我国企业管理层收购的财务风险及其防范

由于MBO融资操作过程的不规范和不透明，企业在收购完成后的生产经营过程中蕴涵了偿债风险、投资风险、收益分配风险等巨大的财务风险。企业在MBO过程中应当改善融资方式、优化融资结构并借助中介机构力量规范收购行为以防范未来可能发生的财务风险。     

管理层收购背景下的上市公司盈余管理研究

以我国实施管理层收购(MBO)的上市公司为研究样本,采用改进的基本JONES模型来计量盈余管理程度,研究管理层收购(MBO)这一事件是否引发了我国上市公司显著的盈余管理行为.实证研究表明,上市公司管理层收购这一事件在MBO实施前后各一年没有引发显著的盈余管理行为.这一结论与我国MBO的动因和制度背景是高度相关的,并不能由此说明我国上市公司MBO过程是规范和透明的.     

管理层收购中的默择内基金

默择内基金(mezzanine1 fund)是杠杆收购特别是管理层收购(MBO)中的一种融资来源,它提供的是介于股权与债权之间的资金,它的作用是填补一项收购在考虑了股权资金、普通债权资金之后仍然不足的收购资金缺口.国内目前采用的术语MBO基金,实际上指的就是默择内基金.由于MBO交易中融资渠道是多样化的,融资结构是分层次的,不同的资金来源、进入方式、收益率要求、偿还方式等都是不同的,所以统称为MBO基金是不准确的.本文旨在介绍西方默择内基金的基本特征和实际运作情况,并进而对我国未来MBO的融资方式进行一个简要讨论.     

MBO火焰VS海水

★★★李荣融:必须纠正MBO中的违规问题国务院国有资产监督管理委员会主任李荣融认为:虽然国有企业改制和国有产权转让工作取得了重要进展,但也存在一些不容忽视的问题,突出表现为管理层收购和国有产权交易存在严重不规范行为。据悉,2004年,国资委对21个省、市、自治区国企改制进行了调研督查,根据已掌握的情况,其中存在着很多的不规范行为,一些企业在实施管理层收购过程中出现了企业负责人自卖自买,暗箱操作的现象;有的以国有产权或实物资产作为其融资的担保,将收购风险和经营风险全部转嫁给金融机构和被收购企业;有的损害投资人和企业职…     

MBO的理论和实践演进

本文从西方MBO的理论和实践演进入手，说明西方国家市场经济发展完善，管理层收购相对成熟，而相对于西方，我国管理层收购在实施环境、融资方式、定价机制和利益获取等方面还存在很多的不足，需要探索和规范。最后指出了MBO的两个核心问题——“定价”和“融资”。     

我国上市公司管理层收购（MBO）问题

管理层收购（MBO），是杠杆收购（LBO）的一种形式，指企业内部管理者通过自有资金或外部融资，收购所在公司股份，实现企业控制权由大股东转移到管理者手中的行为。MBO近些年才开始在我国试行并逐步兴起。由于MBO在明晰产权、强化激励等方面可以产生积极作用，所以我国越来越多的上市公司准备着手实施MBO。     

论我国管理层收购的现状及其发展方向

管理层收购是流行于欧美国家七八十年代的一种企业收购方式。所谓管理层收购(Management Buyouts，MBO)是指目标公司的管理层作为主要投资人，通过借贷融资等综合手段，对目标公司股权和控制权的一种收购行为，从而达到节约代理成本，并给投资者带来超额回报的目的。近年来，在国有经济战略重组引发的国企产权主体多元化的背景下，管理层收购在我国也兴起一股热潮。然而由于我国在法规建设、项目融资、资产定价、信息披露等方面的原因，MBO举步维艰。所以国家财政部于2003年5月宣布：“在相关法规制度未完善之前，对采取管理层收购(包括上市和非上市公司)的行为暂停受理和审批，待有关部门研究提出相关措施后再作决定。”但是笔者相信只要对MBO加以合理引导和监督就一定能发挥它应有的价值和作用。     

管理层收购问题研究

现任经理参与的杠杆收购称为管理层收购(management buy out,MBO)。在我国,兴起MBO的背景是国有企业改革,使之成为国有资产退出的途径。本文试图从我国上市公司进行的管理层收购实践为出发点,分析管理层收购由于运作不规范产生了一系列问题,包括公众股东的利益受到损害;国有资产流失;损害企业的持续发展能力等。最后提出相应的政策建议,解决实现公司价值最大化的问题。     

管理层收购问题研究

现任经理参与的杠杆收购称为管理层收购(management buy out,MBO)。在我国,兴起MBO的背景是国有企业改革,使之成为国有资产退出的途径。本文试图从我国上市公司进行的管理层收购实践为出发点,分析管理层收购由于运作不规范产生了一系列问题,包括公众股东的利益受到损害;国有资产流失;损害企业的持续发展能力等。最后提出相应的政策建议,解决实现公司价值最大化的问题。     

激励背景下的我国管理层收购(MBO)问题研究

2003年初,财政部在发至原国家经贸委关于<国有企业改革有关问题的复函>中建议暂停受理和审批上市和非上市公司的管理层收购(MBO).一时间,关于该话题的讨论褒贬不一:是管理层收购本身存在理论缺陷,还是其操作过程不当,因暗箱操作导致国有资产的流失.理论界及实务界各抒己见,存在很大争议.本文认为,客观地讲,管理层收购给我国企业,尤其是国有企业带来的变革是深远的.但目前关键的问题是MBO在我国仍处于初始阶段,加上我国相关法律、法规的滞后及当前MBO实践中的不透明、不规范因素的存在,对MBO产生质疑“无可厚非“.本文试从激励企业管理层的角度出发,探询我国企业实施MBO的理论依据,以求为今后MBO的解禁及在我国的顺利实施寻找理论支撑点.……     

