国有股权参股与民营企业真实盈余管理

以2014～2020年A股民营上市公司为研究样本,分析国有股权参股对民营企业真实盈余管理的影响。研究发现:国有股权参股能够减少民营企业真实盈余管理行为;异质性检验表明,相较于较差的内外部治理环境,高质量的内外部治理环境中国有股权参股对民营企业真实盈余管理的作用更明显;机制检验发现,融资约束和代理成本在国有股权参股对民营企业真实盈余管理的影响中发挥了部分中介作用。本研究不仅进一步检验了民营企业混合所有制改革的科学性,同时也为民营企业积极参与混合所有制改革提供了数据支持。     

“混改”前后股权构成与会计稳健性关系对比研究

文章以我国发展混合所有制经济为背景,以2008—2015年A股上市公司为数据样本,将国有企业改革最集中的时期(2008年、2013年)作为样本的划分时点,对混合所有制改革前后股权构成特征与会计稳健性的关系进行对比研究。研究表明:改革前,国有股第一大股东持股比例和股权集中度与会计稳健性呈负相关关系,股权制衡度与会计稳健性呈正相关关系;改革后,国有股第一大股东持股比例与会计稳健性呈正相关关系。股权集中度、第一大股东持股比例下降,股权制衡度有所升高,从股权结构的改变来看,混合所有制改革在一定程度上优化了公司治理,提高了会计稳健性。     

混合所有制改革、国有股比例与企业价值

本文选取2014~2019年我国A股国有上市公司为研究对象,探讨了混合所有制改革与国有股比例对企业价值的影响。结果表明,实行了混合所有制改革的国有企业,其企业价值会显著提高,国有股比例与企业价值之间存在倒"U"型关系,进行混合所有制改革的国有企业的国有股比例存在阈值效应,且阈值为28.65%。因此,政府需继续鼓励非国有资本积极参与混合所有制改革,充分遵循市场化原则,推进国有企业去行政化;国有企业需设置合理的股权结构,完善公司法人治理结构,建立有效的内部制衡机制。     

混合所有制改革与国有企业投资效率——基于委托代理冲突和股东间冲突的视角

混合所有制改革引致所有制主体逐渐由单一化转变为多元化,厘清不同所有制主体之间的作用关系有助于解决混合所有制如何提升国有企业投资效率的难题.选取2013-2019年沪深A股国有上市公司数据,将委托代理冲突和股东间冲突纳入同一研究框架,从混合主体深入性和混合主体制衡度两个维度考察混合所有制对国有企业投资效率的影响及其作用机制.研究表明,混合主体深入性和混合主体制衡度显著提升了国有企业投资效率,混合所有制通过降低委托代理成本而提高国有企业投资效率,第一类委托代理成本和第二类委托代理成本均具有显著的中介效应.本研究揭示了混合所有制影响国有企业投资效率的作用机理,对推动国有企业高质量发展具有重要的启示意义.     

非国有股东治理与企业风险承担水平——来自国有企业混合所有制改革的经验证据

以A股国有上市企业为样本,考察非国有股东治理对企业风险承担水平的影响。研究发现,非国有股东治理能够显著提升国有企业的风险承担水平,这种影响在2013年底国有企业混合所有制改革强化之后更加明显,在地方国有企业和竞争性国有企业中更加突出。进一步研究发现,非国有股东治理对企业风险承担水平的影响机制在于提高高管薪酬和降低代理成本,提高股权混合制衡度和超额委派董事均能提高企业风险承担水平。研究结论从企业风险承担的视角证实了混合所有制改革的效果,为进一步推进混合所有制改革提供了经验证据和借鉴。     

混合所有制发展、董事会有效性与企业绩效

本文基于中国有企业业混合所有制的改革和发展,运用固定效应面板模型,选取中国2014—2017年A股上市公司数据,考察不同控股性质、不同时间节点的混合所有制企业发展对董事会有效性和公司绩效的不同影响,以及董事会有效性在各类控股性质混合所有制企业中的不同作用。从混合所有制本质以及中小投资者保护角度,使用股权集中度和股权制衡度来衡量混合所有制效果。董事会有效性使用董事会行为指数（CCBI_BBBNU）来衡量,以反映董事会是否实质性发挥作用,这区别于既有研究大都满足于对董事会形式上或结构上的衡量。研究结果表明：（1）股权集中度当期效应对董事会有效性呈负相关关系,与企业绩效呈倒U型关系;董事会有效性在当期股权集中度与企业绩效之间起到了部分中介作用。（2）股权制衡度当期效应对董事会有效性并无显著影响,对企业绩效之间的关系集中在U型关系的后半段;股权制衡度滞后效应与董事会有效性之间呈倒U型关系,与企业绩效呈倒U型关系,董事会有效性对二者关系的影响并不明显。（3）进一步研究发现,在国有控股公司中,董事会有效性对股权制衡度与企业绩效间的关系有显著的中介作用,相对于非国有控股公司,国有控股公司董事会行为是否有效更取决于股权制衡水平而非股权集中度,国有企业混合所有制改革中追求绝对控制力不利于企业发展。据此分析结果,本文对混合所有制发展以及董事会有效性机制的完善提出相应的政策建议。     

