美联储政策周期转换对中国金融市场的溢出效应研究——基于境内外利率互换的视角

本文综合运用Granger因果检验、Diebold&Yilmaz(2009,2012)构造的外溢指数(Spillover Index)以及DCC-GARCH模型,研究了2014年至2019年间银行间市场利率互换与离岸市场人民币无本金交割利率互换(NDIRS)间的报酬和波动溢出效应、动态条件相关关系以及美联储货币政策对该联动的影响。实证结果表明,美联储货币政策冲击对在岸利率互换市场有显著的负向溢出效应;随着美联储2019年7月31日再次进入降息周期,其货币政策冲击对中国在岸和离岸利率互换市场的波动溢出明显增强,对两市联动的影响主要通过中美利差的变动实现。在全球"超级宽松"潮下,我国应密切关注美联储货币政策动向,将中美利差控制在合理区间,严格监测债券市场和利率市场的流动性波动,避免海外货币政策变动和金融市场风险对国内金融市场的冲击。     

美联储退出量化宽松货币政策与金融稳定

美联储货币政策的变化将极大影响全球经济发展和跨境资本流动。本文从历史的角度和美国及其他经济体现实经济状况两个角度分析了美联储退出量化宽松货币政策的前景,认为这一政策是利弊权衡后的现实选择,但是退出的过程将充满风险。随着流动性的趋紧和美元利率的上升,当前国际经济体系中潜在的脆弱性有可能暴露,经济金融危机发生的概率上升。为了应对可能的不利局面,中国应及早练好内功,增强抵御和化解外部冲击的能力。     

美联储货币政策中性化背景下人民币外汇市场间均衡关系调整和溢出效应研究北大核心CSSCISSCI

文章选用二变量VECM-GJR-MVGARCH(1,1)-BEKK扩展模型,分析了在美联储货币政策冲击影响下的在岸人民币即期和远期汇率,在岸远期和离岸远期汇率间长期均衡关系调整、均值溢出、波动溢出以及非对称效应。实证结果表明,(1)在岸即期汇率对远期汇率有引导作用,主要由在岸远期汇率进行调整以实现即期、远期汇率间的长期均衡关系,意料之外的美联储加息会导致即期、远期汇率的贬值,并减小即期汇率的波动率;(2)在岸远期汇率引导离岸远期汇率,离岸远期市场处于信息波动的中心位置,意料之外的美联储加息会导致在岸、离岸远期汇率的贬值;(3)各外汇市场具有较强的波动集聚性,在岸即期汇率对远期汇率有较强的波动溢出效应和非对称效应,离岸远期汇率对相应期限的在岸远期汇率有显著的波动溢出和非对称效应,美国货币政策冲击对在岸、离岸远期外汇市场的波动率和波动溢出效应有显著影响。因此,投资者和政策制定者在决策时不仅要考虑不同人民币外汇市场间的长期均衡关系调整、均值溢出、波动溢出以及非对称效应,也应重点关注美国货币政策对人民币汇率水平和波动可能带来的影响。     

美联储货币政策中性化背景下人民币外汇市场间均衡关系调整和溢出效应研究

文章选用二变量VECM-GJR-MVGARCH(1,1)-BEKK扩展模型,分析了在美联储货币政策冲击影响下的在岸人民币即期和远期汇率,在岸远期和离岸远期汇率间长期均衡关系调整、均值溢出、波动溢出以及非对称效应。实证结果表明,(1)在岸即期汇率对远期汇率有引导作用,主要由在岸远期汇率进行调整以实现即期、远期汇率间的长期均衡关系,意料之外的美联储加息会导致即期、远期汇率的贬值,并减小即期汇率的波动率;(2)在岸远期汇率引导离岸远期汇率,离岸远期市场处于信息波动的中心位置,意料之外的美联储加息会导致在岸、离岸远期汇率的贬值;(3)各外汇市场具有较强的波动集聚性,在岸即期汇率对远期汇率有较强的波动溢出效应和非对称效应,离岸远期汇率对相应期限的在岸远期汇率有显著的波动溢出和非对称效应,美国货币政策冲击对在岸、离岸远期外汇市场的波动率和波动溢出效应有显著影响。因此,投资者和政策制定者在决策时不仅要考虑不同人民币外汇市场间的长期均衡关系调整、均值溢出、波动溢出以及非对称效应,也应重点关注美国货币政策对人民币汇率水平和波动可能带来的影响。     

数字金融对资源型城市经济增长的影响

构建固定效应模型及中介效应模型分析2011—2020年数字金融对中国资源型城市经济增长的影响及作用路径，并从地理位置和经济发展水平两个角度进行异质性分析。研究表明：数字金融显著促进资源型城市经济增长；刺激居民消费是数字金融促进资源型城市经济增长的重要渠道；数字金融对资源型城市经济增长存在地理位置及经济发达异质性。最后，为资源型城市在转型关键期恰当运用数字金融工具推动经济持续发展提供政策建议。     

