深圳股票市场规模效应变迁的实证研究

<正> 一、研究方法和数据 1.研究方法 本文根据上市公司半年报中披露的报告期末(6月30日)的流通股市值,在检验期内每年进行一次递增排序,进而均等地将上市公司的股票分为小盘、中盘、大盘3个规模的投资组合。共可产生3*N个组合,N为检验期的区间。本文主要考察平均月收益率。本文采用考虑了现金红利后的平均月收益率来确定检验期内单只股票的风险调整前收益。每个组合的平均月收益率:Rp=∑WiRi,Wi为第i只股票占该组合的权重,本文采用等权组合。本文采用我国商业银行的活期存款利率作为无风险收益率,深成指的收益率作为市场收益率:市场平均月收益率Rm     

特质波动、风险溢价与学习效应

本文是一项实证研究,分析中国证券市场中股票特质波动性(Idiosyn-cratic Volatility)的风险溢价问题。我们发现较高波动性的投资组合在下一期收益率反而较低,为了解释这个看起来反常的现象,我们引入投资人逐步了解、发现上市公司盈利能力的学习过程。类似Lucas(1978)的一般均衡定价公式说明,不完全信息和学习过程会导致股票价格出现均值回归的现象(Mean Reversion),并且盈利能力不确定性越高的公司,股价向均值回归的趋势越明显,由此导致下一期收益率的反转。     

中国农户教育投资的实证分析

本文首先分析了20世纪90年代以来农户教育投资变动的趋势和特点，并重点分析了收入、教育投资的价格、风险和收益率对农户教育投资需求的影响。分析结果表明，农户教育投资不足的主要原因是农户收入较低，教育投资价格偏高，以及教育投资风险较高和收益率偏低。本文认为，必须加大农村的公共教育投资、完善劳动力市场、降低农村教育投资价格，才能从根本上促进农户教育投资的持续增长。     

上海A、B股市场收益率波动性对比研究及预测

运用GARCH(1,1)-M模型对样本期内上海A、B股市场收益率波动性进行了对比研究及预测。结果显示:上证A、B股指数收益率序列均存在"ARCH/GARCH现象";上海A、B股市场中,期望收益与期望风险正向变动;上海A股市场记忆期长于B股市场;长期中,上海B股市场预期收益将超过A股市场。进一步结合基本面情况可知,上海B股市场具有相对较高的长线投资价值。     

科技商报

世界最赚钱的十大行业迟耿杰张文豪制药业收益总体保持较高的水平，并且十分稳定。高收益率是以其高额投入支撑的，制药业的研究费用在所有行业属于较高的，因此必须依靠新产品的高价值来维护后续产品的开发。新的研究成果和技术为行业带来无穷活力，该行业是少有的特定行业，前景十分可观。今后行业为对付高研究成本和价格压力，可能会出现更多的企业合并与兼并。饮料业1998年饮料业的净资产收益率是最高的，九十年代以来，除1996年收益率有所下降外，其收益率呈逐年上升趋势。有意思的是该行业的两大竞争对手--可口可乐和百事可乐，虽然后…     

我国股票市场股权风险溢价及其经济分析

股权风险溢价ERP(equity risk prem ium)是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。从这个定义可看出:一是市场平均股票收益率是投资者在市场参与投资活动的预期“门槛”,若当期收益率低于平均收益时,理性投资者会放弃它而选择更高收益的投资;二是市场平均收益率是一种事前的预期收益率,这意味着事前预期与事后值之间可能存在差异。随着市场环境的变化,投资者参与投资活动的机会成本也随之变化,他们所预期的市场收益率和真实的无风险资产也就难以确定,因此造成事前的ERP难以估算。在对ERP估算上,人们通常用…     

影响钢铁板块股票价格部分因素的实证分析——以攀钢为例

钢铁板块作为我国上市公司股票版块中非常重要的部分之一,其走势对证券行情有着深远的影响。本文通过对影响钢铁版块的相关因素,基于指标同股票价格的关联性、其本身的可获取性、常见性、可量度性以及统计范围的一致性考虑,选定用每股收益率,每股净资产,大盘指数,国债3年期利率,狭义货币供给量ml,是否有重大利好消息等进行分析,解释目前人们对央行是否加息特别关注的原因。我们得到了大盘指数和国债利率与攀钢价格相关度较高,相对于其他指标来说,能够更好的解释攀钢走向。     

