重大突发公共卫生事件对企业现金持有的影响——基于管理者经历视角

重大突发公共事件的紧迫性和不确定性给全球经济发展带来了巨大挑战,使得企业受到不同程度的冲击。在此背景下,本文通过手工整理补齐2004—2018年我国上市公司数据,基于固定效应模型,试图从管理者经历视角检验重大突发公共卫生事件对企业现金持有的影响。结果表明,重大突发公共卫生事件对企业现金持有具有正向的影响;管理者学术经历会增强重大突发公共卫生事件对企业现金持有的影响;现金流危机经历会削弱管理者重大突发公共卫生事件经历对企业现金持有的影响。进一步分析传导路径发现,有该经历的管理者会选择持有更少的债务及表现得过度自信,进而影响企业现金持有水平。本文在梳理和总结管理者过往经验研究的基础上,扩展了重大突发公共卫生事件对企业现金持有影响的研究,同时也为高管在应对突发事件中制定企业现金持有策略提供一定的参考。     

高管的银行背景、所有权性质与企业现金持有决策

本文分析高管的银行背景是否影响企业现金持有决策,以及这种影响在国有企业和民营企业之间是否存在显著差异。基于中国非金融类上市公司2003－2013年的数据,检验发现,那些聘请具有银行背景的人士担任高管的企业具有显著更低的现金持有水平和更快的现金持有调整速度。相对于国有企业,高管银行背景对企业现金持有决策的影响在民营企业显著更强。上述研究结论有助于揭示社会资本在促进企业发展中的具体运行机制,为上市公司做出更优的现金持有决策具有重要的启示意义。     

现金持有决策:基于中国上市公司的实证研究

现金持有决策是指企业对于高流动性资产的投资决策。企业持有现金的原因在于现金短缺是有成本的。本文基于中国上市公司2000～2009年的数据,运用混合回归模型,分别从企业财务特征、治理结构和外部融资环境等方面考察企业现金持有水平的主要影响因素并进行理论分析。实证结果表明,企业现金持有水平随着企业规模、市账比率、财务杠杆、银行债务、现金替代物以及国有股比例的上升而下降。同时,企业现金周期越长,企业将持有越多的现金。高管持股以及股利支付决策也将使企业现金持有水平上升。分析表明,以银行体系间接融资为主的融资环境对企业现金持有决策具有重大影响。     

股权结构、政治关联与超额现金持有水平研究

本文以2006~2012年在上证交易所和深证交易所上市的非金融类公司作为样本,从最终控制人的股权集中度、股权性质以及政治关联3个角度,深入地考察上市公司股权结构如何影响现金持有行为。研究发现:随着终极控制人股权集中程度的升高,上市公司的超额现金持有水平呈现出"U";相对于非国有上市公司而言国有上市公司持有的超额现金水平更低;而在非国有上市公司中,有政治关联的上市公司比没有政治关联的上市公司持有的现金水平低;并且国有上市公司持有的现金市场价值更低。这说明股权在集中到一定程度时能够有效缓解股东缺位的问题,但随着股权的进一步集中,新的大股东问题又应运而生。股权国有、政治关联能够有效缓解上市公司所面临的融资约束,降低现金持有水平。     

控股股东股权质押与现金持有水平:“掏空”还是“规避控制权转移风险”

本文以2013-2015年沪深两市上市公司季度数据为研究对象,考察了控股股东股权质押是否会影响上市公司现金持有水平,实证结果发现,控股股东股权质押比例与上市公司现金持有水平呈U型关系.当控股股东股权质押比例低于临界值时,由于资金占用等原因,上市公司现金持有水平降低;当控股股东股权质押比例高于临界值时,控股股东为了规避控制权转移风险,要求上市公司持有更多现金.这说明不同质押比例水平下控股股东出于不同目的对上市公司采取不同的财务政策,从而对现金持有水平产生非线性影响.上述结论在尽可能控制内生性问题后依然成立.在进一步的分析中,本文还发现,控股股东股权质押比例与上市公司现金持有水平呈U型的关系只在非国有企业中存在,上市公司现金持有水平的降低是股权质押的控股股东“掏空”所致的,增加的现金持有是来自公司资本性支出的降低和现金分红的减少,持有更多的现金能显著降低股价触及平仓线的可能性,股权质押的控股股东对上市公司现金持有水平的干预损害了公司价值.     