美国货币政策对新兴市场的溢出效应:跨国企业渠道

本文采用2013-2020年19个新兴市场国家的企业数据,研究了美国货币政策沿着跨国企业的海外子公司网络对新兴市场国家的溢出效应及微观机制。结果发现,美国货币政策紧缩(扩张)对新兴市场国家的美国关联企业投资的负向(正向)影响显著高于新兴市场国家本土企业。影响机制在于,跨国企业通过其内部资本市场与内部供应链,向新兴市场国家的美国关联企业传导美国货币政策溢出效应,从而影响美国关联企业的投资水平、收入增长、规模扩张与现金持有,并进一步沿着新兴市场国家的国内产业关联向其本土企业进行传导。本文补充了美国货币政策溢出效应在企业层面的传导渠道,为新兴市场国家更好地应对美国货币政策冲击提供了政策参考。     

中国城市数字经济发展对环境污染的影响及机理研究

数字经济为政府治理、企业生产和居民生活等领域带来了深刻变革，数字经济发展是否抑制了环境污染是亟需解答的问题。文章基于中国285个城市2011-2018年的面板数据，运用固定效应模型、空间杜宾模型、中介效应模型等方法，多维度实证检验了数字经济发展对城市环境污染的影响及其中介机制。研究发现，数字经济发展显著降低了城市各类环境污染物的排放，运用工具变量估计、引入外生政策冲击、替换解释变量等方法进行稳健性检验后，该结论仍然成立。数字经济发展对不同污染物的降低作用有所差异，对工业二氧化硫排放量的降低效应最明显，工业废水和工业烟尘排放量次之，对PM_2.5浓度的降低效应最小。中介效应分析表明，绿色创新和产业结构优化是数字经济降低城市环境污染物排放的重要机制。空间溢出效应分析表明，数字经济发展对周边城市各类环境污染物存在负向空间溢出效应。空间异质性分析表明，东部地区数字经济发展的污染减排效应相比中、西部地区更大，且数字经济发展仅在东、中部地区具有显著的空间溢出效应。文章的内容丰富了有关环境污染影响因素的研究，也是对有关数字经济研究的有效补充，研究结论为数字经济助力环境污染治理提供了可靠的实证依据，同时为发展数字经济、充分发挥数字经济的污染减排提供了政策参考。     

G20主要经济体宏观经济政策溢出效应研究

本文分析美国、中国、日本、欧元区及英国等G20五个系统重要性经济体宏观政策溢出效应。研究表明,美元指数与大宗商品价格具有显著的负向关系,影响美元指数的美国量化宽松等货币政策将影响大宗商品价格。主要国际货币发行国基础货币总和与资本跨境流动具有显著的正向关系,美联储、欧洲央行等量化宽松政策对资本跨境流动尤其是流入新兴经济体的资本产生较强溢出效应。同时,发达经济体占据产业链高端而通过产业链条对国际贸易形成溢出效应。另一方面,中国经济通过总量扩张、外汇储备资产积累及生产链条等渠道对大宗商品价格、国际金融市场及国际贸易产生溢出效应。为此,各国应进一步加强国际协调,降低系统重要性经济体宏观经济政策负面溢出效应。     

浅析我国当前宏观经济条件下的货币政策

随着我国步入中国特色社会主义新时期,我国的货币政策也在发生不断的变化,以此来应对2008年之后的经济危机带来的负面影响,以及近几年来美联储加息对于我国经济发展的冲击。货币政策是宏观调控的重要的工具,我国经济市场化的不断深入,使得货币政策每年都会有一些新的变化,人们感受最为明显的就是2008年全球金融危机之后的4万亿政策,十年之后的2018年,房地产价格的不断提升正是货币政策之后的效应。在新形势条件下,我国的货币政策应当紧紧盯住全球货币政策的一系列变化,从供给侧改革的角度入手,逐步提升货币政策的现实效应。     

美国量化宽松货币政策与退出效应及其对中国的影响研究

文章基于面板向量自回归模型(PVAR)研究了美国量化宽松货币政策的实施与退出对以G20国家为主要样本经济体的溢出效应。研究结果表明:一方面,美国量化宽松政策对发达经济体和发展中经济体的溢出效应差异比较显著;相对浮动汇率经济体,政策对钉住汇率经济体的影响较大;对中国而言,贸易渠道和输入性通货膨胀效应是美国量化宽松政策作用于我国宏观经济的主要传导途径。另一方面,以美联储加息为主要标志的退出机制可能对发展中国家经济正常运行带来不小挑战,尤其应警惕潜在的通货紧缩和币值下行风险;此外,加息有助于缓解人民币"外升内贬"现象,但对我国股市可能造成短暂的负向冲击。     

