上市公司自愿性信息披露对提升公司价值的影响——基于我国证券市场的进一步验证

对于上市公司自愿性信息披露能否影响公司的价值,论文将采用托宾Q（Tobin＇sQ）作为衡量公司价值的指标,揭示中国上市公司自愿性战略信息披露、自愿性非财务信息披露、自愿性财务信息披露与公司价值的关系,本文将构建模型,并采集2005年度的数据进行进一步实证分析,结果表明：自愿性非财务信息披露水平对提升公司价值有显著的作用,竞争程度高的上市公司的自愿性信息披露对公司价值的影响更为显著。     

信息披露、透明度与公司绩效——基于2002—2005年深市上市公司的经验证据

本文采用深交所对上市公司信息披露质量的评级作为公司信息披露质量的代理变量，以Jensen指数、净资产收益率、总资产收益率及总资产周转率作为公司绩效代理指标，检验了2002—2005年深市上市公司信息披露质量对公司绩效的影响。研究发现，信息披露质量与公司绩效之间存在显著的内在关联性，信息披露质量较高的公司，其市场表现和财务绩效也都较佳。可见，合理引导公司信息披露，对于提升上市公司市场价值和财务绩效具有重要导向效应。     

连锁股东影响企业环境信息披露质量吗？

高质量的环境信息披露是有效监督上市公司履行环保责任的前提。连锁股东通过资本关联能够对上市公司产生“公司—行业”的辐射治理作用，为推动整体环境治理水平创造了条件。以2007-2019 年中国沪深A 股上市公司为研究对象，分析连锁股东对上市公司环境治理信息披露质量的影响方向与作用机理。研究发现，连锁股东能够显著提升上市公司的环境治理信息披露质量，且这一作用在公司治理水平较低的公司更加明显，而在不同监管环境下无显著差异。机制检验表明，制衡实际控制人、监督管理层是连锁股东发挥影响的两条作用渠道，其目标是缓解融资约束，提升公司价值。本研究拓展了上市公司环境治理信息披露质量的影响因素研究，也为连锁股东的治理效应提供了实证证据，为优化资本市场投资者结构、监督企业环境责任的履行提供了重要启示。     

自愿性信息披露对公司价值的影响研究

根据代理理论与信号理论,资质优良的公司有动力通过自愿性信息披露降低代理成本或突出自身竞争优势,因此,作为一种信号传递机制或契约安排,自愿性信息披露将对上市公司价值产生影响.以此为切入点,文章选取了沪市2004年制造业公司作为研究样本,实证检验了上市公司自愿性信息披露与公司价值之间的关系,结果发现,自愿性信息披露与公司价值之间呈现显著的正相关关系;由此,有必要进一步地加强我国上市公司的自愿性信息披露制度.     

上市公司年度报告自愿性信息披露实证研究——来自524家深市上市公司的证据

文章以探寻上市公司自愿性信息披露的行为特征和影响因素为目的，对524家深市上市公司2004年年度报告中的自愿性信息披露情况进行了实证研究。结果表明：（1）除了3家ST公司和1家严重预亏公司，其他520家公司都来在年报中自愿披露“新年度的盈利预测”信息。（2）有289家上市公司在年报中自愿披露“新年度的经营计划”。通过进一步的实证检验发现，公司“新年度经营计划”的自愿披露与盈利能力、年报披露时间相关，而与产品市场竞争度、公司规模和股权集中度的相关性则不显著。（3）除建筑业外，其他行业上市公司的自愿披露并未呈现出“羊群效应”。     

公司层面因素与上市公司自愿性信息披露质量相关性研究

影响上市公司自愿性信息披露质量的因素有公司层面、市场层面和社会层面等。本文在进行文献综述和理论研究构建的基础上，建立多元回归模型，引用SPSS软件对公司层面因子与自愿性信息披露的相关性进行了实证研究。得出公司层面因素与上市公司自愿性信息披露质量的相关关系，最后对研究结论进行了相关分析。     

分析师跟踪、董事海外背景与信息披露质量

信息披露真实、准确、完整是资本市场的基石，是投资者、债权人决策的重要信息来源。本文以2010-2017 年中国沪深A 股上市公司为样本，研究机构投资者、分析师等外部监督角色，以及作为内部治理核心的董事会包括董事海外背景等重要特质是否能显著提升上市公司信息披露质量。本文实验结果表明：外部治理变量分析师跟踪度和董事会特征变量董事海外背景对公司信息披露质量有显著的正相关影响，信息披露质量评定机构可以通过使用外部监督和内部董事会特征的公司治理信息，来提高信息披露质量的准确性和可信度。本文聚焦外部治理和内部治理这两个关键与核心治理部位，将它们与企业信息披露质量放在同一个理论框架中，通过多种信息披露质量衡量方法，针对分析师的外部监督治理作用的视角和董事海外背景这两个重要变量进行研究，为提升上市公司信息披露质量提供实证启示.     

