中国企业利润质量与企业价值 -来自中国证券市场的经验证据

本文考察了我国证券市场1995～2002年企业利润质量与其市场价值的相关性后发现,首先,1994～2002年各年非经常性损益都在1％水平与股价呈显著正相关,说明我国投资者不重视利润质量。这与Collins and Maydew and Weiss（1997）在美国市场的发现明显不同。其次,2000～2002年伴随经营利润和非经常性损益定价乘数的下降,净资产与企业市价相关性显著提高,表明企业利润的价值相关性在下降,净资产的价值相关性在提高,这是我国新兴市场与西方成熟市场接轨的标志。     

非经常性损益信息披露的目的及其应注意的问题

通常，经常性损益是构成企业收益的重要组成部分。但是，近年来不少企业非经常性损益喧宾夺主；占净利润的比重相当可观。如果将非经常性损益混同于经常性损益之中，公司的业绩水平必将严重扭曲，广大投资者对公司盈利能力和可持续发展能力的判断也会受到影响。难以预测企业未来的发展前景，理性的投资决策将因之而无从谈起。因此，如何从收益总额中剔除非经常性损益，反映真正体现公司盈利能力的经常性损益日显重要。本文围绕非经常性损益信息的披露问题展开的论述。     

非经常性损益及相关概念辨析

自1999年中国证监会首次要求披露非经常性损益信息以来,有关非经常性损益披露的问题引起我国会计学界的关注.本文着重讨论非经常性损益概念界定,并对相关的损益概念进行辨析,以期对非经常性损益的内涵和外延有更加深入的认识.     

上市公司非经常性损益信息披露问题的研究

经常性损益与非经常性损益共同构成收益（净利润），但两者性质截然不同。经常性损益具有连续性、重复性，是企业的核心收益；而非经常性损益则具有一次性、偶发性、非重复性。通常，经常性损益应该是构成企业收益的重要组成部分。但是，近年来不少企业非经常性损益喧宾夺主；占净利润的比重相当可观。     

上市公司非经常性损益披露制度的完善

非经常性损益是指公司发生的与生产经营无直接关系,以及虽与生产经营相关,但由于其性质、金额或发生频率,影响了真实、公允地评价公司当期经营成果和获利能力的各项收入、支出.在我国上市公司的利润构成中,非经常性损益往往占有较大比重,并经常成为一些公司获取利润的重要手段.本文希望通过对沪市上市公司非经常性损益的统计分析,探讨如何进一步完善会计盈余指标的信息披露制度.     

企业非经常性损益信息披露存在的问题及其对策

为了使投资者对公司盈利情况有更加准确的理解和认识，1999年12月8日中国证监会在《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第2号——年度报告的内容与格式》中就已提出了非经常性损益的概念，要求上市公司在年度报告的“主要财务数据与指标”中披露扣除非经常性损益的利润，同时披露所扣除的项目与涉及的金额。接着在《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第3号——中期报告的内容与格式》、《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号——净资产收益率和每股收益的计算及披露》等信息披露规范中，也作了类似的要求。2001年4月25日中国证监会又制定了《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号——非经常性损益》（以下简称《问答》），对非经常性项目的概念作了进一步的说明，并对应包括的项目进行了列举，要求企业在招股说明书、定期报告以及申请新股材料中对非经常性损益项目予以充分披露。     

非经常性损益对上市公司利润质量的影响与对策

伴随着我国资本市场十多年的发展和完善,上市公司的利润质量状况}l起了越来越多人的关注,众多专家学者、企业家、政府官员纷纷对利润调节、盈余管理和会计信息失真等问题展开了研究。本文从对非经常性损益的界定出发,分析非经常性损益对公司财务业绩的影响,对此提出非经常性损益管理建议。     

非经常性损益项目的盈余管理案例研究——以金种子酒为例

近年来,证监会加强监督了上市公司非经常性损益项目的信息披露,但是还有不少公司利用非经常性损益进行盈余管理。文章选择金种子酒作为案例公司研究,介绍金种子酒防止戴帽盈余管理,分析其利用经常性损益进行盈余管理的动因,揭示金种子酒利用经常性损益进行盈余管理的手段,以及实现的经济后果,最后根据案例研究提出相关建议。     

非经常性损益对上市公司利润质量的影响与对策

伴随着我国资本市场十多年的发展和完善,上市公司的利润质量状况引起了越来越多人的关注,众多专家学者、企业家、政府官员纷纷对利润调节、盈余管理和会计信息失真等问题展开了研究.本文从对非经常性损益的界定出发,分析非经常性损益对公司财务业绩的影响,对此提出非经常性损益管理建议.     

