股票市场对中国企业海外并购认可度的实证研究

近年来越来越多的中国企业进行了海外并购,对中国企业的海外并购褒贬不一,从投资者的角度看,证券市场对中国企业的海外并购持什么态度?本文通过经典的CAPM模型估算出并购前后公司股票能否获得超额收益率,进而分析市场(投资者)对中国企业海外并购绩效的反应。实证的数据表明,中国企业参与海外并购基本无法得到市场的认可,在并购发生时,这些股票表现低迷,与并购前比较,其超额收益为负。在文章最后,提出了一些作者这一问题的看法,以及对企业海外并购的建议。     

中国企业海外并购动因和影响分析——与美国企业海外并购的比较

从并购动因和并购影响两方面分析中国企业海外并购行为,结果表明:就并购动因而言,中国企业海外并购表现出明显的市场寻求、资源寻求以及战略资产寻求特征;从并购对于目标企业的影响来看,在中国企业并购之后目标企业员工平均薪酬有所上升。进一步地,将中国企业海外并购与美国企业进行对比发现:在市场寻求和资源寻求方面,中国企业海外并购与美国企业相比不存在显著差异;在并购之后,中国企业对于目标企业多个维度的财务指标并未产生显著的不利影响;与美国企业不同的是,中国企业更注重目标企业专利而较少关注其财务表现。     

中国企业海外并购沉思录

近年来,中国企业海外收购案例四起——诱人的条件．阔绰的收购报价。重量级的收购目标……这一连串的“大动作”似乎给海外收购打开了一条铺满鲜花的大道。然而．回顾这些并购活动,人们是否看到了鲜花背后的陷阱？[编者按]     

中国企业海外并购研究

近几年,海外并购已经成为中国企业对外投资的重要方式。本文主要研究了中国企业海外并购的动因及存在的问题。目前,中国企业进行海外投资的主要目的在于寻求国外技术与资源,以及消化我国不断上升的外汇储备。而中国企业海外并购面临的问题主要有：外国法律、法规的限制;缺乏专业人才;融资困难;并购后整合不理想;以及我国国内对企业海外并购还没有系统的法律支持与制度保障等。最后,我针对这些问题提出了建议。     

中国企业跨国并购中的文化差异与文化整合

跨国并购企业面临着国家文化差异和企业文化差异.中国企业跨国并购中的文化整合模式大致分为五种:吸收型、分隔型、融合型、引进型和全面革新型.我们要根据中外双方企业的特征,采取相应的文化整合模式,以实现跨国并购的战略目标.     

中国企业赴欧盟海外并购保险法律制度研究

近年来,中囯投资者＆quot;走出去＆quot;步伐加快,海外利益与日俱增,如何在复杂多变的囯际环境中,最大程度减轻海外投资风险,成为一道必须回答的问题。应该看到,与其他风险不同,政治风险事发突然、原因复杂、影响深远,仅凭投资者自身的力量难以解决。因此,我囯应尽快出台一部海外投资保险法,以此协调海外投资者、东道囯政府与我囯政府之间的关系与利益分配,促进我囯海外投资的健康发展。     

现金流与中国企业海外并购

<正> 现金流一般是指某一段时间内企业现金及现金等价物流入和流出的数量。现金流为什么成为投资者高度重视的分析工具,它在企业并购中指导性何在?这将是本文所探讨的重点。一、现金流对于企业的意义 (一)现金流决定价值创造。马克思的货币资本循环,其公式是G-W…P…W′-G′启示我们:首先,现金流是企业生产经营活动的第一要素。企业只有持有足够的现金,才能从市场上取得生产     

并购经验、企业性质与海外并购的外来者劣势

中国企业的海外并购常常面临显著的外来者劣势。文章从外来者劣势的视角,以并购经验、企业所有制和企业所属行业这三个因素为调节变量,研究了并购经验、企业性质对于外来者劣势与中国企业海外并购绩效之间关系的影响。文章选取2003～2015年319家中国上市公司海外并购样本,构建并购绩效综合评价指标进行了实证检验。研究发现:第一,外来者劣势对于海外并购绩效产生了负向影响,其中只有来自规制合法性缺失的外来者劣势显著。第二,企业海外并购经验能减少外来者劣势对于企业海外并购绩效的不利影响。第三,相对于民营企业,国有企业的所有制性质可以弱化外来者劣势对于海外并购绩效的影响。相对于制造业,服务业企业的性质可以弱化外来者劣势对海外并购绩效的影响。     

中国企业海外并购策略研究

经济全球化的发展及中国加入WTO使得中国的经济进一步融入到世界经济中,中国的企业在立足国内市场的同时也不失机会地"走出去"。然而,由于中国的跨国经营起步较晚,企业对自身的认识不足,无法充分利用自身的优势而做出正确的决策。本文就目前中国企业海外并购的现状进行分析,从企业文体、区位、目标选择、品牌、文化几个层面提出相应的海外并购策略。     