公司治理与社会责任报告披露--基于合法性理论下的实证研究

本文根据合法性理论基础，从理论上探讨了我国上市公司社会责任信息披露的动机，并实证研究了公司治理的结构对社会责任报告披露动机的影响。研究结果表明，公司治理中的股权结构、董事规模都会对社会责任信息的披露产生影响，并相应增大或减少信息发布的可能性。根据实证检验结果，启示我国应进一步完善信息披露法律体系、国有企业责任监督评价制度和社会群体价值引导机制。     

信息披露、透明度与公司治理绩效——基于深市上市公司的经验证据

文章以深圳证券市场A股上市公司为样本,采用深交所对上市公司的信息披露评级为信息披露质量指标,以总资产收益率(ROA)和托宾Q值作为公司治理绩效的衡量指标,并结合其他公司治理变量研究了我国上市公司的信息披露质量对治理绩效的影响.     

上市公司自愿性信息披露程度与公司特征的实证研究——来自沪市上市公司的数据

近几年,随着我国资本市场的逐步发展与完善,强制性信息披露已不能完全满足投资者的需求,自愿性信息披露随之应运而生,而且受到越来越多的投资者的关注。自愿性信息披露正在成为许多公司是否具备核心竞争力的重要标志,同时也是沟通利益相关者和描绘公司未来发展的有效途径。然而,我国作为当今世界最重要的发展中国家,经济增长速度位居世界首位,在上市公司信息披露方面的表现却不容乐观。上市公司作为证券市场最基本的组成部分,其信息披露的及时、合法、规范、透明关系到每一位投资者的切身利益。近年来的研究和调查表明,我国上市公司信息披露的总体比例不高,披露的内容不够独立、不够完整;披露的方式不够规范,行业之间很难进行比较;披露的信息主要为历史性信息,实用性较低。目前的研究主要集中在两个方面：一是以上海证券交易所上市公司年报为样本,对样本公司的自愿性信息披露程度进行度量。二是通过多元线性回归检验公司特征对自愿性信息披露程度的影响。本文主要是对公司特征与自愿性信息披露之间的关系进行研究。     

信息披露质量与市场流动性

本文以深交所A股上市公司为样本．研究上市公司的信息披露整体质量是否影响公司股票在市场上的流动性。基于分笔高频交易数据．检验集中于流动性的两个关键方面：市场宽度和市场深度。采用稳健的非线性两阶段最小二乘法来克服信息披露的自选择特点所引起的内生性问题。实证结果显示，公司高质量的信息披露能有效提高其股票的市场流动性，这种影响主要是通过缩小市场宽度来达到．而对市场深度的影响不显著。利用市场微观结构的价差分解方法的研究发现．高质量的信息披露提高市场流动性的机制在于有效减轻市场上信息不对称程度。     

公司信息披露质量对投资者交易行为的影响——基于对深圳上市公司的经验分析

本文在控制样本自选择偏误的基础上.实证分析了我国上市公司的信息披露质量差异对投资者交易行为的影响.研究发现,投资者在关于股票价格和风险的交易决策时对不同信息披露质量的公司具有行为差异,高披露质量的公司有较低的信息成本和市场风险;但是,公司信息披露质量高低对投资者的股票交易数量、交易速率的影响尚不显著,且不知情者"跟随"交易现象明显,市场投机氛围重,表明我国证券市场的有效程度尚待提高.本研究为规范和引导我国上市公司的信息披露行为及健全证券市场制度提供了经验证据.     

中国上市公司自愿信息披露与公司治理结构的实证研究

本文以上市公司的公司治理与自愿信息披露为研究对象,通过随机抽取100家2005年度深交所上市A股公司为研究样本,对上市公司的公司治理结构与其自愿信息披露水平进行了实证研究。实证结果表明:自愿信息披露指数与第一大股东持股比例,董事长和总经理是否合一显著负相关;与第二大股东至第十大股东股权集中度显著正相关;董事会中独立董事比例和是否国有控股并无显著相关性;有外资法人参股的公司,更为自愿进行信息披露;完成股份全流通的公司倾向于自愿信息披露,但只在10%内显著。     

