股权分置并非A股定价偏高的根源

时下流行的观点认为,A股定价高源于股权分置,因为股权分置使A股市场缺乏真实的供求基础,扭曲了A股市场的价值发现功能。因此,不解决股权分置,就不会有真正的市场化定价。我认为,此种观点极为偏颇。实际上,A股定价高的内因在于投资者自身的定价理念和盈利模式,股权分置只是外因之一。理由有以下几点。★同样是股权分置,境内外投资者定价差异明显。例如,在黔电力IPO询价中,     

大力发展资本市场

2006年，对我周证券市场来说是具有划时代意义的一年。也是转折之年。这一年，A股市场告别了长达五年的“熊市”，阻碍证券市场发展的根本性问题——股权分置也得到有效解决，为资本市场的建设创造了良好机遇。2006年，上证指数从1163.88点上涨至2675.47点。涨幅高达130％，创下全球之最。2007年春节前夕，股指突破了3000点。更是创下17年来的历史新高，     

一周新闻

十年间A股市场接近“0涨幅” 沪指12月12日失守2300点整数关口,创下32个月以来新低。此前沪指曾于2001年冲高至2245点见顶,十年间A股市场接近“零涨幅”。沪市成交量创三年多来新低,量能萎缩程度超过1664点水平。     

一周新闻

十年间A股市场接近“0涨幅” 沪指12月12日失守2300点整数关口,创下32个月以来新低。此前沪指曾于2001年冲高至2245点见顶,十年间A股市场接近“零涨幅”。沪市成交量创三年多来新低,量能萎缩程度超过1664点水平。     

解决股权分置缔造牛市基础

股权分置是指中国股市因为特殊历史原因和特殊的发展演变中，中国A股市场的上市公司内部普遍形成了“两种不同性质的股票”(非流通股和社会流通股)，这两类股票形成了“不同股不同价不同权”的市场制度与结构。     

股市泡沫能否刺破？

沪市综合指数6000点，2006年上市公司业绩为准，沪深两市A股静态市盈率为71．5倍，（高于2001年6月14日的66．99倍），2007年上半年业绩动态市盈率为48．5倍。无论与A股市场历史纵向比较，还是与周边股市横向比较，当前A股市盈率的确明显偏高，即资产价格偏离资产价值，而引起海内外高度关注，股市“泡沫”各种议论随之而来。[编者按]     

《深圳商报》：2005年中国股市十大关链词

关键词一：股权分置改革启动2005年4月29El，经过国务院批准，巾国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，股权分置改革试点宣告启动。在总结两批试点的基础上，9月4日，中国证监会正式发布并实施《上市公司股权分置改革管理办法》。9月7日，沪深两交易所等联合制定的《上市公司股权分置改革业务操作指引》出台施行。股权分置改革是中国证券市场的体制性革命，也是具有里程碑意义的事件。据统计，截至12月15口，共有234家公司召开了相关股东会议审议股改方案，其中已有190家变身G股。     

民营上市公司股权结构对现金股利政策的影响

民营上市公司的现金股利政策受到诸多因素的制约,股权结构、公司所处的不同的市场化程度是影响股利政策的主要因素。文章以2007-2011年沪深两市A股市场749家民营上市公司进行了实证研究。研究表明第一大股东持股比例与民营上市公司现金股利正相关;股权制衡度与民营上市公司现金股利负相关;市场化程度与民营上市公司现金股利正相关。     

要闻

沪指暴涨4.31%创43个月新高 11月21日央行宣布降息以来,股市应声上涨。近日,A股成交量历史性地突破9100亿;沪指更是创下两年来的最大单日涨幅,两桶油罕见涨停,券商股罕见性地集体涨停。12月4日,沪深两市继续高开。截至收盘,沪指报2899.46点,创43月新高,涨119.83点,涨幅4.31%,成交5092亿元;深成指报10029.83点,涨幅4%,成交3783亿元,创业板指报1621.85点,涨幅1.08%,成交597.9亿元。盘面上看,板块几近全线飘红。个股方面,     

要闻

正沪指暴涨4.31%创43个月新高11月21日央行宣布降息以来,股市应声上涨。近日,A股成交量历史性地突破9100亿;沪指更是创下两年来的最大单日涨幅,两桶油罕见涨停,券商股罕见性地集体涨停。12月4日,沪深两市继续高开。截至收盘,沪指报2899.46点,创43月新高,涨119.83点,涨幅4.31%,成交5092亿元;深成指报10029.83点,涨幅4%,成交3783亿元,创业板指报1621.85点,涨幅1.08%,成交597.9亿元。盘面上看,板块几近全线飘红。个股方面,当天有逾     

并购2008：先扬后抑 危机初显

经过股权分置改革后．中国资本市场步入“全流通”时代,2008年限售股开始进入解禁的阶段,A股面临“大小非”的全面解禁。同时,国际金融危机爆发,A股也不能独善其身,股市从2007年的6000多点一路下跌到现在的2000点左右。上市公司市值的大面积蒸发、企业资金链的告急、对现金流的渴求．让企业举步维艰。在一批批企业倒下洗牌的过程中,却也提供了一个很好的并购时机。     