浅析上市公司现金持有水平影响因素

现金持有水平是衡量企业管理水平和财务状况的重要指标。现金作为流动性最强的资产,贯穿企业生存发展始终。由于信息不对称、税收等各类外部因素的存在,持有现金可以为企业提供日常生产经营的必要支出从而避免一定的外部筹资成本,也可以满足企业对外投资需求。但是,过量持有现金可能导致现金闲置或者是经理人的自利行为。本文主要对上市公司现金持有水平的影响因素进行简要分析并从公司内部治理的角度对现金管理提出政策性建议。     

客户依赖性与公司现金持有决策——基于2007-2013年制造业上市公司的经验证据

本文以2007-2013年沪深A股制造业上市公司为研究样本,实证检验客户依赖性对公司现金持有决策的影响,并且从关系专用性投资和产品市场竞争视角揭示了客户关系影响公司现金持有决策的作用机理.研究发现,客户依赖性高的公司更可能提高现金持有水平以预防客户关系可能带来的现金流量风险和财务困境风险,客户依赖性与公司现金持有水平显著正相关;关系专用性投资的锁定效应将提高公司财务困境风险,显著增加客户依赖性与现金持有水平之间的正相关关系;随着产品市场竞争的日趋激烈,客户依赖性高的公司也会增加现金持有以抵御市场掠夺风险并保持竞争优势.     

经济波动与上市公司现金持有行为关联性分析

公司在不同的现金持有动机下,经济周期波动对公司企业现金持有行为的影响是不一样的.本篇论文以连续10年且持续存在的上市公司为研究对象,实证研究它们的样本数据,结果表明,经济扩张时期,上市公司的现金持有行为体现在减少手中的现金持有量;经济下滑时期,上市公司的现金持有行为体现在增加手中的现金持有量.     

公司治理视角下企业超额现金持有水平的研究——以江浙中小制造业上市公司的数据为例

文章以2011—2015年江浙中小制造业上市公司的面板数据为研究对象,探讨公司治理对企业超额现金持有水平的影响。研究结果表明:实际控制人控制权与现金流权偏离程度与超额现金持有水平负相关;管理层持股比例与超额现金持有水平呈U形相关关系;两职合一与超额现金持有水平正相关,且两职合一不仅会导致企业现金持有过度,还会导致企业现金持有不足;股权制衡度、董事会规模、独立董事比例与超额现金持有量之间并不存在显著的相关关系。     

我国上市公司现金持有影响因素实证研究——基于深市制造业上市公司的经验数据

现金持有量综合反映上市公司的财务战略和经营战略,关系到公司正常的经营和发展。持有过多或过少的现金对企业都是不利的。本文以深市A股制造业上市公司为样本,对现金持有的影响因素进行实证研究,研究结果表明:现金替代物、资产负债率、银行债务与现金持有水平显著负相关,董事会规模与现金持有水平显著正相关。     

引导基金介入对企业现金持有水平的影响研究

引导基金是具有政策引导性的稳定型投资者,是资本市场中能够同时为企业提供资金和增值服务的优质资源。现金持有水平是企业应对不确定性的重要决策内容之一。运用我国创业板2013-2017年上市公司数据,实证研究了引导基金介入对被投资企业现金持有水平的影响。实证结果表明,有引导基金介入的企业现金持有水平普遍低于无引导基金介入的企业;引导基金持股比例在一定范围内提高,被投资企业现金持有水平降低。     

