中央银行在宏观审慎监管中起主导作用的机制探析

宏观审慎监管是以时间和空间两个维度入手,从金融系统整体角度来对金融风险进行防范与治理的,本文认为鉴于央行的地位和诸多先天优势我国的宏观审慎监管应该由央行来主导和承担。央行实施宏观审慎监管有利于维护金融稳定、防范系统性风险、实施货币政策;央行通过部门和政策协调机制、信息共享机制、国际监管合作机制等方面在宏观审慎监管中起主导作用。     

股指期货对股票现货市场影响关系的研究

自20世纪80年代股指期货产生以来,股指期货对股票现货市场的影响研究就逐渐成为金融衍生工具领域一个重要的研究课题。作为一种金融衍生工具,股指期货独特的运作机制有利于投资者规避股票市场较高的系统性风险,进而在一定程度上可以促使股票市场健康、有序的发展。同时,由于期货市场较高的投机及套利动机,这也会给股票现货市场带来一定的风险。本文在论述股指期货含义、功能及风险的基础上,从正反两方面讨论了股指期货对股票现货市场的影响。     

股指期货:为资本市场再添力

近期,有关专家指出,股指期货意义重大,应当尽快试点。更有很多人士认为,股指期货的重大意义在于股指期货的上市将是我国资本市场再壮大发展的推动力,是我国资本市场的一场革命。相关研究报告表明,目前,全球股指期货的交易金额已是股票现货市场交易金额的2.2倍,股指期货业被认为是“20世纪最激动人心的金融创新”。从国际经验看,我国推出股指期货有四大积极意义:回避股市系统风险,保护广大投资者利益;创造性地培育机构投资者,促进股市规范发展;促进股价的合理波动,充分发挥经济晴雨表的作用;完善我国资本市场的功能与体系,智强国际竞争力。也许就像许多人表示的那样,投资工具单一、风险防范手段匮乏,已经成为我国资本市场发展的瓶颈;入世后适时推出股指期货,培养机构投资者,是我国资本市场应对外资竞争的积极举措。     

浅议股指期货套期保值的操作

利用股指期货进行的套期保值是指把股指期货市场当作转移价格风险的场所,利用股指期货合约作为将来在股票现货市场上买卖股票的替代物。利用股指期货来套期保值的基本作法是：在股票现货市场和股指期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动,即在买进（卖出）股票现货的同时,在股指期货市场上卖出（买进）同等数量的期货,     

我国股指期货与现货市场风险溢出效应研究--基于混频时变Copula-CoVaR模型

准确测度金融市场极端风险溢出效应对风险管理具有重要意义。然而,仅以高频微观数据开展的研究会忽略宏观经济背景的影响,可能导致对风险溢出效应测量的不准确。针对已有研究的不足,文章充分运用高频微观和低频宏观数据信息,结合混频时变Copula模型和CoVaR模型对我国股指期货与现货市场间的极端风险溢出效应进行研究。结果表明,模型拟合效果良好,我国股指期货与现货市场间存在显著的非对称极端风险溢出效应,且现货市场对期货市场的风险溢出效应更为剧烈。研究结论有助于监管层对金融市场风险采取更加有效的防范举措。     

我国宏观审慎监管有效性及其GMM方法检验

采用系统GMM方法对我国宏观审慎监管有效性检验发现，当前我国实施的部分宏观审慎工具是有效的，一定程度上降低了系统性风险的发生概率，但宏观审慎政策与货币政策的协调性较复杂，政策组合除了相互补充协调外，“政策抵消”和“政策超调”的现象也较为普遍，宏观审慎政策弥补货币政策缺陷的作用并没有得到充分发挥。因此，我们一方面要构建宏观审慎工具箱，根据各地情况选择工具，提高工具有效性；另一方面要充分发挥金融稳定发展委员会的监管协调作用，探索宏观审慎政策与货币政策相互补充的逻辑机制，构建货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，提高我国宏观审慎监管的有效性。     

股指期货所面临的几个问题

在我国证券市场面临的系统性风险时，有规避系统性风险之功能的股指期货合约被提出研究与讨论。除了注意到开设股指期货的必要性，有些与股指期货相关的关键问题是需要认真考虑的。本文试从股指期货商场与股票市场的关系，股指期货规避风险的能力，以及股指期货的套期保值与股票卖空的对比等问题出发，来探讨股指期货的特点。     

论后金融危机时代我国金融监管体制的完善

我国现有金融监管体制存在的问题主要是金融监管法律制度不够健全、金融监管目标与内容及方式存在缺陷、缺乏信息共享机制和统一协调机制以及忽视对金融消费者利益的保护.后金融危机时代,我国金融监管体系改革应该坚持宏观审慎监管原则,建立统一协调的金融监管机构.     

论股指期货引入对股票现货市场的联动影响

股指期货作为一种规避系统风险的工具,越来越受到机构投资者的青睐。本文主要分析了中国引入股指期货将对现货市场产生的联动影响,讨论了蛛网模型下的期货市场对现货市场的稳定效应,并提出了股指期货市场与股票市场的互动分析模型,为今后可能产生的市场风险作好充分的防范。     

股指期货风险测算及监管

股票指数能够对所选择的一组股票价格的变动指标进行衡量与反映,而股指期货与利率期货和外汇期货等其他期货相同,是专门为人们对股票市场价格风险进行管理而设计的,它作为金融期货市场新生代的品种,具有非常快速的发展历程。股指期货就是投资者转移风险的过程,将股票指数的预期风险转移到期货市场,风险的抵消主要是通过投资者对股市走势持不同判断的买卖操作。但是由于目前交易主体结构不健全,选取标的物以及现货的交易机制存在一定的缺陷,加上我国政府具有不合理的干预机制等多种原因造成股指期货风险。一旦没有加强对股指期货的管理与运用不当,则会给投资者造成巨大的财产损失,甚至会在一定程度上对国家的金融秩序造成扰乱。本文在对股指期货存在的风险进行讨论的基础上,对股指期货风险测算以及监管措施提出相应的对策,旨在促进股指期货更好的发展。     