全球股市风险释放是否已经结束

今年以来，全球股市的泡沫和风险不断释放，股市经历了多次惊心动魄的灾难性全线下泻后，近期股市出现了连续上涨行情。全球股市风险是否释放结束，这是当前人们普遍关注的问题。从2008年以来全球股市的变化形式看，股市的特点是：前期的繁荣与泡沫大量释放，股票市值加剧下降；美国经济衰退预期和金融危机风险的持续扩散，导致市场人心散乱、投资信心严重不足成为全球股市不稳定的重要因素；美国股市的一举一动牵动着全球股市的脉络，     

股市理论介绍

一、道氏股价波动理论 (一)道氏理论的基本要点 道氏理论认为，股票价格运动有三种趋势，其中最主要的是股票的基本趋势，即股价广泛或全面性上升或下降的变动情形。这种变动持续的时间通常为一年或一年以上，股价总升(降)的幅度超过20％。对投资者来说，基本趋势持续上升就形成了多头市场，持续下降就形成了空头市场。     

利润分享制度将愈来愈普遍

海风在近期(决策与信息)上撰文指出，将来人们找工作，不单看每月拿多少薪水，而是企业股票的原始面值的增值潜力(IPO)。被看好的企业股票上市后，涨幅往往数十倍甚至数百倍于IPO，能使持股员工一夕致富，这种趋势意味着未来员工的“胃口”愈来愈大。     

公司价值评估两种方法的比较

今天，资本市场股票的日成交量数以亿计。每个参与股票交易的投资者，心中都有相同的疑问：“股票交易价格公允吗?”要想计量股票公允价值，首先应该确定公司价值，于是人们先后提出了股利折现模型(DDM)，现金流折现模型(DCFM)和剩余收益折现模型(REM)。实证研究表明，不论是对上市公司还是非上市公司估价，不论估价是为了收购还是为了一般的投资建议，估价使用最主要的数据是现金流和公司收益。     

封闭式基金价有几何？—基金折价交易现状及其原因分析

封闭式基金的折价问题由来已久,有关研究在西方国家受到普遍关注。封闭式基金折价指的是封闭式基金在二级市场以低于基金净值的价格交易,这种现象的产生源于封闭式基金具备的双重定价特性:一方面封闭式基金投资于股票、债券、银行存款等投资工具(在西方国家投资范围更广泛)从中获得投资收益,从而依照基金所持有的现金及各类投资产品的总市场价值形成了基金净值,以获取分红为目的的基金投资者在基金创立之始投入资金,到基金封闭期满时以净值获得回报;另一方面,为保持基金在封闭期内的流动性,封闭式基金作为一种交易品种上市挂牌交易,封闭式     

人民币名义有效汇率变动对CPI传递效应实证检验——基于通货膨胀环境变化视角

通过将Taylor(2000)交错价格模型融入新开放宏观经济学模型(NOEM)导出实证模型,有效地将通货膨胀环境与汇率对国内价格传递相融合.选取1998年1月-2012年4月的数据对人民币名义有效汇率的消费者价格指数(CPI)传递效应在不同通胀环境下进行测算,在此基础上对传递途径进行了脉冲检验.实证结果表明,人民币名义有效汇率变动的CPI传递的长短期效应均较低且受通胀环境影响较大,1998年初至2002年末的持续低通胀环境阻碍了汇率传递所有渠道是导致传递效率低的原因所在,2003年初至2012年4月的较高通胀环境下汇率传递的货币渠道较进口商品价格渠道冲击显著但作用符号相反.     

流动性与微观市场结构

流动性是一个很难明确定义的概念．它几乎与市场运行的所有因素有关。一个通常接受的关于市场流动性的定义是：如果投资者在其需要的时候能够以较低的交易成本买进或卖出大量股票而对价格产生较小的影响，则称市场是流动性的。Kyle(1985)比较系统地对做市商(markermaker)制度下市场流动性特征进行了描述。他通过比较连续拍卖和序贯拍卖均衡，指出市场流动性是由非知情交易者提供的。主要由以下几个部分构成：     

云南省农业绿色发展水平评价指标体系构建及测算

云南作为高原特色现代农业大省，加快推进农业绿色发展是促进云南省农业高质量发展的重要环节。通过构建云南省农业绿色发展综合评价指标体系，测算研究区2011—2021年农业绿色发展水平，揭示云南省农业绿色发展的趋势特征与地区差异。将资源节约、环境友好、生态保育、质量高效设置为测量评估云南省农业绿色发展水平的4个一级指标，在一级指标的基础上设立了13个二级指标，通过数据收集、整理并分析了云南省农业绿色发展水平，结果表明，研究期内云南省农业绿色发展水平总体呈上升趋势，以曲靖市、楚雄州、文山州、大理州为代表的地州市农业绿色发展综合得分处于领先水平，德宏州、迪庆州农业绿色发展水平相对靠后，后续发展空间较大；一级指标中质量高效、资源节约、环境友好三个方面得分相对较高，生态保育得分相对较低。据此，建议云南省下一步应该把重点放在生态环境保护上来，从政府政策、环境治理和绿色标准制定三个方面着手考虑发展对策形成合力促进云南省农业绿色更好发展。     

