两系合兵 联想出海

9月8曰,已经注定是联想控股历史上最重要的一天。联想控股与中国泛海集团正式宣布,中国泛海控股集团成为联想控股的第三大股东,持股29％：引入泛海后的联想控股将以投资为主要业务,向金惑、能源、房地产行业拓展,联想控股计划在未来5年投资约100亿元人民币发展核心资产,而联想投资、弘毅投资、融科置地三大子公司及母公司联想控股将陆续上市。     

百大集团控制权争夺案及其启示

一、百大集团控制权争夺事件回顾 2005年10月，百大集团股份有限公司（下称百大集团）的第一大股东杭州市投资控股有限公司（下称”杭投控股”）拟为百大集团引入新的控股股东，向浙江的一些民营企业发出国有股转让《征询函》。中国银泰投资有限公司（下称银泰投资）欲通过此次机会获得百大集团的控制权。但双方在国有股转让谈判上并未达成协议。一直想获得百大集团控制权的银泰投资选择另一种方式来达到其目的：通过旗下的银泰百货有限公司（下称银泰百货）和杭州银泰奥特莱斯商业发展有限公司（下称杭州银泰）在二级市场和法人股权协议转让同时下手，作为收购百大集团的筹码。2005年12月百大集团发布公告称银泰投资已持有其6．36％的股份。在随后的3个月时间里，     

公司

三石油巨头海外收购遇挫，东星航空破产倒计时，搜狐起诉优酷等视频网站，中国泛海收购联想控股股权，交通银行入股保险公司.     

宋都与“百科系”的炼金术

尽管＊ST百科（600077．SH）2008年、2009年业绩连年亏损,公司股票名称也因此被“披星戴月”,但这并不妨碍控股股东百科投资管理集团有限公司（下称“百科投资”）在此间赚得盆满钵满。笔者按照相关数据粗略计算,自2005年起逐步成为当时仍名为“国能集团”的’ST百科实际控制人,直至今年将正式退出的5年之内,百科投资及其百科实业集团有限公司（下称“百科实业”）通过股权腾挪,     

读地产新闻 品市场百态

1．李嘉诚狂抛旗下资产年套现超800亿 8月12日，泛海控股公告称，拟透过附属公司泛海控股国际以355亿港元至383亿港元的代价从李嘉诚麾下和记黄埔手中购得和记港陆71．36％的股权。资料显示，和记港陆主要于中国内地从事物业投资及赚取租金收益。若该笔交易完成，目前在深交所上市的泛海控股将登陆中国香港资本市场。     

两大股东：九种组合与四种极端——股权双轨制下上市公司行为分析框架

股权双轨制导致一个上市公司有两个主要股东，一是控制非流通股的“控股股东”；另一是拥有较大比例流通股份的“控市股东”。由于手中股份不能流通，控股股东不太关心股价；而控市情。在股权双轨制下，控股股东与控市股东只在配股或增发这个时点上，形成利益结合点，两类股东都希望股价高涨，以圈钱多多。控股股东与控市股东还有可能在一个时点上合谋，进行违规的幕后交易行为。控股股东以上市公司抵押从银行套钱，将资金注入二级市场。然后，控股股东编故事，控市股东制造各种包装题材或概念，两者共同炒股价，再用市场炒作的“赢利”补贴公司或个人。不仅如此。控股股东与控市股东的组合千变万化。其行为动机与结果因前提不同而各有不同，因此在股权双轨制下，建立中国上市公司行为的分析框架颇有意义。     

定向增发中控股股东行为研究

在我国资本市场中,由于股权高度集中的特点,控股股东行为很大程度上影响着上市公司的决策行为。随着2006年股权分置改革后,大股东与小股东的利益趋向一致,股权融资方式也在发生着变化,定向增发已经成为上市公司股权再融资的最主要方式。那么,在定向增发股权再融资方式下,控股股东行为有哪些特点？本文试图研究定向增发下控股股东的行为特点。     

控股股东代理行为与持股比例相关性模型

构造控股股东代理行为模型，运用效用函数和Becker的威慑理论，研究控股股东的收益和损失，发现控股股东代理行为的发生与其持股比例大小呈同方向变动，控股股东代理行为被发现的概率以及控股股东代理行为被发现后所支付的成本，都与控股股东持股比例存在一定函数关系。股权分置改革后，控股股东会更加重视公司股价的变动，因此，股权分置改革对控股股东代理行为的发生有抑制作用。     

卢志强四两拨千斤 泛海金融局

从1996年成为民生银行发起人股东后，泛海系通过低成本撬动金融资产、携手盟友协同作战等战略战术，获取一张张宝贵的金融牌照，并力求对金融企业的绝对控制。将金融资产纳入囊中之后，泛海系通过股权质押、关联贷款等手段，拨动“静”股权的同时获取数倍融资；解禁后高位套现，以反哺旗下地产、能源等业务，充分实现金融资产价值。     

五粮液造车悬疑

2005年度巨亏3．75亿元的申华控股（SH600653），在2006年上半年亏损收窄至3296万元，其资产处置整合也在不断进行。7月30日，申华控股子公司上海五龙将所持沈阳名华模塑50％股权以6904万元出售给模塑科技（SZ000700），预计可带来投资收益904万元。几日之后，其全资子公司绵阳新华内燃机集团有限公司（下称“新华集团”）将所持绵阳新华内燃机股份有限公司（下称“新华股份”）93％股权转让给普什集团，另外约2％股权转让给绵阳国资委下属的绵阳投资，预计可带来投资收益1155万元。     

