中国通货膨胀成本的非对称性与货币政策动态调控模式研究

本文对我国通货膨胀成本的非对称性以及货币政策的惰性特征进行了检验和识别,发现中央银行具有明显的规避通货紧缩偏好,但其货币政策调控不存在明显的惰性区域。本文采用理性预期框架下的TVP S VAR模型测度中央银行在不同宏观背景信息下的利率调控规则。结果发现,中央银行在通货紧缩时期的政策调控力度将显著增强,而就新常态时期内的货币政策调控而言,其更加注重货币政策的持续性,坚持“总量平衡、适度从紧、适时微调、定向着力”的货币政策调控方针,从而为经济增速托底,也给经济结构全面升级和改革留出必要的时间。     

美国货币政策对中国企业债信用利差的传导效应

本文通过扩展封闭经济下债券定价框架,从美国货币政策变动的角度来解释中国企业债券的“信用利差之谜”。将实际货币政策变动分解为预期到的货币政策变动和货币政策意外两部分,并使用事件研究方法分析了2008年金融危机以来美国联邦公开市场委员会的历次货币政策决议对中国下一日企业信用利差的影响。研究发现：美元加息将显著提升中国企业债券的信用风险,进而导致企业债务融资成本增加;相比预期到的货币政策变动,货币政策意外对债券信用利差的影响更为显著,并且随着信用等级的降低,影响强度出现递增;在经济衰退时中国政策逆周期性调节的可预测性相对较强,这抵消了美国货币政策在不同经济状态下的非对称性传导。综合来看,随着中美经济日益紧密和中国债券市场不断开放,美国货币政策的传导效应愈发明显。     

中国货币政策预期管理问题研究——基于通货膨胀预期陷阱视角

对我国预期通胀与货币政策目标变量综合实证分析表明,我国目标通胀率、预期通胀率和实际通胀率三者之间是正向关联。目标通胀率对预期通胀率的影响程度显著但具有滞后性,"目标锚"的引导作用尚有待进一步发挥。通胀预期陷阱在我国具有很强的现实性,实际通胀率的波动幅度较大且上升有利于拉动正产出缺口,货币当局确实有人为地调高目标通胀和实际通胀水平来刺激经济增长的故意,货币政策时间的非一致性存在但并非显著。我国通胀的变动在很大程度上是由公众通胀预期推动的,结论凸显了货币政策管理预期的重要性,并提出了相应的政策建议。     

"标准化知识讲座"系列之企业产品标准编写问答(下)

“规范性附录”与“资料性附录”的区别犤答犦规范性附录与资料性附录的区别,可用下表体现:试述标准终结线的规定犤答犦按GB/T1.1-2000中6.6.12和7.15的规定,终结线为居中的粗实线(1磅),其长度为版面宽度的四分之一。终结线应排在标准的最后一个要素之后,不能另起一面编排。试述我国标准与国际标准一致性程度及代号犤答犦以前,GB/T1.1—1993中4.2.1和4.2.5中规定采标一致性程度及代号分为以下三种:———“等同”采用,代号为idt;———“等效”采用,代号为eqv;———“非等效”采用,代号为neq。现在,按GB/T20000.2—2001《标准化工作指…     

我国货币政策中利率对消费、投资的影响

<正>一、我国的货币政策与利率(一)我国的货币政策工具一个国家的中央银行,作为经济的监管者和调控者,其调控经济主要靠经济政策,或者说是货币政策。而货币政策工具是中央银行为达到货币政策目标而采取的手段。     

我国货币政策冲击对实际产出周期波动的非对称影响分析

本文运用马尔可夫转移模型和冲击响应分析等方法，检验了我国货币政策冲击与实际产出之间的动态关系，发现货币政策冲击对产出的影响存在明显的非对称性，并且产出对货币冲击的反应存在着“低度反应”和“高度反应”区制；我们通过时变转移概率方法进一步检验描述非对称反应的三种可能形式，即关于货币政策冲击方向、冲击规模和经济周期阶段的非对称形式。     

现行金融体制下的货币政策与金融监管关系研究

2003年银监会的成立标志着我国“一行三会”的金融分业监管模式的正式设立,也是将金融监管业务正式从中央银行的业务领域中分离出来。在现行的分业经营体制下,货币政策与金融监管究竟应该合二为一还是分开执行,在理论界也存在着争论。本文分别从逻辑的一致性和现实的冲突性两方面分析了货币政策执行与金融监管行为之间的关系,突出强调了它们之间的相融与矛盾。在此基础上,提出了如何实现货币政策与金融监管协调的制度安排。     

