外资并购我国上市公司法律问题初探

中国企业将迎来外资并购高潮,而在这轮浪潮中,中国企业最优秀,最活跃的部分———上市公司必将成为焦点。而我国有关外资并购上市公司的立法仍然存在许多漏洞,本文从现实的外资并购案例与相关法律政策出发,分析现行法律的不足,并提出外资并购我国上市公司的立法构想。     

基于超效率数据包络分析模型的海外并购绩效——金融危机后的行业数据检验

采用超效率数据包络分析模型的输入、输出冗余度分析方法,以中国上市公司2007年第一季度到2010年第四季度六大行业的16家上市公司的17次海外并购活动的投入/产出财务数据为研究样本,对中国上市公司的海外并购绩效进行了实证研究.结果表明:海外并购活动在整合期内对商业银行的绩效有负效应;多个行业的海外并购在整合完成后,并购绩效依然为负;并购方的资源配置水平决定并购活动对绩效表现的影响.进而验证了管理整合过程对并购价值形成的重要性.     

外资并购我国上市公司的特征与趋势

近年来,外资以跨境并购我国上市公司的方式已经成为中国利用外资的一条新途径,论文在分析外资并购我国上市公司特征的基础上,对外资并购我国上市公司的趋势进行了展望,指出:在全球经济逐步恢复,国内产业结构调整加速的背景下,国外资本必将掀起对我国上市公司进行股权投资与并购的新浪潮。     

上市公司并购的新趋势及存在的问题

《上市公司收购管理办法》和《上市公司股权变动信息批露办法》及配套文件已经颁布，将于１２月１日实施。而暂停已久的上市公司国有股和法人股向外资转让的通知也在１１月４日启动。这些文件一出台促使原有的并购方式逐渐淡出，新的并购方式将兴起，中国上市公司并购重组进入一个新的时代。一、并购新趋势（一）战略性并购走向前台长期以来，驱动中国上市公司并购的巨大利益在于上市公司的融资权和二级市场的获利空间。上市额度制使“壳”资源成为稀缺资源，那些拿不到上市通行证的企业尤其是民营企业便通过买壳的方式挤进中国的资本市场。…     

中外企业并购支付方式的比较研究

文章阐述了研究并购支付方式的必要性,分析了选择并购支付方式时应考虑的各种关键因素。通过比较发达国家企业与国内6891个上市公司并购样本数据,总结了中国上市公司并购支付方式的特点和存在的问题,指出中国企业应随着资本市场融资工具的丰富不断创新和发展多样化的并购支付方式。     

自由现金法流量对我国公司并购绩效的影响

目前.我国上市公司的并购绩效总体上缺乏持续性,其影响因素很多.为了验证自由现金流量假说在中国的适用性,文章以上海证券交易所和深圳证券交易所2005年发生并购的主并上市公司的并购绩效为因变量,以自由现金流量为自变量,以主营业务增长率等11个变量为控制变量,建立了多元回归模型并进行了统计检验.实证结果显示,自由现金流量与这些上市公司的并购绩效之间存在显著的负相关关系,代理问题是损害我国上市公司并购绩效的一个重要因素.     

外资并购中国上市公司实证分析

一、引言:外资并购上市公司的政策背景随着对外开放的深入,跨国公司在中国的并购活动日渐增多,外商在华并购交易额从1990年的0.08亿美元迅速增加到2000年的22.47亿美元。发达的股票市场和完善的股票交易机制,使西方国家跨国并购主要通过证券市场完成;而在中国,大部分外资并购发生在非上市公司之间。1995年,发生了首例外资并购上市公司的案例:日本五十铃     

上市公司股权制衡与并购绩效——基于夏普利(Shapley)指数与粗糙集的实证研究

本文利用1998～2009年中国上市公司的数据,以夏普利(Shapley)指数构建公司股权制衡指标,运用粗糙集理论分析了中国上市公司中股权制衡与并购绩效的关系。并购绩效是并购决策的最终体现,公司的并购决策会因为大股东之间的相互制衡而发生变化,进而影响并购后的公司绩效。因此,在评估上市公司的并购绩效时,应该对公司的股权制衡情况给予重点关注。在分析股权制衡与并购绩效的关系时,综合应用粗糙集法与回归分析法,能够得到一个更加稳健和全面的结论,即股权制衡是影响并购绩效的重要正面因素。     

