广西北部湾经济区创业风险投资业发展思路及模式研究——广西北部湾经济区创业风险投资业发展系列研究之二

从市场、市场机制、市场制度角度对广西北部湾经济区风险投资业发展制约因素进行了归纳总结，认为市场缺失是广西北部湾经济区创业风险投资业发展滞后的根源，市场制度不完善是广西北部湾经济区创业风险投资业发展滞后的外部诱因。广西北部湾经济区创业风险投资业发展首要而又最根本的问题在于建设广西北部湾经济区创业风险投资市场主体，其次是要完善市场制度。并提出基于政府发挥多重角色作用的广西北部湾经济区风险投资业市场主体与制度建立与发展模式——构建“政府＋开发性金融”的广西北部湾经济区创业风险投资引导基金。     

创业投资的市场定位《创业投资原理与方略-对"风险投资"范式的反思与超越》摘选之五

由于“风险投资”范式不是结合“创建企业”这种特定意义上的创业实践，而是望文生义地从“风险”角度来理解所谓“风险投资”，所以，在市场定位上，也出现了以下两方面的误解。     

民营企业在海外资本市场融资的利弊探讨

本文论述了福建民营企业实施“走出去”发展战略，在海内外资本市场融资的现状，提出了内地企业在海外上市的要求、规则和流程，民营企业海外上市必须注意规避风险，海外上市也为创业投资和风险投资创造了退出机制。     

联合风投比单独风投更能降低IPO抑价率吗？——来自2009—2019年中国创业板上市公司的经验证据

IPO抑价现象在全球资本市场中普遍存在,但相比于发达国家较为成熟的资本市场,中国创业板市场的IPO抑价率明显偏高,不利于资本配置效率的提高和资本市场的健康发展。IPO抑价是一种在“委托—代理”关系下信息不对称导致的逆向选择行为,风险投资的介入不但可以通过风险投资机构的“信息优势”减小发行人与承销商之间的信息不对称程度,还可以通过“认证作用”减小发行人与投资者之间的信息不对称程度,因而可以降低公司IPO抑价率;联合风险投资是多个风险投资机构的集体行为,可以产生“协同效应”,强化风险投资带来的“信息优势”和“认证作用”,能够更有效地降低公司IPO抑价率;但如果联合风险投资中各投资机构持股份额的差异过大,会弱化“跟随者”的积极作用,甚至产生“搭便车”行为,进而可能会减弱联合风险投资介入对IPO抑价率的抑制效应。以2009—2019年中国创业板上市公司为样本的分析发现：风险投资介入能显著降低公司IPO抑价率,联合风险投资介入的公司比单独风险投资介入的公司IPO抑价率更低,联合风险投资中各投资机构持股比例差异的减小有利于公司IPO抑价率的降低;并且,联合风险投资介入的公司比单独风险投资介入的公司有更高的治理水平和资产回报率,因而能更有效地降低公司IPO抑价率。应加强资本市场监管力度,降低信息不对称程度,减少和避免承销商和风险投资机构的逆向选择行为;创业企业应尽可能选择联合风投形式进行IPO,并理性选择与自身发展相契合的风险投资机构,同时也要努力提升自身管理水平、信誉水平和市场资源配置能力,进而有效降低IPO抑价率,促进资本市场的高质量发展。     

浅议我国风险投资中的政府行为

风险投资又称创业投资，是一种市场行为，是一种金融与高科技密切结合的运作机制。现代风险投资发祥于美国，１９４６年美国第一家专业风险投资公司成立。［１］我国于１９８５年９月成立了第一家专营风险投资的全国性金融机构，开始了风险投资的摸索实践，但离真正意义上的风险投资相差甚远，直到１９９８年３月全国政协“一号提案”提出，风险投资才在科技界和金融界引起强烈反响，被广泛研究与推介，进入一个发展新时期。一、我国风险投资中的政府行为发生的扭曲风险投资事业在我国仍处于刚起步阶段，全国各类风险投资机构的经营规模、现…     

