关于政府与市场关系的百年争论——谈金融危机救助的理论基础

次贷危机自爆发以来,在全球范围内迅速演化为一场全球性的金融危机,至今已有两年多了,但危机仍在进一步恶化。这场史无前例的金融危机,迫使各国政府展开了史无前例的大规模的救助行动,其救助政策在规模、手段的多样化和干预的直接性上超过了历次金融危机。危机不可避免,当危机来时政府应该做什么？这让我们又不得不重新审视金融危机救助引发的政府和市场关系问题。政府到底要不要救市？政府应当怎样救市？救到什么程度？这些问题又重新引起了我们再次思索。     

2008年八大财经超预期

次贷危机引发全球金融危机;全球央行史无前例联合大降息;美国五大投行成为历史;冰岛财富蒸发 国家濒临破产;十大措施助推经济 四万亿元扩大内需……     

全球金融危机背景下的国际经济政策协调

愈演愈烈的经济金融危机引发的国际范围内大规模的经济政策协调行动。协调措施包括降息、政府注资、银行的国有化及国际论坛的政策协商和共识的达成等。金融危机背景下的国际经济政策协调支持了金融机构的流动性，在一定程度上稳定了恶化的金融局势，增强了人们对抗危机的信心。但政策协调的不和谐音符也同时存在。展望未来，经济大国的大规模干预活动对经济增长的推动效果会逐渐显现，但投资者信心的恢复将是一个长期的过程。     

金融危机、产业转型与政策调整

由美国次贷危机所引发的金融危机从美国迅速扩散到世界主要开放国家,影响范围也从虚拟经济深入到实体经济,成为自大萧条以来最大规模的一次金融危机。面对危机,各国纷纷出台各种刺激经济的财税方案,大规模地加强政府对经济的干预力度。如何保持经济的     

警惕大国货币政策的干扰——中国人民银行研究生部部务委员会副主席焦瑾璞详释货币政策干扰三大途径

在应对本次金融危机的过程中,各国当局和国际社会采取的救助措施力度之强、尺度之大前所未有。除了大幅运用并创新货币政策外,各国还纷纷推出大规模经济刺激方案和银行业振兴方案,并通过多种方式救助问题金融机构,在防止危机蔓延、遏制经济衰退方面发挥了主导作用。由于此次危机源于金融领域,后扩散到实体经济,     

美国政府救助金融危机的措施及对我国的启示

在经济全球化背景下,源于次级贷款产品的美国次贷风波迅速席卷全球。以美国为代表的发达国家采取力度空前的救助措施,暂时避免了金融体系的彻底崩溃。认真梳理研究美国的救市机制,有助于增强我国金融体系的危机应对能力,进一步提高我国金融体系的稳健性。本文通过分析金融危机下美国政府的各项救助措施．总结了此次危机救助的特点,并提出了对我国金融维稳的启示。     

降息与提前还贷行为分析

在应对美国“次贷危机”引起的金融危机面前,降息以救市是全球的共同选择。本文力求分析降息与我国住房抵押贷款提前还贷之间的关联性,提出商业银行应如何应对降息可能引发的提前还贷危机。     

金融危机救助过程中财政部门和央行职责分工研究

2008年国际金融危机爆发后,全球主要经济体采取了前所未有的扩张性财政政策和货币政策实施救助。但财政部门支付的巨额危机救助支出及由金融危机导致的财政收入锐减,也加剧了这些经济体的财政赤字甚至引发债务危机。显然,以一场危机取代另一场危机有悖于金融危机救助的初衷。同时,在美国金融危机救助过程中,流动性陷阱现象使传统货币政策工具几乎难以发挥作用;而美联储所采取的创新性非常规货币政策不但为市场提供了必要的流动性,还使美联储的职能由银行体系扩展到证券市场和工商业领域。在巨额预算赤字和流动性陷阱双重约束下,有必要基于财政部门和央行的优势,探讨中央银行实施股权救助、财政部门实施债权救助的新的职责分工,以优化财政部门和央行的金融危机救助行为。央行通过采取对问题金融机构直接实施股权投资的救助方式,能发挥其拥有的无限流动性创造能力优势,并能避规流动性陷阱约束,使救助资金直接作用于被救助对象,从而使货币政策传导渠道更顺畅、目标更具体、作用更集中、过程更直接、救助效率也更高。财政部门实施债权救助能发挥其在剥离和处置不良资产方面的经验和优势,并能减少金融危机救助支出。在新分工模式下,财政部门和央行又需紧密合作。央行可通过购买国债为财政部门提供资金支持,通过降息减少财政融资成本。财政部门则可通过经济结构调整疏通货币政策传导渠道,通过信用建设、法律约束等制度改进降低央行的出资风险。此外,央行还应注意实施股权救助的方式和救助边界。     

欢洲宏观政策：过河卒子难后退

为应对全球金融危机的冲击，欧洲国家也在宏观政策上做足文章。例如，大力救助银行体系，提供包括注资、国有化、债务担保、资产购买等救市手段；大幅度降息（如英国央行基准利率从危机前5．75％降至目前的0．5％，欧洲央行基准利率从危机前4．25％降至1％）；许多国家推出一系列刺激经济的财政支出计划等。     

央行视角下的美国金融危机救助

<正>肇始于次贷的金融危机发展成为大萧条以来最严重的一场国际金融危机,危机中全球主要经济体都不遗余力地进行了救助。处于风暴眼的美国危机救助具有代表性,本文从央行视角反思美国的危机救助,探讨中央银行金融危机救助的新发展。一、救助原因——系统性危机的爆发此次金融危机救助的原因在于其系统性危机的性质。何谓"系统性",可以从两方面理解,一是危机影响了整个金融体系的功能,是威胁整个金融体系以及宏观经济而非一两个金     

