关于我国企业债券市场的几点思考

一、我国企业债券的现状及存在的主要问题企业债券是一个合理的资本市场中不可或缺的组成部分,而合理的资本市场结构的重要体现之一就是股票、债券、金融衍生品保持良好的比例关系。随着我国企业改革的不断深入发展,直接融资已成为企业融资的重要渠道。但在我国股票市场取得重大发展的同时,作为直接融资方式重要组成部分的企业债券却发展相当缓慢,普遍存在重“股票融资”、轻“债券融资”的现象。     

我国企业债券融资存在的问题及相应的对策

企业债券是企业融资的重要途径之一,也是资本市场重要的融资工具之一。在市场经济国家特别是发达工业国家企业债券在各类有价证券中称得上是首屈一指,在亚太新兴国家,债券市场也发展得如火如荼。但目前我国资本市场的发展很不均衡,表现为严重的“重股轻债”,企业债券的发行规模远远小于股票的发行规模。本文就目前我国企业债券融资现状,存在的问题以及相应的对策做一个简单的论述。     

中国企业债券市场管制和绩效分析

政府的过度管制是我国企业债券市场不发达的重要原因，本文对我国企业债券市场管制的内容和管制绩效的分析，得出放松管制、走市场化道路是发展我国企业债券市场的理性选择。     

企业债券融资的比较优势与实证分析

为稳步推进资本市场改革开放和稳定发展，我国明确了大力发展企业债券市场的目的与总体方案，但市场状况仍不尽如人意。本文在分析西方企业融资理论的基础上，归纳了企业债券融资的相对优势，并结合中国融资市场的现状进行了实证研究，实证结果表明，中国上市公司企业债券融资的成本优势并不显著，但融资“信号”传递作用明显。     

中国上市公司股权融资偏好

本文从西方资本结构理论以及融资理论出发，论述了西方发达资本市场的上市公司的融资顺序是先选择内部融资，然后选择债权融资，最后才选择股权融资。与此相反，我国上市公司的融资行为却表现出股权融资偏好的特征。文中笔者着重分析了西方再融资理论不适用于中国目前资本市场的原因，并提出了几点规范上市公司融资行为的建议。     

西方企业融资结构理论及我国上市公司融资结构特点分析

企业的融资行为及融资结构对企业的发展有着重要影响。“MM”定理的提出标志着现代融资结构理论的创立，并把企业融资结构的理论研究带入了一条不断创新发展的快车道。一定条件下，对于企业市场价值的最大化而言，债权融资优先的认识已被当今主流的企业融资结构理论所认同，然而通过对国内上市公刮融资行为的研究发现：国内上市公司与发达资本主义国家上市公司的“内源融资优先，债务融资其次，股权融资最后”的融资次序不同。由于经济体制、资本市场状况、经济发展水平等原因，我国企业与两方企业的融资结构有着很大的差异并存在着强烈的股权偏好。     

我国上市公司融资结构分析

我国股票市场设立10多年以来,利用资本市场的直接融资已成为上市公司资金的重要来源,与此同时上市公司出现了偏好股权融资,忽视债务融资的现象。上市公司偏好股权融资的原因是多方面的,诸如股权结构不合理,股权融资的实际成本较低,债券市场不发达等,其根源在于公司治理结构不完善而形成企业盲目扩张的冲动。上市公司过分偏好股权融资,会对其经营管理带来许多负面影响。     

企业债券发展透视

债券融资是国际上广大企业直接融资的重要渠道之一。我国企业债券市场在过去近20年，其规模和发展速度不尽人意。近两年，各方面环境有所改善，企业债券市场受到广泛关注，发展较快。本文首先分析了目前我国债券市场发展较快的原因。然后就其发展过程中应注意的问题，如制度约束、利率限制、流动性不足、发债主体单一和信用评级等，提出了一些看法和建议。     

我国上市公司资本结构中存在的问题及成因浅析

随着资本市场的不断发展,我国上市公司资本结构中存在的问题日益显露,其中表现最突出的是国有股及法人股在上市公司总股本中所占比重过大,股权融资所占比率过高,企业债券融资所占比率极小。这主要是由于证券市场机制不健全、债券市场发育不成熟、公司治理结构不完善和相关法律法规不健全等因素造成的。     

我国企业债券发展不佳的成因浅探

我国企业债券发展不佳的深层次原因包括企业债券流动性差、企业治理结构问题严重、政府限制过多、信用评估机构发展不成熟，等等，因此企业债券市场的发展不可能一蹴而就，必须在选定业绩好及信誉好的上市公司、先发行可转换债券、发展柜台交易、建立完善统一的信用评估体系、债券发行主体市场化、增强企业债券市场期限品种的创新、建立企业债券基金等七个方面获得突破。     