控股股东股权质押与现金持有水平:“掏空”还是“规避控制权转移风险”

本文以2013-2015年沪深两市上市公司季度数据为研究对象,考察了控股股东股权质押是否会影响上市公司现金持有水平,实证结果发现,控股股东股权质押比例与上市公司现金持有水平呈U型关系.当控股股东股权质押比例低于临界值时,由于资金占用等原因,上市公司现金持有水平降低;当控股股东股权质押比例高于临界值时,控股股东为了规避控制权转移风险,要求上市公司持有更多现金.这说明不同质押比例水平下控股股东出于不同目的对上市公司采取不同的财务政策,从而对现金持有水平产生非线性影响.上述结论在尽可能控制内生性问题后依然成立.在进一步的分析中,本文还发现,控股股东股权质押比例与上市公司现金持有水平呈U型的关系只在非国有企业中存在,上市公司现金持有水平的降低是股权质押的控股股东“掏空”所致的,增加的现金持有是来自公司资本性支出的降低和现金分红的减少,持有更多的现金能显著降低股价触及平仓线的可能性,股权质押的控股股东对上市公司现金持有水平的干预损害了公司价值.     

股权分置改革对控股股东和小股东利益的影响分析

股权分置是中国股市的历史遗留问题,在股权分置的情况下,作为控股股东的非流通股股东侵害流通股股东的利益已是不争的事实。股权分置改革之后,这一现象能否得到改善呢?从博弈角度对这一问题进行分析后,结果表明,股权分置改革之后,控股股东侵害小股东利益的现象将会得到进一步的改善,但其改善程度则主要依靠股权分置改革的深度和股票市场信息披露程度。     

控股股东代理行为与持股比例相关性模型

构造控股股东代理行为模型,运用效用函数和Becker的威慑理论,研究控股股东的收益和损失,发现控股股东代理行为的发生与其持股比例大小呈同方向变动,控股股东代理行为被发现的概率以及控股股东代理行为被发现后所支付的成本,都与控股股东持股比例存在一定函数关系。股权分置改革后,控股股东会更加重视公司股价的变动,因此,股权分置改革对控股股东代理行为的发生有抑制作用。     

控股股东股权质押、资金投向与费用粘性

我国上市公司普遍存在股权高度集中等问题，控股股东掌握着企业重大经营决策权。控股股东进行股权质押这一行为，其背后动机的不同对企业费用粘性产生的影响也会存在差异。文章以2010—2020年我国沪深A股制造业上市公司为研究对象，探究控股股东股权质押与费用粘性的关系，以及在不同质押资金投向下两者关系的差异性。研究发现，控股股东的股权质押比例与企业费用粘性呈线性负相关，说明控股股东在股权质押后产生的市值管理动机要大于其掏空动机。且这一关系在控股股东将质押资金投向被质押企业时更加明显。文章的研究从控股股东行为的视角解释了企业的成本费用管理，对完善公司治理机制以及监管部门制定相关政策都具有一定的启示意义。     

绯闻不断的徐工

2005年8月31日《上海证券报》发表了题为《徐工机械改制凸现创新思维》的文章，文中称“徐工机械改制的最大特点在于明确受让方为国外财务投资者，而且是出让控股权”。徐工机械正是徐工科技（SZ000425）的控股股东（直接持有35．53％股权），如此重要消息，上市公司当然要做出反应。     

商业流通业——参股“友谊股份” 控股“豫园商城”

复星投资“友谊股份”采用的是今年收购“南钢股份”同样的手法——合资收购，只是此次没有控股。2000年8月，“友谊股份”向控股股东“友谊集团”收购了中国最大连锁超市“联华超市”51％的股权。两月之后，“复星集团”便与“友谊集团”合资成立“上海友谊复星(控股)有限公司”(简称“友谊复星”)，双方分别持股48％和52％股权。11月，“友谊集     

金融资产热得发烫

在超过半年的等待后，一度被与凯雷一徐工案相提并论的双汇发展（SZ000895）收购案终于迎来了实质性转机。12月9日，双汇发展公告称，其控股股东双汇集团的国有股转让事宜获得商务部批复，同意漯河市国资委将所持双汇集团100％股权转让给罗特克斯；同时，漯河海字投资所持双汇发展25％的股权也将转让给罗特克斯。     

论控制股东的诚信义务与上市公司治理的完善

我国上市公司股权高度集中导致公司治理结构存在严重弊端,上市公司控制股东损害公司和弱势股东利益事件频繁发生。本文认为,在国有股“一股独大”的股权结构下,我国公司治理所要解决的根本问题是控股股东或大股东恶性掠夺中小股东利益问题,在此基础上,提出通过立法对控制股东课以诚信义务,是完善我国公司治理结构的必然选择。本文还提出,我国可引入控股股东债权劣后受偿制度和表决权信托机制,以加强对控制股东违反诚信义务的规制。     

医改推动医药零售业进入洗牌期

经过近半年的磋商谈判，华泽集团（“金六福投资”母公司）最终以现金出资9498．60万元．收购陕西省太白酒业有限责任公司51％的股权，成为其控股股东。后者将借华泽集团旗下华致连锁酒行布局全国的销售网络．正式进军全国高端白酒市场。     

中投真敢投

2007年12月19日，中国投资有限责任公司（下简“中投”）与美国摩根士丹利公司（下称“大摩”）达成一项交易协议，将购买后者发行的约50亿美元可转换股权单位。这是继投资黑石集团30亿美元之后，中投的第二次出手。