上市公司内部控制信息披露的实证研究

本文以2003年A股上市公司为样本，对我国上市公司内部控制信息的披露进行了实证研究。研究发现，我国上市公司内部控制信息披露受到公司盈利能力、财务报告质量，以及财务状况是否异常的显著影响，即经营业绩越好，财务报告质量越高的上市公司越倾向于披露内部控制信息；而财务状况异常（即股票交易被特别处理）的上市公司披露内部控制信息动力明显不足。另外，我国上市公司内部控制信息披露存在自愿披露积极性不高、披露流于形式和隐瞒不利消息的问题。最后，本文就如何改进我国上市公司内部控制信息披露问题提出了建议。     

上市公司股权结构及全流通对公司价值影响的实证分析

经关联关系修正后的国内上市公司实际控股权及其全流通对公司价值影响的实证研究结果表明，控股股东的控股权比例与托宾Q代表的公司价值构成开口向下的“倒U型”关系，即首先是正相关的积极效应，然后是负相关的消极效应。而第二到第五大股东对公司价值产生显著影响，但这种影响是非常微弱的负面影响，表明他们对控股股东只存在很微弱的制约关系，大股东对中小股东的代理问题没有得到有效缓解。上市公司股份实现全流通对公司价值有非常显著的影响，表明股权分置改革完成后公司价值相比未实现全流通前已经并将继续得到提升。     

自愿性战略合作信息披露质量与公司经营风险

基于 2007-2018 年 A 股上市公司“战略框架协议公告”，采用文本分析法，实证检验上市公司战略合作信息披露质量对经营风险的影响，研究发现：（1）战略合作信息披露质量与上市公司经营风险呈显著负相关，即信息披露质量越高，经营风险越低。（2）进一步分析战略合作信息质量对经营风险的影响机制，分析结果表明：战略合作信息披露质量越低，则代理成本越高，企业经营效率越低，最终提高企业经营风险。（3）战略合作信息披露质量对企业经营风险的影响具有异质性。在微观方面，对于管理越规范、CEO 越集权与公司内控质量越好的公司，战略合作信息披露质量越能降低公司经营风险；在宏观方面，对于持股比例越高，市场化水平越高的公司，战略合作信息披露质量越能降低公司经营风险。研究为上市公司提高战略合作信息披露质量从而降低经营风险提供了经验证据，为上市民营公司降低融资成本、提高经营绩效提供了相关的政策参考。     

多元化经营与企业绩效:一个实证分析

企业的多元化经营会影响企业的绩效，从而提高或者降低企业价值，对于这种现象，大量学者从不同的角度提供了多种解释。本文以我国上市公司为样本，分别采用超额价值法和托宾Q法对多元化经营与企业绩效之间的关系进行了实证分析，实证分析结果支持了代理成本理论假说和风险降低效应假说。     

信息不对称与公司理财政策

证券市场中管理层与投资者之间的信息不对称导致了“逆向选择”问题，投资者不能准确评估上市公司的企业价值，阻碍了企业价值最大化理财目标的实现。上市公司可以运用适当的资本结构决策和股利政策等公司理财政策，向市场发送有关企业价值的“信号”，从而降低资本成本，促进企业理财目标的实现。上市公司在制定相应的政策时，应综合考虑政策信号的经济性与效益性、信息不对称的程度、信号的噪音影响等多方面因素，以达到较好的理财效果。     

混同均衡与政策制定程序——来自上市公司会计信息披露失真的博弈分析和启示

本文基于对我国上市公司公开披露会计信息普遍失真的现状分析，构建了上市公司与中小股东间的信号传递博弈模型，通过对该模型精练贝叶斯均衡的求解，证明了上市公司会计信息披露失真中“混同均衡”的存在，并在实际市场数据的基础上，根据“柠檬市场”理论对信息“混同均衡”所引发的证券市场萧条的严重后果进行了验证，揭示了遏制会计信息失真的关键在于避免信息发送者和各类使用者之间信息的“混同均衡”，建议相关政策制定程序中应增加博弈分析和混同检验等环节以保障制度的有效性。     

我国上市公司信息披露质量的实证研究

论文以上市公司信息披露质量为研究主线,从信息披露时间选择、信息可靠性和披露频率三个指标对信息质量进行测度,对2001-2003年深沪上市公司年报横截面数据进行检验,探讨公司在披露时间、披露频率和披露精度方面的权衡选择行为及其对股价的冲击效应,分析重大事件公告前后市场反应,考察重大信息在内部股东和外部投资者之间分布状况,以此揭示信息含量、信息质量以及信息披露行为策略.在此基础上,论文提出了提高公司信息披露质量,保护外部投资者权益的相应建议.