股权集中度、股权制衡度与公司盈余管理研究——基于A股上市公司2009—2011年的实证数据

文章基于盈余管理的内在影响因素,构建盈余管理评价模型,以A股上市公司2009—2011年度数据为样本对其进行实证测算,构建股权集中度、股权制衡度对盈余管理影响的计量模型并进行实证分析显示:上市公司盈余管理行为严重,异常应计利润占非可操性应计利润的比重大;高股权集中度主要源自于控股股东所持股份的过度集中,而非控股股东所持股份过于分散,从而对其盈余管理行为产生显著负面影响,控股股东对上市公司的控制能力十分强,但非控股股东与控股股东的制衡能力差;控股股东对上市公司的控制程度越高,其盈余管理行为越严重;非控股股东的股权集中度提升对盈余管理行为产生了积极影响,股权制衡度与盈余管理质量系数成负相关关系。该研究为有效控制我国上市公司的盈余管理问题提供了理论与实证基础。     

国有股权参股如何影响民营企业信用评级

民营经济是推进中国式现代化的生力军,民营企业信用评级不高是亟待解决的问题。混合所有制改革是利用不同股权的融合放大国有资本功能进而促进经济发展的重要举措,以民营企业参与混合所有制改革视角进行研究发现：国有股权参股能显著提升民营企业信用评级。影响机制检验发现,国有股权参股通过缓解融资约束和降低经营风险,提升民营企业信用评级。进一步研究发现,在管理层代理成本、国有股权制衡度、行业竞争程度及经济政策不确定性更高时,国有股权参股对民营企业信用评级的提升作用更有效。研究表明混合所有制改革承载着巨大制度红利,有助于实现民营企业健康持续发展,对国有资本和民营企业具有“1+1>2”效应,对混改政策实施效应和民营企业是否引入国有股权有重要决策参考意义。     

非国有股东治理与国有企业社会责任

履行社会责任是企业实现可持续发展的本质要求，优化社会责任行为成为混合所有制改革企业在高质量发展中赋能共同富裕的必然要求。基于混合所有制改革的背景，以2010～2020年沪深A股国有上市公司为样本，实证检验了非国有股东的监督治理效应对不同动机社会责任的影响机理及作用机制。研究发现，国有企业混合所有制改革引入异质股东能否形成多元共治，不仅取决于股权融合视角下的非国有股东持股比例，更取决于（超额）委派董事所形成的话语权。非国有股东参与国有企业治理能够降低国有企业履行自利型社会责任的可能性，促使其管理者或股东履行战略型社会责任。本研究不仅是对国有企业全面深化改革背景下从决策层面建立健全国企治理机制的有益探索，而且对国有企业异质性股东参与治理和社会责任行为的研究进行了补充。     

上市公司股权结构与盈余管理研究

本文以我国2010年上市公司为研究样本,采用截面修正Jones模型,从盈余管理程度、正向盈余管理与负向盈余管理三个角度系统研究了终极控制权、股权制衡度、终极控股股东性质与盈余管理的影响关系。研究发现,终极控制人控制权比例越高,盈余管理幅度越大;股权制衡度越高,正向盈余管理幅度越小;国有上市公司由于受到政府的"照顾",正向盈余管理动机显著小于非国有上市公司,负向盈余管理两者无显著性差异。     

国有企业混合所有制改革程度与资本成本关系研究

文章以2005—2016年沪深A股混合所有制企业为研究对象,以混合主体的多样性、深入度、制衡度描述当前混合所有制改革程度,探究当前改革程度与企业资本成本的关系.结果表明:混合主体的多样性会引起企业资本成本的差异;混合主体的深入度与企业资本成本呈显著的倒"U"型关系;从混合主体的制衡度来看,随着制衡度的升高,企业的资本成本将降低.文章为混合所有制改革中科学设置非国有股东的参股比例,积极发挥非国有股东的治理作用提供了一定借鉴意义.     

