市场力量与政府作用：数字金融促进企业创新的机制探究

随着数字技术的快速发展和广泛应用,数字经济释放的发展红利日益凸显。现有文献研究表明,数字金融的发展通过缓解企业融资约束显著促进了企业创新,然而较少从资金来源角度深入探究数字金融缓解企业融资约束的市场机制与政府作用,更缺乏相关经验证据。本文认为,在数字金融通过缓解融资约束促进企业创新的路径中,市场机制和政府调控同时发挥作用,进而选择用商业信用和政府补贴分别作为反映市场机制和政府作用的代理变量进行理论探讨和实证检验。数字金融的发展会降低企业之间和政府与企业之间的信息不对称程度,这将有利于企业获得更高的商业信用和政府补贴,进而更好地满足企业创新的资金需求,促进企业创新活动。相比之下,政府补贴对企业创新的促进作用比商业信用更为直接和有效,其在数字金融促进企业创新中的正向中介效应通常也比商业信用更强;商业信用的中介效应会因市场环境的变化而变化,表现为当宏观经济上行、市场处于扩张状态时更强;政府补贴的中介效应受到政府发展战略的影响,表现为政府越重视和鼓励创新则越强;国有企业比非国有企业、大型企业比中小企业更容易获得更多的商业信用,因而商业信用的中介效应在国有企业和大型企业中可能相对更强;而政府补贴中介效应的企业异质性与政府补贴偏好相关,政府更倾向于支持哪类企业的创新活动,则在该类企业中政府补贴的中介效应较强。利用2012—2020年沪深两市A股上市公司数据的经验分析结果支持上述观点。相比现有文献,本文基于资金配置的市场机制和政府调控对数字金融促进企业创新的机制进行探讨,并对商业信用和政府补贴的中介效应进行比较和异质性分析,从资金配置方式角度拓展了数字金融领域的研究视角,也从数字金融角度深化了资源配置机制（市场与政府的关系）的研究。本文研究发现,数字金融对企业资金配置的改善存在市场机制和政府调控两种方式,进而数字金融对企业创新的促进具有市场力量和政府作用两条路径。因此,在积极推动数字金融健康发展的同时,一方面要进一步完善市场机制,挖掘和发挥数字金融的共享和普惠优势,使所有经济主体在统一的大市场上平等地享受资金配置优化带来的红利;另一方面要更好地发挥政府作用,继续深入实施创新驱动发展战略,并增强政府补贴、政策优惠等的针对性、导向性和信号性。     

论民间金融的边界

要解决中小企业融资难问题需要界定民间金融与正规金融的边界。通过将社会网络关系引入民间金融模型,揭示民间金融中行为人的行动逻辑,证明在特定的网络范围内,民间金融能够满足行为人的融资需求。进而,将正规金融引入模型界定民间金融和正规金融的边界,证明在中小规模融资中,民间金融存在成本优势。     

农村金融体系中商业金融与政策金融的协调

我国各地农业和农村经济发展程度有很大不同,农村金融需求存在不平衡性,使得我国农村金融体系落后于农村经济发展,给"三农"问题的解决带来了很多障碍.因此,在深化农村金融体制改革的过程中,只有协调发展政策金融和商业金融,才有利于农村金融的长远发展.本文从我国农村金融主体的角度分析了农村金融体系存在的问题,并通过分析政策金融与商业金融的关系,提出应协调发展政策金融与商业金融,完善农村金融体系建设.     

金融信用的法律保护——以金融消费者权益保护为核心

金融信用在金融活动中起着关键性的作用,是金融关系的核心.2008年开始的全球金融危机表明,金融信用的滥用是危机产生的重要原因.因此,对金融信用进行有效监管和保护是防范金融危机再次爆发的有效手段.为完善我国以金融消费者权益保护为核心的金融信用制度,应当以公开和适度保护为原则,进一步完善金融信用管理法律法规体系,并对金融信用评估机构实行有效管理.     