完善货币政策 控制股市泡沫

随着我国股市规模不断扩大,股市在国民经济中的地位和作用越来越重要,如何使股市健康、稳定地发展,防范股市泡沫风险是其中的一项重要内容。货币政策作为两大宏观经济政策之一,在国民经济中占有举足轻重的地位,随着我国股市的不断发展,如何完善货币政策,怎样将股市泡沫控制在适当的范围之内也逐渐为人们所关注。近几年来,股市对我国货币政策的影响越来越重要。但是,我国股票市场还不成熟,非基本经济因素起着很大作用(如“内部人”操纵,“炒作式”披露等不规范做法,投资者的非理性等),使股市价格变动不稳定和波幅太大,极易产生泡沫现象。中央…     

我国农地转非自然增值分配的"私公兼顾"论

“农地转非自然增值”是指土地农转非后价格的自然而然的增长。由于目前我国仅仅通过政府征收的形式将农地转变为非农用地,从而,面临的主要是政府合理补偿问题。然而,本文的基本精神也适用于土地的市场交易。何况,在市场经济中,政府征地理应限制在最狭义公益需要的范围内。农地转非自然增值分配,应当遵循什么理论?如果完全按照非农地价格补偿失地者,便意味着遵循“涨价归私(农)”论(制);如果补偿金额等于农地价格,或虽然高于农地价格但是大部分自然增值仍归政府所得,便意味遵循“涨价归公”论(制)。本文对于此二者持批判继承的态度,主张采取…     

就业与物价通论——“收入(就业)与物价决定论”和“广义的乘数原理”

五、“收入(就业)与物价决定论”模型(“IS-LM-LD”模型) 线索在西方国家的“混合经济”体制下,政府采用宏观的财政政策和货币政策对经济进行干预(西方国家不常使用的收入政策,这里暂时不谈,放在后面讨论)。因此,在描述一国经济的完整的宏观经济系统模型中,外生变量只能是财政政策变量、货币政策变量及对经济有影响的环境因素,物价水平在经济系统的运行中形成,因而应当是模型的内生变量。但是,从图18(见本刊1990年第11期)可以看到,“IS-LM”模型中,物价水平P是外生变量,因此,“IS-LM”模型显然不是完整的宏观经济系统模型,必须对它加     

我国间接货币政策工具实施中的问题与对策

货币政策的一般目标是：稳定物价、充分就业、经济增长、国际收支平衡和金融稳定、防范系统性风险,“稳定”是首要取向。中央银行利用货币政策干预经济活动的方式主要有两种：直接调控的货币政策和间接调控的货币政策。中央银行为实现其货币政策目标,必须借助一些有效的货币政策工具。货币政策工具主要划分为直接货币政策工具和问接货币政策工具两类。     

我国货币供应量与股价波动关系的实证分析

<正>中国股市是“资金市”这种说法由来已久,人们认为货币政策直接影响和决定着股市资金的供给,货币政策会对股票价格产生影响,而股市在货币政策传导过程中也发挥作用。事实是否如此,笔者下面将从理论和实证两方面来考察一下我国货币政策与股价波动之间的关系。     

我国宏观与微观经济反差的原因

国家为抑制居高不下的通货膨胀和物价上涨，采取适应从紧的财政货币政策，取得了明显成效。但现有企业的债务并未减少．相反企业间的债务迅速增长。1993年来，政府采取紧缩性货币政策以压缩需求，但这时企业间却用相互给予(或“被迫给予”)商业信用的办法，用“欠债不还”或“扩大赊购”的办法从另一方面。扩大总需求”，从而在一定程度上起到“低消”或“瓦解”政府政策的作用，使总需求没有按照政府希望的速度缩减。企业间债务的增长减弱了政府政策的实施效果。     

房价波动、风险约束与银行信贷——来自中国银行业的经验证据

本文以中国30家商业银行2005—2015年非平衡面板数据为研究样本，通过系统广义矩估计（SYS GMM）考察了房价波动和风险约束以及银行信贷的关系，立足于宏观审慎思想，研判系统重要性银行与非系统重要性银行对信贷行为的异质作用。并基于货币政策的银行信贷渠道，检验在房价波动和风险约束的冲击下，货币政策工具对银行信贷的调控效果。实证结果显示：房地产价格的上涨和信用风险的降低都会增加商业银行的信贷规模；相反，会造成银行信贷规模的收缩。系统重要性银行和非系统重要性银行的信贷行为存在异质性。目前中国房价上涨并不会扩大货币政策工具的信贷扩张效果，但信用风险的降低会强化货币政策银行信贷渠道的传导机制。同时在信用风险约束逐渐减小的背景下，房地产价格对银行信贷将会产生“加速器效应”，进一步加重了中国银行的信贷“高烧”。     

