拿什么拯救IPO?

在众多"希望郭树清任内做哪些事情"的调查中:新股发行充分考虑市场承受能力推行上市公司强制分红更严厉地打击内幕交易行为完善上市公司退市制度这四方面的投票数占全部"建议"的85%。显然,都与上市公司质量息息相关。严格把好上市公司     

我国新股发行“三高”现象形成原因及对策

本文分析了我国新股发行"三高"现状,并从制度设计的缺陷和外部市场环境两方面深刻剖析了"三高"现象形成原因,最后提出新股发行由核准制向注册制转变、引入做市商制度、对发行市盈率必要行政限制、发行定价方式多元化、证监会审批权力下放、优化配置超募资金、建立投资者利益保护机制和严格的市场退市机制等建议。     

“残酷”退市

虽然"连续三年亏损"这一财务指标依然作为退市的重要标准,但新规做了进一步的细化和动态调节多年来只上不退的A股市场,终于定下决心推出退市制度。监管层强调,要"出现一家,退市一家"。市场纷纷表示,最残酷退市制度出台。经过两个月的公开征求意见,证监会于10月17日正式发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》(下称《退市意见》),并于11月16日正式实行。证监会新闻发言人张晓军表示,《退市意见》按照"市场化、法制化。     

新股发行改革：通往IPO重启与创业板之路

新股发行大改革 3月份以来，证监会前所未有地安排了6场记者会、2场网络访谈直播，12位证券界“两会”代表委员陆续亮相。针对IPO重启、创业板推出，特别是新股发行的改革等问题，证监会官员给予较为详细的介绍和解答。“A股市场的IPO启动势在必行，但何时启动与新股发行制度改革和完善密切相关。”证监会副主席范福春指出。     

退市制度不再是摆设

十八届四中全会召开前夕,资本市场期盼已久的退市制度正式推出。貔貅在中国被人们尊为瑞兽,许多为商者都希望自己的财富只进不出。一般从事外汇买卖、股票经营、金融投资等行业的人尤其喜欢佩带貔貅。但是,由于缺乏退市制度,A股市场被人比喻为只吃不拉的＂貔貅＂。现在证监会已经认识到了退市制度的重要性,自今年初IPO重启之后,几经酝酿,新版的退市制度近期终于正式落地。2014年10月17日,证监会正式发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》,自发布之日起30日后生效。     

贺强委员:新股发行一律网上集合竞价

提案改革股票发行制度建议新股发行一律采用网上集合竞价方式,与股票交易的连续竞价无缝对接,彻底打破股票发行与交易的时空分离。从去年底基金公司华宝兴业拒绝参与新股询价,开业内"对新股说不"的先河,再到信达澳银的跟进,关于新股发行改革的话题在A股的弱势环境下一直没有间断。新股发行的利益纠葛已经将上市公司、券商、基金、PE等一级市场参与者     

A股重启：重装上路还是带病开闸

市场上颇多观点认为，新股发行制度改革并未触及实质，在这种情况下重新开闸发行新股也只是平添A股的病态，而对未来上市公司质量信心的缺失，是引起此次股市大跌的重要心理因素。     

地方政府与监管机构的“A股退市博弈”

自2014年年末沪深两市祭出"史上最严退市制度"以来*ST博元、欣泰电气等A股上市公司已因违反新规而遭到永久退市。文章通过选取地方政府与监管机构两个利益相关者,运用"博弈论"理论,深入研究地方政府与监管机构就A股上市公司退市与否之间的博弈。文章研究结果表明,地方政府应减少对上市公司的退市干预,与监管机构共同维护良好的退市制度。我国证券市场要实现资源优化配置,实现上市公司合理进入和退出A股市场机制,最终要实行注册制,而退市制度的严格实施是顺利实施注册制的根本要求。     

为松绑喝彩

3月中旬,郭树清离开了证监会。很多人感到意外,不少金融界人士呼吁他继续留任证监会主席。民众挽留一个官员,这在中国并不多见,何况郭树清在证监会主政仅18个月,许多改革举措尚未来得及实施,也引发了很大争议。郭树清之所以被很多人认可,在于他上任后推出了一系列业内期待已久的改革新政。他总共出台了70多项新政,相当于平均每月有三至四项,包括新股发行、退市制度及严打内幕     

中国新股发行制度改革目标与方向——论以“行业平均市盈率”为基础的新股定价原则

中国A股市场新股发行询价机制之后,不仅新股发行三高(高市盈率、高股价、高超募)现象仍然长期存在,而且还带来了上市公司过度包装、发行人与中介机构利益合谋超额募资、“权力寻租”、一级市场定价畸高等系列问题.新股发行制度改革目标与方向仍然不明确.本文另辟蹊径,提出了以“行业平均市盈率”为基础的新股定价原则,通过对最近2年A股市场IPO的309家公司的实证研究,论证了新股以“行业平均市盈率”为基础的发行定价原则基本符合我们现阶段的实际的结论,并据此提出了加大信息披露的范围,提高信息披露质量,加强对新股发行定价的监管等政策建议.     