中国企业海外并购的风险防范与化解

中国企业的海外并购现在正处于在一个新的发展阶段且有着广阔的发展前景，本文力图在分析风险来源的基础上，为我国企业海外并购规避与化解风险提供建议，以此来推动我国对外投资的发展。     

我国企业联合海外并购的动因及其经济效应——中国铁建和铜陵有色联合收购厄瓜多尔铜矿案例分析

国内企业海外矿业并购大战已经拉开大幕。在中国铁和建铜陵有色联手收购厄瓜多尔铜矿这一案例中,究竟谁是最大的赢家或输家？联合海外并购的动机是要扩大市场的占有率和增加企业利润。文章从市场反应和财务绩效两方面研究中国铁建和铜陵有色联手并购产生的经济效应,并购公告市场反应显示中国铁建和铜陵有色股东财富增加。财务指标也有明显的好转。但长期经济效应还得看进一步的整合。企业和政府都应为海外并购系统性做好充足工作。     

分立、公司治理与市场反应——东北高速公路股份有限公司案例研究

文章分析了我国首例上市公司分立对公司治理的影响以及市场反应。研究表明,分立可以消除我国“捆绑上市”公司的大股东之间控制权之争的代理成本;在我国经理人市场不发达的环境下,控股股东的存在有利于将公司“蛋糕”做大;市场对公司分立事件做出了积极反应。     

中国企业境外并购透视

中国企业境外并购呈现与全球跨国并购下降趋势相反的“反周期”现象,其并购的主要动因有资源寻求、市场寻求、技术寻求和战略资产寻求四类,并购的操作方式包括直接并购、成立合资公司并购、新设控股公司并购、境外子公司并购和换股并购五种。     

中国企业跨国并购的障碍及对策研究

中国企业跨国并购还存在着并购规模较小、并购领域集中、并购对象大多生存状况不佳等特点,造成这种现象的主要原因在于中国企业跨国并购的发展存在诸多障碍。洞悉这些障碍,采取有效的措施推动中国企业跨国并购的快速健康发展是决定中国企业国际化进程的重要因素,同时也是提升中国企业国际竞争力和国家全球竞争力的客观要求。     

论我国图书馆制度文化建设

图书馆制度文化建设是现阶段我国图书馆事业发展的重要组成部分。我国图书馆制度文化建设存在偏重馆舍建设、经费投入不够、忽略读者服务的问题。强化图书馆制度文化建设,应设立严格的馆内制度规范,开展全国性的学习型图书馆建设,加大图书馆经费投入,出台相关的图书馆制度文化政策。     

对企业跨国并购浪潮的分析思考

本文对波及全球的企业跨国并购浪潮的成因、特点进行了分析。跨国并购对我国经济发展有正、负两方面的影响 ,对此 ,我们要认真分析思考 ,为作出正确的抉择提供帮助。     

Reflections on Differences of Sino-US Culture in the Perspective of Costume

What makes clothing important? Clothing and accessories is an important tool for studying popular culture and so- cial history. The history of human costume can be seen, in a certain degree, as the development history of sensible human culture. These artifacts help tell the story of status differences and class aspirations through the materials used and the cut of a garment. Clothing reflects cultural historical differences and social mores that have changed over time. Clothing reflects behavior standards, ...     

外国所有权与银行治理演化

从银行公司治理的特征出发,探讨了外国所有权与国内银行治理制度演化的关系。结果表明,控股股东与非控股大股东之间的有效制衡关系是实现银行治理效率的最优安排;只要外国所有权的制度质量高,并且持股数量达到一定的比例,可以实现国内商业银行治理机制向国际先进的治理制度演化。为此,监管当局应增加外国股权投资者的制度质量评估,适当提高持股比例、延长持股年限,促使战略投资者与国内银行形成紧密的战略合作关系。     

自由现金流量、并购溢价与我国上市公司并购绩效的实证研究

国内外的研究结果表明高自由现金流量低成长性公司在并购后绩效会出现明显的下滑,并把绩效下滑归因于代理成本。文章力图在自由现金流量与并购绩效之间搭建一座桥梁,深入分析导致并购绩效下滑的直接客观原因。通过利用我国上市公司2001-2003年436次并购事件进行实证分析的结果表明,支付过高的并购溢价是导致高自由现金流量低成长性上市公司并购绩效低下的直接客观原因。     

目标公司定价方法的选择与应用

随着中国并购市场规模不断扩大和并购行为的频繁,目标公司定价市场化趋势已不可避免。本文对各种价值评估方法应用的前提、优缺点等进行比较,并结合我国目前市场状况,探讨了企业并购中目标公司定价的风险控制。