央行职能调整引发会计支付清算变革

从2003年公布的“三定“方案(定职能、定机构、定编制)分析,伴随着银监会的设立,中国人民银行的职能发生了重大调整,定为三项:制定和执行货币政策,维护金融稳定,提供金融服务。把金融服务与货币政策,金融稳定一起并列为央行的新职能,足见决策层及社会各界对人民银行强化金融服务寄予厚望。支付清算是银行的一项基础性服务业务,是这次“三定”方案重点列明的人     

资产价格波动对我国通货膨胀及宏观经济的影响——基于SVAR视角的货币政策调控

通过构建十变量的大型结构向量回归模型(SVAR),分析了资产价格对通货膨胀和产出水平的影响以及货币政策的反应,结果发现:资产价格对通货膨胀的冲击影响呈现倒"U"形,冲击峰值为约0.4个单位标准差,比对经济增长的影响更大,多出约0.1个单位标准差;货币政策对于资产价格的反应具有非对称性,在短期内表现出逆周期特征,而从长期看则为顺周期特征;资产价格包含了丰富的未来经济运行信息,可用来构造金融形势指数(FCI),并作为货币政策调控的辅助参考目标。     

地区异质性、房价调控与区域货币政策效果

房产市场是典型的区域市场,市场参与者对货币政策反应的敏感度因地区而异。文章基于最优货币区理论,以2010-2017年30个省市直辖市的面板数据为分析对象,采用两步SYS-GMM(系统广义距估计)方法,具体考察我国货币政策对各地区房价波动区域异质和时间滞后性的影响大小。实证结果表明:货币政策对全国住房价格的调控具有时间差异,滞后期数量型政策和预期价格型政策会显著影响当期房价;由于各区域经济发展程度的差异,货币政策对房价调控较为显著存在明显的区域差异效果,其中二线城市的调控作用最为明显。因此,我国应根据各区域经济结构特点加强与完善适度差异化的区域金融调整政策的同时,着力完善二、三线城市金融体系,提高其金融环境。     

中科院：降低货币政策调控力度

中科院预测科学研究中心日前推出了两份有关货币政策和财政政策的报告，其中货币政策报告称，与逐渐回暖的宏观经济相协调，货币政策也正在从去年的围绕“保增长”向今年的围绕“调结构”转变。报告预测，今年央行将保持货币政策的连续性和稳定性，继续推行“适度宽松”的货币政策，提高政策实施的灵活性和针对性，但是会适度降低调控的扩张力度，     

对非货币性交易会计准则的商榷和改进建议

《企业会计准则———非货币性交易》是财政部新发布的企业具体会计准则 ,财会人员对它还很陌生。这个准则策划的时间短 ,难免有不够妥善、周全的地方。这里就我们学习准则遇到的问题 ,提一点商榷意见和改进建议。一、关于判断是否属于非货币性交易问题准则指南第一点“基本要求”和第三点“关于定义”的第 3小点对“非货币性交易”中都规定了判断标准。就是 :支付的货币性资产占换入资产公允价值的比例低于 2 5%(含 2 5%) ;或 ,占换出资产公允价值与支付的货币性资产之和的比例低于 2 5%(含 2 5%) ,都视为非货币性交易。以上两条标准 ,任意…     

货币政策、银行竞争力与流动性创造

本文基于2006—2014年中国112家商业银行的非平衡面板数据,采用系统广义矩估计方法,研究了中国货币政策、银行竞争力对流动性创造的影响,实证结果表明：第一,不同货币政策工具对流动性创造的影响存在差异,贷款基准利率、存款准备金货币政策工具对流动性创造是反向影响,而M2增长率与存款基准率对流动性创造则是正向影响;第二,中国商业银行“脆弱性渠道”存在,竞争力的加剧会减少流动性创造,按规模分类后发现银行竞争力的加剧会增加规模较大银行的流动性创造水平;第三,货币政策对不同类型银行的传导影响存在差异,存款准备金的提高会减少股份制和城市商业银行的流动性创造,增加其他类别银行的流动性创造。