实施股权激励正当其时

2006年1月1日，中国证监会发布了《上市公司股权激励管理办法》（试行），这为股权分置改革在预期轨道上稳步前进提供了有利的保障，可以说是正当其时。从2005年5月9日我国证监会发布《上市公司股权分置改革试点业务操作指引》与首批四家试点公司的确定，标志若股权分置改革试点工作正式启动。到2006年元月1日，沪深两市共有423家上市公司公布了股权分置改革方案，其中49家公司方案中带有高管股权激励措施，占股改公司总数的11．58％，其中有27家公司明确了股权激励的具体激励对象与股票来源。开展股权激励是一项制度创新，为进一步完善上市公司治理结构、有力地推进股权分置改革，奠定了基础。     

我国股权分置改革及其对资本市场的影响

股权分置是我国上市公司特有的一种现象。因为特殊的历史原因和特殊的发展演变,我国A股市场的上市公司内部普遍存在着非流通股和社会流通股两种不同性质的股票,形成了"不同股不同价不同权"的市场制度与结构。当时之所以对上市公司进行股权分置处理,主要是基于两个方面的考虑:一是在20世纪90年代初,我国股票市场尚处在初创探索阶段,国家出于稳妥的考虑,就将上市公司的股份分为流通股和非流通股,其中国有股和法人股为非流通股,只拿出面向社会投资者发行的股份上市探索性流通,以免股票市场失败对社会造成大的震动;二是担心国有股上市流通会造成国有资产流失,动摇社会主义公有制的经济基础。正是由于上述两个方面的考虑,上市公司股份就被人为地分割成了流通股和非流通股。笔者认为,股权分置改革势在必行,其改革必将对资本市场产生重大影响。     

强化股市促进企业重组的功能推动资本市场建设

当前,随着我国股权分置改革的基本完成和一系列政策法规颁布,股市的发展正在实现战略性转变,进入了一个崭新的时期。央行报告显示,股权分置改革的顺利推进和国内资本市场的复兴使A股市场成为国内企业直接融资的首选。2006年,中国企业     

限售股解禁：股市难以承受之重

今后3年是限售股解禁高峰期 所谓限售股，顾名思义就是指流通权受到某种限制的股份。股权分置改革之前，我国上市公司的股权，简单来说可以分为社会公众股和国有股、法人股3类，其中第一类可以在二级市场流通，后两类则不能流通。应该说，这样的股权设置是历史的产物，与严格意义上的股份制是有距离的。自2005年开始的股权分置改革，     

G时代收购初试啼声——苏宁集团收购＊ST吉纸

G时代是收购上市公司的最佳时机目前上市公司股权分置改革正在如火如荼地进行,随着越来越多的公司完成股改成为G股公司,A股市场正全面走向G时代。在G时代如何收购上市公司?这是大部分拟收购上市公司的投资人比较关心的     

浅谈股权分置改革中的对价和分类表决机制问题

2004年2月2日,国务院颁布的<国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见>中指出:"积极稳妥解决股权分置问题……稳步解决目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通问题".2005年4月29日,证监会发出<关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知>,紧接着,沪深证券交易所发布<上市公司股权分置改革试点业务操作指引>.随即,首批参加改革试点的三一重工等四家上市公司先后公布了试点改革方案.这标志着对困扰中国资本市场发展的股权分置这一制度性问题的解决拉开了序幕.     

股权分置改革对上市公司股利政策的影响

自2005年5月股权分置改革首批试点以来．截止2009年底．己完成股权分置改革的上市公司为1562家．股改实施基本完毕．从2008年三一重亡第一家股改公司上市全流通到2009年7月6日巾吲银行首发限售股解禁．沪深股市A股流通股污超非流通股．达到51．07％。     

浅谈股权分置改革中的对价和分类表决机制问题

2004年2月2日，国务院颁布的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中指出：“积极稳妥解决股权分置问题……稳步解决目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通问题”。2005年4月29日，证监会发出《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，紧接着，沪深证券交易所发布《上市公司股权分置改革试点业务操作指引》。随即，首批参加改革试点的三一重工等四家上市公司先后公布了试点改革方案。这标志着对困扰中国资本市场发展的股权分置这一制度性问题的解决拉开了序幕。     

如何看待2014年的A股市场

A股市场进入2014年11月后,出现了震荡式的爆发性上涨,特别是到12月出现了阶段性的暴涨暴跌和总体上震荡快速上涨情况.截至2014年12月31日沪指报3234.68点,涨2.18％,再创近5年新高,2014年全年累计上涨52.87％,位列全球股指涨幅第二位,并创出2010年以来最大年涨幅.在涨幅称霸全球股市的同时,A股在2014年还缔造了两项惊人纪录:日成交额破万亿创世界纪录;总市值超越日本成全球第二大股市.期间的迅速上涨和赚钱效应重新激发了股民的投资热情,但是A股市场阶段性的暴涨暴跌情况也曾引起一些股票投资者的恐慌和管理层的忧虑,更引起了人们关于如何看待2014年的A股市场讨论.