我国风险投资中的政府行为研究

风险投资在现代经济中占有举足轻重的作用，风险投资的发展离不开政府的扶持和引导，但政府的作用不在于包办代替，而是要利用制度设计和管理控制的资源为企业营造制度环境，所以，本提出我国风险投资稳步发展的政府行为选择在于：设计制度，完备法律，培育市场。     

促进创业风险投资推动新疆科技创新

全国科技大会的召开将科技创新提高到前所未有的高度，不仅明确提出区域创新体系必须以企业为主体，大力提升企业自主创新能力，同时将“风险投资”和“创业投资”以“创业风险投资”的概念写入政府文件。建立以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的技术创新体系，已成为我国科技发展战略重大调整和国家中长期科技发展规划的重要特点之一。     

健全退出机制 发展风险投资

在全球经济逐步跨入知识经济时代的背景下，作为高新技术“助推器”的风险投资日益受到各国的重视。我国风险投资在融资渠道大大拓宽、投资主体日益多元化的情况下，退出机制却没有相应完善。本文首先介绍了美国风险投资退出的主要方式，包括股份公开上市、出售、股份回购和清算。随后分析了我国风险投资退出的现实障碍，在此基础上提出了健全我国风险投资退出机制的建议，包括尽快建成二板市场、在主板市场上市、在香港创业板上市、推行企业购并、实行管理层收购和发展场外交易市场等六个方面。     

全球经济起伏对亚洲风险投资的影响

自2001年年初起，全球经济呈现逐渐疲软的趋势，与全球资本市场高度连结的风险投资业也受到影响。风险投资巨头们都战战兢兢地迎接这个冷锋的到来。曾经的风险投资最大的市场，也是高科技模范村硅谷的所在地美国，因“9．11”事件而雪上加霜。     

入世后的中国风投业发展及预测

自去年年初起，全球经济呈现逐渐疲软的趋势，与全球资本市场高度连结的风险投资业也受到影响。风险投资巨头们都战战兢兢的迎接这个冷锋的到来。曾经的风险投资最大的市场，也是高科技模范村硅谷的所在地美国，也因“9.11”事件而雪上加霜。     

我国风险投资的退出机制分析

本文在介绍风险投资的本质特征和运作程序的基础上，认为退出机制是风险投资发展的核心环节。通过分析我国风险投资退出机制的缺陷，提出了构建以多层次资本市场为制度基础的退出机制的建议。     

从"中创"的失败看我国的风险投资

对风险投资来说 ,胜败真乃兵家常事。对“中创”之被关闭也不必称奇。中创之败并不仅仅败在风险投资项目 ;“中创”的风险投资不是一种市场行为。民营高科技企业涉足风险投资将给中国的风险投资带来新的希望。     

广西北部湾经济区创业风险投资业发展思路及模式研究-广西北部湾经济区创业风险投资业发展系列研究之二

从市场、市场机制、市场制度角度对广西北部湾经济区风险投资业发展制约因素进行了归纳总结,认为市场缺失是广西北部湾经济区创业风险投资业发展滞后的根源,市场制度不完善是广西北部湾经济区创业风险投资业发展滞后的外部诱因。广西北部湾经济区创业风险投资业发展首要而又最根本的问题在于建设广西北部湾经济区创业风险投资市场主体,其次是要完善市场制度。并提出基于政府发挥多重角色作用的广西北部湾经济区风险投资业市场主体与制度建立与发展模式——构建“政府＋开发性金融”的广西北部湾经济区创业风险投资引导基金。     

我国风险投资业的发展现状、问题及建议

通过对我国风险投资发展现状的分析，本文从宏观环境和微观运营等角度，指出了我国风险投资发展中存在风险投资主体严重缺乏，投资规模较小，缺少风险投资运作的法律环境支持，参与各方对风险投资的认识和理念还不成熟．资本市场不完善和资本趋利的流动性不足制约风险投资的发展等问题．并提出了可供借鉴的国际经验及对我国风险投资发展的建议。     