关于杠杆率下我国宏观审慎政策监管框架的探讨

宏观审慎政策监管框架是未来监管政策的发展方向,央行提出要进一步加强宏观审慎监管,防范系统性金融风险.同时,在"去杠杆"的任务下,宏观审慎政策监管框架的构建值得我们探讨.因此,本文解释了杠杆率和一级资本充足率的关系,介绍了我国宏观审慎政策监管框架的进程和主要内容,并且结合国外宏观审慎政策监管框架的实践经验,立足于本国实际,提出了我国宏观审慎政策监管框架的相关建议,希望能对我国宏观审慎政策监管框架的构建做出理论借鉴.     

什么是股指期货?

与外汇期货,利率期货和其他各种商品期货一样,股指期货是顺应人们规避风险的需要而产生,专门为人们管理股票市场的价格风险而设计的。为了避免或减少股票现货市场由宏观因素决定的系统风险的影响,人们从商品期货的套期保值中受到启发,设计出一种新型金融投资工具——股指期货。其实质是投资者将其对整个股票市场价格的预期风险转移至期货市场的过程,通过对股票市场价格趋势持不同     

后危机时代中央银行监管职能定位的思考

国际金融危机表明,传统的微观审慎监管并不能够有效防范系统性金融风险,各国在纷纷开展了以强化中央银行宏观审慎管理职能、注重系统重要性金融机构监管为核心的改革。这些改革措施和监管实践,对完善我国金融监管框架、防范系统性金融风险具有指导意义。     

宏观审慎监管下银行跨周期资本预警研究

2007—2009年的全球金融危机表明,以单一银行稳健经营为目标的微观审慎监管无法有效抵御金融体系的顺周期性风险,于是通过强化宏观审慎监管来克服这一弊端成为监管机构和学术界的共识.文章以宏观审慎监管框架下的逆周期资本缓冲为切入点,结合立足于中长期规划的跨周期调节,深入剖析建立跨周期资本预警机制对防范和化解银行系统性金融风险的有效性和作用机理.从信贷增长、房地产价格高估、民营企业债务负担、外部失衡、潜在的错误定价风险以及银行资产负债表的强度六大类风险中寻找可用于准确反映经济运行周期性的指标数据,并进行跨周期调节背景下银行逆周期资本缓冲工具的应用机制分析,旨在为金融监管机构有效实施宏观审慎监管提供有益的借鉴和思路.     

银行业系统性风险及宏观审慎监管研究

通过2008年美国金融危机的爆发及从中暴露的出来问题,突显了研究银行系统性风险和国家宏观审慎监管的重要性,银行系统性风险可以一直保持隐蔽性,一旦爆发,会对实体经济造成巨大的负面影响。从次贷危机中可以看出,微观审慎监管对系统性风险的预防与监控效果微弱,必须加强宏观审慎监管才是防范银行系统性风险的关键。     

金融稳定目标下宏观审慎监管与货币政策关系研究

金融危机对全球影响深远,微观审慎监管政策难以维护金融市场的系统性风险,宏观审慎监管逐渐受到关注.什么是宏观审慎监管?以及如何协调宏观审慎监管与货币政策之间的关系以实现金融稳定目标?本文在对相关文献进行梳理和评述的基础上进行总结,并提出宏观审慎监管方式改进以及货币政策与宏观审慎监管协调配合的相关建议.     

我国股指期货交易中的熔断制度

我国股指期货仿真交易正在进行中,相关的制度与规定在此过程中不断地得到修改与完善。其中,国际期货市场中的熔断机制也被运用到我国股指期货交易中。目前我国股指期货交易运用的熔断制度,体现了股票现货市场和期货市场投资主体的行为、意识形态的特点。文章分析了我国股指期货交易中熔断制度设计的特点,阐述了熔断点、熔断启动时间和熔断生效时间安排的合理性,并针对我国股指期货熔断制度的不足提出相关的修改建议。     

我国股指期货交易中的熔断制度

我国股指期货仿真交易正在进行中,相关的制度与规定在此过程中不断地得到修改与完善.其中,国际期货市场中的熔断机制也被运用到我国股指期货交易中.目前我国股指期货交易运用的熔断制度,体现了股票现货市场和期货市场投资主体的行为、意识形态的特点.文章分析了我国股指期货交易中熔断制度设计的特点,阐述了熔断点、熔断启动时间和熔断生效时间安排的合理性,并针对我国股指期货熔断制度的不足提出相关的修改建议.     

对于我国发展股指期货的思考

2010年4月,我国第一个股指期货合约——沪深300股指期货正式推出,这是进一步完善我国金融市场的重要举措。如何利用股指期货的积极作用,同时控制风险,成为我国证券市场面临的新挑战。本文通过论述股指期货交易的对现货市场的促进和消极影响,并结合我国的具体情况,提出相关针对性的措施,以期对我国持续健康发展股指期货有所裨益。     

股票指数期货:可行性分析及模式设计

一、我国建立股票指数期货的可行性分析 (一)我国开设股票指数期货的现实意义 目前我国仅能进行股票现货交易,单向操作,股票市场系统性风险极大、股指大幅波动的情况下,开设股票指数期货具有十分重要的现实意义.