币国际化的条件、影响与路径——近期国外文献的一个综述

全球金融危机爆发以来,中国政府实施了一系列旨在推动人民币国际化的政策措施。这一举措引起了国外学者的广泛关注。对国外学者关于人民币国际化研究的系统梳理表明,中国经济与贸易规模使得人民币初步具备了国际化的条件,但国内金融市场发展滞后、资本项目不完全可兑换以及汇率管理构成了人民币国际化的主要障碍;人民币国际化在给中国带来多方面利益的同时,也会使中国面临诸多风险;人民币国际化的首选路径是从区域性的贸易结算货币开始、逐步发展成为全球性的储备货币;以合理的次序推动国内金融改革与开放,有利于在有效控制风险的前提下促进人民币的国际化进程。     

贸易发展与人民币国际化的VAR模型分析

近年来,如何推动初级阶段人民币国际化进程成为学术界关注的热点问题.本文研究表明,在人民币国际化初级阶段,贸易发展是影响人民币国际化进程的主要因素.其中,贸易规模扩大对人民币国际化有长期正效应;贸易结构优化对人民币国际化有短期波动效应和长期正效应;贸易方式升级对人民币国际化有短期正效应;贸易风险对人民币国际化有短期负效应.这四个因素共同解释了约60％的人民币国际化程度的变动.因此,加快人民币国际化初期进程应该以贸易发展为主要力量,通过大力发展贸易,特别是以扩大贸易规模、优化贸易结构、升级贸易方式和降低贸易风险来推动人民币国际化进程.     

人民币国际化模式的评选标准研究

研究系统的人民币国际化模式选择标准,有利于提高制定人民币国际化模式的系统性,方便评价相关模式的优缺点,准确高效率地选择和改进模式等,对于制定、选择和实施人民币国际化战略具有现实和理论意义。本文从有效性、适应性、可行性三个方面系统分析,初步建立了人民币国际化模式的评选标准体系。最后,就选择标准的运用和人民币国际化总体战略思路提了一些建议。     

人民币资本项目兑换中的货币政策动态优化

人民币自由可兑换进程是实现人民币国际化道路的重要途径,通过近期的人民币可结算现状分析,可以看出人民币资本项目的自由兑换,是未来人民币国际化进程中最需要突破的一步。     

从欧美债务危机透析人民币国际化

欧美债务危机的升级和蔓延给人民币国际化带来了机遇和挑战,人民币国际化问题的讨论再度升温,其国际化进程也步入提速期。文章认为我国应该抓住契机,通过加快利率和汇率市场化改革、逐步放开资本项目以及深化国内金融市场改革等措施,积极稳步地推进人民币国际化。     

浅析人民币国际化

经历了改革开放三十年的飞速增长,我国已跃然成为世界第二大经济体。人民币的国际化必然在全球引起轩然大波,本文以"十二五初期"作为人民币国际化时间矢点,综合考量当前国内外经济背景,分析促使人民币国际化的动因,同时关注人民币国际化可能引起哪些副作用,最后,在未来可能出现不利的情况下,我国是否能够通过哪些政策工具,控制化解人民币国际化之后所带来的风险。     

人民币资本项目可兑换的相关问题研究

中国于1996年实现了人民币经常项目的自由兑换,此后资本项目可兑换就正式被提到议事日程上,且一直在积极有序地推进。当前人民币已经实现了资本项目部分可兑换,随着人民币国际化程度的提高及人民币升值预期的加强,要求资本项目可兑换的呼声也日益高涨。但必须认识到资本项目可兑换是一把"双刃剑",存在着较大的风险,必须在做好各项准备的前提下稳步推进。     

离岸视角下的人民币国际化进程研究

在全球经济动荡与美元强势的局势下,推动人民币国际化是我国规避汇率风险的一个切实方法.离岸市场是人民币国际化的试金石,同时也对人民币国际化有很好的推动力.香港已经成为我国最大的人民币离岸市场.近年来,受国际经济局势不稳定和汇率波动下行的影响,人民币结算业务量有所减少.为了更好地发挥离岸市场对人民币国际化的作用,要充分发挥香港金融中心的地位,借8.11汇改和人民币入篮SDR的东风,在一带一路的政策扶持下,国内需要进行金融体制的改革,深入发展在岸市场.同时适当放松资本项目的管制,推动离岸市场的发展及人民币国际化进程.     

人民币国际化的思考与探索

人民币国际化是人民币在国际范围内行使货币职能,逐步成为世界主要的贸易结算货币、金融交易货币和国际储备货币的过程.随着经济的快速发展,我国与各国的贸易往来、金融交易日益频繁,经济体量增加的同时使本币的国际化成为可能,而人民币国际化为维护我国及各贸易国的利益和稳定国际金融体系将有巨大助力作用.但人民币的国际化尚处于起步阶段,我国金融体系也不够成熟,与西方发达国家还有很大差距.本文从五大方面进行阐述,分别介绍人民币国际化的发展背景及现状,详细阐释此进程的动力及目的,同时简介日元与欧元的国际化进程及机制,通过分析与借鉴对人民币国际化存在的风险提出针对性的发展建议及风险防范措施.     

