上市公司股权融资的道德风险与资本结构选择

一、股权融资中的道德风险 在我国上市公司股权融资引起的股东与经营者的委托代理关系中，由于双方信息不对称、股权治理功能弱化、债务约束软化、经营者报酬激励制度不完善等原因，造成经营者存在如下道德风险：     

上市公司经营者报酬与公司绩效关系研究

本文通过对我国国有上市公司经营者报酬与公司绩效等指标的回归分析发现,经营者现金报酬与公司绩效、规模存在显著的正相关关系;经营者持股比例与公司绩效、规模虽存在相关关系但不显著。同时还发现,公司所在行业和地区因素影响经营者报酬水平。     

基于诚信产权的经营者报酬契约安排

传统理论认为经营者报酬契约可以调和经营者与所有者之间的潜在利益冲突.但是,股权激励这种旨在减少经营者偷懒行为的契约安排,可能引发经营者的会计操纵行为.要摆脱这种报酬契约安排中的两难困境,必须重视经营者的会计诚信产权,把经营者会计诚信的收益权纳入其报酬契约体系之内.本文通过建立企业所有者和经营者之间的两阶段动态博弈模型,来分析经营者报酬契约对会计诚信的影响,用以寻求基于会计诚信产权的最优报酬契约安排.     

基于诚信产权的经营者报酬契约安排

传统理论认为经营者报酬契约可以调和经营者与所有者之间的潜在利益冲突。但是,股权激励这种旨在减少经营者偷懒行为的契约安排,可能引发经营者的会计操纵行为。要摆脱这种报酬契约安排中的两难困境,必须重视经营者的会计诚信产权,把经营者会计诚信的收益权纳入其报酬契约体系之内。本文通过建立企业所有者和经营者之间的两阶段动态博弈模型,来分析经营者报酬契约对会计诚信的影响,用以寻求基于会计诚信产权的最优报酬契约安排。     

基于测算法下经营者努力程度与企业经营业绩敏感度分析

由于经营者努力程度无法直接观察,需要寻找可观测到的变量进行近似替代。根据契约理论和激励理论,可采用经营者报酬来衡量其努力程度。本文对经营者报酬业绩敏感度的研究采用逆向思维方式,研究了经营者报酬变化对企业经营业绩变化的影响程度,以经济学中“弹性“为依据命名了测算法,指出了经营者报酬变化的最优适度区间,以期为企业提高经营业绩提供参考。     

经营者道德风险行为与激励报酬合约设计

企业所有者与经理人之间的信息不对称和经营环境的不确定性,导致经理人道德风险行为,增加了企业的代理成本。所以有必要设计激励报酬合约,使经营者获得一部分企业的剩余索取权,承担一部分企业的经营风险,以减少代理成本。一、激励报酬合约设计的影响因素分析企业所有者在设计激     

国有控股上市公司股权激励的困境及对策

股权激励将公司的长远发展、股东的长期利益与管理层的切身利益紧密地结合起来,能最大限度地调动经营管理层的积极性,这对于国有控股上市公司尤为重要。尽管管理部门不断完善了相关制度,但现阶段国有控股上市公司股权激励却仍面临着以下问题：①股价非市场化使股权激励难以发挥作用。我国现阶段的股票价格还不能真实反映公司价值,企业业绩的增长和股票价格也不是显著相关。即使经营者并没有给企业带来多大利润,他们也可能通过期权获取收益,甚至出现公司效益下降但经理人报酬却大幅上升的反常现象。这种环境会诱导上市公司管理层过分关注本公司股票价格的波动,     

对我国上市公司经营者业绩评价指标体系的探讨

由于两权的分离,为了避免由于信息不对称而导致代理人的"逆向选择",激励经营者为企业多作贡献,企业的利益相关者,特别是投资者,需要通过各种机制对上市公司经营者施加影响以完善上市公司的治理结构,管理者报酬契约就是其中之一.许多研究表明:一个有效的报酬契约会激励经营者力争使企业价值最大化.通常企业经营者报酬是由基薪、绩效工资和中长期激励三部分组成,而绩效工资和中长期激励则是通过经营者的业绩评价指标系统来完成的.本文基于投资者的角度,提出了一套有利于客观评价经营者业绩的指标体系.     

论企业家的高薪报酬

激励报酬论。持激励报酬观点的学者认为 ,高报酬是促使企业家努力工作的手段。如经济学家凯利就认为 ,激励“是与保持和改变人的行为的方向、质量和强度有关的一种力量”。一般可以把激励报酬分为内在报酬和外在报酬。内在报酬包括舒适的工作岗位、满意的工作环境、富有诱惑力的个人发展机会和自尊等 ;外在报酬主要指的是经济收入。对企业家的激励报酬主要是外在报酬 ,当然也不能忽视内在报酬的重要作用。激励报酬的形式主要有以下几种 :(1)激励薪金。它是在企业家薪金中随工作的努力程度和经营业绩的变化而变化的部分 ,包括短期激励(如年终…     

非上市公司虚拟股票期权的定价

在所有权与经营权相分离的现代企业中，经营者与所有者之间的信息不对称为经营者的寻租提供了机会并可能损害所有者的利益。在这种情况下，股东面临两种选择：对经营者实施适时的监督或者寻求恰当的激励，前者被证明是不经济的，后者导致了对经营者激励机制的研究。对经营者实施激励的形式多种多样，报酬激励是其中的重要内容。     

