企业并购的文化风险:根源、类型与规避

为了实现企业并购,应注意企业文化对企业并购行为的影响,利用各方企业文化所长建立一种新的企业文化,或在进行企业能力并购整合的“资源并购”的同时实现一种企业文化兼收并蓄另一种企业文化的“文化并购”,以文化推动并购的实施．     

战略并购内涵、动因及类型解析

战略并购是我国企业提高核心竞争力、走向国际化的有效途径,是以国家和企业战略为出发点,以增强国家实力、提高企业核心竞争力、创造大于各自价值之和的新增价值为目的,包含并前规划、并购交易、并后整合全过程,通过协同效应(学习效应、规模效应、范围经济效应)实现最终目标的并购.战略并购的动因包含引致性动因(共享资源和分散风险的诱导)和驱致性动因(国家和政府的驱动)两种.根据战略并购企业与被并购企业社会影响力和技术能力的不同,企业战略并购可分为“高攀”型战略并购、“对等”型战略并购、“整合”型战略并购三种类型.     

国金：“外行”主导成功

以“工程”的理念做“金融”,年轻人的果决和独辟蹊径让林嘉喜在并购界异军突起“我们没有时间做网站。”面对国金投资顾问公司为何没有网址的疑问,董事长林嘉喜的回答及其坦然,“因为业务量太大了!”眼前这个小伙子如此年轻,以至于你很难想象, 由他担任全程并购顾问的数个SP并购项目都是如此大手笔: 2003年,新浪以2000多万美金并购中国第二大手机短信游戏公司广州讯龙,此为中国第一个 SP并购案。     

并购成功的关键在“人和”

民企并购国企，一方面我们要发挥金融资本的活力，同时也应该尊重人力资本的作用。成功的并购，除了以“四两”金融资本盘活企业的“千金”资产，更应该激活“千斤”人力。     

有“关系”的财务顾问能提高并购效率吗

本文以我国A股上市公司2009-2014年聘请了财务顾问的并购事件为样本,基于关系的视角,探讨具有不同关系的财务顾问对并购经济后果的影响及其作用机制.研究发现:有“关系”的财务顾问参与公司并购能显著提高并购绩效,短期平均为公司增加了1.3亿元的股东价值,长期平均为公司增加了1.8％的净资产收益率,并且“关系”越紧密,并购绩效越好;但是,有“关系”的财务顾问并没有显著提升并购成功概率.进一步的研究表明,有“关系”的财务顾问显著降低了并购溢价水平、缩短了并购持续时间.并且,上述结论主要在信息不对称程度较高的公司中成立.上述结论表明,“关系”作为公司和投行拥有的一种专用性资产,有助于降低公司与投行间的信息不对称程度,提高并购效率,支持了“交易优越假说”.本文的研究不仅拓展了“关系”与金融领域的交叉研究,丰富了关于公司并购中金融中介作用的相关文献,还为监管部门如何促进我国资本市场的并购市场化发展和提高上市公司并购效率提供了重要的政策启示.     

跨国并购对我国经济的负面影响及对策分析

目前全球范围内正涌动着气势磅礴的第五次并购浪潮,随着我国加入世贸组织,巨额外资正在而且也必将以国际通行的方式——“跨国并购”涌入中国。跨国并购方式引资会带给被并购方诸多正面效应。如提供新的资金来源、推进技术进步和产业升级、促使企业转换经营机制从而更有效地参与国际分工等。但同时,外资并购又是无情的国际资本和残酷的资本游戏规则,许多国内企业从属外资后,“文化散了,品牌没了,市场丢了”的例子屡见不鲜。跨国并购这把“双刃剑”对我国宏观经济和被并购企业正在产生诸多不利影响。     

中企“出海”法律服务成“摩西手杖”

法律服务助企业“航行”国内改革开放以来,中国在短短30多年间经历了3次并购“热潮”.最早的企业并购发生在1984年,正值全球第四次企业并购浪潮来袭.由于当时中国企业并购尚处于试点和探索阶段,企业并购无论是规模还是数量都寥寥可数.一路走来,中国企业海外并购的进程并不顺利,无论是中企“海外”并购失败还是印着“中国制造”的产...     

