欧债危机暂时缓和

<正>2012年8月以来,由于欧洲中央银行宣布启动"无限量冲销式购债计划(Outright Monetary Transactions,简称OMT)"、德国联邦宪法法院裁定"欧洲稳定机制"(ESM)不违宪等一系列利好,欧债危机暂时有所缓和,欧元区重债国中长期国债收益率大幅下降。截至9月20日,希腊、葡萄牙、西班牙和意大利10年期国债收益率较8月初     

欧洲尚有弹药 中国何以救助？

近两周欧洲主权债务危机有持续升级之势，意大利、西班牙国债收益率上升，核心国法国也受威胁。欧债的解决方案有哪些？中国是否应该救助欧洲？     

欧盟财政一体化:化解欧债危机的良方?北大核心CSSCISSCI

欧洲主权债务危机爆发一周年之际,欧债危机扩散的风险急剧升温,自2011年6月以来,评级机构先后调降希腊、葡萄牙、爱尔兰主权债务评级,高债务国10年期国债收益率一再刷新历史高位：希腊为18％,爱尔兰为13.3％、葡萄牙为12．9％、西班牙为6．37％、意大利为6．02％。债务危机日益迫近。迫于市场压力和希腊哌待救助的事实,     

中法经贸合作开启新篇章

受到欧债危机愈演愈烈、法国国家信用评级遭降和国债收益率急速上升的拖累,2012年法国经济出现停滞,失业率持续上升,公共债务节节攀高,预期的减赤目标也未能达成。进入2013年后,法国的经济疲弱状态仍不见好转,失业率和国债再创新高,政府用评级遭降和国债收益率急速上升的拖累     

欧洲尚有弹药 中国何以救助?

近两周欧洲主权债务危机有持续升级之势,意大利、西班牙国债收益率上升,核心国法国也受威胁。欧债的解决方案有哪些?中国是否应该救助欧洲?主权国家降低债务负担通常有两种途径:债务违约和债务货币化。债务违约,亦有两种可能性。一种情况是债务国单方面宣布无法履行到期还     

应对欧债危机的措施及前景--基于布雷迪计划和拉美经验的视角

2012年,欧债危机已经进入第三个年头。意大利、西班牙长期国债收益率一度逼近7%的"生死线"。三大评级机构又轮番上阵,威胁大范围调降欧元区国家评级,对欧洲金融稳定基金(EFSF)的使用造成更大困难。这一基金目前规模为4400亿欧元,是当前欧洲最主要的债务救援工     

“小”不列颠:“双速欧洲”或成真

英格兰银行贷币政策较欧洲央行更为灵活,即便政府大幅赤字,其国债收益率并未大幅上升,反而出现低于德国国债收益率的趋势,由此可见,英国缺乏接受"财政契约"的经济理性。     

地方政府债务隐忧及其风险传导——基于国债收益率与城投债利差的分析

本文使用5年期城投债与国债的利差作为地方政府性债务风险的市场化代表因子,采用无套利Nelson-Siegel利率期限结构扩展模型,在保证各期限国债定价一致性的基础上,对2009年至2014年间国债收益率曲线和城投债利差的周数据联合建模,研究两者的联合动态与风险传导机制。实证结果表明,城投债风险通过两个渠道影响国债收益率:一是"避风港效应",当城投债风险上升时,作为较安全资产的国债价格被推升、中短期预期收益率下降;二是"补偿效应",城投债风险可能引致系统性风险,增加国债收益率中的风险溢价。样本期内"避风港效应"强于"补偿效应"。本文的结构性建模思路为即时有效的地方政府性债务风险预警和防范机制的建立提供了参考。     

中国人来了

中国到底有多有钱？《经济学人》统计，中国可以购买全部的西班牙、爱尔兰、葡萄牙和希腊的国债，这样就可以一瞬间解决欧元区的债务危机。而且即使这样做，中国还剩下一半的外汇储备。     

解决欧债危机的关键在于财政改革

2010年,希腊发生债务危机.随之进一步发酵和蔓延,出现了由边缘向中心、由小国向大国扩散的趋势,意大利和西班牙也上演着与希腊同样的故事.意大利是欧共体的第4大经济体,却是第一大债务国,现有公共债务1.9万亿欧元,比希腊、西班牙、葡萄牙和爱尔兰4国债务总和还要大,债务率高达120％,而且几乎只能通过发行国债来融资.西班牙是欧洲第4大经济体,它的欧元债务总额6370亿元,超过希腊、葡萄牙和爱尔兰3国GDP之和.     

