金融资源配置对产能过剩的影响与测算——基于行业面板数据的分析

在供给侧结构性改革的背景下,从金融资源配置效率角度出发,寻找产能过剩形成的主要原因及影响机制。首先运用协整法对25类行业产能利用率进行测算,结果显示1999年与2010年开始分别有两轮较为明显的产能过剩;然后选取2003-2017年行业面板数据对产能过剩的影响因素进行检验,结果显示:国内金融资源配置对产能过剩存在显著的影响,资金流向、融资方式、货币政策环境等因素均对产能过剩产生较大推动作用。最后,提出消除信贷资金的所有权歧视、提高直接融资比重、继续保持稳健中性的货币政策、积极培育经济新动能等对策建议。     

出口多元化如何影响企业产能利用率?——来自中国制造业的微观证据

提高产能利用率对于化解过剩产能、优化产业结构和促进经济高质量发展具有重要意义。本文利用中国工业企业数据和海关贸易数据，系统考察了出口多元化对中国制造业企业产能利用率的影响及作用机制。研究结果表明，出口多元化水平的提升显著提高了企业的产能利用率；从传导机制来看，供给侧的提高生产效率机制与需求侧的推动出口扩张机制是出口多元化促进企业产能利用率提升的重要渠道；进一步研究发现，出口多元化对民营企业和非加工贸易企业产能利用率的提升效应更为明显。本文还比较了不同类型出口多元化策略的相对有效性，发现与出口产品多元化相比，出口市场多元化策略在更大程度上提高了企业产能利用率。本文的研究对于如何有效制定出口策略、化解产能过剩问题具有一定的政策启示价值。     

金融科技能够提升实体企业产能利用率吗？

与现有文献主要从宏观视角关注产能利用率的决定因素不同，从市场信息优势视角出发，考察金融科技能否提高企业产能利用率及其内在逻辑。研究发现：金融科技能够显著提升企业产能利用率，该结果经过内生性检验以及稳健性测试后仍然成立。机制检验发现：金融科技可以增强银行等金融机构的信息搜集能力，促使其更好地识别企业的生产情况，通过削减对产能利用率较低企业的银行贷款数量，以及提高对产能利用率较低企业的贷款价格，改善实体企业投资效率，提升产能利用率。研究结论从市场信息视角揭示了金融科技助力产能利用率提升的内在机理，对新发展阶段下提升产能利用率、实现高质量发展具有重要的政策意义。     

环境规制、技术创新与产能过剩

以2010—2015年沪深A股上市公司数据为样本，利用数据包络分析法计算出企业的产能利用率，用来衡量其产能过剩程度，实证分析环境规制对企业技术创新和产能过剩的影响，结果表明：环境规制与技术创新和产能利用率之间均存在“U”型关系，即较低的环境规制会约束企业的技术创新能力、加剧产能过剩，较高的环境规制会提高企业的技术创新能力、缓解产能过剩，技术创新在环境规制与产能利用率的“U”型关系中具有显著的中介效应。     

平台经济金融化与民营企业债券融资成本

本文利用2014年6月—2022年3月中国260家民营企业的面板数据，实证分析平台经济金融化的发展对民营企业债券融资成本产生的影响。基准回归分析结果表明，平台经济金融化拉高民营企业信用利差，进而推高民营企业发行债券的融资成本，且这一结果在经过稳健性检验后仍然成立。异质性分析结果表明，规模较小的民营企业发行债券的信用利差受平台经济金融化的影响更大，且相对于传统金融发展水平较低的地区，传统金融发展水平较高地区的民营企业债券融资成本受到平台经济金融化的冲击更大。中介效应分析结果表明，存款竞争在平台经济金融化影响民营企业融资成本过程中的间接效应较强，表明平台经济金融化主要通过与银行产生存款竞争来提高民营企业债券融资成本。研究结论为降低中国民营企业融资贵的问题以及推动民营企业高质量发展提供有益的政策启示。     

地方政府干预对产能过剩的空间外溢效应研究

分析地方政府干预造成产能过剩的传输机制，从供给端和需求端两个维度，测算我国30个省、自治区和直辖市2002—2015年的产能利用率水平，并利用地理距离矩阵、经济距离矩阵和引力模型矩阵下的SDM模型实证研究了我国地方政府干预行为对产能过剩产生的空间外溢效应影响。结果表明，地方政府干预不仅抑制本地区产能利用率的发展，还阻碍邻近地区产能利用率的提升，加重产能过剩程度。其中，税收竞争和环境纵容程度对周边地区产能过剩的影响大于对本地区产能过剩的影响，表明地方政府之间存在模仿、跟风甚至攀比现象，最终，其干预行为通过空间外溢效应加重邻近地区产能过剩程度。     

