我国管理层收购（MBO）风险及其防范

MBO通过明晰产权，重建公司委托代理关系和激励约束机制，在改善公司治理结构、提高经营业绩方面有着积极的推动作用。但是并非所有的公司都适合MBO，MBO也不能解决所有的问题，在制度缺失背景下，我国MBO的发展面临着诸多障碍。文章在分析我国MBO面临的主要风险基础上，探讨规范和发展我国MBO的有关对策。     

MBO及其在中国的实践与障碍

MBO起源于20世纪70—80年代的欧美国家，它是一种便利的所有权转换形式和改善企业经营管理绩效的措施。我国实施MBO的主要目的是为了实现国有资本的市场退出，其主要特点体现在MBO的收购主体、收购方式、资产转让时的定价、资金来源四个方面。目前MBO还存在许多现实障碍，具体表现在：人们在观念上容易将MBO误认为国有资产流失、MBO融资时面临着的潜在的法律风险、MBO对股市可能造成不利影响、社会各界对MBO所催生出的大批富豪存在疑问和不满。文章最后分析了MBO在中国的发展前案。     

浅谈MBO--兼议新自由主义对MBO的影响

MBO起源于西方发达资本主义国家。在正确认识西方MBO的基础上。我国引进MBO应用于国有企业改革的攻坚阶段,取得了一些成果。但是,由于受到新自由主义理论思潮的影响,在MBO过程中出现了国有资产流失现象,有失引进MBO的初衷。本文以郎成平炮轰“国有资产流失”现象为契机,揭露了在国有企业改革中新自由主义兜售的“产权论”,并以国资委的宣示为例,突现出国有资产所有者对MBO和国资流失现象的理性化反映：既不能再搞私有全面化,又要允许MBO在法律规范下进行。     

管理层收购(MBO):一般含义和特殊含义--兼评超产权论的管理层收购模型

在一般含义上，MBO是通过改变产权结构，提高绩效的产权交易手段和资本运作方式进行的，转型国家MBO具有效率提高和财富转移的双重特征。企业家人力资本补偿使MBO具有在中国的特殊含义。智力资本出资是时代赋予MBO的新内涵。超产权论的MBO模型脱离了MBO的基本含义和它在中国的特殊含义。     

基于投资银行的MBO基金

为了解决国有企业所有者与经营者之间的问题,MBO提出了一个新的思路,MBO基金的提出也基于此,它能够解决MBO收购中的资金缺乏问题,同时又给广大投资者一个新的投资工具,但我们也要懂得加强监管的必要性.     

重新解读"郎顾之争"

国资委在"郎顾之争"后,严令叫停了MBO(管理层收购).文章认为,这场争论不是理论之争或者学术之争,也不是所有企业都不能实行MBO,基于法律基础和事实条件,满足实行MBO条件的国有中小企业可以采取此种产权治理结构来促进自身发展.     

管理层收购风险的防范与化解

管理层收购(MBO)作为风险较高的资本运作方式,其成功的案例可谓是凤毛麟角。而导致众多MBO“夭折”的一个关键因素则是风险防范与化解不当。按照MBO的不同环节,MBO风险可以分为以下三种:收购环节的风险、融资环节的风险以及收购后整合环节的风险。按不同的控制主体来区分,又可以分别从内部、外部考虑MBO风险的控制。一、收购环节的风险防范与化解MBO是一种创新的制度安排,如果缺乏市场基础和监控机制,那么管理者和参与收购的其他机构很可能利用非市场的手段获取利益。单从我国实施MBO的企业所制定的股权转让价格来看,80%以上低于其最近的每股净资产,普遍采取折价转让。因此,在收购环节主要是避免国有资产流失的风险,杜绝管理层自买自卖或者把企业作亏后再贱卖的可能。1.MBO方案制定权的分配。2003年12月,国务院国有资产监督管理委员会发布了《关于规范国有企业改制工作的意见》(以下简称《意见》)。《意见》要求,MBO的实施方案必须由出资人组织制定,中介机构必须由出资人聘请,而管理层不能像此前那样自己聘请中介机构,对具体方案也没有发言权。此外,管理层必须回避整个收购过程的所有环节,若该企业在改制前几年经营业绩连续下滑,且是因管理...     

关于管理者收购的研究探讨

在介绍管理者收购(MBO)的涵义和特点、论述其具体操作方式及对公司治理的影响的基础上,说明MBO的作用意义,提出我国MBO运作的若干建议。     

MBO的理论依据及其制度缺陷

MBO近期成为国有企业改革的热点话题之一。从已有的文献来看,现有的研究多集中在MBO对推动国企改革的积极作用方面,而对MBO在具体实施过程中存在的弱点、缺陷关注不足。在MBO实施过程中可能存在的诸如经理人能力不足、激励扭曲、道德风险、国有资产流失、与大企业的不相容性等问题,应通过立法来解决。     

MBO在我国实施中出现的问题及其对策

MBO对于深化我国产权制度改革具有积极的探索意义,但作为新生事物,其相应健全的市场和配套制度还没有完全建立。本文从我国MBO的应用发展现状着手,分析了MBO在发展过程中出现的定价、收购主体、融资等一系列问题,提出了相应的解决办法,以期MBO在我国获得更加广阔的发展前景。     

