略论国际分散化投资中的“本国偏好之谜”

国际分散化投资可以增加均值—方差模型投资者的效用,在理论和经验上均得到了广泛支持,然而,该理论无法解释国际金融领域"本国偏好之谜",即一国投资者将绝大部分的资金投资在本国证券市场而忽略国外证券市场。通过交易成本、信息不对称、对冲需求分别对"本国偏好之谜"进行解释,仍无法取得合理及满意的答案。行为金融的发展给解释"本国偏好之谜"提供了一个新的视角。     

关于证券投资风险的表述及相关模型分析

一、对马柯维茨相关理论假设前提的思考毋庸置疑,马柯维茨最初提出的分析收益风险的均值方差模型具有划时代的意义。他以方差度量风险代替非定量化的主观判断具有重要的理论突破价值。但结合实际情况加以分析,马柯维茨理论的假设前提值得进一步推敲。首先,马柯维茨理论中暗含假设。因为证券的收益率受到证券市场、所处行业以及企业自身等众多因素的影响,所以是随机变量,服从正态分布。因为对于正态分布而言,只要期望值、方差确定了,收益率分布情况也就确定了,由此马柯维茨以收益率的期望值和方差度量证券的收益和风险。从国外的研究…     

证券价格的事件性反应——方法、背景和基于中国证券市场的应用

本文对事件研究法在证券市场上的应用进行了综合讨论 ,采用模拟抽样的方法对广泛采用的 3种基本模型结合中国证券的交易数据进行了经验比较 ,结果显示了市场模型的局限性以及均值调整模型在中国市场上的某些优势。     

程序化交易在我国证券市场上的发展研究初探

程序化交易在我国的证券市场上正在快速的发展,但在实践应用中还存在着一些局限性。本文主要结合程序化交易发展历程和程序化交易的现状,对我国证券市场中程序化交易的具体应用进行分析,最后提出了对程序化交易在我国证券市场发展实际的客观认识和存在的局限性。探求我国证券市场上发展程序化交易发展瓶颈和现有局面,最后对我国发展程序化提出了几点建议。     

主管支持感差异性、知识分享与创造力——基于团队层面的研究北大核心CSSCI

探讨差异化领导行为及其对团队创造力的影响是领导学和团队研究的前沿。在团队层面,成员主管支持感均值反映了主管对成员的整体支持水平,均值越大,主管总体支持水平越高,反之越小;成员主管支持感方差反映了主管对成员的公平性,方差越大,主管支持其成员的差别化程度越高,反之越是一视同仁。根据成员主管支持感水平和差别化程度两维度,本文把团队分成四类:公平支持型(高均值-低方差)、差别支持型(高均值-高方差)、支持贫乏但公平型(低均值-低方差)和支持贫乏且不公型(低均值-高方差)。与已有文献的单一视角不同,本文基于社会交换理论的互惠与公平两个视角,认为公平支持型团队的知识分享程度最高,从而团队创造力最高。来自65个高新技术企业301个工作团队的数据支持了本文假设。本文不仅进一步拓展了差异化领导行为研究,而且揭示了领导行为影响团队创造力的知识分享机制。     

双资产最优投资组合

均值方差模型是在金融中最常用的模型,通过均值方差模型,能够合理地将资金进行投资达到在一定风险下获取最大的收益.本文对双资产均值方差模型进行深入探讨,并且谈论最优权重存在的条件和意义.     

基于“损失规避”对马科维茨理论“均值-方差”替代原理的质疑

目前风险度量研究中马科维茨理论的"均值-方差"替代原理认为,方差较大的投机风险或投资组合,其缺陷可用均值增大来弥补;均值较小的投机风险或投资组合,其缺陷也可用方差减小来弥补。文章以实验经济学得出的"损失规避"结论为基础,通过逻辑和数学关系推演,说明了"均值-方差"替代原理在无差异分析方面是不能严格成立的。     

贝叶斯分析方法在投资组合中的应用

传统的均值—方差模型在投资组合实践中的应用通常做法是将参数估计当成真实取值,但是这样却忽略了风险估计对投资决策的影响。因此,本文试图将贝叶斯分析方法引入均值—方差模型,用于估计参数。研究表明这种方法将有效地避免传统均值—方差模型对参数取值的敏感性,能够显著提高模型的稳定性。     

基于截集的加权可能性均值-方差模型

本文以模糊数的截集为切入点,给出随机变量取值为模糊数时基于截集的加权可能性均值、加权可能性方差和加权可能性协方差的定义,研究了基于截集的加权可能性均值、加权可能性方差和加权可能性协方差的性质,给出三角模糊数的基于截集的加权可能性均值、加权可能性方差和加权可能性协方差的具体形式.并以基于截集的加权可能性均值作为证券组合投资收益率为模糊数时投资未来收益的度量,以基于截集的加权可能性方差作为证券组合投资收益率为模糊数时投资风险的度量,以基于截集的加权可能性协方差作为不同资产之间相关程度的度量,以不同的权重表示不同投资者的对投资收益的风险偏好程度,构建基于模糊数截集的加权可能性均值-方差组合投资模型,给出模型的求解方法.最后将基于截集的加权可能性均值-方差模型与传统的均值-方差模型进行了比较分析,并结合我国证券交易市场的具体实例说明该模型的应用价值.     

