会计稳健性、财务困境与公司风险转移

会计稳健性作为财务报告的主要特征,对保障债权人的利益有着重要作用。文章以中国2001-2009年A股上市公司为样本的实证研究发现,当公司处于财务困境时,管理者会产生通过增加投资将风险转移给债权人的动机和行为,而会计稳健性则有着显著的抑制管理者通过投资将风险转移给债权人的作用。同时实证研究还发现,风险转移与产权性质相关,国有控股公司更可能产生风险转移行为,会计稳健性对国有控股公司的风险转移抑制作用也更显著,也表明会计稳健性能减轻债务软约束的问题。     

基于经济波动的控股股东与股利政策关系研究——来自中国证券市场的经验证据

文章考察了控股股东和经济波动对上市公司股利政策的影响.结果表明,从控股股东的角度来看,第一大股东持股比例越高,公司越愿意支付股利,尤其是现金股利.当考虑了经济波动的影响时我们发现,在经济下降期,公司不再愿意支付股利,即使支付股利,公司也偏向于支付股票股利.此外,不同股权性质的公司在经济波动期的股利政策也不一样.在经济下降期,非国有控股公司第一大股东比例越高,股票股利支付数量越少,现金股利支付数量越多,但是,国有控股公司这种变化并不显著,说明相对于国有控股公司,非国有企业的股利政策更容易受到经济波动的影响.     

现金流不确定性、管理者风险偏好和企业创新

文本选取2009～2015年中国A股上市公司作为研究对象,实证分析现金流不确定性对企业创新产生的影响以及管理者风险偏好的调节作用,研究发现:现金流不确定性对企业创新具有显著的抑制作用;相对于国有企业,现金流不确定性对非国有企业创新的抑制作用更加明显;在董事会规模较大和召开董事会会议次数较多的企业中,现金流不确定性对企业创新的抑制作用明显减弱。与此同时,管理者风险偏好能够产生正向的调节效应,即缓解现金流不确定性对企业创新的不利影响。本文的研究结论表明,管理者适度的风险偏好对企业创新具有积极的影响,而完善的公司治理制度同样有助于提高企业的创新水平。     

控股公司内部管理体制研究

控股公司目前正在我国社会经济生活中发挥着日益重要的作用。控股公司按其所有制性质可以划分为国有控股公司和非国有控股公司,按其是否参与具体业务经营则分为纯粹控股公司和混合控股公司。随着国家对大型企业集团进行国有资产授权经营范围的扩大,以及国有企业包括投资立项权在内的经营自主权的增强,国有混合控股公司的比例和规模将不断增大。     

我国上市公司研发投资问题研究

本文以我国2007-2013年上市公司为样本,实证研究了我国上市公司管理层股权激励、风险偏好与企业研发投资之间的关系.结果发现,管理层股权激励和风险偏好对公司研发投资均具有正向影响;并且管理层股权激励对风险偏好与研发投资之间正向相关关系的调节作用显著,管理层风险偏好对股权激励与研发投资之间正向相关关系的调节作用也显著.     

我国上市公司经营性资产质量评价与成长性研究——以制造业上市公司为例

经营性资产质量直接关系上市公司的可持续成长,本文运用因子分析法构建了经营性资产质量评价指数,以我国制造业上市公司为样本进行了实证分析和评价。在此基础上,对经营性资产质量和公司成长性进行了回归分析,并进一步按股权性质分别对国有控股公司和非国有控股公司子样本进行回归。研究发现,二者在成长性方面存在显著差异,非国有控股公司在成长中更注重经营性资产的质量,经营性资产的周转性指数、盈利性指数、固定资产指数及有效性指数是影响其成长性的关键因素。     

管理者权力、产权性质与企业投资同群效应

基于对管理者权力相关理论的探讨,本文研究了管理者权力如何影响企业投资的同群效应,并考察这一影响在不同产权性质企业中的差异。研究结果表明,管理者权力对企业投资同群效应具有抑制作用,管理者权力越大,企业在进行投资决策时会越少考虑行业中其他企业的投资决策。但是这种影响在不同产权性质的企业中表现不同,在非国有企业中,上述影响更加明显。本文从企业投资同群效应的视角探讨了管理者权力在企业决策中发挥的作用,为管理者权力的薪酬控制理论、风险偏好理论提供了经验证据。     