金融中介声誉与资产证券化的定价研究

自2012年以来,资产证券化产品在我国的市场规模逐步扩大,在我国债券产品中扮演着重要的角色。研究金融中介评级影响资产证券化定价的机制,可为进一步完善资产证券化定价模型提供实证支持。利用《证券公司分类监管规定》公布的金融中介评级数据,以2011~2019年企业资产证券化产品为样本,研究金融中介声誉对资产证券化价格的影响。研究发现：金融中介机构的声誉对我国资产证券化产品的发行定价有显著的负向影响;对于低评级和高评级的金融中介而言,其对资产证券化产品发行定价的影响存在显著的差异;债券本身的信用评级也对发行定价有显著的负向影响。     

数字普惠金融、企业金融化与技术创新

以2011—2020年沪深A股上市公司为样本,探索数字普惠金融对企业技术创新的影响及作用机制。研究发现：数字普惠金融会促进企业技术创新投入与创新产出;企业金融化在数字普惠金融与创新投入之间表现为遮掩效应,在数字普惠金融与创新产出之间表现为部分中介效应,且该部分中介效应机制主要来源于短期交易型金融资产;在非国有企业、非国际四大审计的企业以及融资约束高的企业中数字普惠金融通过降低企业金融化促进企业创新产出的效用更加显著。     

我国金融信用缺失及防治问题探讨

金融信用是社会信用体系的重要组成部分,金融信用缺失的问题已引起社会各界的普通关注。本文结合目前金融信用的现状,分析金融信用缺失的危害,提出了几点完善我国金融信用的对策,即通过金融业与政府信用关系的建立;运用法律及道德手段;强化央行外部监督;建立有效的金融征信体系等。     

促进辽宁省金融生态环境优化的对策分析

金融生态环境是指与金融生态主体生存、运行和发展密切相关并施加约束力的外部条件。优化金融生态环境对于辽宁老工业基地的全面振兴和东北区域金融中心建设具有重要的意义。目前,辽宁省金融生态环境仍存在法制环境不佳、协调机制不畅、中介服务不足、信用意识不强等问题,应采取强健金融生态主体、推进金融创新、优化政府服务职能、建立良好信用环境和司法环境等措施来加以解决。     

关于区域金融生态环境建设的思考——以平凉为例

良好的金融生态环境是区域金融市场良性运行和“资金洼地”形成的基本条件，也是区域经济健康持续发展的基础。以甘肃省平凉市为例，其经济基础的相对薄弱、地方政府主导作用的发挥不充分、中介服务体系的缺乏以及信用环境缺陷严重制约了区域金融生态环境建设，需要加强地方政府在区域金融生态环境建设方面的领导核心作用，并采用有效措施推进社会中介服务体系和社会信用体系的建设。     

关于非正式金融的理论思考

在我国 ,理论界对非正式金融的研究还欠深入 ,实践部门对非正式金融的认识和采取的措施也存在一定的偏差 ,这在一定程度上影响了我国非正式金融的发展及其融资效率的发挥。本文从非正式金融的界定出发 ,阐明了非正式金融存在的原因以及与正式金融之间的关系 ,指出要正确地、辩证地看待非正式金融 ,为非正式金融提供制度上的保障 ,并借鉴美国等国家的做法 ,建立为非正式金融服务的中介体系 ,促进非正式金融的健康发展。     

金融市场化对商业银行绩效的影响——异质性与机制分析

基于全球金融市场化改革愈演愈烈的研究背景，以1996~2017年全球175个国家（地区）为样本，考察金融市场化对商业银行绩效的异质性影响，检验银行信贷的传导机制，并结合双循环新格局战略背景总结未来中国金融市场化改革的策略启示。研究发现：全球范围内金融市场化阻碍了商业银行绩效的提升，发达经济体呈现先促进后抑制的特征，发展中经济体呈现持续抑制的特征；银行信贷是金融市场化影响商业银行绩效的中介变量，金融市场化主要通过私营信贷渠道影响商业银行绩效的提升；双循环发展背景下，中国应在加大金融市场化改革力度的同时，辅之必要的配套监管措施，方可发挥金融市场化的积极作用。     

数字金融、中小企业债务融资与债权人异质性

借助2011~2018年中小企业板上市公司数据,探究数字金融是否降低企业债务融资成本及其作用机制。研究发现,数字金融负向影响企业债务融资成本。进一步地,基于债权人异质性视角,发现数字金融对银行贷款融资具有促进作用,而对商业信用贷款融资具有抑制作用。从数字金融的传导机制来看,企业内部控制在数字金融影响的机制识别中扮演着部分中介角色。基于此,结合实证研究结论从落实数字金融政策、金融供给侧改革以及提升企业自身内部建设等角度可为中小企业融资纾困解难提供相应的建议与参考。     