效用函数意义下证券组合投资问题的改进决策树方法

基于Markowitz证券组合投资决策模型,运用效用理论中的均值-方差效用函数与决策理论中的决策树方法,提出了一种证券组合投资问题的改进决策树方法;探讨与分析了改进决策树方法的构造与求解过程。改进决策树方法不但可以对证券组合投资问题的决策方案集进行最优投资策略的选择,而且可以对该决策方案集按照一定的标准进行排序。     

多品种小批量的SPC控制图应用探析

文章在分析多品种、小批量生产模式下的特点和传统SPC控制图的局限性的基础上,提出了贝叶斯统计的构建模型,并结合企业实际情况,对均值极差(方差已知,标准差未知的条件下)进行了实例验证计算,最后得出贝叶斯统计方法能用于多品种小批量的生产模式下的SPC控制。     

我国股票市场证券数量与风险关系的实证分析——对马科威茨模型的验证

现代组合理论是由美国著名经济学家、1990年诺贝尔经济学奖的获得者哈里：马科维茨（Harry M．Markowim）于1952年提出来的。他提出了以均值一方差的分析方法来确定投资组合的选择,第一次提出了证券组合理论。本文以马科维茨模型为理论依据,对中国股票市场资产组合中证券数量与风险的关系做了实证研究,目的是对马科维茨资产组合理论在我国股票市场上的应用做实证检验,以期得出更为实用性的结论。     

CAPM的历史渊源及附加假设条件研究

自1991年我国证券市场建立以来,国内许多学者就CAPM的理论和应用作了大量的研究。但国内文献中对CAPM的介绍较为笼统,对其产生的历史渊源也是千篇一律,经过对大量有关CAPM历史文献的梳理,以风险和收益为切入点,通过对马柯威茨(H.M arkow itz)的均值-方差(M-V)理论的介绍,阐述了夏普(W.Sharpe)的资本资产定价模型产生的过程。还对实证检验中忽视的附加假设条件进行了分析,这对CAPM进行正确检验具有重要的作用。     

证券市场与刺激内需

本在分析证券市场与刺激内需之间传导机制的基础上，深入研究了证券市场与投资需求、消费需求之间的传递过程，阐述了中国证券市场对刺激内需的作用机理及其局限性，提出了通过证券市场刺激内需的基本思路。     

在有序期望收益率条件下的资产组合选择模型

本文主要探讨对马柯维茨的均值一方差资产组合选择模型的改进。运用一定方法对证券的预期收益率进行排序，以证券的预期收益率作为变量而不是以证券历史收益率的均值作为变量，在马柯维茨的均值一方差资产组合模型的基础上建立一个新模型，然后再在考虑固定交易成本的情况下对新模型进行改进。     

美国证券市场信息披露制度对我国的启示

本文用信息经济学的方法对证券市场的信息披露制度进行研究,在系统阐述信息披露制度产生的理论基础上。通过研究美国证券市场信息披露制度的有益经验,对我国证券市场信息披露制度的完善提出建议。     

建立多层次证券市场交易费用的分析

作者借助新制度经济学的交易费用理论,以金融体系与建立多层次证券市场的相互关系作为分析背景,针对我国民营企业逐步壮大以至于在很大程度上改变了金融市场之运作主体的事实,分析我国金融体系的现状和局限性。作者着重考察我国现阶段证券市场运行过程中交易费用的形成及其对行为主体参与金融活动的影响,并以此分析证券市场交易费用的存在对经济运行和经济发展的损害及建立有效率多层次证券市场体系的内在原因。     

股票投资的三种优化模型

本文以马柯维茨的均值方差模型为主要的理论基础,根据投资者对收益率和风险的不同偏好,建立了三种股票投资优化模型,供投资者投资时参考,并且通过数学软件Matlab6.5进行实证研究.其结果可望为投资实践提供某种程度的科学依据.     

我国保险机构特征偏好与固定收益类资产配置研究

本文从保险机构禀赋特征角度,论述保险机构债券配置偏好,确定债券配置标的资产——政策性金融债、商业银行债和企业债.根据确定的债券种类,本文以资产负债久期免疫的均值方差方法为理论依据,构造边际必要收益率模型,获得债券资产价格阈值区间作为收益特征衡量标准,并结合阈值区间的中枢波动,完成风险特征的刻画.最后,本文提出保险机构固定收益资产配置方法及投资策略.     

基于半方差风险计量模型的组合投资分析

通过对马柯维茨的均值-方差模型(the μ-V)和笔者的半方差模型(the ESV)在组合投资中进行对比实证分析,文章廓清了笼罩在均值-方差模型及其风险定义上的迷雾,使半方差模型在组合投资中的突破性指导价值进一步明晰化.