声誉、搜寻成本与网上交易市场均衡

本文在搜寻理论的框架内分析了在卖家声誉存在差异的情况下,网上拍卖市场搜寻成本对价格水平和价格离差的影响,进而考察了搜寻成本对网上市场声誉机制的影响。本文的结论是:尽管搜索工具提高了网上交易市场的效率,但网上交易市场仍存在不可忽视的搜寻成本;较高的搜寻成本导致不同声誉水平的卖家同时存在于网上交易市场,高声誉卖家制定的价格较高,低声誉卖家制定的价格较低;搜寻效率的提高可以降低均衡价格水平,网站提供的推广服务也可以降低搜寻成本,降低均衡价格水平。模型很好地解释了网上拍卖市场中的一些现象,也与最近文献的经验事实有较好的吻合。     

声誉、搜寻成本与网上交易市场均衡

本文在搜寻理论的框架内分析了在卖家声誉存在差异的情况下,网上拍卖市场搜寻成本对价格水平和价格离差的影响,进而考察了搜寻成本对网上市场声誉机制的影响。本文的结论是：尽管搜索工具提高了网上交易市场的效率,但网上交易市场仍存在不可忽视的搜寻成本;较高的搜寻成本导致不同声誉水平的卖家同时存在于网上交易市场,高声誉卖家制定的价格较高,低声誉卖家制定的价格较低;搜寻效率的提高可以降低均衡价格水平,网站提供的推广服务也可以降低搜寻成本,降低均衡价格水平。模型很好地解释了网上拍卖市场中的一些现象,也与最近文献的经验事实有较好的吻合。     

信誉的价值:以网上拍卖交易为例

本文使用网上拍卖交易数据,就卖者信誉对市场交易的影响进行了实证研究。我们发现,卖者的信誉评价一方面影响物品成交的价格,另一方面还对物品拍卖成功的概率有着显著的正面影响;但相对来说,卖者的信誉评价对后者的效果比对前者要更显著。这是本文的主要发现。该结果验证了在一个没有政府干预、近乎自由放任的“虚拟”市场上信誉机制的积极作用。     

古代书画必然升值10个理由

2004年中国嘉德秋拍结束，古代书画专场上拍263件拍品，成交204件，成交总额1.031亿元人民币，平均每件约50万元，创古代书画专场拍卖以来的又一佳绩。拍场座无虚席，许多人站立竞拍，人气，买气都大有后来居上之势。但笔以为，这只是中国古代书画价值回归的开始，并未能根本扭转长期以来成交低迷、价格严重背离价值的局面。     

网上一元竞拍成交价格影响因素相关性研究:基于eBay网络Mp3竞拍的实证

对网络拍卖现实成交及网络成交进行系列研究有着重要的理论意义和现实意义。文章是网络拍卖系列研究之一,选择影响网络拍卖成交的重要因素——网络成交价作为研究变量,对网络成交价的影响因素进行了相关性研究,并以中国最大的C2C网站eBay易趣网上Mp3拍卖为实证。     

网上拍卖品的价格层级与类别对买方出价行为的影响——基于函数性数据聚类方法的分析

网上拍卖买方出价行为是网上参与者行为研究中的一个重要问题,但现有文献鲜有从统计视角就拍卖品的价格层级与类别对买方出价行为的影响进行研究.本文通过选择拍卖品种类和函数性数据聚类方法,对eBay26类物品拍卖和中国淘宝网珠宝类拍卖中买方的出价数据进行了函数性聚类分析,研究发现:在拍卖的不同时段,拍卖品的价格层级和类别对买方的出价行为会产生不同的影响,价格层级对买方出价行为的影响在中外网站呈现显著不同的特征.     

碳配额拍卖机制设计:基于多主体模型的研究

本文在回顾欧盟碳市场拍卖机制的基础上,建立了基于多主体的碳配额拍卖模型(CAAM),讨论拍卖出清价格是应该采取统一价格拍卖还是歧视性价格拍卖这个问题。研究结果对中国在未来设计碳市场相关机制有一定的参考意义。     

