内生性货币供给理论述评

货币供给是外生还是内生的争论由来已久,货币供给的外生论者认为,货币供给量是由经济运行之外的因素决定的;而货币供给的内生论者认为是物价、利率、产出等直接或间接地决定货币供给量。持货币供给是内生还是外生的不同理念对货币政策的制定及实施具有重要影响。《内生性货币供给理论述评》一文,介绍了货币主义者的外生性货币供给理论,重点阐述了内生性货币供给理论的产生以及发展。文章认为,在传统货币定义日益模糊、非银行金融机构的信用创造作用逐渐增强的情况下,货币供给内生理论使货币当局在制定和实施货币政策时有了一个新的视角。     

货币供给外生性

与货币供应决定于内生变量的观念相反 ,认为货币的供给决定于货币当局的政策和操作手段 ,并非决定于经济运行的经济变量的变化。中央银行的货币政策就是从经济之外对货币供给进行控制。如果认为货币供给是外生变量 ,那么 ,货币当局就能够有效地通过对货币供给的调节影响经济过程货币供给外生性     

西方的货币供给理论

货币供给理论是研究货币供给量由哪些因素所决定以及如何决定的理论。在过去较长的时期内,西方货币学者重视货币需求理论,轻视货币供给理论。货币供给量这项重要的经济变量和政策指标,也被视为可由金融当局绝对加以控制的外生变量。六十年代以后,随着货币主义的兴起和货币政策日益为人们所重视,西方货币学者普遍注重货币供给问题的研究,因而,货币供给理论有了迅速地发展。一。     

我国货币供应量的内生变量与外生变量分析

关于货币供应量是内生变量还是外生变量的理论争论由来已久，以弗里德曼为代表的货币主义学派是货币供给外生变量论的典型代表，其结论是：货币供给这个变量并不是由经济因素，如收入、储蓄、投资、消费因素决定的，而是由货币当局的货币政策决定的。尽管目前西方主流货币经济理论仍坚持货币供应量为外生变量，但反对意见也一直没中断过。如后凯恩斯主义学派认为货币供应量是银行体系、企业、居民共同决定的内生变量。而以罗宾逊、卡尔多等人为首的新剑桥学派则认为从形式上看全社会的货币量都是从央行出去的，因而是一个形式上的外生变量，但是央行对货币的控制能力十分有限，在货币需求变动时，银行系统会及时根据现实经济做出调整，于是货币供应量实际上是内生性的（巴曙松，1999）。笔者认为，在实践中由于货币供应是是受货币供给及货币需求等多种因素决定的，所以在不同国家的不同经济体制背景下，货币供应量的性质存在不同程度的差异，即使在同一国家的不同时期也可能发生较大的变化。     

外生与内生货币供给理论研究述评

货币供给的外生性与内生性一直是理论界争论的焦点之一.本文在述评外生与内生货币供给理论研究的基础上指出我国的货币供给不但具有一定的外生性,而且内生性的特点也日益明显.我们的任务不是继续争论货币供给究竟是一个外生变量还是一个内生变量,而是更加深入地研究什么时候其外生性强些,什么时候其内生性强些,二者的比例关系如何,从而采用适当的货币政策,促进经济发展.     

我国货币乘数及其影响因素的实证研究

西方经济学界提出货币供给与基础货币及货币乘数的函数关系（M=B×K）,从而揭示了货币乘数所体现出的基础货币与货币供给的对应关系。从1994年以来,中国人民银行一直采用货币供给量作为我同货币政策的中介目标。货币供给量是否可控的决定因素有两个：一个足基础货币,另一个是货币乘数。我国基础货币的供给量由中央银行控制,货币乘数的大小直接决定着扩张基础货币的效率。货币乘数并不完全是纯粹的外生变量,决定货币乘数的因素,不仅仅包括货币当局的政策变量,其间还受中央银行无法控制的经济因素的影响,这表明,货币乘数还带有内生变量性质。因此,对我国货币乘数及其影响因素的研究意义重大。本文借助现代计量经济学方法,对货币乘数及其相关影响因素进行了深入的定量研究。     

内生金融理论视野中的基础货币供给

内生金融理论认为，中央银行基础货币的供给并非是由中央银行完全控制的外生变量，而主要是由经济体制内生决定的。在此视野内，考察我国基础货币供给四种方式的内生性，得出要培育良性的货币供给内生机制的启示，建立中央银行采取古典的货币供给模式和“钉住利率型”的中介目标，以此促进金融经济的稳定、发展。     

中国货币供应量内生性研究

中国央行选择通过控制货币供应量来实现其货币政策目标,然而控制货币供应量的前提是:货币供给具有外生性,能够被中央银行所独立决定。如果货币供给是内生的,那么中央银行对货币供给的主动控制将毫无意义。本文在介绍外生货币供给理论和内生货币供给理论发展的基础上,探讨中国当前货币供应量的内生性问题,并试图以此来解释当前中国央行难以完全控制货币供应量,从而也难以真正实现其货币政策目标。     

中国货币供应量内生性研究

中国央行选择通过控制货币供应量来实现其货币政策目标,然而控制货币供应量的前提是:货币供给具有外生性,能够被中央银行所独立决定。如果货币供给是内生的,那么中央银行对货币供给的主动控制将毫无意义。本文在介绍外生货币供给理论和内生货币供给理论发展的基础上,探讨中国当前货币供应量的内生性问题,并试图以此来解释当前中国央行难以完全控制货币供应量,从而也难以真正实现其货币政策目标。     