西班牙发行35．22亿欧元短期国债

西班牙财政部2012年12月18日成功发行了总额为35．22亿欧元的3月和6月期同债，由于市场求购需求强劲，此次发行总额不仅超过了预期的最高额，而且两类国债的平均预期收益率均低于上次发行的同类国债。     

美国国债的偿付能力及启示

近年来,美国居高不下的财政赤字导致公共债务日益膨胀,已成为美国经济面临的一个重要问题。我国持有美国国债的规模不断攀升,截至2013年1月末,我国累计持有美国国债1.26万亿美元,成为美国最大的债权国。美国国债能否按期偿还、偿付能力如何成为中国乃至全球关注的焦点。长期看,持续走低的经济增长率和上升趋势明显的美国长期国债收益率无疑会使美国国债的偿付能力不足。针对美国国债偿付能力不足的问题,我国应有所警惕,从更深的层次寻求解决对策。     

欧盟经济的竞争力软肋

正新近"南欧猪国"(媒体把葡萄牙Portugal、意大利Italy、爱尔兰Ireland、希腊Greece以及西班牙Spain这几个南欧国家依照其国名首字母组合调侃为"Piigs")的葡萄牙又让人捏了一把汗:该国最大的上市银行BES圣灵银行爆发危机,其母公司圣灵金融集团延迟对部分短期债务的利息付款,大股东提出债务重组并暂停公司股票交易。由此造成投资者的恐慌,进而引发欧洲股市"抛售潮"——7月10日收盘,葡萄牙PSI指数大跌4.18%,收于6105.24点,是2013年7月以来的最大单日跌幅,     

欧债烽烟又起欧洲尚待深挖潜力

5月中旬以来,欧债烽烟又起,并对欧元带来了冲击.欧元对美元汇率从5月初的1.32一度下跌至6月上旬的1.23,陷入了近6个月以来的又一轮低谷.引发此次欧债动荡的主要因素有二,一是希腊大选未能成功组阁,资本市场对希腊是否能够继续留在欧元区的疑虑突然增大,二是西班牙第三大银行陷入困境,引发资本市场对西班牙银行业的担忧,西班牙国债融资成本急剧攀升.暂时缓和的欧债问题再次成为媒体的焦点.     

境外投资者持债动机与提高我国债市开放度的建议

国债的收益率、收益率的波动性及储备货币地位是影响境外投资者持债动机的重要原因。美国国债相对较高的收益率、低波动风险和美元国际储备货币的强势地位增强了美国国债的吸引力;日本国债的低波动性使其境外投资者往往在危机时期将日本国债视为避风港。我国国债较高的收益率会加强境外投资者的持债动机,但高波动性不利于债市开放。可从完善境外投资者跨境投资途径、加强外汇市场建设、稳步推进人民币国际化等方面入手提高我国债市开放度。     

欢债烽烟又起欢洲尚待深挖潜力

5月中旬以来，欧债烽烟又起，并对欧元带来了冲击。欧元对美元汇率从5月初的1．32一度下跌至6月上旬的1．23，陷入了近6个月以来的又一轮低谷。引发此次欧债动荡的主要因素有二，一是希腊大选未能成功组阁，资本市场对希腊是否能够继续留在欧元区的疑虑突然增大，二是西班牙第三大银行陷入困境，引发资本市场对西班牙银行业的担忧，西班牙国债融资成本急剧攀升。暂时缓和的欧债问题再次成为媒体的焦点。     

日元汇率趋于均衡

2013年1月,与美国陷入"债务上限"僵局不同,西班牙未因融资困难向欧洲央行求援,同时债券拍卖也较为顺利,这使得市场担心的下行风险并未发生,投资者情绪趋于乐观,风险偏好的回升推动欧元区资产价格走高。具体来看,一方面,投资者开始修正对欧洲较低的增长预期,经济意外指数持续上行,与之相伴德国DAX指数反弹明显;另一方面,西班牙国债收益率稳定也推动欧元汇率回升。我们认为近期欧洲经济、金融市场的好转主要集中在三个方面:德国经济超预期明显,     

解决欧洲债务危机面临诸多两难选择

2012年2月27日,中国国际经济交流中心举办第32期"经济每月谈",主题为"欧洲债务危机前景与解决方案"。北京航空航天大学教授、北京联办旗星风险管理顾问有限公司首席经济学家任若恩指出,解决债务危机的五个条件分别是降低国债收益率、债务货币化措施、保持经济增长、适当的财政紧缩和必要的债务重组。对于欧洲国家来说,解决欧债危机面临着两难选择:一是债务货币化和对通货膨胀的担忧,二是保证经济增长和财政紧缩之间的平衡。     

中国曾痛失货币霸权

<正>早在15世纪,葡萄牙就因航海家瓦斯科达伽马打通了与东方的贸易通道,从而一跃成为世界强国,但无论是葡萄牙还是后来的西班牙、荷兰,都没有能够维持住自己的霸权地位,而随后的英国却发展成为"日不落帝国"。根源就在于:英国借助强权实现了货币的扩张,并将货币转化为力量,进一步强化并深化了其霸权地位,而葡萄牙、西班牙、荷兰都没有做到这一点。在翻阅了大量史学、金融学著     

上调存款准备金率对国债收益率曲线影响研究

随着我国国债上市品种的增加，国债的利率期限结构中短期和长期国债比重的合理化，国债持有者结构的进一步调整以及与国债市场相适应的机构与制度安排的不断建立，我国的国债市场也逐渐趋于有效和完善。到目前为止，国债市场上所形成的国债收益率曲线是否具有反映经济发展趋势，为货币政策的制定提供决策参考的功能，已成为学者关注的热点问题。