3万元怎样变成了1个亿

今年5月，毕加索的名油画作品《拿烟斗的男孩》在美国纽约苏富比拍卖行被拍卖，并最终以创纪录的1.04亿美元价格成交，成为世界上“最昂贵的绘画”。     

基于实验经济学视角的中国排污权拍卖形式研究

党的十九大报告指出,中国经济已经进入高质量发展新阶段,供给侧结构性改革和绿色发展理念深入推进,生产企业也逐步由高污染高投入模式向清洁环保低污染模式转型,这就使得现阶段采用的排污权拍卖形式需要按照效率最大化的原则进行重新调整与优化。采用实验经济学研究方法,利用统一价格拍卖、歧视价格拍卖、时钟拍卖、多轮歧视价格拍卖四种方式,分析了成交价格、拍卖效率、买方和卖方收益四个指标,以研究中国生产型企业转型升级过程与拍卖形式选择的关系。实证研究结果显示,统一价格拍卖形式是效率最优的拍卖类型。当行业进行转型升级后,无论采用何种拍卖形式,均会使得拍卖成交价格下降,降低了排污权许可证的稀缺性;从拍卖效率角度来看,升级后只有时钟拍卖会降低拍卖效率;从买者收益角度来看,升级后只有时钟拍卖会降低买者收益;从卖者收益角度来看,无论采用哪种方式都使得卖者收益降低。基于研究结论,提出了在排污权拍卖形式的选择或法制的完善过程中,一定要兼顾效率与公平性,以免形成排污权市场的垄断现象。     

公车改革必须信息透明

正五粮液集团近日高调开展的公车拍卖引发社会关注,此次拍卖被五粮液集团定义为杜绝车轮上的浪费。这本是一件好事,然而媒体在拍卖活动中发现了诸多让人"看不懂"的蹊跷之处。如按照市场普遍认同的二手车残值率计算,一部分拍卖的公车成交价格"虚高",如一辆已经使用了近一年的大众捷达车以11万元成交,这一价格比该款捷达车型目前10.6万元的新车     

在线服务失败类型对平台卖家声誉的影响研究北大核心CSSCI

随着平台型电商的快速发展,买家经历的服务失败也日益增多,在线服务失败不但给平台卖家声誉造成负向影响,且不同服务失败类型对平台卖家声誉的影响效应有所不同。本文通过在线服务失败相关研究的梳理,将在线服务失败类型划分为未达到平台规则和未达到卖家承诺两种,并采用实验法探讨了在线服务失败类型对平台卖家声誉的影响以及外部归因的中介作用,在此基础上进一步考察了卖家评分(高评分vs.低评分)和平台型电商声誉(高声誉vs.低声誉)的调节作用。实验结果显示:较之未达到平台规则,平台卖家所提供的商品/服务未达到卖家承诺时,买家对平台卖家声誉的评价更低;买家的外部归因可以中介在线服务失败类型与平台卖家声誉之间的关系;对于高评分卖家来说,外部归因的中介效应更为显著;对于高声誉平台型电商,外部归因在在线服务失败类型和平台卖家声誉之间的中介效应更为显著。本文的研究结论为平台卖家的声誉管理和在线服务失败补救提供了有益的经验借鉴,也丰富了网络消费者行为的相关研究。     

多物品拍卖的最最优机制设计理论评述——兼论国有产权拍卖

拍卖是具有明确规则的市场制度,在参与者竞价的基础上,通过一系列规则来决定资源的配置和成交价格.迄今为止,人们对单物品拍卖的研究已相对完善.目前,有关拍卖理论的文献较多地关注时多物品拍卖和网上拍卖的研究,特别是对拍卖机制的效率和最优机制的设计等问题的研究.本文分析比较了单位需求和线性需求条件下同质多特品拍卖的最优机制设计,井尝试此结论分析我国国有资产分离过程中的拍卖方式的选择问题.     

信用评级信息对定向增发折价的影响研究

定向增发是中国上市公司股权再融资的主要方式,普遍采用折价方式发行,增发折价率反映了股权融资成本.当前研究主要使用财务因素对定向增发折价现象进行解释.本文将定向增发数据和发行人信用评级信息相结合,以2006-2009年中国A股上市公司定向增发案例为样本,结合新华远东中国上市公司公开信息(PI)评级信息,考察信用评级信息对股权再融资成本的影响,得出信用评级信息对定向增发折价有显著影响和信用等级对定向增发折价的影响不显著两个结论.     

信用评级调整对上市公司股票价格异质性的影响

随着中国经济金融的发展,信用评级对股票市场行情的影响日益增大.本文结合2008—2014年中国上市公司的信用评级调整,研究公司信用评级符号及评级展望、债券信用评级符号调整对股票价格波动的影响.研究发现,在信用评级调整中,非负面的公司和债券评级符号调整都会提高股票累计异常收益率,但是公司评级符号不变的影响持续性较弱.非正面的公司评级展望短期内降低股票累计异常收益率,长期内仍然会提高股票累计异常收益率.信用评级对私企股价的影响要大于国企.上述结论对于推进中国信用评级市场建设、完善股票市场、监控和应对股票市场风险、维护金融体系的稳定性有重要的参考价值.     