上市公司控股模式研究

文章对我国上市公司的控股模式进行了考察。研究发现,控股股东常采用金字塔控股的形式持有上市公司的股份。公司平均的代理层级为2,最短的代理链只有1级,而最长的达到7级。同时,研究发现,非国有控股公司的代理链显著长于国有控股公司;随着控股股东持股比例的增加,公司的代理链逐渐地增长。     

政治关系与创新效率：基于公司特质信息的研究

文章用CAPM回归得到的R平方度量以创新投入为代表的公司特质信息,并根据政治关系强弱把样本分为国有控股与非国有控股公司,然后运用差分中的差异(DID)与面板数据回归技术对政治关系与创新投入产出效率的关系进行了实证研究。研究发现:没有证据表明政治关系有利于企业进行技术效率改进或创造性破坏活动,政治关系还会使得大规模企业的创新效率有所降低;此外,规模的扩大有利于企业加大技术效率改进投入力度,但会使企业技术进步与创造性破坏活动的投入效率降低。     

国有控投公司资本控制三大职能浅议

控股公司作为现代企业发展的产物,是企业有效实现规模化扩张和多元化发展的一种组织形式.而国有控股公司作为控股公司的一种特定型态,是专门经营国有资产的特珠企业法人.无论是管理型国有控股公司,还是投资性国有控股公司或经营性控股公司,都需要对资本运营过程中影响资本增值的因素和行为采取措施纠正和协调,确保资本有效运营和增值目标的实现.下面就国有控股公司资本控制的三大职能(计划、监控、审计)进行浅议.……     

国有控股公司资本控制三大职能浅议

控股公司作为现代企业发展的产物,是企业有效实现规模化扩张和多元化发展的一种组织形式。而国有控股公司作为控股公司的一种特定型态,是专门经营国有资产的特珠企业法人。无论是管理型国有控股公司,还是投资性国有控股公司或经营性控股公司,都需要对资本运营过程中影响资本增值的因素和行为采取措施纠正和协调,确保资本有效运营和增值目标的实现。下面就国有控股公司资本控制的三大职能(计划、监控、审计)进行浅议。     

债务契约、控制人性质与盈余管理

前期文献基于应计项目操控对债务契约治理效应的研究认为,国有控股公司在债务契约约束下没有显著的盈余管理行为,而非国有控股公司会做大盈余。本文同时从应计项目操控和真实活动操控两个方面考察了债务契约对公司盈余管理的影响,结果发现,公司债务水平越高,两种盈余管理程度都越高。进一步研究表明,国有控股公司负债水平对应计盈余管理无显著影响,但与真实盈余管理正相关;非国有控股公司的负债水平与应计盈余管理和真实盈余管理都显著正相关。这个研究结果是对已有研究文献的一个重要补充,同时由于真实活动盈余管理会使经济活动偏离最优决策而影响公司长远利益,因此这个发现对重新认识债务契约的治理作用具有重要意义。     

税制改革、产权安排与避税动因的盈余管理

笔者以2008年我国所得税税制改革后公司所得税税率下降公司为研究样本,研究上市公司避税动因的盈余管理行为以及产权安排对公司避税程度的影响.研究发现在公司所得税税率变化前一年,税率降低公司存在显著的利润推迟的盈余管理行为,进一步研究显示这种利润推迟盈余管理只在非国有控股公司中出现,而国有控股公司并没有进行明显的利润推迟盈余管理.研究结论为产权安排对公司行为的影响提供了新的经验证据.     

国有控股、投资效率与信贷资源配置

银行信贷是我国企业的主要资金来源之一,其配置效率的高低对国民经济发展、企业融资决策有重要影响。本文以我国2001—2008年非金融上市公司为样本,考察了我国上市公司的过度投资行为对银行信贷资金配置的影响,并进一步考察了不同产权性质对投资效率和银行信贷配置影响的差异。本文研究发现,企业过度投资程度越大,越容易获得银行贷款;相对于私有产权控股公司而言,随着过度投资程度的增大,国有控股公司获得的银行信贷规模越大;国有控股公司过度投资的程度要大于私有产权控股公司。上述结果表明,银行的信贷资源更多流向了过度投资的国有控股公司,我国信贷市场的资源配置功能有待优化。     