资本市场将扮演更重要角色

未来20年,创业时代繁荣需要靠多元化的资本市场几经波折,走走停停的新股发行注册制改革,今年落地是铁板钉钉的事。注册制和核准制本质上有何不同,它的执行将给证券市场和宏观经济带来什么样的影响?第一,带来上市公司信息的披露进一步透明和完善。实行注册制之后,上市公司信息披露的完备性监管将趋于严格。一是证监会对上市公司披露的信息范围、清晰准确及详细程度的要求将进一步提高,其中包括可能遇到的所有情     

十八大代表郭树清:新股发行改革重点在询价制度

新股发行改革取得基本进展,但仍有不尽如人意的地方。炒新、炒小、炒差是市场长期存在的问题。"郭树清表示,要以信息披露为中心,以理性询价、合理询价制度为重点,来继续推进新股发行制度的改革。     

分红迷雾

正在当前股市不景气的背景下,如何督促上市公司执行分红政策,给股民们一个"盼头"的呼声渐起。新股发行改革、优先股试点、上市公司现金分红指引、严格借壳上市,被称为证监会贯彻十八届三中全会决定的四大新政,一步步都在进行当中。而作为每一次的改革,都伴随着各大媒体铺天盖地式的宣传,中国股民似乎从中看到了一丝希望。分析人士称,由于证监会新发布了"上市公司现金分红指引",2013年分红有望达到8千亿元,投资者可从现金分红股中挖掘新一轮行情。当听到要提高上市公司分红比例     

实行“真退市” 拒绝“假重组”

正据《新京报》报道:继创业板退市标准出台之后,4月29日,沪深交易所又分别发布《完善上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》。两个交易所的退市方案基本相同,深交所只在少数条款上区分出了"中小板"。市场分析认为,这是继新股发行体制改革以来的又一个重大制度变革,这将是A股市场的重大利好。"优胜劣败"是市场竞争的规则,上市公司只进不退,只生不死,造成了良莠不分,滥竽充数的弊端。如今出台征求意见的方案,足见有关方面对证券市场长期发展问题的重视,也只有做到清源正本,方能让一度陷于低迷的证券市场重获生机,还其经济晴雨表的本色。     

“郭树清新政”需要迈过多少坎？

从强制上市公司分红，到新股上市首日盘中涨幅临时停牌制，再到退市制度以及降低交易收费，郭树清履任证监会主席以来，可谓新政不断。有媒体做过不完全统计，自去年10月底至今，证监会共出台各类政策、意见和办法50多条，平均不到四天就有一个新政策出台，政策的密度和广度堪称“历史罕见”。然而，对于郭树清而言，要进一步实现中国股市真正意义上的再造与价值重塑，还须跨越许多沟沟坎坎。     

证券发行上市保荐制度的透视

证监会引入保荐制度的根本目的是为了进一步加快证券市场市场化的步伐,让发行市场上由市场机制引导资源配置,提高新上市公司的整体质量,带动投行业务向专业化、集约化发展。文章的出发点主要在于对保荐制度进行相关的制度经济学分析,以期对保荐制度进行深层透视。     

券商变局

<正> 2001年3月中旬,中国证监会正式公布了《上市公司新股发行管理办法》,取消了过去的新股发行审批制,代之以核准制。这一变化将引发中国券商竞争的一次巨大变革。一、制度的变革自从我国证券市场建立以来,上市公司的股票发行一直采用的是审批制,即发行额度计划管理。每年由国务院下达年度股票发行总额,再由中国证监会依据各省的经济情况,向各部委、各省分配上市指标,最后由地方政府或企业主     

新股发行第二阶段改革措施解读

自2001年我国新股发行摒弃行政色彩浓郁的审批制以来,新股发行制度的市场化改革成效斐然。但风雨十年间,新股发行由于制度的缺陷,致使不规范现象时有发生。为了进一步健全新股发行体制、强化市场约束机制,2009年6月,中国证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》,推出了新股发行体制的深化改革。     

上市公司退市该如何保护中小投资者利益

近日,证监会公布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》（下称《若干意见》）向社会征求意见,交易所为此也修订《股票上市规则》,笔者认为,退市制度一个重要内容就是要关注中小投资者利益保护。《若干意见》将退市分为主动退市和强制退市。在上市公司主动退市中,要保护中小投资者利益关键是建立异议股东保护机制。《若干意见》对此规定“主动退市公司应当在其公司章程中对主动退市股东大会表决机制以及对决议持异议股东的回购请求权、现金选择权等作出专门安排”。但这其中的回购价格、现金选择权的收购价格如何确定。需要进一步明确,笔者认为,不妨规定为主动退市申请提出前120个交易日内股票的最高交易价格,当然在此基础上双方可以协商。甚至可以提请法院裁定。     

基金“打新股”亏7亿 新股询价被绑架了?

在新股询价链条上,从上市公司、保荐券商,到基金公司,没有人希望价格低,只有二级市场上的投资者希望价格低。华宝兴业基金暂停新股询价的一则友情提示,将当前新股询价体制中默认的规则打破。A股市场新股的发行定价是通过询价制度来确定的,但是在此制度下新股发行"三高"问题(高发行价、高市盈率、高超募资金)一直困扰着市场。