国有上市公司与非国有上市公司并购绩效的实证比较

本文采用事件研究法,对2007年沪、深两市的194起并购事件进行了实证研究,并对不同并购主体、类型和行业进行了分析。研究结果表明:并购事件的发生总的来说提高了公司绩效,其中国有上市公司并购的绩效显著高于非国有上市公司并购绩效;目标公司的股东在并购事件中获得了比收购公司更高的并购绩效;上市公司并购获得的正的并购绩效,绝大多数来自非竞争性行业发生的并购事件;外资并购则普遍获得了较低的绩效。     

企业并购对企业绩效的影响

近年来,中国资本市场不断发展成熟,众多企业通过强强联合来扩大企业规模;2000年以来,通过已上市公司的并购重组产生的新上市公司已经超过了企业IPO上市的数量,并购已然成为企业投资经营运作的日常。一个企业的成功并购对企业的发展起着至关重要的作用,并购是否真的能够提升企业业绩还有待研究。本文以中国南车并购中国北车为例,通过对比企业并购前后盈利能力、营运能力、偿债能力来分析判断企业并购对企业业绩的影响,并针对企业并购中存在的问题提出相应的对策和建议。     

关于A股上市企业海外并购绩效影响因素的实证分析

经济全球化进程中,中国对外投资的数量也随着中国国际化进程的推进而快速增长。相较国内并购,中国服务型企业的海外并购呈现出更多的不确定性。对于海外并购活动能否为中国正迈向全球市场的上市公司创造更多价值,这些价值创造的绩效取决于哪些因素,以及不同类型间的并购绩效与并购特征有何不同的问题,本项目选取2005-2015年中国A股上市公司的441个海外并购的案例样本进行基于倾向性得分-双重差分模型(PSM-DID)的实证分析,以为新形势下我国投身海外扩张的企业更好地认识海外并购绩效,建立并购的长效机制作出贡献。     

家族企业控制权转移与并购决策问题研究

目前,家族类上市公司企业已成为国内资本市场的重要组成部分,越来越多的家族公司通过兼并收购的策略实现企业跨越式发展。文章从并购决策和并购绩效两个方面对家族上市公司的并购活动进行研究,结果表明:大多数家族上市公司具有独特的控制权结构和较高的股权集中度,两权分离程度的提高为家族实际控制人利用并购进行利益侵占提供了便利,通过管理层持股比例的提高有助于解决中国家族上市公司的代理问题。     

净现值法在并购财务决策中的应用

一、净现值法在并购财务分析中的优势股权分置改革消除了阻碍中国资本市场健康发展的根本性制度缺陷,为上市公司并购迎来了一个全新的市场环境,在中国资本市场发展进程中具有里程碑的意义。《上市公司收购管理办     

上市公司并购绩效研究背景及其评价模型构思

注册制下,放宽了上市公司并购审批,实行趋向市场化的监管理念,对上市公司并购动机、行为和绩效产生重大的影响.如何构建上市公司并购绩效评价体系以及合理地评估并购的成功与否,本文对注册制下上市公司并购绩效研究方向及并购绩效评价模型进行了相关探讨,以供参考借鉴.     