中国管理层收购的定价问题研究

管理层收购作为一种企业重组的工具,自引进我国的那一天起就受到了众多的非议,其中MBO的定价问题是这些争议的焦点。文章将从MBO定价的依据问题、对管理层的补偿问题与定价标准问题等多方面对中国的MBO定价机制进行研究,得出MBO定价不必以净资产值作为定价的惟一标准,定价中应当适当考虑管理层的历史贡献,并参照公司控制权交易理论,通过市场机制为我国企业的MBO正确定价。     

中国当前经济环境下的管理层收购研究

本文介绍了国际通行的MBO的概念和特征,分析了MBO对我国企业改革的意义,着重研究了我国MBO过程中出现的问题和不规范之处,并提出改进意见。希望通过本文的研究,能对MBO在我国的健康发展有所裨益。     

管理层收购(MBO)理论与实践探索

MBO在西方兴起的动因主要是解决经理人代理成本、信息不对称等问题,由于产权制度、金融工具运用的不同,中国现阶段的MBO操作与国外的MBO操作相比有着明显不同的特点.本文试图结合我国的实际情况来分析MBO理论及其操作实践,重点阐述实施MBO中目标企业选择、收购主体设立、收购价格确定、融资安排等关键环节的处理思路,以及存在着的主要风险,力图诠释我国本土化的MBO操作方案.     

国有保险公司实施MBO的可行性分析

本文在分析MBO理论的基础上，探讨国有保险公司实施MBO的可行性，并研究实施MBO对国有保险公司竞争力水平提高的作用机理。     

我国管理层收购的风险及其防范

管理层收购(MBO)在我国的发展历程一波三折,主要是因为MBO是一种重大的产权制度变革和制度创新,在我国企业中推行存在着巨大的风险。因此,只有合理地防范这些风险,才能使MBO在我国有广阔的发展空间。一、我国实施MBO的风险分析MBO风险有内部和外部之分:内部风险来源于MBO自身的特性以及企业的内部机制;外部风险来源于MBO实施过程中涉及的外在因素。1.内部风险分析。(1)收购动机风险。MBO之所以对我国企业有着重要意义,原因在于通过MBO可以理顺企业的产权关系,剥离不良资产,完善公司治理结构。然而,MBO是通过充分博弈和股权变更,以新的权益集合体代替旧的权益集合体的一种利益制衡过程。在这一过程中,我国企业管理者的机会主义倾向颇为严重,许多管理者收购企业的动机并非从企业利益出发,而是试图利用收购过程中信息的不对称来为自己谋利,以致实施MBO后非但没有使企业业绩得到应有的提高,反而严重损害了广大利益相关者的利益。(2)产权风险。与西方发达国家企业的产权状况相比,当前我国企业的产权关系不够明晰,管理层在收购过程中常常既代表买方又代表卖方,极易导致“内部人控制”。此外,在我国上市公司的股权结构中存在着流通股和非流通股...     

中外管理层收购(MBO)的比较及思考

自从四通首开我国企业管理层收购先河，短短几年，国内企业MBO运动蓬勃兴起，但是由于我国处于经济转轨时期，市场环境、制度环境、法律环境都与西方不同，故中国版的MBO也独具特色。如何看待MBO这一“创新”了的舶来品，需要客观理性的态度。本文拟对中外MBO进行比较，作出粗浅的思考。     

中国国有企业的改革进程中MBO监管建议——由“桂林三金”事件引发的思考

管理层收购（MBO）目前已成为国际上企业并购的重要方式之一。随着我国国企改革不断深入,MBO在我国也得到了快速发展。但由于MBO在我国仍处于起步阶段,难免存在这样那样的问题。针对这一背景,本文在阐述MBO相关概念的基础上,选取09年热议的＂桂林三金＂改制违规的案例进行剖析,指出存在问题,并提出相关政策建议,以促进MBO这一重要的企业并购方式在我国更快更好的发展。     

中国国有企业的改革进程中MBO监管建议——由“桂林三金”事件引发的思考

管理层收购(MBO)目前已成为国际上企业并购的重要方式之一。随着我国国企改革不断深入,MBO在我国也得到了快速发展。但由于MBO在我国仍处于起步阶段,难免存在这样那样的问题。针对这一背景,本文在阐述MBO相关概念的基础上,选取09年热议的桂林三金改制违规的案例进行剖析,指出存在问题,并提出相关政策建议,以促进MBO这一重要的企业并购方式在我国更快更好的发展。     

浅谈管理层收购在中国的适应性

MBO(管理层融资收购)自2001年起在华夏大地勃兴,2003年开始形成一股热潮,到2004年备受争议。MBO到底是盛宴还是陷阱?本文从当前最著名的几位经济学家对MBO的看法的基础上理解MBO在国外是一种很好的融资并购方式,而为什么到了中国就一切都变味了呢?通过本文可以看到不是方法本身的问题,而是环境的不同带来的不同,那怎样的环境下MBO在中国也是有效的呢?     

MBO法律关系探讨

MBO,即管理层收购;MBO法律关系,即管理层在实施收购行为过程中,依照法律法规的规定所形成的,以权利义务为内容的一种社会关系。理清MBO法律关系,是对MBO进行有效法律规制的一个首要问题。