付费模式、声誉与信用评级质量——基于我国债券市场的经验证据

本文利用中债资信对债券发行主体进行主动评级的数据,考察了投资者付费模式的引入对我国债券市场上发行人付费评级机构行为的影响。实证结果表明,投资者付费模式评级具有标杆效应,相对于没有被中债资信评级覆盖的样本,被中债资信进行主动评级的样本其发行人付费评级与之前相比有显著降低,评级质量有所提升,进一步研究发现,投资人付费模式主要通过声誉约束机制发挥作用。本文的研究结论肯定了投资者付费模式评级在我国信用评级市场发挥的积极作用,并提出监管机构可在合适情况下推出双评级制度。     

国家主权信用评级、跨国传染与股票市场回应?--基于全球48个经济体的事件研究

掌握主权信用评级变动的市场影响及其传染机制,对于投资者、国家金融安全及政府采取应对措施来说都意义重大。文章采用事件研究法,以1990-2013年全球48个经济体发生的评级事件和每日股指收益率数据为样本,实证研究了事件国评级变动对非事件国股票市场的影响及其传染渠道,结果表明：(1)评级下调会对股票市场产生显著为负的超额收益,但评级上调产生的超额收益不显著;(2)股票市场可以提前预测评级下调事件,但不能预测评级上调事件;(3)季风效应对评级调整的市场传染有一定的解释力;(4)净传染效应基本不显著,这说明评级事件的市场传染应该有经济基础,而不是由投资者心理预期这类非基本面因素造成的;(5)溢出效应可以较好地解释评级的市场传染,是评级变动影响市场及传染的主要渠道。文章的结论深化了我们对评级调整如何影响股票市场及其传染渠道的认识,也为中国防范国外主权信用评级变动风险提供了有益启示。     

信用评级对债券融资成本的影响——来自中国公司债券的经验证据

债券市场是我国金融市场的重要组成部分。为尽量避免违约事件发生，降低信用风险，减少债券市场上的信息不对称，完善信用评级制度显得尤为重要。文章通过研究国内外债券融资成本相关课题，结合理论与实证分析，基于2016—2020年在上海证券交易所、深圳证券交易所发行的公司债券样本，探究信用评级对我国公司债券融资成本的影响作用机理。研究发现：（1）信用评级在债券市场中起着信号传递的作用，有效减少了投资人和发行企业之间的信息不对称；（2）信用评级与债券融资成本呈显著的负相关关系，债项评级和主体信用评级作用效果较为显著，国际信用评级的影响相对较小。据此结论，文章最后针对不同的研究对象提出了相关政策建议和未来的研究方向。     

海外可转换公司债在公司治理与信用评级之关系——以台湾地区为例

台湾对于发行海外可转换公司债（Euro Convertible Bond，简称ECB）的相关发行条件限制相对宽松，无需信用评级即可发行，当ECB透过调降转换价格方式，而达成转换成普通股，则对投资双方皆会造成影响，不论从发行的企业特性、公司治理良窳、企业的信用评级等，都影响着股价波动情形，且良好的公司治理有助于降低企业的舞弊风险，因此研究ECB执行转换价格重新订价时，不同信用评级下，公司治理愈差之企业，市场的反应是否偏向负面。     

针对国际评级机构对我国银行业评级引发的思考

在当今国际金融市场中，信用评级机构的作用不容小视。当前我国还没有建立具有相当规模的评级机构体系，故在很大程度上受到国际评级机构的影响，而当前国际评级机构对我国商业银行的评级存在较大的差异，在一定程度上对我国的中国金融主权安全产生了一定的影响。所以，我国必须尽快建立中国特色的信用评级体系，从而实现对内不受任何利益组织所控制，对外不为任何国际势力所左右。     

拍卖理论及其在国有不良资产处置过程中的应用

传统的定价方法应用于国有不良资产的定价具有很大的局限性．而公开拍卖是一种有效的资产价格发现方式。本文首先对拍卖理论的研究现状与实践做了简要的述评．然后把拍卖机制设计引入国有不良资产的公开竞价交易．分析了价格操纵带来的危害．尝试从补偿性收入、成本比较、风险偏好、防范合谋等方面进行优策略的设计．并强调了国有不良资产的公开竞价出卖不能等同于无原则的“贱卖”等关键性问题。在国有不良资产的定价与市场化处置过程中应用有中国特色的拍卖机制，有助于提高不良资产的回收利用率，有利于盘活不良资产，可以有效防范非市场因素干扰和国有资产流失。