非国有股东治理对国有企业长期投资价值的影响

混合所有制改革是为了打造具备长期竞争力的国有企业，最终表现为国有企业长期投资价值的提升，而引入非国有资本盘活国有资本是实现这一目标的关键。以2008～2019年在沪深交易所A股上市的国有企业为样本，研究非国有股东治理对国有企业长期投资价值的影响，结果发现：股权层面引入非国有资本无法促进国有企业长期投资价值的提升，而治理层面委派董事、监事和高管可以显著提升国有企业长期投资价值；非国有股东治理主要是通过降低国有企业金融化水平来提升国有企业长期投资价值的。基于此，本文从积极引入非国有资本、调动非国有股东参与治理的积极性、增加对实体经济等的投资方面，对提升国有企业长期投资价值提出了相关建议。     

股权结构特征与混合所有制企业效率

以2003年1月—2017年12月沪深两市混合所有制企业为研究样本,考察了股权结构特征对企业效率的影响,研究发现:(1)总体上,"国有+民营""国有+民营+外资"以及"国有+外资"这三种股权多元化模式中并没有哪一种模式表现出显著的优越性,但对于那些规模大、经营效率较高的企业来说,股权多元化更有利于其效率提升;(2)引进外资对混合所有制企业效率提高有显著的正向作用;(3)适当降低国有股比例,缩小国有股和非国有股之间的占比差距有利于提高企业效率;(4)实际控制人为国有股的企业效率普遍更高,但在高效率企业中,实际控制人性质为民营股时企业效率表现最好。     

产权性质、股权结构与会计信息价值相关性--股权分置改革的经验数据

文章选用2008年~2010年我国A股上市公司数据,分析了股权结构对会计信息质量的影响;通过利用收益—盈余模型,文章实证检验了股权分置改革后企业国有股持股、大股东持股以及股权制衡等股权结构特征对会计盈余价值相关性的影响,研究认为股权结构能够影响企业会计信息价值相关性。文章进一步研究了产权的作用,结果表明国家股会削弱股权结构与会计信息质量之间的相关关系———国有法人股持股比例越高、会计信息价值相关性越低;股权集中度降低了盈余的价值相关性;股权制衡度越高,会计信息的价值相关性越高。文章的结论对完善我国股权治理结构、提高财务报告信息的价值相关性具有重要意义。     

股权结构与盈余管理实证研究

本文以我国1267家A股上市公司为样本,对股权集中度、制衡度与盈余管程度之间的相关关系进行实证分析,以期通过完善股权结构来抑制盈余管理行为.研究发现,股权集中度与盈余管理程度显著正相关,制衡度与盈余管理程度显著负相关.     

产权性质、股权再融资与真实盈余管理

采用A股上市公司2003—2011年的数据,对不同产权性质的上市公司股权再融资背景下真实盈余管理活动与公司业绩的关系进行研究,结果表明：无论是国有企业还是非国有企业,在股权再融资期间均有实施真实盈余管理的倾向,且国有企业的真实盈余管理水平高于非国有企业;真实盈余管理会导致上市公司再融资后业绩变差,且国有企业比非国有企业的业绩下滑更显著。     

山钢重组日钢利弊谈

混合所有制企业将成为主流 企业未来的发展趋势是混合所有制，它可以把国有、民营两种机制的优势融合在一起。从理论上讲，99％的国有股权＋1％的民营股权，或99％的民营股权＋1％的国有股权都是混合所有制企业，但比较均衡的结构是三个股东，一个股东占有40％的股权，其它两个股东占30％左右。这样的股权结构可以互相制衡，三者在博弈中可以找到利益共同点。     

国有企业混合所有制改革的投资效率

本文以2007-2015年沪深两市A股国有上市公司为样本,测度了2009-2013年5年间进行混合所有制改革公司的投资效率,运用配对样本T检验实证分析了国企混改前后投资效率的变化,并构建了多元线性回归模型以研究控股方式和股权制衡度对混改国企投资效率的影响。结果发现,混改后国有企业投资效率得到了一定程度的提高;由绝对控股变为相对控股方式的混改国企投资效率提高为最优;混改后股权制衡度越高,则国企投资效率越差。本文的研究不仅丰富了投资效率研究的理论知识,还可以为正在进行的国企混合所有制改革提供一定的实践指导。     

基于盈余管理的上市公司股权激励研究

本文以2009年实施股权激励的58家上市公司为样本,对股权激励作用进行了分析,结果发现:实施股权激励计划会引发管理层盈余管理,国有控股上市公司比非国有控股上市公司更容易引发盈余管理行为,股权制衡程度越高对管理层盈余管理控制越有效,采用限制性股票和股票期权公司盈余水平相当。     

制衡型股权结构对盈余管理影响的实证研究——来自A股证券市场的经验证据

本文从股权制衡度和股权性质方面,对上市公司股权机构现状于盈余管理之间关系进行了研究。结果表明:在上市公司控股股东持股比例变化的前提下,盈余管理程度随着股权制衡度的提高而有所降低,上市公司在国家股股东的控制之下与没有国家股股东控制的公司相比而言其盈余管理优势往往更加明显。