基金定投:万变不离分摊风险

<正>股神巴菲特说,"如果你不愿意持有一只股票10年,请不要拥有它1分钟",可见,即便是"火眼金睛"的股神,在选择买入后,面对跌宕起伏的资本市场,仍需要经受时间的考验。中国股民在经历了A股2007年从6100点直接摔倒2008年1700点的悬崖后,不得不重新思考风险在投资过程中的重要性。     

金融危机背景下QFII在A股市场中的交易策略及对投资绩效影响研究

随着美国次贷危机逐步转交为一场波及全球的金融风暴,一些投行纷纷倒闭,一些发达国家的金融机构出于对流动性的渴求及对未来的担忧纷纷撤回海外资金.受此影响,一些QFII从A股市场大量撤出资金,有的甚至就此离开A股市场.不过,仍有约20家QFII在金融危机以及A股市场处于熊市时保持了仓位的基本稳定.在此背景下,本文对QFII在A股市场中的投资交易策略以及不同的交易策略对QFII投资绩效的影响进行了分析和研究.     

金融危机背景下QFII在A股市场中的交易策略及对投资绩效影响研究

随着美国次贷危机逐步转变为一场波及全球的金融风暴，一些投行纷纷倒闭，一些发达国家的金融机构出于对流动性的渴求及对未来的担忧纷纷撤回海外资金。受此影响，一些QFII从A股市场大量撒出资金，有的甚至就此离开A股市场。不过，仍有约20家QFII在金融危机以及A股市场处于熊市时保持了仓位的基本稳定。在此背景下，本文对QFII在A股市场中的投资交易策略以及不同的交易策略对QFII投资绩效的影响进行了分析和研究。     

新股东积极主义上演A股

<正>浪潮,一股新的浪潮,正在A股市场上兴起。A股的股东积极主义越来越多的投资者,不论是公募、私募还是保险,不再满足于被动地进行价值投资,等待上市公司股票价格的上升,而是积极主动地去争取实现自己的股东利益。他们纷纷举牌,买入相当份额的股票,试图进入董事会,影响企业决策,改变企业运营从而提升其公司价值,这就是欧美资本市场已经经历数十年丰富实践的股东积极主义。     

注册制时代A股价值投资的思考

全面注册制时代即将来临,成熟市场的价值投资策略能否在A股市场具有适用性?本文以近几年A股市场的发展状况为研究对象,通过实践观察和理论机制分析相结合的方法,研究发现,虽然已经在科创板和创业板实行注册制,但是A股市场还存在价值投资生态失衡、市场存在先天不足等问题,解决这些问题,需要完善法律规章制度,保护投资者利益,加强监管,弥补先天不足,为价值投资创造条件,进而推动A股市场高质量发展.     

中国股市溢出效应

研究了中国A股市场、B股市场和H股市场的市场分隔和信息溢出效应。递归协整分析结果表明:3个股票市场中的任何一个都不与其他市场存在长期关系,且市场分隔并没有因政策变化而消失。溢出指数分析结果表明:在平均水平下,H股市场向A股市场和B股市场有净溢出,B股市场向A股市场有净溢出,这支持了境外投资者拥有更多信息的假说;动态分析结果表明,在经济平稳时期,A股市场拥有更多信息,金融危机期间出现B股市场和H股市场向A股市场的金融传染现象。     

换届拉升蛇年投资增长

政府换届后,2013年A股市场在投资增长的拉动下还有机会。相反,如果投资增长不如预期,则A股市场的趋势可能更为悲观。     

A股市场对外企开放问题研究

随着我国证券市场国际化进程的加快,A股市场对外企开放问题已经不可回避地摆在了我们面前。概括地说,A股市场对外企开放主要包括三个方面的内容:一是开放融资领域,即允许外企在A股市场上市融资;二是开放投资领域,即允许外企在A股市场买卖股票,开展投资业务;三是开放证券服务领域,即允许外企从事发行承销、投资咨询等不直接参与市场交易的中间业务。这里主要就第一个方面的内容,从我国A股市场对外企开放的时机判断、外企到A股市场上市的主要目的分析,以及A股市场对外企开放应遵循的基本原则第三个方面,谈谈对这一问题的认识。     

中国证券市场未来三年的投资策略

中国A股市场自2006年以来走出了一轮火暴的牛市行情,我们的基本判断是,经济基本面没发生改变,人民币持续升值的大背景下,A股将继续维持震荡向上的牛市趋势格局。个股分化将更为严重,A股市场将出现强者恒强,弱者恒弱的格局,因此,资产管理的关键是精选个股进行科学合理的资产配置。     

2013私募投资策略

市场展望A股展望展望201 3年,在宏观层面,传统的经济引擎减弱,弱周期GDP季度间呈N型小幅波动;在微观层面,盈利见底回升概率大,但拐点钝化,回升趋势不明显;在政策面,传统的经济刺激政策出台空间仍然不大,政府换届后制度改革希望提振市场信心;在流动性方面,资金供给趋于温和改善,但解禁压力和新股发行将对A股市场形成持续的压力。就整体而言,股票市场有望呈现中枢抬升的区间震荡。在投资风格方面,从全年来看,过去两年来投资性周期股及稳定     

A股与H股估值合理性的实证分析

长期以来,A股对H股始终保持一个较高的平均溢价水平。这一溢价水平是否合理取决于A股估值是否较H股合理,而对基于现金股利、会计盈余等财务指标的估值模型的检验却发现H股的估值较A股更为合理,并且H股市场形成了基于股利与公司业绩的价值投资理念,而A股市场并未形成这一估值理念。从规范与发展证券市场的角度,A股向H股的接轨不应只是估值水平的接轨,更重要的是估值理念的接轨。这需要一系列的制度建设来培育A股市场上基于公司业绩与股利的价值投资理念,从而实现股价结构的调整,蓝筹公司对绩差公司的估值溢价。     