大力发展企业债券市场势在必行

企业债券市场是证券市场的重要组成部分，债券融资是市场经济体制下企业进行直接融资最重要的渠道之一，我国企业债券市场的发展有着良好的契机。为此应采取扩大一级市场、激活二级市场、使企业债券利率市场化、丰富企业债券品种、完善和强化信用评级制度等措施来发展我国企业债券市场。     

企业杠杆收购存在的问题与对策探讨

现有的并购融资方式已经不能满足快速发展的企业并购需要,拓宽新的并购融资渠道则成为企业扩大发展规模的关键问题之一.目前我国杠杆收购还存在企业产权制度不够完善、中介服务机构发展缓慢及资本市场不够成熟等问题.本文在此基础上,提出了发展我国企业杠杆收购的建议,包括促进中小企业快速健康发展、大力发展企业债券市场、大力发展私募股权投资基金及加强政府监管.     

我国旅游资源产权问题探析

旅游企业产权明晰问题已逐渐被社会认同，而旅游资源产权明晰问题却未受到应有重视。我国旅游资源产权界定不清，产权制度安排不合理，已在某种程度上束缚和妨碍了我国旅游资源的合理利用和旅游业的进一步发展。旅游资源产权问题成为近期旅游界的一个热点话题。文章主要运用俱乐部理论、资源价值理论、产权理论等，从深层次上对我国旅游资源产权不明晰的成因进行了分析，并对构建我国现代旅游资源产权制度提出了一些建议。     

我国上市公司融资机制中存在的问题与对策研究

我国上市公司融资过程中存在过度融资问题、对于“啄序”理论的逆向应用、融资结构不合理等问题,文章通过数据论证了出现上述问题主要原因：股权融资成本偏低、公司治理结构不合理、证券市场结构失衡等。最后提出加强股权融资偏好等硬约束、提高股权融资成本、发展资本市场尤其是债券市场以及完善上市公司治理结构等对策建议。     

从企业融资结构看我国企业债券市场存在的问题

我国企业融资具有明显的股权融资偏好,其融资顺序为：首选股权融资,然后是债务融资,最后是内源融资。我国企业具有这样的融资结构,与长期以来,我国企业债券市场发展严重滞后有关。文章从企业融资结构的特点出发深入讨论了我国企业债券市场存在的问题。     

“鸠占鹊巢”——我国企业债券市场的症结

我国企业债券市场发展的成绩与问题是交织在一起的。从筹措资金以支持国家产业政策、促进经济结构调整、保持经济持续增长的角度看,我国企业债券市场发挥了一定作用。但是从建立和完善社会主义市场经济法制,让“市场发挥配置资源基础作用”的要求看,我国企业债券市场远未体现其配置功能,还是政府筹措资金,弥补重点项目资金缺口,实现计划意图的融资工具。一、“鸠占鹊巢”———1998年以来企业债券发行主体结构分析依据1998—2002年发行的企业债券目录①,我们对债券发行主体的构成进行了分析。可以得出结论,在我国企业债券市场上发行的大部分…     

对我国上市公司资本结构的分析

现代企业资本结构理论揭示了企业融资顺序是先内源融资,再短期债务融资,再长期债务融资,最后是股权融资。但是,由于我国的股权融资成本偏低,股权结构不合理,金融市场不完善,产权主体缺位和内部人控制现象严重,出现了上市公司具有对股权融资的强烈偏好的特征。文章分析了我国上市公司不合理资本结构形成的原因及解决问题的思路,这对于推动我国上市公司今后进一步规范化发展和治理结构的完善将起到积极作用。     

我国上市公司股权融资偏好的原因浅析

伴随改革开放的步伐，我国证券市场从无到有、不断发展壮大，为我国社会主义市场经济建设做出了巨大贡献。但是．我国证券市场的发展还不完善，尤其值得注意的是我国上市公司大多热衷于“股权融资”这一现象。本文将从五个方面分析上市公司股权融资偏好的原因。     

关于企业债券融资的风险防范与控制研究

在国际资本市场上,股票融资和债券融资已经是企业直接融资的最主要方式,文章结合债券融资的风险,以浙江吉利为例,对企业债券融资中可能遇到的风险进行一系列分析,并从内外两个方面对我国上市公司债券融资风险的成因、防范对策进行分析和探讨。     

可转换公司债券融资缘何受青睐

在国际资本市场上 ,可转债是公司融资的重要途径之一。“风险转移”假说和“后门股权”假说对公司可转债的融资动机作了解释。在我国资本市场上 ,可转债的历史并不长 ,但随着《上市公司发行可转换公司债券实施办法》的出台 ,可转债倍受上市公司的青睐。文章分析了上市公司选择可转债融资的原因。