我国消费金融的SWOT分析

消费金融公司作为我国消费金融体系的一个重要组成部分,在我国"保增长,扩内需"的大背景下,在国家政策的引导下孕育而生。消费金融主要是为个人耐用消费品和个人一般用途提供贷款,有审批速度快、服务方式灵活和无需担保、质押等优点,但我国的消费金融公司存在着运营经验不足、资金来源不足、投资主体单一、竞争力不足、信用风险较大等问题。我国消费金融的发展应从消费金融公司内部和外部环境两个方面做出调整,如增加合作商户数量、扩大业务范围、贷款额度分级、拓宽资金来源方式、加强消费金融知识的宣传、建立健全个人征信系统、完善信贷法律、法规及监管制度等。     

中小企业融资困境的经济学解释

中小企业的迅速发展,使我国在整体经济不利的环境下保持了较快的增长速度。但是中小企业在取得巨大发展的同时,在信贷市场上却面临着商业银行的信贷配给,陷入融资难的困境。文章试图从信贷配给的视角解释商业银行面对中小企业的信贷配给,用二元经济模式下的双重信贷配给解释中小企业的融资困境,并且提出中小企业解决融资困境的一条可行性途径,即市场利率化,信贷信息联网以及信贷担保体系。     

中小企业融资信用服务机制研究——基于张江商会金融服务合作社的视角

银行作为我国信用融资的主体机构,对贷款的审核和发放有严格的要求。为帮助中小企业顺利度过成长的瓶颈期,上海张江高科技园区商会专门成立了金融服务合作社,深入调研园区内中小企业的资金需求,集中力量在＂企业与金融机构的对接上＂寻找突破口,深入探索开展融资信用服务,积极推动＂银企＂合作。     

浅谈商业银行贷款中财务报表分析

贷款是商业银行的重要经营业务，信贷资产的优劣，直接影响银行业的生存与发展。建立与完善对借款企业的财务报表分析制度，是银行加强与防范信贷风险有效措施。笔者从现实的贷款业务出发，对虚假的财务报表，集团公司财务信息失实，报表分析与抵、质押贷款脱节等问题进行了客观的分析和评价，并提出了如综合运用各种分析方法、建立高素质的信贷队伍，完善内部分配及监督机制等相应的思考与对策。     

金融关联对上市公司盈余管理的影响研究——代理成本的中介作用

以2013-2016年A股上市公司为样本,采用Bootstrap法检验金融关联对盈余管理的影响以及股权、债权和控制权三类代理成本在两者关系中的中介作用。研究发现：金融关联对应计盈余管理和真实盈余管理均存在着显著的负向影响;股权代理成本及债权代理成本在金融关联与应计盈余管理之间起到部分中介作用,控制权代理成本的中介作用不显著;三类代理成本在金融关联与真实盈余管理之间的中介作用不显著。     

对我国商业银行金融创新的思考

金融创新不仅是我国商业银行满足市场经济的需要，也是应对外资银行的冲击、求得生存与发展的必然选择。改革开放以来，我国商业银行在金融制度、金融业务、金融技术方面进行了一些创新，但与我国社会主义市场经济的内在要求和加入WTO的要求相比，仍存在一些突出问题，需要进一步加大银行业的市场化改革力度，提高竞争程度，放松金融管制，加大金融业务创新和技术创新力度，完善金融法律法规。     

金融机构对非国有经济的融资状况及其对策

非国有经济的外部资金主要由金融中介机构提供，其中，国有商业银行向非国有企业融资时的诸多障碍迫切要求其进行相应的信贷制度改革；正规非国有金融机构在发展初期对非国有经济提供了一定的资金支持，但逐渐暴露出的一些问题阻碍了进一步的融资；民间金融部门为非国有经济提供资金有其特有的优势，但同时存在的问题必须尽快解决。     

银行信贷、风险投资与中小企业创新研究综述——基于信息传递和风险转移视角

随着企业创新越来越受到社会各界的关注,如何缓解中小企业创新信贷融资约束成为我国金融业的重点探讨方向之一。在信息不对称情况下,关系融资是解决中小企业融资困境的重要方式,然而关系融资会催生信贷寻租,降低社会资源的配置效率。风险投资可以较好地降低银企信息不对称程度、缓解企业融资约束问题。当前国内风投与银行信贷联动效果评价研究不够深入,未来评价研究还面临着投贷联动界定等挑战难题。