市场景气、融资约束与制造业投资 ——基于带有预期效应的新古典投资理论的再检验

本文在新古典投资理论基础上,将市场景气状态、预期偏差、融资约束纳入投资行为的理论分析框架,并利用我国31个省(自治区、直辖市)制造业上市企业微观数据进行了实证检验.研究表明:企业合意投资水平与市场景气水平密切相关,当市场处于扩张期时,企业合意投资规模提高,反之合意投资规模下降.受预期偏差和融资约束的影响,企业实际投资规模偏离合意投资水平,形成非效率投资.融资约束不是越低越好,当市场处于扩张期,企业对未来预期过于乐观时,适度的融资约束有助于企业合理控制投资规模,避免投资过度;当市场处于收缩期,且企业对未来预期过于悲观时,降低融资约束有利于提高企业投资规模;国有企业和民营企业由于融资能力和投资动力不同,其投资水平也有所不同,相对于民营企业,国有企业更容易产生过度投资问题.     

投资与总需求在总供需变动中把握适宜投资增速

紧盯总需求变动,按照转方式、调结构要求,实现适宜投资增速和合理投资规模这一投资总量管理目标以马尔萨斯和李嘉图为代表的古典经济学家们以及新古典经济学家们认为,政府无需干预总需求。因为经济仅会在短期内暂时偏离充分就业和潜在增长率水平,当     

工业企业利润增速下降

工业企业盈利增速2007年已经到达高点,综合对出口、成本、投资和政策的分析,今年全年工业企业利润增速预计为21.5%的水平。     

“理论范式”与“行为范式”争论的系统思考

一、问题的提出 对于非理性投资行为与理性投资者的套利行为,行为经济学派与新古典经济学派是存在严重分歧的,可以将其归为"行为范式"与"理论范式",见表1.新古典经济学派认为,若金融产品的价格偏离均衡价格,这时候对价格高者做空头并同时对价格低者做多头,就会套取无风险利润.不过,这种观点受到了行为金融学派的质疑.[注]本文系"北京市教委人文社会科学研究项目(SM200610037007)"、"北京市属市管高等学校人才强校计划项目"、"北京物资学院证券期货创新与应用科研创新团队"资助.     

投资发展、金融优化对经济增长的影响——基于河北省情况分析

当前河北省投资增速持续下滑喏对经济稳定增长造成较大影响喏本文基于金融结构优化的视角喏运用新古典经济增长模型喏通过分析金融资本、物质资本与经济增长的关系演变喏探讨投资发展、金融结构优化对经济增长的影响.实证结果显示喏河北省投资与经济增长存在显著的"倒U"型非线性关系喏受银行主导型融资模式效率较低的影响喏存在金融资本的产出抑制效应.建议通过扩大融资规模、提高直接融资占比与固定资产投资保持适度增长相结合喏助力经济稳增长.     

工业投资的结构效益特征

要促进工业企业加快转型升级,促进上升行业投资和企业投资效益的提高2014年工业投资特征观察2014年各工业行业的固定资产投资和利润总额的增长速度(见图1)。从全行业看,各行业投资和利润的变动趋势大致相符:利润率增速高的行业固定资产投资增速也相对较高,如交通运输设备、器材和电子设备5制造业,而利润下降的行业一般伴随着投资增速相对放缓,如能     

货币政策、政治关联与企业投资

基于2007—2019年沪深两市A股上市公司样本,从规模和效率两个维度探索企业投资行为,实证分析了货币政策、政治关联与企业投资规模及效率之间的关系.研究表明:在企业投资规模上相较于宽松货币政策,紧缩货币政策会减少企业的投资规模,而政治关联会对这一关系产生负向影响;当考虑企业投资效率时,紧缩货币政策会抑制企业过度投资,同时也会导致企业的投资不足,而政治关联的存在可以有效削弱二者之间这种负向效应,进而缓解紧缩货币政策对投资不足的正向作用.因此,政治关联的构建并没有提高企业投资效率,长期甚至会阻碍国家宏观调控政策的实施.     

企业理论的发展与理财目标的演变

一、古典理论与利润最大化古典经济学认为在自由市场上交易的企业是为了获取自己的最大利益,它主要从技术的角度看待企业,研究如何通过价格机制达到厂商(企业)的利润最大化,因此新古典的企业理论也被称为"利润最大化企业目标论"。利润最大化和边际原则有着密切的联系。企业遵循边际原理,以最优的生产要素组合来进行生产,为追求短期的最大利润而采取行动。新古典企业理论的缺陷表现在如下三个方面:①它完全忽略了企业内部的激励问题,企业内部任何事物都在顺利地运行,任何人都在做指定的工作,这是不现实的;②没有涉及企业内部组织,例如它们的层次结构、决策委托和权威机制等问题;③该理论不能令人满意地确定企业的边界。新古典经济学的企业理论对理财目标的影响弥深,在相当长的一段时间内,企业理财目标都是和"企业是利润最大化的追求者"这一     

企业盈利的结构不均衡问题凸显

2021年工业企业利润增速保持在较高水平,国家统计局数据显示,1—9月份,全国规模以上工业企业利润同比增长44.7％,近两年平均增速达到了18.8％,显著高于新冠肺炎疫情前的增速. 工业利润同比增速,反映了工业经济运行走势,特别是工业经济短期运行状况,是判断经济景气程度的重要指标.从企业利润高增原因看:第一,在大宗商品价格上涨的推动下,煤炭、钢铁、有色、化工等中上游行业利润增长较快;第二,2021年以来我国出口数据频超预期,出口强势带动计算机通信、电气设备、专用设备等下游制造业盈利水平提升;第三,前期减税降费政策落地显效,企业单位费用下降, 2021年三季度,规模以上工业企业每百元营业收入中的费用同比减少0.39元,下降较为明显.     

我国企业境外投资新情况及外汇管理思考

随着我国企业境外投资规模的扩大，境外投资业务在复合性、复杂性和迭代速度升级的同时，投资主体、投资规模、投资渠道、后续经营等方面也出现了需要关注的新情况。本文在分类梳理境外投资主体多元化、资金来源多样、实际投资规模难确定、多种投资操作并行和可能的利润及资产留存境外等相关新情况的基础之上，分析我国境外投资外汇管理面临的问题和压力，并从宏观审慎管理和微观监管两方面提出了政策建议，在一定程度上弥补当前境外投资微观视角的研究分析及其业务外汇管理实践探索的空白。