当前我国股票市场存在的问题及对策

改革开放以来,中国股票市场从无到有,从小到大,经历了许多国家几十年甚至上百年所走过的历程,取得了巨大的成绩.但与此同时,也存在不容忽视的问题,这些问题构成了中国股市物有的系统性风险,造成了中国现有股票市场资源配置与再配置的功能不能有效发挥,使股票市场效率低下.如何活跃中国的股市,并使其向规范的方向健康发展,已成为我们思考的一个重要课题.     

我国股票市场资源配置效率的实证分析

股票市场的首要功能就是进行资源配置。股市的资源配置效率的高低既体现在股票发行市场上,也体现在股票流通市场上。本文通过对我国股票市场发行市场和流通市场的资源配置效率的实证分析发现,从股票发行融资的地区结构来看,各地区企业发行融资额存在着很大的差距,呈现出明显的东部高、中西部低的情况。从股票发行市场融资的行业结构来看,股票发行融资明显倾向于国有企业,在一定程度上限制了那些发展前景好、经营效率高的民营企业上市融资。从上市公司与非上市公司的经营效率来看,上市公司的经营效率处于本行业中的较低水平,我国股市并没有把资源配置给最优秀的公司。在股票流通市场上,虽然存在着一定的资源配置效应,但效率仍不高。     

谈股权分置改革对我国股票市场的意义

股权分置改革是中国股票市场的制度性变革,它打开了桎梏我国资本市场进一步改革开放和稳定发展的枷锁,为我国资本市场的规范发展铺平了道路.文章首先简要介绍了股权分置改革的由来,之后从股市制度、上市公司治理结构以及投资者的利益三个方面重点论述了股权分置改革对我国股票市场的影响.     

我国上市公司委托理财违规现象透析

一、我国上市公司委托理财中存在的问题 1.募资变更委托理财.一般上市公司不论是配股还是增发新股都是为了进行某些重大项目的投资,但是,一些公司却不顾公司长远利益,不顾广大中小投资者的利益,将本应投入项目的资金随意变更投向用于委托理财,欺诈投资者.另一方面,上市公司将募集资金用于委托理财,大部分资金将回流到股票市场,名义上增加了股市资金供给,但实际上难以保证这一部分资金的安全.同时,把本该投到实体经济中的资金投入虚拟经济中循环,不仅造成股市的虚假繁荣,增大股市风险,而且与资本市场优化资源配置的目的也背道而驰.     

海外上市：中国股市不堪承受之痛

2004年底,我国在海外上市股票市值接近国内股市流通市值的两倍,虽然海外上市企业家数占国内上市公司总数不到20%,但海外上市企业大多为优质的大型企业。大量优质企业的流失,将使中国股票市场上市公司质量水准下移,投资者也会远离国内资本市场,导致资本市场萎缩并逐步丧失资源配置功能。本文分析了企业海外上市的"推"和"拉"两方面的因素,并就改变中国资本市场边缘化态势提出建议。     

中国资本市场结构矛盾和系统风险

中国资本市场的系统风险根源于市场的结构矛盾特别是股票市场的结构矛盾，这些矛盾主要体现在股权割裂、博弈格局的变化和当前交易机制下的投资者结构的变动，前两者是诱发投资者信心崩溃和阻碍信心恢复的核心因素，而市场机制的完善是维持市场信心的外在保障。在可预见的期限内如果中国资本市场出现系统风险，它最有可能从股票市场最先出现。危机从股票市场向其它市场的扩散过程中，以证券公司为主的机构投资者的资产结构调整将起到重要的作用。要预防中国资本市场系统性风险出现首先要解决股票市场的结构矛盾，首要的就是尽快采取行动，不能使问题越积越大，在完善市场制度建设的同时，着手解决股权割裂问题，只有这样，才能为以股票市场为核心的中国资本市场健康发展奠定基础。     

中国股票市场与宏观经济关系的实证分析

证券市场是宏观经济的"晴雨表",股票市场与宏观经济的关系一直是一个研究的热点问题.那么在现实中,中国股市能否有效的反映中国经济的走势呢?宏观经济是否有效地影响股市的变动?文章期望通过对1996年1月到2006年10月的上证指数与宏观经济各指标(如工业增加值、狭义货币供应量、广义货币供应量、外汇储备、银行间7天同业拆借利率)关系的实证分析,揭示我国股票市场价格波动与宏观经济变化之间关系,进而来检验资本市场改革的成效.     

我国金融发展对资本配置效率的影响研究

本文基于Wurgler资本配置效率测算模型,选取我国2003-2013年省际数据,分析了我国金融发展与资本配置效率之间的关系及其作用机制.研究发现,我国金融机构信贷规模、存款转化为贷款的效率及市场化程度与资本配置效率显著正相关,股票市场规模与资本配置效率之间相关性不显著,直接融资比例与资本配置效率显著负相关,并基于此提出对策建议.     