2004年中国十大并购事件

在全球范围内,并购已经成为企业扩大规模、增强实力、提高效率的重要手段。并购不仅是历史的大趋势,也是中国经济的新问题。由全国工商联并购公会、全球并购研究中心和中国并购交易网主办的“十大并购事件”评选活动已经连续开展五年,受到社会广泛关注,已经成为境内外业界关注的焦点。为了保障评选的严肃性和客观性,主办方邀请全球并购研究中心全体学术委员、部分并购业界中介人士(券商／律师／会计师等)以及中国人民银行研究生院部分师生百余人作为此次参评人士。通过社会各界不同的视角并按照“社会关注度”、“行业影响力”、“创新性”、“并购规模”等指标对被选项进行综合评级,从而最终遴选出2004年中国“十大并购事件”。     

2004年中国十大并购事件

在全球范围内，并购已经成为企业扩大规模、增强实力、提高效率的重要手段。并购不仅是历史的大趋势，也是中国经济的新问题。由全国工商联并购公会、全球并购研究中心和中国并购交易网主办的“十大并购事件”评选活动已经连续开展五年，受到社会广泛关注，已经成为境内外业界关注的焦点。为了保障评选的严肃性和客观性，主办方邀请全球并购研究中心全体学术委员、部分并购业界中介人士(券商／律师／会计师等)以及中国人民银行研究生院部分师生百余人作为此次参评人士。通过社会各界不同的视角并按照“社会关注度”、“行业影响力”、“创新性”、“并购规模”等指标对被选项进行综合评级，从而最终遴选出2004年中国“十大并购事件”。     

长力股份：并购双簧戏

间接并购长力股份，是“方大系”在国内资本市场的第二次表演，也是其迄今为止投入金额最大的一单并购案。为了低代价赢得并购，“方大系”不惜以“虚与实”的承诺为诱饵，与转让方上演了一出双簧好戏。     

浅谈三角合并制度——以美、日、中三国为例

在目前的国际经济全球化形势下,随着中国经济的快速发展中国企业在海外的并购已屡见不鲜,但却遭遇种种不利,“高昂学费”的代价背后我们更应该对中国企业的海外并购进行思考,而寻求一种适宜国际“水土”且效率较高的并购制度以适用于我们的海外并购已成为我们理论研究和实际应用所迫切追求的。三角合并正是基于此种需求出发寻找的我们认为能够应对海外并购法律风险的并购制度。     

青啤将掀起八月并购风暴之二

中福州举行的青岛啤酒(福州)有限公司挂牌仪式上,青啤老总说“7月到8月间,青啤共将并购6家企业,产能将增加100万吨。”这印证了传闻多时的青啤“8月并购风暴”的确达到了“风暴”当量,其手笔之大足以引起业界“地震”。     

银行并购风险浅析

作为银行经营活动的“惊险一跃”,并购是一种充满风险的规模增长方式。本文以并购实施过程为视角,对其影响并购成本收益的风险因素进行划分,然后在对中外银行并购进行对比分析的基础上,就我国银行的并购提出了部分政策建议。     

并购的"世界观"与"方法论"

随着经济危机的爆发和深化，中国这个昔日的“产品生产者”正变为最富有但也最勇猛的“资本输出者”。在产业角色和处境上，“2008届”海外并购者与“2004届”并无本质不同。它们“为什么并购”的原因很简单——加入全球经济体系。其中很多并购的主题十分清晰合理，有待提升的是如何通过并购推动公司发展战略的创造性思维。这使得这些并购尚无法像思科、IBM以及SunGard公司一样，通过并购成为行业领导者、实现巨大的战略转型或是开创一个新的产业。     