从紧货币政策要灵活应对美国"次贷"危机

进入2008年,美国次级抵押贷款危机非但没有出现缓和迹象,反而愈演愈烈,迅速席卷了全球金融市场。从花旗、美林、瑞银等金融巨头披露的财务数据看,"次贷"危机造成的损失远远超出大多数人的预期。危机导致金融市场剧烈动荡,流动性骤然紧张,信贷急剧收缩,部分金融机构甚至发生流动性危机。更为严重的是,"次贷"危机已开始从金融层面向实体经济蔓延,美国经济减速已成定局,发生衰退的概率大大增加。为应对日益严重的局面,美联储史无前例地在8天之内共降息125个基点,并不断向金融体系注入大量资金。美联储利率政策目标已从控制通胀为主转向维持金融市场稳定和促进经济增长,美国正进入新的降息周期。     

全球救市政策的误区及其校正

当前,从美国金融危机爆发到现在全球各国的救市,我们看到各国政府相继采取了一波接一波的降息和注资办法来应对.对此,我以为,目前已经发生和正在发展的各国竞争性降息,对制止和遏制危机发展所起的作用是负面的,竞争性降息除了能够调节、稳定各国货币之间的汇率比价外,对从根本上解决危机问题没有任何建设性意义,甚至是在促进全球经济危机的深化和向更坏的方向发展.     

封面秀

《经济学人》:下一个雷曼在哪里?2013.9.72008年,美国投资银行雷曼兄弟的破产引发了一场80年来世界最严重的金融危机,各国政府和中央银行都进行了大规模的救助。危机已经过去五年了,现在我们有必要回答两个问题:一是全球金融安全了吗?二是是否还有更多的危机正在酝酿?毫无疑问,全球金融体系因为改革变得更健康了,处于风暴中心     

从大萧条看次贷危机的调整周期

2008年10月的第2周，美国道琼斯指数周跌幅达18％，是美国金融百年以来最糟糕的记录，甚至比1929—1933年还要糟糕。华尔街日报发表了题为“历史记忆”的文章：我们已经看到了史无前例的干预，但市场却对此无动于衷。史无前例的干预是因为问题史无前例的严重，市场无动于衷是因为问题有多严重还不清楚。美国次贷危机有可能演变为信贷危机甚至全球金融危机。     

从大萧条看次贷危机的调整周期

2008年10月的第2周，美国道琼斯指数周跌幅达18％，是美国金融百年以来最糟糕的记录，甚至比1929—1933年还要糟糕。华尔街日报发表了题为“历史记忆”的文章：我们已经看到了史无前例的干预，但市场却对此无动于衷。史无前例的干预是因为问题史无前例的严重，市场无动于衷是因为问题有多严重还不清楚。美国次贷危机有可能演变为信贷危机甚至全球金融危机。     

危机挑战政府——全球金融危机中的政府救市措施批判北大核心CSSCISSCI

2008年以来,持续1年多的美国次债危机进一步演化为一场全球性的金融危机,各国政府在危机中借鉴历史经验与创新并举,展开了规模庞大的救市行动。时至今日,政府救市规模和直接介入的程度还在不断加大,金融危机仍在继续,经济衰退还在蔓延,各国政府也还在救市和刺激经济的政策中艰难抉择。我们认为,在这场史无前例的全球金融危机中,政府的决策充满了矛盾和失误。由于准备不足,政府在仓促应战中出现决策瑕疵固然可以理解,但是对危机的性质和规模都严重低估,缺乏全局和宏观的视野,对救市措施缺乏整体的框架和指导,这不仅对救市的效果产生影响,也为未来埋下隐患。     

危机挑战政府——全球金融危机中的政府救市措施批判

2008年以来,持续1年多的美国次债危机进一步演化为一场全球性的金融危机,各国政府在危机中借鉴历史经验与创新并举,展开了规模庞大的救市行动。时至今日,政府救市规模和直接介入的程度还在不断加大,金融危机仍在继续,经济衰退还在蔓延,各国政府也还在救市和刺激经济的政策中艰难抉择。我们认为,在这场史无前例的全球金融危机中,政府的决策充满了矛盾和失误。由于准备不足,政府在仓促应战中出现决策瑕疵固然可以理解,但是对危机的性质和规模都严重低估,缺乏全局和宏观的视野,对救市措施缺乏整体的框架和指导,这不仅对救市的效果产生影响,也为未来埋下隐患。     

从金融危机看中美税收热点

金融危机爆发以来,美国经济金融运行中的深层次问题不断凸现,美国政府的“救市政策”也逐渐升级,从最早的持续降息和减税,到美联储针对特定金融机构的流动性支持,直到美国财政部和美联储共同推出的7000亿美元一揽子措施,政府对经济金融的干预程度不断增强,但至今仍未对危机起到根本性的扭转作用。     

以金融可持续发展理论为视角的金融危机

2007年年中开始,美国爆发了次贷危机.近年来,由美国次贷危机引发的全球金融危机不断深化,全球股市暴跌、金融动荡、企业破产、失业剧增,实体经济陷入了困境.为此,各国政府全力应对,联手救市,美联储从2007年9月18日开始连续降息,从5.25%降至2008年末的0-0.25%,为50年来最低点;中国于2008年11月5日召开国务院常务会议,明确实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策.     

加快建立现代农村金融制度

<正>美国次贷危机从2007年8月至今,已引发全球性、系统性金融危机,并正迅速演变为一场信心危机。自美国国会最终通过新版的7000亿美元金融救援方案后,各国领导人的共识和应对危机的措施与力度都趋于强化,"不约而同"降息,多边磋商不断。全球救市究竟能否挽救经济颓势?目前的答案是"不确定性很大"。部分市场分析人士认为,金融市场