不同耕作覆盖措施对春玉米光合特性的影响

本文研究了传统耕作和免耕不同覆盖措施下春玉米的光合生理变化,结果表明:随着生育期的推移,各处理的叶片净光合速率(Pn)呈现先升后降的趋势,在抽雄期达到最大。传统耕作条件下,地膜+秸秆覆盖净光合速率最高,秸秆覆盖最低;免耕条件下,地膜覆盖净光合速率最高,平均为33.81μmol·m~(-2)·s~(-1),比不覆盖平均增加3.7%。不同耕作覆盖措施下叶片蒸腾速率(Tr)表现为:抽雄期拔节期大喇叭口期乳熟期苗期成熟期。春玉米气孔导度(Gs)在苗期较低,抽雄期达到最大,传统耕作条件下,地膜+秸秆覆盖保持着较高的气孔导度,平均为260.63mol·m~(-2)·s~(-1),比不覆盖平均高46.0%;免耕条件下,地膜覆盖的气孔导度最高,秸秆覆盖最低。     

中俄贸易史溯源

随着中俄关系史研究的不断深入,人们越来越感到应当特别重视研究中俄经济关系的发展史,这不仅仅是因为中俄经济关系源远而流长,还因为经济是社会关系的基础,它决定着“国际关系的真正的(而不仅仅是外部的)动因及其结果”,因而应该从经济关系及其发展中来解释政治及其历史,而不是相反”。中俄经济关系发展史,以19世纪中叶为界,可以分成两个对期。前期,中俄两国的经济交往,主要表现为陆路通商关系;后期,中俄经济关系多渠道展开,沙俄的对华经     

起始时间对亚热带森林凋落物分解速率的影响

运用分解袋法研究了不同布置时间的凋落物在亚热带森林分解的初期过程,探讨了不同布置时间的凋落物经过相同时间分解的差异及环境因子对其分解速率特别是分解速率常数k的影响。结果表明：在凋落物分解较快的鼎湖山季风常绿阔叶林,不同时间布置的凋落物经过12个月的分解,其残留率及k均存在较大的差异。不同布置时间的凋落物的分解率在前期(0-6个月)与其相应阶段的环境因子呈显著相关关系,但与后期的环境因子相关性并不显著。不同布置时间的k值的变化范围为0.78-1.30,起始于雨季的k值较大,起始于旱季的较小(p＜0.001),其大小与分解前期的环境因子相关性较高,与整个分解过程中的环境因子相关性较低。因此,凋落物的凋落时间可能影响其分解速率,由于布置时间不同而导致k值估算的不准确将对森林生态系统的养分循环及其碳平衡的评估产生很大影响。     

2004年贸易平衡趋势及其影响分析

一季度出现巨额贸易逆差除了投资增长过快、价格上涨等短期性原因之外，还有国际分工和产业转移等长期性因素以及政策调整因素的影响。2004年对贸易平衡趋势的估计是，全年进口增长速度仍有可能高于出口，持续多年的巨额贸易顺差将大幅度缩小；短期的贸易逆差(外需减少)有利于缓解当前人民币升值和通货膨胀压力，对实现经济增长目标的不利影响有限；在出现逆差并且人民币升值压力减弱的条件下，应当着手进行汇率制度改革的准备并适度提高汇率浮动弹性。     

白酸枝“上位”

正"未来两年,市场将出现大量的白酸枝家具。"早在2013年初,中国家具协会传统家具专业委员会主席团主席、北京元亨利硬木家具有限公司董事长杨波就做出预测。进入2014年,白酸枝价格持续上涨,引起社会关注。回报率有可能超过300%白酸枝为何赢得青睐?白酸枝真的要火了?"2013年,CITES(《濒危野生动植物种国际贸易公约》)修订过后,以红酸枝为代表,更多的红木被列为濒危物种加以保护,加剧了资源紧缺的趋势,业内人士不得不将目光转投其他具有收藏潜力的材质。"杨波认为,白酸枝就是在这种背景下走进了人们