场外交易市场法律制度探析

随着资本市场的发展,建设多层次市场是未来我国资本市场发展的主导方向,而场外交易市场是必不可少的一个重要组成部分。但由于我国场外交易市场法律制度的缺失,导致场外市场出现了大量不公平交易、非法集资、违规操作证券回购等问题。本文将从加强市场准入制度、建立以做市商制度为核心的交易制度、完善信息披露制度和监管制度等方面探讨构建我国的场外交易法律制度,以保障我国场外交易市场规范、稳健发展。     

完善我国证券场外交易的法律思考

创业板的设立,意味着我国证券场内交易市场制度体系基本构建完成。作为多层次资本市场的重要组成部分,我国场外交易市场的发展同样重要。本文通过梳理我国场外交易市场的发展史,从场外交易市场的法律地位、市场准入、做市商机制的引入、信息披露制度的完善及监管体系的构建等方面提出合理化建议。     

“新三板扩容”卷土重来

建立多层次资本市场,场外交易市场(OTC)自然是不可或缺的一部分。不久前召开的全国证券期货监管工作会议上,证监会主席尚福林明确指出,扩大中关村试点范围、建设统一监管的全国性场外市场,成为今年证监会主导工作之首。一时间,关于"新三板扩容"的讨论便此起彼伏起     

上海场外交易市场发展模式与路径

发展场外交易（OTC）市场,是打造无缝隙资本市场体系和上海国际金融中心建设的重要环节。多层次资本市场包括主板市场、创业板市场和场外交易市场．三者相互补充、渗透,为实体经济发展提供资本支持。上海推进OTC市场建设,是积极扶持广大中小高科技企业成长的需要,可为主板和创业板市场提供“预备市场”及退市通道,以形成无缝对接的资本市场体系。上海OTC市场发展模式选择,应包括OTC市场体系、交易机制、转板及退市、监管设计等方面。     

美国场外交易市场评介

场外交易市场(over the counter markets, OTC),又称柜台市场、店头市场,是指在证券交易所以外的、由证券买卖双方协商议价成交的证券交易市场的总称,其组织方式采取做市商制.我国场外交易市场存在巨大的需求.     

我国场外交易市场制度建设再思考

场外交易市场是多层次资本市场中的重要组成部分。目前我国亟需借鉴资本市场发达国家的经验,加快建设场外交易市场,进一步完善资本市场体系。但目前我国场外交易市场相应的制度建设滞后。本文在分析我国场外交易市场制度建设现状的基础上,提出了完善我国OTC制度的新见解,并就武汉场外市场建设提出了制度建设的政策建议。     

从动态特征看三板市场机制建设

一、三板市场的动态特征 在发达资本市场中,场外交易市场是得到接受程度最为广泛的一种形式.场外交易市场也称柜台交易市场或店头交易市场(即OTC),这种市场在目前较为成熟的证券市场模式中已经成为三板市场的代名词.OTC市场的交易内容包括交易所以外的所有股票、债券以及其他证券化资本.投资人、经纪商和做市商通过由某种通讯方式构建的交易网络进行非面对面的交易.     

美国场外交易市场的发展历程及启示

美国的股票市场最早是以场外交易的形式出现的,证券交易所出现后,场外交易也一直是美国股票市场的重要组成部分,并且在自身发展中又形成了多层次的、执行不同功能的众多子市场;随着对现代电子信息技术的运用及市场交易需要的变化,美国的部分场外股票市场与证券交易所之间的界限逐渐模糊。我国应借鉴美国的经验,研究其场外交易市场的形态、功能及管理经验,加快建立我国的场外交易市场,构建多层次的资本市场体系。     

OTC市场的学理解构

随着我国建设多层次资本市场目标明朗化，场外交易市场逐渐进入人们的视野。何谓场外交易市场，这是首先应该明确的前提性知识。目前国内相关文献尚没有统一清晰的表达。一般认为场外交易市场就是柜台市场（OvertheCounterMarket，OTCMarket）、店头市场，是场内交易市场或者证券交易所市场的对称。并认为今天的OTC市场是一个涵盖范围极。     

论股票场外交易市场制度的构建原则

虽然我国股票场内交易市场的发展取得了巨大成就,但场外交易市场的发展却没有实质性进展。在后创业板时代,应当构建股票场外交易市场制度,以建立多层次的资本市场体系。股票场外交易市场制度应当遵循法律定位的差异化,上柜企业的平民化,投资者的机构化,交易方式的创新化及监管制度的高效化等五项原则。     

场外交易市场法律监管制度设计的博弈分析

利用博弈论分析方法,对影响场外交易市场建设的监管制度、交易制度、信息披露、市场准入等进行分析,认为我国场外交易市场法律监管制度设计应从提高场外交易市场的法律地位着手,合理界定市场主体准入与退出标准,制定与场外交易市场特点相适应的信息披露制度,审慎引入做市商制度,建立顺畅的转板机制,采用灵活性、动态化的监管方式。     

我国场外交易市场运作模式研究

建立场外交易市场是构建我国多层次资本市场体系的重要环节,是我国资本市场实现可持续发展的必由之路.目前我国场外交易市场的设立条件已基本成熟,应充分利用现代技术条件,建立一个全国联网报价、分散成交、统一规划、统一托管清算、统一监管的电子化场外证券发行与交易市场.     

