多重委托-代理关系、公司控制机制与大股东通过关联交易掠夺

本文研究了大股东掠夺在公司治理与企业价值关系中的传导作用。在理论上我们明确了小股东、大股东与董事会之间的三重委托代理关系,并将掠夺概念化为小股东补偿大股东的代理功能而支付给大股东的租,建立了所有权高度集中体制下公司治理的外部控制机制和内部控制机制的理论框架。通过以关联交易作为对大股东掠夺的直接测量,本文用事件研究法证实了我国上市公司关联交易的负价值效应,并发现控股股东控制上市公司的能力、大股东之间的相互制衡、上市公司实际控制人的类型、对上市公司董事的股权激励以及上市公司股权分置情况是影响我国上市公司大股东掠夺的主要因素。本文还发现上市公司股权分置情况与控股股东的控制能力对大股东掠夺具有显著的交互效应。     

公司治理模式的中外比较与思考

本文通过中外公司治理模式在股权结构、公司内部治理机构设置、资本市场环境三方面的比较,得出我国上市公司治理模式存在的主要问题是股权结构不合理,董事会与监事会的机制失灵,资本市场本身存在缺陷等。并针对上述问题提出缔造良好的法律环境,积极培育机构投资者,打破“内部人控制”以及发挥独立董事作用等完善我国上市公司治理模式的措施。     

信息结构、契约理论与公司治理

建立有效的公司治理是我国国有企业改革的核心。人文特征是引致公司治理结构演变（或制度变迁）的重要因素。由于我国受儒家思想价值体系的长期影响,制度变迁具有鲜明的家族色彩;人文特征体现出强势的纵向非正式契约和相对弱势的横向正式契约的特征,是介于市场和企业之间的经济网络契约安排;信息结构的规范度和分散度较低,意味着对外部经济主体的“信息单边垄断”和“内部人控制”;信息集中和信息优势使债权控制（银行治理）和大股东治理具有改善“信息单边垄断”和“内部人控制”的意愿和能力,其应在我国公司治理中发挥有效的作用;选择大股东治理的事前、事中监控与银行治理的事后监控相结合的“全程监控”,是我国公司治理的发展模式。     

改变融资模式完善公司法人治理机制

我国公司法人治理机制的突出特点是,“一股独大条件下的政府干预和内部人控制同时存在”。从根本上讲,导致我国公司治理机制失效的原因还是与企业融资模式不合理有关,最主要的就是公司股权结构不合理。解决这一问题的根本途径也必然是要改变企业融资模式。     

我国上市公司控制权配置问题探讨

控制权配置是公司治理的关键内容，在股权分置改革阶段，控制权市场发生了很大的变化，目前，我国上市公司的控制权配置并不十分完善，仍存在着内部人控制，大股东超强控制及监督权虚设等问题。因此，构建合理的控制权配置机制是提高企业治理效率的关键。     

股份全流通、公司治理与公司绩效:基于中国上市公司的理论研究

对已有文献的回顾表明,大多数研究认为股权的适度集中有利于公司治理和公司绩效,责任大股东能够对经理人进行有效监督从而较好地解决委托代理问题.在股权分置时代,中国上市公司股权结构最基本的特征是股权高度集中,并且居于绝对控股地位的国家股、法人股不可流通,由此引发了公司治理的一系列缺陷.股权分置改革后,中国上市公司的股权结构发生重大变化,实现了股份全流通和股权的逐步分散化.这些变化在根本上有利于上市公司完善治理结构和提升绩效,但是具体效果还取决于法律对股东利益保护、资本市场发展水平等制度性因素,并且对不同行业的作用效果存在差异.必须引起重视的是,股份全流通虽然能抑制"控股大股东控制"问题,但是如果出现原有责任股东快速退出和股权结构的高度分散,可能引发新的更严重的"内部人控制"问题并损害股东价值.     

上市公司治理结构的实证分析

公司治理结构对我国国有企业的改革来说是崭新的,同时又是迫切需要研究的问题。本文以截至１９９６年底,在上海、深圳证券交易所上市的全部５３０家公司为样本,从公司的股权结构入手,分不同行业对我国上市公司的治理结构进行了分析。结果表明,股权结构畸形、国有资本主体缺位、股东控制权残缺和经理人员的约束机制不健全是我国上市公司治理结构的主要缺陷。此外,本文引入了“内部人控制度”概念,并在此基础上对我国上市公司内部人控制的状况进行了分析     

中小企业公司价值与股权结构的计量经济模型

大量的理论研究表明,公司价值和股权结构之间存在着相互作用。随着我国经济的快速发展,我国涌现出了越来越多的中小企业,为了探寻对我国中小企业大股东治理的有效机制,优化中小企业资本结构,解决资本结构与治理绩效的内生性问题,本文通过构建公司价值方程与股权结构决定方程相结合的联立方程组,探寻我国中小企业大股东治理的有效机制,以达到优化资本结构,提高公司业绩的目的。     

论上市公司结构优化与治理效率改进

我国上市公司治理中存在产权虚置、内部人控制等机制缺陷,这与上市公司股权结构状况之间密切关联。基于股权结构与公司治理的高度相关性,上市公司股权结构进行优化,对提高公司法人治理效率具有重要作用。     

完善上市公司法人治理结构的思考

我国上市公司法人治理结构的缺陷，其成因在于体制和历史因素。“所有者缺位”、企业扩权后权力制约的软化、利益向内部人倾斜等因素都不可避免地使“内部人控制”得以加强。完善公司治理结构，减少“内部人控制”，需要调整上市公司股权结构、强化监事会功能和积极稳妥地推行独立董事制度。