金融脱媒环境下银行业的主动负债管理研究

商业银行最基本的职能是信用中介和支付中介作用,负债业务是商业银行资产业务与中间业务开展的基础与前提,金融脱媒现象近年来在金融融资市场中迅速发展,给传统的银行资金融通体系带来较大的影响,企业直接与投资者形成了资金融通的渠道,资金绕过商业银行,使得传统的银行被动负债模式面临变革的压力,而主动负债管理成为银行业面临的选择。如何改变经营理念,创新金融工具,满足大企业融资需求的批发银行业务,有效提升主动负债管理水平是银行管理层面临的研究课题。     

中小企业负债融资风险及防范对策研究

正在中小企业自有资本不能满足企业发展需要的情况下,向银行借款或者利用债券融资不失为一种合理的选择。这两种方式被称之为负债融资。由于负债融资的利率一般是固定或相对固定,便于企业利用财务杠杆效益,提高企业的净资产报酬率,所以负债融资深得中小企业青睐。但是这种筹资方式,在给企业带来巨大效用的同时,也会带来一些潜在的风险。中小企业在获得负债融资带来的财务杠杆收益的同时,如何防范这些风险进而使风险降到最低     

供给侧结构性改革下我国绿色金融模式创新

当前,我国的经济虽然也面临周期性、总量性的问题,但是经济结构性问题是最为突出的。产能过剩主要集中在对环境污染比较严重的产业,比如煤炭、钢铁、水泥等,去产能要求我们转变经济增长方式,发展绿色信贷,绿色债券。但良好的生态环境产品严重供给不足,则需要通过供给侧结构性改革来实现绿色发展。     

充分发挥金融政策在治理产能过剩中的作用

随着经济下行压力的加大,目前我国产能过剩问题日益突出。虽然治理产能过剩的政策日趋完善,但将这些政策落到实处离不开金融政策的配合。因此,充分发挥金融政策在治理产能过剩中的作用,对加快转变经济发展方式、促进产业结构升级具有现     

有偏技术进步视角下中国工业产能过剩的影响因素分析

本文通过将产能利用率在生产侧与消费侧进行分解,测算了中国工业行业产能过剩指数,并考察了技术进步偏向、投资比重等因素对产能过剩的影响效果。研究发现：受生产侧与消费侧产能利用率提升的影响,中国工业总体产能过剩现象呈现下降趋势;生产技术偏向于资本,导致生产过程中偏爱资本投入,加速了投资对产能过剩的恶化程度,这在重工业行业中表现尤为明显。因此,纠正生产过程的要素使用偏好,有利于缓解当前的产能过剩现象。     

我国僵尸企业的分类治理策略——基于财政补贴视角北大核心

本文利用2007—2020年A股上市企业数据,运用分类治理的思想,探究了我国僵尸企业治理过程中财政补贴的重要作用,研究结果发现:设计合理的补贴策略能够有效治理僵尸企业。具体而言,以出口以及对外直接投资为主的国际产能转移类的财政补贴能够显著提高处于产能过剩行业的僵尸企业复活的概率。究其潜在的传递机制,这一治理效应主要是通过产能的海外直接转移以及逆向技术效应这两条途径实现的。我国僵尸企业的治理应该采用分类处置的策略;对产能过剩行业的僵尸企业应该给予一定的促进国际产能转移的财政补贴以及增加企业创新能力,从而提高企业产能利用率,提升产品供给能力;政府治理需要设计有效的激励约束机制,提高补贴配置效率。     

金融生态环境、内部资本市场与融资约束

运用我国2011—2016年A股上市集团公司相关数据，将金融生态环境作为调节变量，探讨金融生态环境对集团内部资本市场缓解企业融资约束效果的影响。研究发现：金融生态环境对企业集团内部资本市场缓解融资约束具有显著的调节作用。在金融生态环境较差的地区，内部资本市场缓解外部融资约束的效果比较明显；产权异质性使不同企业集团内部资本市场缓解融资约束的效果有所不同，民营企业集团内部资本市场缓解融资约束的作用在金融生态环境较差的地区得到加强，国有企业集团内部资本市场缓解融资约束作用不明显。     

实体企业金融关联与僵尸化风险——基于信贷资源获取视角北大核心

本文采用2012~2019年我国制造业上市公司数据,实证检验实体企业金融关联诱发僵尸化风险的效应机制。研究发现,金融关联对企业僵尸化风险具有显著正向效应,具体而言:银行关联通过影响信贷资源获取诱发企业僵尸化风险;但非银行金融关联以债券融资作为渠道的作用机制并未得到实证结果的支持;企业同时具有政治关联和银行关联对企业僵尸化风险具有正向交互影响,但政治关联与非银行金融关联的交互影响不确定。因此,为防范企业僵尸化风险,应进一步提高我国金融体系市场化程度、完善金融体制,并进一步打破预算软约束和债务刚性兑付预期,以缓解企业政治关联对金融资源配置的负面干预。     