B股向境内居民开放对A、B股市场分割的影响

从信息流动的角度 ,研究了B股向境内居民开放前后的A、B股两个市场之间的分割程度 ,并与同期的A股和H股市场的分割程度作比较。实证结果显示 ,在B股向境内居民开放之前 ,A、B股市场之间基本上处于完全分割状态 ,而开放之后两个市场趋于半分割状态 ;A股和H股之间一直处于完全分割状态。研究结论表明 ,投资主体的不同是造成A、B股市场分割的关键因素 ,B股向境内居民开放一定程度上缓和了两个市场的分割局面 ,但离一体化还有相当差距。     

交易所信息披露对股票交易量影响的实证研究

利用赢富数据所提供的上证A股所有股票的前10名交易席位的交易量(包括买进和卖出数据),计算各个股票的买入和卖出前10席位中机构成交量占当日个股成交量的比例,采用事件分析的方法,考察数据信息披露后机构投资者和非机构投资者的投资行为以及对市场的影响。实证结果表明,信息披露程度的提高增加了普通投资者参与市场的积极性。     

QFII持续快速扩容的原因分析——基于VAR模型与Johansen协整检验

文章依托金融危机后QFII在中国市场持续快速扩容的现实背景,分别从理论与实证的角度,全面分析了QFII扩容与中国经济结构失衡之间的联系,结果表明:QFII持续扩容的根本原因在于中国经济结构的失衡,而直接原因则是在经济结构已经失衡的背景下汇率制度改革所引发的人民币汇率持续升值,而与中国资本市场、尤其是A股市场的表现无关。因此,为了真正利用QFII来建设我国资本市场,完成我国资本市场逐步开放的过渡,最为根本的出路是尽快完成我国经济结构的转型。     

上市公司ESG评级对股票收益率的影响研究

ESG投资是一种弘扬经济可持续发展、倡导社会责任投资的投资理念,在机构投资者的关注以及我国政府的推动下,这种投资理念逐渐在国内被接受。以2017年7月至2022年6月我国A股上市公司数据为样本,在Fama-French五因子模型的基础上加入ESG因子,构造了六因子模型,对上市公司ESG评级与其股票收益率之间的关系进行实证研究。结果表明:ESG评级更高的上市公司,其股票收益率越高;在新冠疫情的冲击下,ESG评级对市场具有更强的正向筛选作用。有助于了解ESG责任投资理念在中国A股市场的接受度,并为我国的市场监管者和投资者提出了监管和投资建议。     

人民币加速升值 牛市能否重演

2005年7月21日,央行宣布汇改,人民币从此踏上持续升值路。A股也开始触底反弹,扶摇直上6000点。因此,市场人士一直认为人民币升值与A股走牛之间存在相关性。2008年,在人民币破七进六的加速升值下,A股市场能否重新走牛?广大投资者又该如何把握?     

维护A股市场合理生态 需要政策支持的八点建议

<正>目前A股市场的问题是“生态体系”出问题了,而且自身已经丧失自我修复能力,需要监管部门从修复生态体系角度对症下药,才能解决根本问题。建议一：需要充分认识A股市场特色土壤催生的“割韭菜盈利模式”A股市场一直无法走出和中国经济发展速度相匹配的走势。现象背后是A股市场特色土壤催生了割韭菜“盈利模式”。     

QFII观察:看空A股与看多中国

<正>5月14日,第十二届里昂证券中国投资论坛在上海举行,尽管不看好目前的中国A股市场,但里昂证券的分析师还是很看好中国经济的未来发展。“中国的A股市场已经明显见顶,下跌空间在15％到20％之间。”里昂证券中国研究部主管刘炜日前在第十二届里昂证券中国投资论坛     

A＋H股IPO价格差异实证研究

在监管层的大力推动下,已经在港上市的中国远洋、建设银行、中煤能源、中国南车、中国铁建等纷至沓来,给A股带来了新鲜的营养,改变了市场投资理念,激起了投资热情。截至2008年8月,H股和A股两地同时上市的公司已有56家。理论上H股的发行价格应与A股的价格一致,但是现实是它们之间的价格有很大的差异。因此,认清造成这种差异的主要原因,对消除这种不合理的现象具有重要的意义。     

市场分割下中国股市反馈交易实证研究——来自A股、B股和H股市场的经验证据

文章在行为资本资产定价模型(BCAPM)的基础上,通过借鉴Watanabe(2002)的方法,建立了GJR-GARCHM(1,1)-M模型,充分考虑中国股票市场处于分割状态的现状,使用基本覆盖A股、B股和H股市场全部交易历史的市场指数日收盘价数据,对A股、B股和H股市场的反馈交易行为进行研究和比较,结果显示:A股和B股市场都存在显著的正反馈交易效应,反馈交易行为主要取决于波动率水平和市场涨跌两个因素;与成熟股票市场类似,H股和红筹股市场的正反馈交易行为不显著;A股市场的反馈交易行为受市场涨跌因素影响更大,而B股市场的反馈交易行为主要由波动率水平决定;深市比沪市更容易出现正反馈交易者主导市场的现象。文章的研究不仅对行为资本资产定价理论的成立提供了经验性证据,而且对投资经理的实践操作和政策制定者的监管调控都具有一定的参考价值。