我国股票市场行业板块流动性的溢出效应研究

运用贝叶斯向量自回归模型对十大行业板块之间的流动性溢出效应进行实证分析,结果表明我国股票市场不同行业板块之间的流动性溢出效应在方向和影响程度上存在较大差异;各行业板块流动性对来自自身的冲击反应最为强烈;能源、材料、工业、金融、电信服务等行业板块流动性变化对其他板块流动性具有显著正向溢出效应;可选消费、日常消费、医疗保健、信息技术、公用事业等板块流动性变化对其他板块流动性具有显著溢出效应,但在方向上存在差异;可选消费对电信服务,日常消费对能源、材料、工业和电信,医疗保险对能源、日常消费,公用事业对日常消费、医疗保健均未呈现显著的溢出效应。     

中国股票市场分形特征的实证研究

本文运用分形市场理论和方法对中国股市进行实证研究。从实证结果看，我国沪深两市指数和个股收益的周数据及日数据序列均出现了明显的循环周期，时间序列是一个有偏的随机激走过程，今天的股票价格影响未来股价，呈现出比较明显的分形特征，我们的结论是，中国股市尚未达到半强式有效的水平。     

碳市场与股票市场间的风险溢出效应研究

研究碳市场与股票市场间的风险溢出,深层次揭示其中的内在机制与规律,对于有效防范碳金融风险具有重要意义。本文基于广义预测误差方差分解构建溢出指数,从静态和动态两个层面捕捉中国碳市场与电力、材料、房地产、工业、金融、传统能源、新能源等股票板块市场之间的风险溢出强度和方向;在此基础上,进一步从复杂网络视角构建“碳-股票”系统的风险溢出网络,识别风险的中心与演化。结果表明：碳市场与股票市场之间存在一定的风险溢出,碳市场是各股票板块市场的风险净接收方,但不同板块的影响具有非对称性,其中新能源市场的影响最大。在宏观经济波动和有关政策出台时,碳市场与股票市场之间的风险溢出也会发生波动;工业板块市场是“碳-股票”系统的风险中心,基于上述结论提出了相关政策建议。     

中国货币政策对股票市场影响的实证研究

选取2006年1月至2013年12月的数据,运用VAR模型、脉冲响应函数和方差分解,对中国股市不同运行状态下货币政策对股票市场的影响进行实证研究,得出以下结论:(1)股市运行状态不同,货币供应量、金融机构贷款以及利率等货币政策变量各自对股市的影响力度不同。(2)在股市的不同运行状态下,货币政策对股市影响的整体效果也不同。因此,货币政策当局应相机抉择选择货币政策工具,适时适度适量地运用货币政策以引导股市平稳健康有序运行。     

中国股票市场透明度改革效应研究

证券市场透明度对于市场行为有一定程度的影响。目前,中国证券市场人为的操纵现象比较严重,使得股票价格的中的经济信息含量较少、噪音含量增大,从而失去了正确引导投资的作用。2003年中国股票市场透明度显著提高。在实证分析了透明度提高对上海股票市场质量带来的影响的基础上,根据证券市场特点提出如何设计合理的市场透明度提高市场效率政策建议。     

中国股票市场的二因素模型

参照Fama和French鉴定美国股票市场三因素模型的方法，研究中国股票市场的资产定价模型。在中国股票市场，账面市场效应并不存在，但与规模相关的某种系统风险因素在股票定价中起到了重要作用。由此鉴定出中国股票定价的二因素模型。     

中国股票市场演化模型探讨

中国股票市场是一个复杂的系统,要对其演化过程建模难度可想而知。借鉴相关学者的探索及笔者的思考,笔者尝试建立了基于参与主体利益博弈的中国股票市场的演化模型。认为股票市场的政府和市场两大主体都是利益追求者,当二者利益不相等时,股票市场系统就会演化,股票市场系统演化必然存在一个演化均衡模型。     

中国股票市场人为风险因素分析

回顾十年，我国股票市场从无到有，从小到大，取得了飞速发展。国有企业通过发行股票并上市，不仅解决了资金短缺和所有制形式单一的问题，更重要的是实现了资源的优化配置，引入了现代企业管理模式，使国有企业的竞争力得以大幅度提高，为国家实现国企脱困的目标和稳定中国经济的增长做出了巨大的贡献。同时，我们还应该清醒地认识到，中国的股票市场由于起步晚，发展快，股票市场的方方面面未免存在形形色色的问题。同欧美成熟的股市相比，中国股票市场除了具有国际股票市场所固有的风险因素外，还掺杂着一定的人为风险因素。     

中国股票市场的周期性研究

使用一个两区制马尔可夫均值转换模型对沪深300指数月度收益率进行了实证分析。研究表明,中国股票市场收益率可以划分成两状态：＂高收益状态＂和＂低收益状态＂;市场的＂高收益状态＂总是发生在股票市场上涨阶段。     

中国股票市场的“周内效应”

本文就中国股票市场是否存在显著的“周内效应”进行了实证分析。作者发现中国股票市场并不存在绝大多数发达国家股票市场和某些新兴股票市场所普遍具有的“星期一效应”。但是 ,用于度量股票收益率波动性的标准差却在星期一最大。较强的证据显示上海股票市场存在着日平均收益率显著为负的“星期二效应”和显著为正的“星期五效应”。较弱的证据显示深圳股票市场存在着日平均收益率显著为负的“星期二效应”和显著为正的“星期五效应”。本研究表明沪深两市在某种意义上都缺乏效率 ,且上海股市比深圳股市更加没有效率。     