管理报酬机制的构建

两权分离制度形成了企业所有者和经营者的委托代理关系,由于双方利益的冲突,委托人必然采取措施促使两者利益的趋同,报酬机制就是其中的一种有效的激励措施。本文以S=S0 aS1 bS2 E作为报酬方案的简化模型,具体分析了模型相关的构成因素,并以美国大企业管理人员报酬构成为例加以说明。     

经营者激励设计八关

我国企业经营者激励机制问题目前已经得到社会广泛关注，全国很多省市都在积极试点。由于薪酬激励国家没有制定统一的标准，因此很多企业比较关心如何进行科学的薪酬激励设计。一般来说，薪酬激励设计中要重点考虑以下几方面的关系：薪金与股权的关系给予经营者的报酬结构是以薪金为主，还是以股权为主﹖薪金激励的特点是直观、可预见性强，经营者的风险相对较小，但短期行为严重，不利于企业长远发展；股权激励则能使经营者更加注重企业的长远发展，经营者通过股权激励可以取得较高的收入和报酬，但风险相对比薪金激励要高。在具体设计报酬…     

黑龙江省国有资本经营者报酬激励机制研究

报酬机制是激励机制中的核心问题。通过分析黑龙江省国有资本经营者报酬机制中年薪制的实施现状，针对年薪制中基本年薪划分缺乏科学性等问题，提出了新的计算基本年薪的公式及方法，并在此基础之上构建了多种长期激励手段并用的报酬机制。     

基于战略的企业薪酬政策定量探析

战略薪酬理论是一个整合的理论，其基本前提是企业战略和薪酬政策的选择能影响企业的业绩。战略薪酬理论中薪酬政策一般具有以下方面内容：第一，薪酬理念或目标，包括人工成本控制、员工吸引和留存、员工激励三方面的理念，为特别的薪酬政策提供指导和建议；第二，外部竞争性，指企业的员工报酬水平与竞争者相比较而言的状况，这个政策与一个企业相对于竞争对手的报酬水平有关；第三，激励基薪组合，指激励性报酬（一般是变动的）与基础性报酬（一般是固定的）的相对比例，这个政策与可变工资与固定工资的区分相关，具有战略意义；第四，个人支付增长，增加个人基础薪酬的政策对于员工本身具有直接的影响；第五，支付管理，支付管理政策将检验薪酬政策的公开性和制定薪酬政策过程中员工的参与性。根据已有理论，现将不同企业战略的薪酬政策归纳如表1所示：     

上市公司报酬激励机制的构建

由于中国公司的现代企业制度仍然处于建设之中，所以中国需要根据国情和各种企业的特点，积极推进企业以业绩为基础的报酬激励机制的创新。中国股票市场的发展已经有了十年的历史，但是上市公司基本没有通过各种股权和股权相关报酬，对经营管理者实行以市场为基础的报酬激励机制。近来一些中国企业试行了经营者持股激励机制，主要采取期股制和股票赠与两种形式，即：经董事会或者股东大会批准，经营管理者在一定期限内，达到一定的经营业绩水平后，可以优惠价格购买或者通过获奖方式取得适当比例的企业股份，并在任期后满后逐步兑现。例如：…     

论如何完善上市公司治理结构

本文着重分析我国上市公司“一股独大”的畸形股权结构带来严重的内部人控制问题以及经理人报酬激励的不足和监督约束机制得不到发挥等，导致我国上市公司治理效率低下问题，并对此提出了完善我国上市公司治理结构的思路与对策。     

高管报酬与公司绩效相关性实证研究

文章利用我国上市公司高管人员报酬数据及财务数据．分析了上市公司高管人员的报酬现状及其报酬与绩效相关性。     

试析股票期权及其激励机制

如何通过有效的报酬结构产生预期的激励效果，是现代管理学理论研究的前沿之一。长期报酬的设计安排是一个复杂的工程，它要解决如何使企业的代理人与委托人的目标趋向一致，避免代理人道德风险，最大限度地维护企业所有者利益这样的重大问题。本文将致力于分析探讨长期报酬中经理股票期权与激励的有关问题。     

企业家非线性报酬的线性叠代研究——基于分水制笔企业的实证

本文对影响企业家报酬的因素进行汇总与归类,用德尔菲法和层次分析法提取影响企业家报酬的决定因素。按企业销售收入制定企业家工资性报酬,按企业利润制定企业家奖金性报酬,按企业利润增长制定企业家分红性报酬。利用分水制笔产业群2010年各企业数据,根据销售收入划分的不同规模区间的企业对企业家报酬激励的系数进行SPSS线性回归分析,提出一个具有实用性的企业家报酬设定的模型——分段设定激励系数报酬模型,并拟合非线性报酬的分区间线性叠代曲线。研究发现企业家报酬的数量随着企业规模和企业绩效不断增加,但报酬边际增长率不断减小。     

上市公司高级管理人员的报酬设计问题探析

一、报酬设计的研究意义伴随着80年代公司收缩背景下的CEO报酬增长,以及90年代股市高涨给CEO带来的“横财”等问题,对经营者报酬计划的研究一直是美国理论和实务界关注的热点问题。MichaelD.Shields(1997)研究了二十世纪九十年代前七年中美国排名前六的管理会计方面的152篇文章,发现与激励相关的文献为26篇。K.J.Murphy(1999)研究发现与CEO报酬相关的文章由1985年的每年1-2篇增加到1995年的60篇。事实上,1975年SteveKerr发表文章探讨公司业绩与薪酬制度之间的关系就引起了很大的反响,这篇文章也在1995年再次发表。我国上市公司高级管…