证券投资基金对我国股票市场的稳定性影响研究

股票市场是经济资源配置的重要渠道。我国股票市场正快速的成长,为国民经济创造了新的发展时机。当前,机构投资者已是我国股市发展中的重要组成部分,其中以证券投资基金为代表。本文从描述我国股票市场的存在现象和证券投资基金的相关介绍开始展开,对机构投资者进行分析,研究证券投资基金对我国股票市场稳定性影响,进而对证券投资基金发展提出建议。     

虚拟资本的价格理论与现实

文章分析了股票价格膨胀与资本扩张的关系,对资本虚拟化以及决定资本价格虚拟化的基础进行了研究;从资金流的角度论证了股市博弈的"零和游戏"和"传销效应"观点,以及基于这一观点对目前股票市场的新的认识;在此基础上,进一步分析了股市泡沫与经济危机的联系,提出了判断股市泡沫的基本思路.     

试论股市“内幕交易”

试论股市“内幕交易”贾玉凤，广欣咏股票市场是商品经济的产物，是金融市场的一个组成部分。在新兴经济的资本交易中，股票市场扮演着日趋重要的角色。１９９１年初，我国的一次社会调查显示，股票已成为大众选择的投资新热点，位居个人急于投资的四项目标之一。股市运作...     

如何解决中国股市功能缺陷

市场经济条件下,资本市场的主要功能在于提高融资和资源配置效率,以及优化企业治理结构.从建立迄今,我国股票市场经过十多年的发育,上市公司逾千家,对整个社会经济的发展起到了至关重要的作用,但其在以下三个功能方面所起到的作用如何却是个值得探讨的问题.     

股票市场的信用基础

股票是信用制度创造的联合资本,是一种信用关系。股票市场的特殊性,决定了它的不确定性和信息不对称更为严重,道德风险更为突出,因而信用更为重要。信用是维持股票市场正常运行的基础,没有信用就没有股票市场。当前我国股市最突出的问题当属信用缺失,出路就在于重建股市信用秩序,形成市场自身的信用基础。     

对“一股独大”问题的冷思考

<正> 一、"一股独大"存在的问题我国上市公司国家股和法人股所占比例过大,市场人为分割,加之国家股投资主体缺位,这一切造成了我国股票市场的系列隐患,主要体现在以下几方面:(1)阻滞了资源配置的渠道,限制了政府调动社会资本的能力。上市公司股权结构的市场人为分割,造成了同股不同权,使股票市场价格失去了共同的基础,从而也就丧失了对资源配置的引导功能。(2)国家股、法人股比例过大使得上市公司股票价格易于被庄家机构操纵,有时甚至出现上市公司与机构投资者联手违规操作,非法牟取暴利的情况,严重影响了股市的健康和稳定发展。(3)不利于企业通过证券市场筹集     

我国股票市场对居民储蓄的影响研究

考察我国股票市场与居民储蓄的相互关系,一方面可以透视股票市场对国民经济的影响,另一方面也可以寻求有机联系股市和储蓄、提高储蓄资源使用效率的途径与方式。文章在查阅大量文献的基础上,针对我国的实际情况,运用理论分析和建立模型分析相结合的方法,从股票市场规模分析了我国居民储蓄和股票市场的相关关系。     

中美股市生态环境的比较研究

一系列影响与制约股市发展的政治制度、法律规则、社会习俗构成了股票市场的产权环境、监管环境和信用环境,这些环境即构成了影响股票市场效率的股市生态。本文通过对比中国与美国股市的生态环境,分析中国股市生态的不足,着力强调推进股票市场的发展需要各方面制度环境的相互协调。     

对外资基金进入我国股市若干问题的探讨

1994年8月初,针对我国股票市场持续数月的低迷冷清状况,中国证监会出台了年内不批新股上巾,向证券公司融资和通过设立中外合资基金吸引外资进入我国股票市场等三项措施。其中组建中外合资基金尤为引人注目,诚然,以合资基金的方式引进外资进入我国股市,有利于弥补我国股票市场目前的资金供给缺口,缓和资金供给矛盾,可有效地避免外资操纵市场对我国股市带来的巨大冲击,上市公司经营自主权不受外资控制,有利于促进我国基金管理水平的提高,推动我国股票市场的国际化和规范化。但是,外资基金进入     

中国股市为什么存在高估值现象

我国股票市场的价格一直高于国际成熟市场的平均水平,换言之,按照国际资本市场的标准,我国股票市场一直存在泡沫。如何解释这种现象?股市泡沫还会一直存在吗?对这些问题的解释不仅对市场建设具有参考意义,对投资决策同样很有意义。     

虚拟资本的价格理论与现实

文章分析了股票价格膨胀与资本扩张的关系,对资本虚拟化以及决定资本价格虚拟化的基础进行了研究;从资金流的角度论证了股市博弈的“零和游戏”和“传销效应”观点,以及基于这一观点对目前股票市场的新的认识;在此基础上,进一步分析了股市泡沫与经济危机的联系,提出了判断股市泡沫的基本思路。     

关于国有股上市流通与减持的研究

我国的股票市场发展历史短、速度快。１９９１年时，深、沪股市只有１４只股票，到２００２年，两市已有１２００只股票，总市值约为４３０００亿元，流通市值为１４６００亿元。资本市场作为资源配置、产权交易、风险定价和实行公司治理的市场机制，对经济发展的作用越来越大。但我国股票市场也存在着严重的问题，目前上市流通的股票只有社会公众股，而非流通的国有股和国有法人股占上市公司总股本的７０％左右，既不能体现市场公平竞争的原则，也不符合国际惯例，影响了现有证券市场的流动性，不利于我国证券市场参与国际竞争。随着股票市…