联合风险投资伙伴选择与初创企业成长——基于1999—2019年中国风险投资事件的经验分析

在各国的创业投资市场中,联合风险投资普遍存在。风险投资机构可能会为规避联合投资风险而选择“相似性伙伴”,也可能为追求更大投资收益而选择“高资源禀赋伙伴”或“异质性伙伴”来进行联合投资;相对于与“相似性伙伴”联合投资,与“高资源禀赋伙伴”或“异质性伙伴”联合投资可以通过“资源累积”或“资源互补”提高为初创企业提供增值服务的能力,进而更有利于初创企业的成长。基于清科私募通数据库中1999—2019年中国的风险投资事件,构建具有“领投者—潜在跟投者”双边数据特征的研究样本,对联合风险投资的伙伴选择及其对初创企业成长的影响进行实证检验,结果表明：在对联合投资伙伴的选择中,风险投资机构的“风险规避”动机不明显,没有表现出选择“相似性伙伴”的倾向,更多的是出于“资源累积”或“资源互补”动机选择“高资源禀赋伙伴”或“异质性伙伴”来进行联合投资,以谋取更大的投资收益;风险投资机构与“高资源禀赋伙伴”联合投资可以促使初创企业获得更多的后续融资和专利,进而能够显著促进初创企业成长;风险投资机构与“异质性伙伴”联合投资对初创企业后续融资和专利的影响不显著。因此,风险投资机构在选择联合投资伙伴时,要注意优化资源并有效提升为初创企业提供增值服务的能力,尽量选择有利于“资源累积”的投资伙伴,以更好地促进初创企业成长;初创企业在引进风险投资时也应慎重并科学搭配,力求引进具有高资源禀赋、能够更好促进自身成长的合作伙伴。     

“风险投资”概念可以约定俗成吗？

随着学术界对创业投资研究的深入，越来越多的人士开始认识到，只有将“风险投资”正名为“创业投资”，才能准确揭示创业投资的内涵。避免语言歧义和各种误解。然而，个别人士仍在为“风险投资”概率辩护，认为“风险投资”概念可以约定俗成。因此，有必要遵循语义学关于概念约定俗成的条件和创业投资概念体系的实际，加以深入分析。     

抓住机遇 积极发展我国风险投资

风险投资是当前的热门话题。文章从风险投资的基本特征入手。分析了风险投资的高风险表现主要是技术风险，市场风险和管理风险等，并提出发展我国风险投资的若干对策，即培养风险投资的投资主体和投资机制；优化风险投资环境。     

积极运用税收政策支持创业投资企业发展

党的十六大报告中提出了“发挥风险投资的作用，形成促进科技创业和创新的资本运作和人才汇集机制”，将创业投资作为一项很重要的战略目标。《中小企业促进法》第十七条规定：“国家通过税收政策鼓励各类依法设立的风险投资机构增加对中小企业的投资”。     

科技风险投资机制的建立及存在问题探讨

科技进步及其产业化在当今经济发展中具有决定性的意义。国外风险投资的发展情况表明，对高科技的投资具有高科技含量、高风险、期望高回报、中长期限等特点。在我国科技风险投资中主要出现的问题是：风险投资公司的融资功能和工具、及其资金的使用，风险投资的撤出、策略、评估、观念认识，转型经济市场的市场环境，风险投资相关的法规政策体系。作者为此提出风险投资机制的思路。     

创业投资

河北为科技风险投资“降低风险”为给高新技术成果产业化创造良好的“温室效应”,河北省政府日前提出,增加省科技风险投资公司资本金,并通过制定优惠政策扶持科技风险投资公司,为科技风险投资“降低风险”。河北省政府决定,加快发展科技风