现金分红、债务政策稳健性与公司业绩

上市公司现金分红和债务决策是资本市场关注的热点问题。文章以我国A股上市公司为研究对象,考察了现金分红与债务政策稳健性及其对企业业绩的影响关系。研究发现上市公司现金分红行为对公司债务政策稳健性有着显著的影响,相对于无现金分红公司而言,现金分红公司有着更高的债务政策稳健性;现金分红公司的业绩水平显著高于无现金分红公司的对应水平,说明上市公司现金分红行为对公司业绩的提升具有促进作用;在现金分红与公司业绩的关系中,债务政策稳健性具有显著的中介效应。上述研究结论对规范我国上市公司现金分红行为、揭示其对债务政策稳健性与公司业绩的影响具有一定的理论和实践意义。     

公司现金持有决策研究——基于现金持有的影响因素和动态调整视角

现金持有水平的确定和调整是财务决策的重要内容。现金持有在公司经营活动中发挥着重要的作用,围绕着现金持有决策的研究不论是在学术界还是实务界都具有重要的意义。本文首先回顾了现金持有研究的理论发展,然后分析了影响现金持有的主要因素,最后分析了现金持有的权衡理论和动态权衡理论,对公司决策具有重要的借鉴意义。     

浅析公司治理机制对现金持有的价值效应

在不完全的资本市场,企业持有或者获取现金都是有成本的,而这些成本最终由股东承担,这就会影响了股东对企业所持有现金的价值判断.在这种情况下,由于代理问题的存在,企业持有的现金的价值就会受到公司治理机制的影响.本文综合阐述西方学者对公司治理机制对现金持有价值效应研究的发展脉络,并对这些研究进行了简要的评论.     

现金持有理论及其对公司价值影响的实证研究综述

现金持有决策在公司投融资、分配股利等财务活动中起着重要的作用.本文首先归纳现金持有理论及相关实证检验,然后总结我国学者寻找合适理论解释我国上市公司现金持有政策,最后回顾国内外学者对现金持有与公司业绩和价值关系的实证研究.总结发现,现金持有对公司业绩和价值的影响仍存在争议.     

现金持有文献综述

现金作为企业中流动性最强和收益性最差的资产,其持有水平一直是现代企业财务管理中一个重要的理论和实践问题。本文先回顾了现金持有理论的发展,而后从现金持有量的影响因素,企业持有现金的价值及现金持有动态调整方面对国外学者的研究成果进行归纳总结和简要的评述。     

财务视角下公司现金持有水平及影响因素研究综述

对于公司来说,：现金是流动性最强的资产,而且在资产配置中,现金的地位也显得十分重要。本文对公司现金持有的相关理论假说进行分析,并对现金持有的影响因素金融深入剖析,一起为公司现金持有的后续研究做出铺垫的工作。     

政治关联、制度环境与现金持有水平关系研究——基于A股上市公司面板数据的分析

本文以2008-2010年我国非金融行业A股上市公司为样本,从微观视角考察政治关联等非正式机制因素对现金持有水平的影响,并深入探讨了制度环境与政治联系在影响现金持有水平方面的相互作用。研究结果发现,拥有政治关联的企业,现金持有水平低;随着所处地区市场化程度的提高,政治关联对现金持有水平的负向影响在减弱。     

内部控制、现金持有量与企业价值关系实证研究

本文将公司内部控制、现金持有量、企业价值置于一个整体框架中.选取2009~2015年A股上市公司相关数据为样本,利用主成分分析法确定公司内部控制水平,同时对最佳现金持有量的确定、公司内部控制与现金持有量关系、现金持有量与企业价值的关系、公司内部控制对现金持有量与企业价值关系的影响进行深入研究.本文的研究结论有助于企业尤其是外贸企业持有现金量的科学化和规范化,提升企业价值.     

货币政策、融资约束与企业现金持有水平变化

现金是企业获利能力较低的资产,但却是一个企业成立、周转、偿债、投资的必要因素,货币政策则是影响企业流动性安排的重要因素。本文将微观企业现金持有行为与宏观货币调控政策结合起来分析了货币政策对不同融资约束程度的企业的影响,并得出了融资约束程度越高的企业其现金持有越容易受到货币政策的冲击的结论。