上市公司重大资产重组中的若干注意事项浅析

近年来,借壳上市、集团整体上市、上市公司并购同行业或上下游企业等A股市场上的上市公司并购重组案例日渐增多,上市公司并购重组方式也越来越灵活。我国已形成了以《公司法》、《证券法》、《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称“重组办法”）、《上市公司收购管理办法》为核心的上市公司并购重组法律体制。笔者从并购重组的交易方式、并购重组的支付手段、发行股份购买资产的特别规定等若干细节问题对上市公司重大资产雷相中的若干注意事项进行了扼要阐述。     

后股权分置改革时代上市公司并购市场绩效研究

文章以股权分置改革这一制度的变迁为研究视角,运用事件研究法,研究了中国上市公司并购市场绩效（CAR）的影响因素,并进一步探讨了股权分置改革后大股东改变侵占公司利益方式的可能性。研究发现,股权分置改革后,并购公司的并购市场绩效均值显著为正,采用现金支付方式的并购公司有较高的并购市场绩效,收购公司并购活动的关联属性对并购市场绩效无显著效应,第一大股东持股比例越高的并购公司其并购市场绩效越低。另外,成长性增强了现金支付方式对并购市场绩效的正效应,公司杠杆减弱了现金支付方式对并购市场绩效的正效应。文中的结果表明,股权分置改革后,中国上市公司并购活动逐渐显现出市场化特征,股权分置改革对上市公司并购行为和并购市场绩效已产生积极作用,但并购活动中利益输送的动机和行为在股权分置改革后仍然存在。     

从ST天一(000908)看我国上市公司涉矿并购的动机

2011年始,我国上市公司涉矿并购现象层出不穷。上市公司的并购动机,不仅仅影响着企业在实际并购活动中采用的并购方式和并购对象的选择,而且能够决定上市公司的并购行为能否实现预期目标,所以并购动机是企业带来协同效应的关键性影响因素。因此,对我国上市公司涉矿并购动机进行深入剖析和研究,一方面有利于指导上市公司的并购行为沿着健康的轨道进行;另一方面也可以挖掘适合我国当前国情下的并购活动,实现社会资源的优化配置。文章在总结和分析ST天一(000908)涉矿并购案例基础上,从我国上市公司实际需求出发,探讨我国上市公司涉矿并购动机,以揭示隐藏在上市公司涉矿并购行为背后的真实意图。     

中国上市公司并购重组的现状、问题及前景

研究目标:研究中国上市公司并购重组的现状、特征及存在的问题，并在此基础上提出相应的对策建议。研究方法:运用2005～2020年沪深两市A股上市公司的实际数据，结合已有的理论研究成果及政策着力方向，以规范分析和实证分析并重的方式深入研究中国上市公司的并购重组。研究发现:近年来中国上市公司的并购重组无论是交易金额还是交易笔数都呈现整体上升的态势，尤其是在化解产能过剩，促进产业升级，服务国企改革等方面取得了显著成效。但与此同时，并购重组活动也面临着发展的桎梏，突出表现在：主并公司为推高股价发起并购，部分交易长期绩效难以为继，业绩承诺引致商誉集中减值，并购支付手段单一致使杠杆高企等。研究创新:较为全面系统地分析了中国上市公司并购重组的发展脉络、新变化以及新问题。考虑横截面差异及纵向时间发展的框架有助于统一此前没有形成一致结论的理论研究。研究价值:拓宽和加深了学界、实务界以及政策制定者对并购重组的认识和理解；此外，还基于研究发现从内部治理、外部治理、资本市场基础制度建设等维度就并购重组市场的健康发展提出了相应的政策建议。     

股权结构对并购绩效的影响——基于中国上市公司实证分析

本文在理论分析基础上,以沪深两市40家上市公司2002年到2008年年报数据为样本,首先利用因子分析法对财务比率指标体系综合打分以衡量并购绩效,然后使用多元线性回归法实证检验了股权结构与并购绩效二者间关系。研究发现:中国上市公司并购前后绩效总体而言是先降后升的;国有股东属性与公司并购绩效负相关;管理层持股与公司并购绩效负相关,但并不显著;上市公司的股权集中度与并购绩效负相关;流通股比例与并购绩效正相关。最后针对本文研究结果提出一些建议。     

基于EVA的上市公司并购价值创造实证研究

本文以2000年至2003年上市公司收购事件为样本,对上市公司并购价值创造情况进行了分析,结果发现：并购当年的价值普遍提升,但并购后上市公司要么价值创造不明显,要么毁损了价值,并购价值创造没有持续,并购不能为上市公司创造价值,但上市公司并购创值概率有所提高。