风险还是机遇：经济政策不确定性对制造业突破式创新的影响

利用2010—2017年中国A股制造业上市公司数据，基于实物期权理论与宏观经济政策不确定性理论揭示经济政策不确定性对制造业突破式创新的影响及作用机制。由行为金融学视角出发，考察管理者过度自信对两者关系的调节作用。结果表明：经济政策不确定性对制造业突破式创新具有抑制作用，且这种抑制作用在先进制造业中更显著；管理者过度自信可削弱经济政策不确定性对制造业突破式创新的抑制作用；相较国有制造企业，非国有制造企业受经济政策不确定性的影响更显著，且管理者过度自信在非国有制造企业中的调节作用更显著。进一步分析其作用机制发现，融资约束在经济政策不确定性与制造业突破式创新关系中起部分中介作用。研究结论对制造业降低经济政策不确定性带来的风险，寻求高质量发展机遇具有一定的启示。     

产权性质、内部控制与非效率投资

文章以2008—2013年我国上市公司为研究对象,考察了内部控制对上市公司投资行为的影响,并进一步分析了产权性质对这一相关关系的影响机制和作用效果。研究发现,内部控制能够有效抑制非效率投资,加入产权性质变量后,实证结果表明相对于国有控股公司,高质量的内部控制对非国有控股公司非效率投资的抑制效果更好。     

对国有控股公司运作管理的若干认识

<正>长期以来,我国国有资产的运作管理由政府内部设置的行政主管部门负责,这种运作方式的低效和非市场性对我国国有经济发展的制约人所共知,改革旧的国有资产管理体制、建立新的国有企业运行机制是我们十几年来坚持不懈改革的一项重要内容。以不同于政府机构职能,具有企业性质的国有控股公司承担国有资产的运作管理是我国经济体制改革进程中的一个重要阶段,它标志着我国企业改革已进入建立和完善现代企业制度的新阶段。国外许多国家采用控股公司的方式进行资产管理,已经取得了一定的理论研究成果和实际操作的成功经验。相比之下,我国关于国有控股公司的运作管理尚处于探索阶段。本文从理论研究的角度,结合我国国有控股公司运作管理的一些实践,陈述几点体会。 一、国有控股公司运作管理:一种依据所有权的职能管理 在国有资产的经营管理体系中,国有控股公司处于中介组织层,对上是国有资产授权经营机构,对授与其经营的国有资产负保值增值责任;对下又是子公司的投资主体或出资者,行使资产所有权的管理职能。《公司法》第四条规定:公司股东作为出资者按投入公司的资本额享有所有者的资产受益、重大决策和选择管理者等权利。……。从管理的角度,国有控股公司一方面是政府国有资产管理部门的管理对象,另一方面?     

论行业管理部门改组为行业性控股公司

国有经济改革要在1996年取得深层次的突破和明显的进展,现实的目标是组建国有控股公司。这实际是国有资产管理部门一直探求的建立国有资产双层中介经营体制的延续,也是近4年来组织国有资产授权经营试点工作的进一步发展。而更重要的是,国有控股公司是市场经济国家通用的管理公营企业的组织形式,我国的改革走出这一步,将为在社会主义市场经济条件下建立现代企业制度创造必要条件。因此,当前有必要对组建国有控股公司的理论与实践问题作广泛而深入的讨论。一、国有控股公司的性质与作用国有控股公司不同于一般私人资本的控股公司,它是国家专设…     

企业家风险偏好对 R & D 投入与绩效关系的调节效应--基于中小企业板上市公司的实证研究

以2012年中小企业板的517家上市公司为研究样本,依据高层梯队理论,实证研究了企业家风险偏好对R&D投入和公司绩效之间关系的调节作用。研究发现：R&D投入对公司绩效有显著的影响,而企业家风险偏好对这一结果具有调节作用。企业家越偏好承担风险,则R&D投入与公司绩效之间的正相关关系越强。本研究对进一步明确R&D投入与企业绩效关系异质性的作用机理具有重要的理论意义,对企业管理层的任命决策提供重要的启示。     

产品市场竞争程度、控股股东性质与公司治理绩效

产品市场的竞争程度影响着不同性质控股股东在公司治理中作用的发挥。与私有产权控股公司相比,产品市场的竞争对提高国有控股公司治理绩效更显著;其中,中央直属国企控股公司的治理绩效的提高最显著,其次是地方政府控股公司,最后是地方国企控股公司。合理的公司治理结构应当是外部机制与内部机制的有机结合,建立健全的市场竞争机制对国企改革具有重要意义,该研究为探索国有资产的有效管理模式提供了重要的参考。