货币供给外生抑或内生——基于金融生态系统的分析视角

货币供给在整个货币循环体系中处于源头的地位,其性质究竟是内生的还是外生的是货币理论中始终不容回避的基础性问题,用传统的思维方法进行分析难以形成共识。借鉴生态系统物质循环和货币及货币流通相关理论的研究成果,可以从仿生学角度将货币循环定义为金融生态系统中金融主体内部之间以及金融主体与环境之间由于资金的关系所形成的一种联系,这种联系一是通过货币循环中的供给联系,一是通过货币循环中的需求路径,由此货币供给兼具有内生性和外生性,它既是内生变量又是外生变量。     

内生金融理论视野中的基础货币供给

内生金融理论认为 ,中央银行基础货币的供给并非是由中央银行完全控制的外生变量 ,而主要是由经济体系内生决定的。本文首先阐述了内生金融理论的主要观点 ,然后在此视野内 ,分别考察了我国基础货币供给四种方式的内生性 ,最后得出要培育良性的货币供给内生机制的启示 ,建议中央银行采取古典的货币供给模式和“钉住利率型”的中介目标 ,以此促进金融经济的稳定、发展     

货币供给外生抑或内生——基于生态系统的分析视角

货币供给在整个货币循环体系中处于源头的地位，其性质究竟是内生的还是外生的？是货币理论中始终不容回避的基础性问题，用传统的思维方法难以形成共识。鉴于此，本文梳理了国内外学术界有关货币供给性质的研究文献，在此基础上，通过借鉴生态系统物质循环货币及货币流通相关理论的研究成果，从仿生学角度对货币循环的定义、特点及描述方法进行了探讨，并运用货币循环理论解释了货币供给兼具内生性和外生性，它既是内生变量又是外生变量。     

货币供给内生性与住房金融制度选择

20世纪70年代以前,绝大多数的经济学家都认同货币供给为货币当局独立控制的变量,即货币是外生的观点。凯恩斯学派的经济学家Hicks等人更是在认定货币供给外生性的基础上引入了Walras的一般均衡概念,创立了货币市场与产品市场同时均衡状态下国民收入决定的IS—LM模型。该模型是宏观经济学中被普遍接受的用于解释货币政策与财政政策调控效果的标准理论框架。     

基于DSGE模型对我国内生性货币特质的实证分析

货币内生性问题会涉及货币当局货币政策操作,尤其是中间目标选择,会影响货币政策传导机制并最终影响货币政策最终目标的实现.文章创新性地基于DSGE模型框架推导了内生货币和外生货币下模型解,并对我国货币内生性问题进行检验,实证结果显示我国货币内生性特征明显,中央银行以货币供给量为中介目标进行宏观调控显然是不可行的.因此,确立以利率为中间目标的宏观调控体系迫在眉睫.     

货币供给内生性

货币供给的变动 ,不决定于货币当局的主观意愿 ,起决定作用的是经济体系中实际变量如收入、投资、消费等因素以及微观经济主体的经济行为。如果认定货币供给决定于内生变量 ,那么货币供给总是要被动地决定于客观经济过程 ,而货币当局并不能有效地控制其变动。货币供给内生性     

货币供给的内/外生争论:起源、演进和迷局

本文系统评述了货币供给内/外生争论自18世纪以来长达约四个世纪的发展历程,旨在解答两个相互关联的基本理论问题:货币供给本质上是否具有内生性?当前的货币供给内/外生争论为什么会陷入"存款创造贷款还是贷款创造存款"的迷局?综合争论在各个阶段的分析视角和理论基础可以发现,迷局的破解应当从货币的信用本质以及货币和信用的关系这个基础性和根源性的问题入手。货币供给具有内生本质,根源是由于不确定性的广泛存在,经济主体之间的商业信用需要通过信用级别更高的银行信用来清算,以降低不确定性带来的风险。货币供给兼具外生和内生两个相互啮合的创造渠道,其内生性并不能否定其外生性。随着金融体系的变迁和商业银行资产负债管理理念的发展,货币供给的内生性正在不断强化;在经济周期的不同阶段,货币供给的内生程度会有所差异。     

外汇储备增长对基础货币影响的解释

在20世纪60年代以前,经济学家大都将货币供给量视为中央银行可以加以绝对控制的外生变量,凯恩斯就认为货币是外生变量,中央银行可以决定基础货币的水平,而货币供给又是基础货币的稳定函数,因     

货币供给是内生变量

货币供给是内生变量抑或外生变量,既是一个理论问题,又是一个实际问题。对正确认识和评价中央银行的地位、货币政策的作用,以及银行宏观调控能力,都具有不容忽视的意义。有鉴于此,笔者欲就这个问题谈点粗浅的看法。     

牵牛

“你可以把牛牵到河边,但是不能强迫它喝水”。这句西方谚语清楚地道出了近几年来中国货币政策所面临的窘境。虽然当局一直宣称实行稳健的货币政策,但是如果按照传统的观点来看,恐怕名不副实。存贷款利率连续多次下调,各个层次的货币供应量高速增长,货币供应量与GDP的比例远远高于世界平均水平且增速不减。与此同时,财政政策“积极”的色彩更为浓厚,几年来发了数千亿元的国债,大量的基础设施项目上马。根据传统教科书,货币供应量是外生变量,是中央银行可以控制的。中央银行通过控制基础货币,通过乘数作用,可以控制货币供应量,进而影响经济…     

从生态系统视角看货币供给的性质

从货币循环的角度来看，货币既是内生的又是外生的。从货币的供给循环路径来看货币是外生的，而从货币的需求循环路径来看货币又是内生的。货币循环的调节性说明了货币是外生的，而货币循环的适应性又说明了货币是内生的。另外，金融主体不仅能够适应环境，同时还能够改变环境，由此也表明货币既是内生的又是外生的。