非经常性损益对2010年沪市T族公司净利润的影响

非经常性损益是上市公司特别是大多数T族公司调节利润的重要手段。通过分析非经常性损益对不同类型T族公司净利润的影响,发现从整体上看,主营业务收益是构成2010年沪市上市公司净利润的主体,但是对于大多数T族公司特别是＂摘星＂公司和恢复上市公司而言,非经常性损益是它们调节利润的重要手段。监管部门、中介机构和投资者应多管齐下,加强对非经常性损益披露的规范和监督,促进T族公司不断提高持续盈利能力和盈利质量。     

SARS的启示--主编寄语

今年五一节黄金周前,北京和安徽相继出现SARS确诊及疑似个案,政府吸取2003年的惨痛教训,主动通报港、澳及世界卫生组织,媒介做了及时公正的报道,信息透明度远比去年好,控制措施到位.世界卫生组织并没有因为北京、安徽出现SARS病例,对中国发出"旅游警示",一切进行得那么平静和安稳.     

Learning from processing trade: Firm evidence from China

Processing export plays a significant role in international trade. In this paper, focusing on firm-level dynamics, we show that firms learn from their processing export experience to improve their subsequent ordinary export outcomes. Using transaction-level trade data and firm-level production data, we show that firms’ ordinary export performance, at both extensive and intensive margins, is enhanced by their own processing experience. Firms also export products with improved quality after engaging in processing exports of similar products. Furthermore, we investigate potential channels through which firms learn from processing experience. We find that firms potentially learn from processing experience to enhance production efficiency, to better understand how to improve product appeal to cater to specific markets, and to gain better and easier access to inputs. Moreover, we find that exporters benefit more from processing experience for larger markets with fiercer competition. Similarly, stronger learning effects are also observed when processing experience is associated with products that embody less diffused knowledge and are more differentiated. Also, firms learn more from processing experience when they are more actively engaged in processing imports. Lastly, we verify the economic significance and quantify the importance of these potential channels.     

实物期权视角下的跨国企业从华撤资"迟滞"研究——来自日本跨国企业从华撤资的证据

随着中国投资环境的变化,近年来跨国企业从华撤资的现象时有发生;然而,这些撤资却存在"迟滞"现象.文章从实物期权的视角,以日本的跨国企业为样本,利用Cox比例风险模型,对影响跨国企业从华撤资"迟滞"的因素进行了实证检验.研究表明:(1)所在行业的需求不确定性与投资不可逆性影响了日本跨国企业的从华撤资决策,投资不可逆性越高与需求不确定性越大,日本跨国企业从华撤资时越有可能发生"迟滞";(2)跨国企业的投资不可逆性和多元化程度对不确定性影响撤资"迟滞"具有调节作用,投资不可逆性强化了不确定性对撤资"迟滞"的正向影响,而日本跨国企业在华的多元化程度则弱化了这种影响;(3)分支机构的冗余性和灵活性对跨国企业从华撤资"迟滞"都具有正向影响,即日本跨国企业在华分支机构的冗余性和灵活性都提高了分支机构被撤出的风险.文章的研究结论不仅有助于跨国企业理性地对待东道国市场的不确定性,避免盲目地撤出东道国,而且有助于跨国企业选择合理的撤出对象,优化在东道国的分支机构组合.     

Non-convexities and the gains from concealing defenses from committed terrorists

How should countries defend against committed terrorists who attack until defeated? We identify a fundamental non-convexity—one only needs to defeat the terrorist once. Consequently, provided a country values targets similarly, it should conceal defenses and allocate defense resources randomly.     

Learning from Neighbours

When payoffs from different actions are unknown, agents use their own past experience as well as the experience of their neighbours to guide their decision making. In this paper, we develop a general framework to study the relationship between the structure of these neighbourhoods and the process of social learning.
We show that, in a connected society, local learning ensures that all agents obtain the same payoffs in the long run. Thus, if actions have different payoffs, then all agents choose the same action, and social conformism obtains. We develop conditions on the distribution of prior beliefs, the structure of neighbourhoods and the informativeness of actions under which this action is optimal. In particular, we identify a property of neighbourhood structures—local independence—which greatly facilitates social learning. Simulations of the model generate spatial and temporal patterns of adoption that are consistent with empirical work.     

Afriat from MaxMin

Afriat’s original method of proof is restored by using the minmax theorem.