基于人民币加入SDR后的国际化进程分析

人民币国际化是中国全面融入世界经济一体化的必由之路,随着人民币加入SDR,人民币离国际货币的地位更进一步,对于提升中国在国际经济金融体系中的地位有非常重要的意义,但目前人民币国际化还处于起步阶段,我们还有很多制度性的障碍,我们离真正的国际化还有很长的路要走,国际化的进程中会不断面临各种风险和挑战,我们应科学地制定适合我国的货币国际化模式,最大限度地减少人民币国际化进程中的风险,稳步地实现人民币的国际化。     

警惕人民币国际化推进过程中的风险及防范

随着欧洲债务危机的不断深化,国际经济形势的不稳定性也不断增加,加快人民币国际化进程对于国际货币金融体系的重建,提升中国在国际经济金融货币体系中的地位具有重要意义。然而,在人民币充分实现国际化、成为世界货币之前,我们不能忽视了货币国际化可能产生的各种潜在风险,应当全面清醒地认识货币国际化带来的风险和挑战,科学合理地制定各种防范措施,最大限度地减少推进人民币国际化进程中的风险,以渐进方式稳步地推进人民币国际化,进而促进我国经济的健康发展。     

论人民币国际化的收益与成本

随着人民币国际化进程的推进,目前人民币国际化的收益和成本问题日益凸显。货币国际化是把双刃剑、既带来收益又有风险,如何正确对待人民币在国际化进程中产生的收益与成本是值得研究和探讨的课题。     

人民币全球化之路

货币国际化和资本项目开放时机的确定也不能简单地以外汇储备规模作为一个判断依据。当讨论资本账户开放可能带来的风险的问题时,不少评论会将中国目前庞大的外汇储备当做可能发生风险的支撑,从而得出中国的资本账户开放不会发生人民币危机的结论。事实上,即便是拥有世界上最庞大的外汇储备,人民币也不能以此为支撑完成国际化。     

基于货币互换协议和跨境贸易人民币结算的人民币国际化探讨

经济全球化进程的不断深入与国内金融市场的不断发展加快了人民币国际化的发展进程。在人民币国际化的诸多手段中,货币互换协议与跨境贸易人民币结算是当前广泛采用的两种方式,货币互换协议能够有效实现人民币的短期输出,从而加快人民币融入国际市场的速度;而跨境贸易人民币结算能够切实优化国际金融货币体系,降低人民币国际化过程中可能产生的汇率风险。本文拟通过谈论当前人民币国家化的现状及其存在的问题,探讨分析基于货币互换协议和跨境贸易人民币结算的人民币国际化具体对策措施。     

国际金融危机与人民币的未来选择

国际金融危机彰显国际货币发行国的巨额收益和非国际国币发行国的巨大风险。人民币国际化面临难得的历史机遇和丰厚的潜在收益，也面临严峻的潜在风险和挑战。人民币的未来选择是抓住机遇。迎接挑战，积极而审慎地走向国际化：（1）顺应市场需求，扩大人民币跨境贸易结算的结算和投资范围；（2）完善国内金融体系，稳步推进人民币汇率改革和人民币资本项目可兑换；（3）加强国际协调和区域合作，逐步改善人民币的使用环境；（4）转变经济发展方式．促进经济长期平稳较快发展。     

分报告四 人民币流出政策及实施效果分析

国际金融危机以来,国际货币体系改革呼声强烈,发达国家应对危机政策的负外部性以及我国经济相对实力的上升,促进我国开始主动推进一系列客观上有利于人民币国际化的政策。基于韬光养晦策略、发展中国家地位以及货币国际化前景的不确定性,我国没有对人民币国际化做出正式表态。推动人民币国际化的政策举措沿着三条主线铺开:一是推动跨境贸易与投资的人民币结算,二是促进离岸人民币市场发展,三是与若干经济体央行签署双边本币互换。迄今为止,跨境贸易与投资的人民币结算与离岸人民币市场发展均取得显著进展,但与此同时也产生了离岸与在岸人民币市场之间的跨境套利行为盛行的问题;双边本币互换规模巨大,但几乎实际使用。未来,只要我国经济保持持续较快增长、金融市场能够持续发展壮大、避免不发生系统性经济金融危机,同时金融改革继续深化,人民币有望在10年至20年时间内成长为重要的国际性货币。近期必须防范升值预期、境内外无风险套利机会消失之后,境外人民币大规模回流、现有模式人民币国际化夭折的风险。从根本上看,仍应加快国内结构性改革、加速国内金融市场改革与对内开放。开放资本账户仍应谨慎。推动人民币成为国际价值储藏手段应成为主要目标。     

德国马克国际化进程及其对人民币国际化的启示

2008年国际金融危机以来人民币国际化问题越来越突出,人民币升值压力越来越大,人民币跨境结算和流通亦提上议事日程,通货膨胀国际化传到风险加大。因此,有必要从马克国际化视角,回顾马克国际化的历程,分析其成功的缘由及决定因素和环境,从中得出马克国际化对人民币国际化正确路径选择的启迪。     

对人民币国际化进程中金融监管问题的探讨

人民币国际化是中国经济发展的必然选择。人民币国际化的过程是人民币业务、机构、交易网络国际化的过程。人民币走向国际化对中国经济制度、金融体系和金融市场的改革与发展都提出了更高的要求。在人民币国际化过程中,金融监管框架必然需要根据人民币国际化的进程动态进行调整,成为中国市场经济国际化的进程能否顺利实施的关键保证。这就从监管体制、监管目标和监管手段等方面对我国金融监管提出了新的课题。为了更好地提高国内外市场的有效性和应对新的风险,尤其需要加强金融监管的国际合作。