我国港口投融资政策的思考

一、我国港口投融资现状与问题目前我国有近1500个港口,对外开放的港口达130个,每年接纳世界100多个国家和地区的36000多艘船舶,基本上形成了大中小配套、通用性和专业化兼备的港口体系。这些港口的建设资金,从投资来源上讲,主要是国家、省、市财政投资和企业自有资金的投入。它有力地保证了港口设施建设,促进了港口的发展,为经济发展起到了重要的作用。但随着改革的不断深入,单纯依靠国家财力和企业自有资金来从事港口建设,已越来越不能满足经济发展的需要。近年来,尽管国家对港口建设的投资力度在不断加大———1995年投资68亿元,2000年81…     

房地产销售上网冷思考

一、什么信息在上网为了提高商品房交易信息的透明度,规范商品房销售行为,方便房地产登记,2004年3月24日上海市人民政府批转了《上海市商品房销售合同网上备案和登记办法》(以下简称《办法》),规定上海市新建商品房的销售(包括预售和现售)均应按《办法》规定进行合同网上备案和     

我国服务外包的外汇管理

承接离岸服务外包是一国在全球价值链可分解的技术条件下,有效融入全球生产网络体系中的新型国际分工方式,也是产品内部分工和服务贸易出口的重要表现形式,因此,近年来我国对承接服务外包的外汇管理政策支持力度不断强化.基于此,本文对服务外包的内涵、我国离岸服务外包业的特点及服务外包发展所面临的外汇管理问题进行了分析,并就外汇管理政策如何更有效地促进我国承接离岸服务外包发展提出了具体的对策建议.     

企业员工信息的系统组织与开发利用

网络组织是一种适应信息社会生产要求的新型组织模式 ,本文在分析科层组织存在的问题以及IT对组织变革的技术与环境支持基础上 ,提出了网络组织的基本概念、内容框架。     

基于DEMATEL-ISM法的签派放行中人为因素影响建模研究

签派放行工作作为航空公司运行管理的中枢,其安全水平对航空安全起着决定性作用,运用DEMATEL-ISM法对签派放行中人为因素影响进行建模分析。首先,基于已有研究并与专家讨论构建签派放行中人为因素体系。接着求出各因素之间相互影响关系,划分因素体系层次结构。最后提出改进建议。结果表明规章管理制度与教育培训为本质致因因素,且与企业理念同为关键因素,在因素体系中既与其他因素较为密切的联系且影响着其他因素,又有较高的重要程度。     

江苏沿海地区港口与城市经济关系研究

采用因子分析和主成分分析得到反映城市经济水平的指标为城市综合得分,以反映港口经济水平的指标为全港货物吞吐量和城市综合得分两个指标研究连云港市港口与城市经济的关系。分析结果表明：连云港的港口经济对城市经济的发展起着积极的推动作用,而城市经济的发展对港口经济发展的促进作用不显著,最后根据研究结果对港口与城市经济互动发展提出了建议。     

上海世博会游客感知价值Fuzzy-IPA研究

文章基于模糊综合评判和重要性一绩效分析相结合的方法,以2010年上海世博会为例,从创意、文化、科技、建筑、服务和基础设施感知价值等六大方面构建评价指标体系,基于问卷调查的方法获取上海世博会游客感知价值的基本状况,结合专家打分法获取感知价值权重,并对游客的感知价值进行量化分析。结果显示,文化感知价值和服务感知价值的权重较高,但是其服务感知和文化感知价值综合评分较低;创意感知、基础设施感知以及科技感知价值综合评分较高。采用IPA方法分析认为上海会展旅游在进一步提升质量以及提高游客感知价值和游客满意度的过程中,应深度挖掘产品的文化内涵和提高服务质量。     

基于SWOT模型的图书馆竞争力分析

SWOT分析是组织竞争力分析的重要方法,文章利用SWOT模型分析了图书馆发展中存在的机会、优势、劣势和威胁,以期为图书馆创新服务内容、转变服务方式提供有力支持。     

粮食安全的经济法保护研究

粮食问题是我国经济社会发展所面临的首要基础问题,保障粮食安全对保障国内经济安全具有重要意义。经济法在维护市场秩序、克服市场失灵方面具有得天独厚的优势,文章指出应当从经济法维度对粮食市场运行加以规制。应当加快制定粮食安全综合性立法、健全法律政策体系、加大农业资金投入和健全粮食市场供销体系,维护我国粮食安全。     

我国就业歧视研究进展述评

就业歧视是劳动力市场亟待解决的世界难题。文章基于就业歧视定义范式、认定规则、系统成因、影响层次、治理机制等,从分层发展角度系统梳理近年来我国就业歧视的研究成果,透视其研究转型的本土化、规范化与综合化困境,指出只有创建特色研究方法、构建横向理论结构、解决纵深关键问题,才能建立中国特色就业歧视经济学。