晋升博弈、竞争冲动与区域性产能过剩

在中国式的晋升体制背景下，地方政府官员以GDP来博取政治晋升的资本是不可回避的一个现实。为了获得优异的经济增长绩效，地方政府对产业发展的直接影响甚至不当激励是导致产能过剩，特别是区域性产能过剩的主要原因之一。通过利用2003—2014年中国省级面板数据分别测算了东部和中西部地区各省市的制造业行业产能利用情况，检验了东部和中西部地区产能过剩成因的区域性差异，结果发现：土地支持、金融支持、环境纵容、市场化程度和地方政府投资对东部和中西部地区产能过剩的作用方向基本一致，但在作用程度上明显具有区域色彩。最后从体制性“局限”、政府干预和市场运行三个维度提出化解中国制造业产能过剩的政策启示。     

浅析企业负债融资的风险及对策

"负债"是企业一项重要的资金来源,通过举债的方式融通资金已成为企业融资的重要手段——即负债融资。当企业负债融资时,由于借债产生的财务成果的不确定性,存在财务风险。因此企业必须在效益和风险之间作出适当权衡。负债融资的形式及特点企业负债融资形式包括有:银行贷款、银行短期融资、企业短期融资券、企业债券、中长期债券融资、金融租赁等。负债融资相对于其他融资方式有以下特点:负债融资成本低企业取得贷款或发行债券,利率是固定的,到期还本付息。而企业通过发行股票筹资,投资风险大,     

江苏供给侧结构性改革的金融支持政策研究

推进供给侧结构性改革,是适应和引领经济发展新常态的重大创新,是经济发展方式转变和经济结构战略性调整的关键。江苏省实施供给侧结构性改革还需要让市场在资源配置中发挥决定性作用,尤其是要发挥金融市场的力量,借助金融工具盘活金融资源,让资金从产能过剩领域流向供给不足领域。稳健运行的资本市场能够提供最直接的投资机会,及时分享供给侧结构性改革的成果,实现企业和家庭的财富创造。因此,拥有强大的资本市场、创造活跃的金融市场有助于江苏省经济转型的成功和创新能力的提升。     

金融错配、环境污染与可持续增长

金融能够支撑和引导实体经济的发展,对于产业结构调整和环境保护有重要作用,但现有研究缺乏对金融资源配置和环境污染关系的理论阐述和实证证据。本文详细分析了中国金融资源在污染行业的配置情况,发现中国的金融资源向污染企业严重倾斜;建立了包含金融资源配置和环境因素的一般均衡模型,论证这一倾斜将导致环境污染加剧和经济增长放缓;在此基础上,用省级面板数据检验了三类主要污染物与金融资源配置的关系,发现金融资源向重污染行业的配置对环境的确有明显的不利影响。这一发现说明在经济增速放缓、结构性矛盾凸显、生态环境严重退化的今天,改善金融资源配置、发展绿色金融是保护生态环境、推进供给侧结构性改革、提高经济增长质量的重要策略。     

关于我国钢铁行业产能利用程度的研究

本文通过对钢铁行业主要产品的研究发现,生铁、粗钢产能利用程度有逐年下降的趋势,钢材产能利用率有上升的趋势,各产品并未出现严重的产能过剩。影响其产能利用的主要因素经济波动对产能利用率的影响方向不定,除非出现较大的经济波动,否则影响幅度也有限。从行业固定资产投资角度看,其与产能利用率呈负相关,对产能利用率的影响幅度也偏小,是否有其他因素主导产能利用程度值得进一步研究。     

金融资源配置对乡村产业振兴的影响效应分析

基于2015～2020年中国省际面板数据，采用面板门限模型与面板门限分位数模型，实证检验金融资源配置对乡村产业振兴的影响效应。研究发现：金融资源配置与乡村产业振兴间存在门限效应。其中，银行信贷型金融资源配置与乡村产业结构优化具有双重门限效应、与乡村产业融合有单一门限效应；证券融资型金融资源配置与乡村产业融合、乡村产业结构优化均具有单一门限效应。面板门限分位数模型检验可知，银行信贷型、证券融资型金融资源配置在不同分位点、不同门槛值下，对乡村产业融合、乡村产业结构优化的作用存在显著异质性特征。基于此，应从强化乡村产业金融资源倾斜、拓展乡村产业金融资源供给渠道、推动涉农信贷资产证券化进程等方面着手，切实提升金融资源配置效率，助力乡村产业振兴。