分析师预测质量会影响企业债务期限结构吗?——基于债权人的视角

以2007-2018年我国A股非金融行业上市公司数据为样本,深入考察了分析师预测质量对企业债务期限结构的影响,以及审计质量和机构投资者持股对二者关系的调节作用.研究发现,分析师预测质量与企业债务期限结构显著正相关,高的审计质量和机构投资者持股削弱了分析师预测质量与企业债务期限结构的正相关关系,分析师预测质量通过企业信息环境这一中间机制影响债务期限结构.研究表明,分析师预测质量传递了有关企业信息环境优劣的信号,债权人可以以之为参考进行债务期限决策,阐明了在信贷资源配置中分析师预测质量所发挥的重要作用,对深化债权人信贷期限决策、防控金融风险具有重要启示.     

借贷便利影响了商业银行贷款期限结构吗

本文基于我国借贷便利工具相关制度设计,从商业银行的视角研究央行的借贷便利对贷款期限结构的影响,便于直观地揭示借贷便利类货币政策对企业债务期限结构的影响机制.研究发现,借贷便利工具的创设显著增加了商业银行向中央银行借款,央行的借贷便利操作可以通过商业银行的合格担保品渠道发挥作用,总体而言显著促进了商业银行的贷款投放,尤其是向实体经济部门的贷款投放,但对贷款的促进作用主要表现在短期贷款方面,商业银行的长期贷款投放反而减少,从而缩短了总体的贷款期限.央行应关注借贷便利期限及其潜在影响,合理搭配不同借贷便利工具的操作期限,本文的研究发现对于我国借贷便利类货币政策的实施和完善具有重要启发意义.     

利率期限结构研究述评

利率期限结构作为整个金融体系的基准,其形状和变动不仅为投资者和货币政策制定者提供了重要的信息,同时也受到众多学者的关注,利率期限结构理论主要是从经济背景的角度对利率期限结构的形状和变动进行解释,现代利率期限结构的研究主要是以模型为工具,描述利率期限结构及其变化规律。由于与宏观经济变量之间的相关性,现代利率期限结构研究的一个重大进展是同时对宏观经济和利率期限结构进行建模。利率期限结构的宏观-金融模型作为现代利率期限结构研究的一大进展,受到众多学者和货币政策当局的高度重视。利率期限结构的宏观-金融模型不仅可以用于研究加入金融信息的宏观经济模型,也可以研究宏观经济变量影响下的利率期限结构,同时,对微观经济结构和宏观经济结构之间的交互作用机制的分析成为研究的最新趋势,模型所蕴含的重要信息可以为制定、优化投资策略和政策措施提供有效的前瞻性指导。     

货币政策、非金融企业影子银行业务与信贷资源配置效率

本文构建了一个动态均衡模型分析货币政策对企业影子银行业务的理论影响机制,提出了对应的研究假说,并利用2007—2019年沪深两市非金融类上市公司数据进行实证分析。研究结果显示,紧缩性货币政策会对企业影子银行业务起到正向影响,影响机制是通过影子信贷利率和金融资本配置效率两个渠道作用于企业影子放贷行为。异质性分析结果显示,紧缩性货币政策对企业影子银行业务的正向影响,在分析师乐观偏差程度较高、对外担保事件较多的企业中更为显著。投资者情绪高涨、企业家信心提高及P2P问题平台数量的增加会放大紧缩性货币政策与企业影子银行业务之间的正向关系。拓展性分析结果表明,央行沟通中稳定市场预期、防范系统性金融风险等词频的提高会减弱紧缩性货币政策对企业影子银行业务的正向影响。紧缩性货币政策通过促进企业影子放贷行为而提高了信贷资源配置效率,在一定程度上缓解了金融中介初次信贷配置失衡的问题。本研究对于国内国际双循环背景下提高金融服务实体经济的能力、防范系统性金融风险以及促进企业高质量发展等具有重要的理论和政策指引意义。     

我国货币政策对证券市场影响研究

为使货币政策更好地适应证券市场的发展情况,以利于政策制定与投资者决策,对货币政策与证券市场的影响研究具有重要的现实意义.本文以货币政策与证券市场为研究对象,从公开市场业务、利率政策、货币信贷三方面对证券市场的影响进行实证研究,最后提出政策建议与预期.     

信贷配给、金融发展水平与企业创新

我国信贷规模的增长没有带来企业创新研发投入强度和效率的明显变化,其中,由于信贷配给问题的影响,在信贷结构上对企业创新研发的支持不足,同时,金融市场的发展水平也未在缓解信贷配给问题、影响信贷资金合理配置、提高企业创新研发投资效率等方面发挥应有的作用。基于上述推断,本文以我国2014-2016年A股上市公司为样本,考察信贷配给对企业创新活动投入(资本和劳动)和产出效率的影响,及其在不同地区金融发展水平下的差异。结果显示:整体而言,企业信贷配给规模的增加、期限结构的延长,以及信贷成本的下降确实会显著促进企业创新经营活动要素投入规模的上升和产出效率的提高,其中,相比于对资本要素投入的影响,其对劳动要素投入的影响更加敏感和显著;企业创新产出效率对信贷资源配置成本的变化,要比信贷配置的规模和期限更加敏感。进一步分析表明,地区金融发展水平确实对企业创新活动的投入和产出效率产生了影响。以上研究的重要启示在于,金融服务支持企业技术创新,要同时关注信贷规模、期限和成本等对企业创新活动不同要素的影响,以及对不同地区金融发展水平下企业技术创新活动的影响,使信贷支持更加精准、有效;而上述目标的有效实现,还需要有针对性政策影响下的机制引导。     

货币政策对利率期限结构的影响研究

本文以再贷款利率为货币政策指标,研究我国货币政策对利率期限结构的影响.研究表明,我国货币政策会立即传导到同业拆借市场,但贷币政策对短、中、长期拆借利率的贡献率是逐渐减小的,长期利率的变化需要更长的时间.     

试论利率期限结构中的货币政策信息

本文利用无约束VAR模型实证检验了我国利率期限结构中货币政策信息,结果表明,利率期限结构的变化可以对半年后国内生产总值的变化进行预测,但是却很大程度上限制了未来通货膨胀的预测能力。由此,可以得出我国利率期限结构的变化可为货币政策制定的前瞻性和灵活性以及评估货币政策调控的效果提供有用的信息。     

货币政策传导过程中的商业银行行为述评

西方学者于20世纪50年代提出的信贷观点强调只要金融市场是不完全的，厂商、银行的融资结构就会影响货币政策和经济行为（Mazzoli，1998）。为支持信贷观点，当代银行理论融入了信息经济学的新理解，并认为由于信贷传导渠道的存在，银行行为在货币政策传导过程中的作用将变得更加积极主动。但信贷传导渠道作用程度的强弱取决于商业银行的经营行为及其对货币政策的敏感程度。本文试图对学者们关于货币政策传导过程中商业银行作用的研究做简要回顾，并提出几点评论。     

试论利率期限结构中的货币政策信息

本文利用无约束VAR模型实证检验了我国利率期限结构中货币政策信息，结果表明，利率期限结构的变化可以对半年后国内生产总值的变化进行预测，但是却很大程度上限制了未来通货膨胀的预测能力。由此，可以得出我国利率期限结构的变化可为货币政策制定的前瞻性和灵活性以及评估货币政策调控的效果提供有用的信息。