创造新企业大企业如何轻快地成长？

巴菲特运筹帐幄并购即将放马海外的“可口可乐”，“汇丰”驰骋千里并购海外数十家银行……近百年来一些大型成熟企业通过海外并购壮大自己的经验值得中国企业借鉴。     

吉利控股收购沃尔沃汽车的战略需求与实践分析

在中国经济快速发展的带动下,中国企业海外扩张步伐加快。其中,通过海外并购方式实现跨国经营的案例越来越多。在这些海外并购案例中,大多数中国企业的战略目标都是通过并购获得国外知名品牌、技术和管理经验,从而提升产品附加值,打入国际主流市场,更好地实现“走出去”战略。然而,在海外并购交易完成后,能否达到这些战略目标,还取决于后期品牌的整合、管理模式的选择、企业文化的融合与技术协同效应的发挥。有鉴于此,本文将以2010年浙江吉利控股集团（以下称“吉利控股”）收购瑞典沃尔沃汽车公司（以下称“沃尔沃汽车”）为例,分析中国企业“走出去”战略的实现途径,重点检验并购后战略目标实现状况,为今后我国企业更好地实施“走出去”战略、参与国际竞争提供经验参考。     

跨国并购与“走出去”战略——第三讲 中外企业跨国并购:比较与启示(二)

在经济全球化的今天,国家力推“走出去”战略,鼓励和支持有条件的国内企业向外拓展,目的在于充分利用国内、国际两种资源、两个市场,以增强企业的国际竞争力。跨国并购作为“走出去”战略的一种基本形式已经成为众多国内企业跨出国门、参与国际经济竞争与合作的首选途径。为了让更多的企业和读者了解“走出去”战略与跨国并购的相关知识,我刊特设“跨国并购与‘走出去’战略”专题讲座,并相继邀请浙江大学国际经济研究所所长赵伟教授、对外经贸大学刘舒年教授、中国人民大学邓荣霖教授分别就“走出去”与跨国并购、“走出去”与国际融资,“走出去”与企业管理制度创新等内容进行系统介绍,同时,也欢迎读者参与讨论,发表见解!     

矿业企业海外并购动因及绩效分析——以紫金矿业为例

海外并购是在“一带一路”倡议下企业发展壮大的有效渠道。文章以紫金矿业海外并购为例,分别采取事件研究法与财务研究法对其海外并购的短期绩效和长期绩效进行分析。从短期来看,紫金矿业四次并购的累计平均超额收益率呈上升趋势,有利于企业短期经济效益的积累;从长期来看,连续并购后,紫金矿业在盈利能力和成长能力等方面均有所提升,有利于企业长期发展;最后对矿业企业海外并购提出合理建议以供参考。     

企业并购"路径依赖"机制研究

制度变迁具有“路径依赖”性质是新制度经济学的重要观点之一。企业并购是企业在制度非均衡情况下,为实现潜在利润而进行的一种制度变迁,因而企业并购具有“路径依赖”机制,包括对并购方式和并购类型的路径依赖。     

跨国并购与“走出去”战略——第四讲跨国并购：基本程式与典型案例（二）

在经济全球化的今天，国家力推“走出去”战略，鼓励和支持有条件的国内企业向外拓展，目的在于充分利用国内、国际两种资源、两个市场，以增强企业的国际竞争力。跨国并购作为“走出去”战略的一种形式，已经成为众多国内企业跨出国门、参与国际经济竞争与合作的重要途径。 为了让更多的企业和读了解“走出去”战略与跨国并购的相关知识，我刊特设“跨国并购与‘走出去’战略”专题讲座，并相继邀请浙江大学国际经济研究所所长赵伟教授、对外经贸大学刘舒年教授：中国人民大学邓荣霖教授分别就“走出去”与跨国并购、“走出去”与国际融资、“走出去”与企业管理制度创新等内容进行系统介绍。同时，欢迎读参与讨论，推荐案例。[编按]