上海场外交易市场(OTC)发展模式与路径研究

发展OTC市场,是打造无缝隙资本市场体系和上海国际金融中心建设的重要环节。多层次资本市场包括主板市场、创业板市场和场外交易市场,三者相互补充、渗透,为实体经济发展提供资本支持。上海推进OTC市场建设,是积极扶持广大中小高科技企业成长的需要,可为主板和创业板市场提供预备市场及退市通道,以形成无缝对接的资本市场体系。上海OTC市场发展模式选择,应包括OTC市场体系、交易机制、转板及退市、监管设计等方面。     

探讨柜台市场（OTC）会计的建立

柜台市场（Over—the—Counter,简称OTC）也称场外交易市场,是相对于交易所的场内交易市场而言的。OTC市场是多层次资本市场的基础市场,主要为满足成长性中小企业的融资需要和退市企业的股票流通需要而建立的交易场所,是为交易所培育选拔优质企业资源的基础市场。OTC市场的有效运行离不开有效信息系统的支持,本文以OTC市场为主体,探讨OTC市场会计的研究对象、理论基础及其内容构成。     

做市商交易制度在场外资本交易市场中的应用探讨

做市商交易制度相比竞价交易制度,在场外资本交易市场中具有价格发现和创造流动性等优势,国际上较成熟的场外交易市场大都选择了做市商交易制度。本文认为在我国低层次资本市场建设中,有必要引入做市商报价和竞价交易互为补充的混合交易制度,探索建立我国证券场外交易市场。     

场外市场交易制度的国际比较与借鉴

本文比较了国外场外市场交易制度的共性和差异，分析了中国场外市场的交易制度模式、市场环境及监管措施。研究表明：传统做市商制度与低层次的场外市场具有很强的适配性，交易制度的变革有明显的“路径依赖”特征；做市商制度的实施需要较成熟的市场基础环境和恰当的政策法律监管措施。目前，中国的场外市场还处于萌芽期，应吸收和借鉴国外经验，采用多元的竞争性做市商交易定价制度。     

天津滨海新区OTC市场的构建与发展

2008年滨海新区获得批准成立我国首个OTC市场,借以完善我国多层次资本市场体系的建设。这一举措不仅对天津的金融业发展起到重大推动作用,有利于加快北方经济中心的建设,同时也是我国深化改革、重视中小企业融资,推进实体经济发展的重要体现。不过我国资本市场发展起步较晚,力量薄弱,金融业相比发达国家和地区还存在不小的差距,市场监管方面也有待提高。本文在介绍场外交易市场相关理论的基础上,通过梳理滨海新区OTC市场的现状,分析出目前天津OTC市场的不利之处,并通过借鉴美国和台湾各自的场外交易市场在市场运作、法令条例、监督管理等方面的成功经验,联系具体情形,列出适用于滨海新区的若干提议,以推动OTC市场快速发展。     

基于多层次资本市场框架构建中国OTC市场

OTC市场落户天津滨海新区,是中国多层次资本市场体系建设的重要战略环节,对于天津21世纪的经济发展意义重大。本文通过介绍美国OTC市场先进的运作经验,从多层次资本框架的角度研究OTC市场在完善资本市场功能和结构方面所起的关键作用,提出应有选择地借鉴适合我国国情的经验,积极引入做市商制度,改变组织形式,并不断完善OTC市场的监管制度和信息披露制度。     

我国公司债券市场发展模式探讨

本文选择美国债券市场作为我国债券市场的参照,通过对美国债券市场以及国内其他类型债券市场的相关制度和规定的总结、思考,认为我国公司债券市场应该由证监会统一监管,采取核准制发行并逐步向注册制发行过渡,在面向机构投资者的银行间场外交易市场交易;应该充分发挥自律组织对监管的补充作用,鼓励私募发行以发挥其对公开发行的补充作用,完善做市商制度以引导其对场外交易市场的积极作用.     

国际资本市场中的做市商制度：功能、影响与趋势研究

做市商制度具有保持市场流动性、促成大宗交易和维护市场稳定、提高市场有效性和场外交易市场运作等项功能,中国引入做市商制度应将竞争性做市商制度与现有的竞价机制相结合,建立起适应中国市场特征、符合国际发展趋势的混合型做市商制度。