我国上市公司关联交易存在的问题及对策探讨

目前在我国的证券市场上,许多上市公司利用关联交易来粉饰业绩或转移资金,严重干扰了我国资本市场的正常运转。本文论述了上市公司关联交易的特点和动机,并提出了对规范我国上市公司关联交易的几点建议。     

掌管世界首富钱袋子的人

许多人都知道比尔·盖茨是当今世界上最富有的人,却很少有人知道掌管着比尔·盖茨的钱袋子的人是约翰·康纳斯。     

西部欠发达地区民间金融面临的困惑与出路

欠发达地区民间金融活动虽然规模不大,但十分普遍.应更新观念,提高认识,走出制约民间金融发展的困惑;准确定位民间金融,摆脱欠发达地区无奈选择了民间金融而管理当局又不愿意接受的困惑;给民间金融以合法地位,改变民间金融发展难与欠发达地区经济发展难的"两难"困惑;正确引导,加强监管,克服民间金融支持经济发展与扰乱经济秩序的两面性.     

论中国证券市场的退市机制

一个规范化的证券市场应该包括合理的退市机制,这样才能保证证券市场的流动性,使其资源配置和再配置的功能顺利得以实现,中国证券市场的退市机制在证券市场成立十余年之后方才得以建立,目前仍存在一定的不成熟之处.本文对中国证券市场退市机制的建立、退市标准、退市程序和退市后的出路等四个方面存在的问题进行了分析并提出相应的建议.     

我国西部地区产业结构的调整方向——产业发展生态化、生态建设产业化

西部大开发以来,人们普遍关注西部地区的生态建设问题,对产业发展却没有引起足够重视。目前西部地区面临着经济发展与生态建设的双重压力。面对生态环境约束日益严重的现实,只有调整产业结构,才能促进产业发展。西部地区产业调整的方向应该是“产业发展生态化、生态建设产业化”,即以生态农业代替传统农业和石油农业;深化农产品加工业,延伸传统农业产业链;以生态工业代替资源耗竭型、环境污染型工业,走循环经济发展之路;加快发展新兴的生态旅游业、环保产业、沙产业、草产业等。     

我国实施住房抵押贷款证券化的障碍及其对策研究

住房抵押贷款证券化的实施有利于推动我国住房制度改革和金融体制改革的顺利进行。我国实施住房抵押贷款证券化的过程存在诸多障碍,为此,应加快住房抵押贷款一级市场建设;加强专业性的立法工作;制订、完善相关的会计准则,合理解决住房抵押贷款证券化过程中的税收问题;建立住房抵押担保证券的发起人体系和特设目的实体;提高中介机构的服务质量,设立担保系统及信用评级机构,完善证券评级规则体系。     

信息披露改善财务报表信息揭示不足:一种解释

虽然世界的发展变化使财务会计遭到诸多责难.但调查也表明,年度报告中最重要的依然是基本的三张报表.因此,借助增强信息披露功能,提供更多与决策相关的信息,就成为许多国家的现实选择,而且近年来表外披露信息增长速度居高不下,由此引出了披露过度问题.本文在将我国会计准则与国际会计准则、美国FASB规定比较的基础上,得出了披露适度应遵循的实质性地运用重要性原则、明确披露的会计属性及把握表内与表外平衡的三点结论.     

论我国土地市场的结构性重组

我国土地市场存在结构性缺陷,这些缺陷已经在相当程度上阻碍了土地利用效率的提高。主要体现为:土地市场体系不完整;市场交易对象缺乏;土地一级市场供给主体单一;土地二级市场发展缓慢。因此,政府应该对土地市场进行结构性重组,建立土地所有权市场和集体土地使用权市场,激活土地使用权二级市场,完善土地市场的基础设施,打破城乡“二元化”界限,建立城乡一体化的土地市场。     

内蒙古生态环境保护政策实施的现状及存在的问题

内蒙古是北方干旱草原带的重要组成部分,生态环境相对脆弱并有整体恶化趋势,使农牧民的生产生活受到严重影响。内蒙古自治区制定了一系列环境保护的政策,在生态环境保护和草原生态恢复中起到了一定作用。但这些政策却忽视了对农牧民收入的提高、生产的发展以及存在问题的分析和探讨。本稿以通辽市退耕还林还草政策实施的调查结果为例,对内蒙古自治区的退耕还林还草政策实施的效果以及存在的问题进行探讨。     

国有银行退出后县域金融发展面临的困境——内蒙古县域金融改革视角

按照银行经营管理的原则和市场定位要求,国有银行业在集约化经营的过程中可以对分支机构实施适当的撤销与合并。但近几年在国有银行大规模的撤并进程中却给欠发达地区县域经济发展带来了严重的影响,且这一领域尚没有系统的研究成果,因而这一举措使欠发达地区付出了沉重的代价。从内蒙古自治区县域经济发展角度入手讨论了我国国有银行业实施退出战略导致欠发达地区县域金融经济发展陷入金融支持主体缺位、经济发展瓶颈凸显的低水平均衡陷阱之中,从而降低了地区经济整体发展水平的事实。