宏观政策对我国股市影响的实证研究

本文首先对股市的政策指标进行分类 ,即分为中长期的连续性政策和短期性的离散政策事件。对于连续性政策指标 ,我们采取回归分析技术 ,构建政策综合指标曲线 ,进而分析连续性政策对股市的影响 ;对于离散的政策事件 ,则采取专门的事件研究方法 ,分析该类政策变量对股市的冲击大小。研究结果表明 ,目前的连续性政策与我国股市之间存在正相关关系 ,但其解释程度较小 ;股市运行受短期性的政策事件影响较大 ,但政策事件对股市冲击作用在逐步弱化 ,股市政策调控趋于成熟。     

我国股市波动的非对称性和杠杆效应研究

本文选取2006年1月4日到2008年12月31日期间上证综合价格指数日收益率和收益波动率的数据,建立二者变量指标的GARCH模型、AGARCH模型、EGARCH模型,对我国牛熊市轮替过程中股票市场波动的非对称性和杠杆效应进行实证分析。结果发现,股改后牛熊市期间我国股票市场的波动表现出显著的长记忆性、非对称性和杠杆效应,股票市场波动性对"利好"和"利空"消息呈现出不平衡性反应,我国股票市场出现了强市恒强、弱市恒弱现象。最后,从投资者心理预期、过度反应与反应不足、投资者构成和交易机制等方面对该结论进行了分析。     

股指期货对我国股票现货市场影响的探究

文章阐述了股指期货推出后对我国股票现货市场的一般影响，并从我国股期仿真交易分析股指期货推出后可能产生的影响。     

中国股票市场交易型的价格操纵研究

本文研究中国股票市场的交易型价格操纵问题。我们推广了Mei、Wu和Zhou(2005)的模型,研究在市场不允许卖空的条件下,交易型价格操纵发生的条件。我们的主要结果有:(1)非充分理性投资者的存在和有限套利的制约是交易型价格操纵获利的重要原因,投机者套利能力越弱,操纵者的价格操纵越容易获利;(2)当市场中投机者的总禀赋大于0时,即使不允许卖空,价格操纵者依然可以操纵价格来获得利润;(3)如果市场监管者无法杜绝操纵者通过对敲等手段来拉抬股价,则在市场中引入卖空机制反而可以减小股价对基本面的偏离程度,从而在某种程度上限制操纵者操纵股价的空间;(4)在股价被操纵的过程中,存在一个建仓期和抛盘期;操纵期内换手率更高、股价波动更大;在建仓期,回报率与换手率,换手率与回报波动率之间存在正相关关系;(5)我们利用中国股市的数据检验了我们的结论,发现理论结果和实证数据非常吻合。     

中国股市与国际股市动态相关实证研究

文章选取2001年~2009年期间中国股市市场和国际股票市场7个主要股指的每日收盘数据,采用单位根检验与协整检验分别对国际主要股指与我国上证综合指数之间是否存在协整关系进行实证分析,得出结论:各国股票市场收益率之间的存在相关性;英美股市对亚洲各股市产生了重要的影响;中国香港、日本、新加坡在亚洲股市中占主导地位。     

金融危机下宏观政策发布对我国股市的短期冲击效应研究

本文在单指数模型的基础上,利用Chow Test法和引入虚拟变量的方法,对2008年我国为应对全球金融危机而计划实施的货币政策和财政政策的信息公布对沪市行业板块的短期冲击效应进行了实证研究。结果显示,在金融危机引发经济衰退的背景下,尽管我国公布了强有力的财政政策和货币政策,但除个别板块在个别时点出现波动外,基本上未对我国股市各行业板块造成短期冲击影响。这表明,金融危机下宏观调控政策信息的公布在短期内对股市的刺激效果并不会太显著。     

保险资金直接入市开"闸"

历经一年多的酝酿之后,保险资金直接入市终于开闸放水,但揭开大幕之后,它究竟能否给低迷的沪深股市注入一针强心剂,市场将拭目以待.     

证券市场加快市场化进程的路径选择

中国证券市场在经济体制改革中发挥了巨大的积极作用,但不成熟的证券市场存在许多问题,需靠市场化来解决.加快证券市场市场化的思路证券发行市场化、退市机制市场化、机构投资主体化、国有股流通市场化、股权结构多样化、公司法人治理结构合理化、交易品种多样化、证券市场法制化、政府监管准确化和证券市场国际化.     

新股发行对股市波动的影响分析

本文采用2006年6月—2010年3月的数据,基于格兰杰因果随机波动率模型GC-MSV,利用募集资金和冻结资金对我国新股发行对股市波动的影响进行实证分析,结果表明,一定条件下,冻结资金量和募集资金量均构成股指序列变化的G ranger原因,但募集资金量对股指波动的影响相对而言较为不显著。     

中国股市被高估了吗?

<正>中国人民银行宣布从2004年10 月29日起上调金融机构存贷款基准利率并放宽人民币贷款利率浮动区间。这是人民币9年以来第一次升息,尽管幅度不大,但标志着中国已正式进入升息周期。从理论上讲,升息对于汪券市场是一个偏负面的影响:升息提高了无风险收益率水平,进而提高了股权成本(Ke)和加权资本成本(WACC),证券市场投资人需要用严格的评估标准衡量股票,股票市场的合理估值水平将相应下移;此外,利率的上升还会带来股市风险溢价的上升,同时利率上升还将导致市场盈利增长预期的下降。