产权改革必然要求发展资本市场

著名经济学家樊钢最近就产权改革问题撰文指出，所有的产权改革，都会提出发展资本市场的要求。从根本上说不能交易的产权就称不上资本。它不能真正按照市场经济的原则及效率最大化的要求进行重新配置。从具体问题上说，一旦发生了产权改革，就存在产权交易问题，即发展资本市场问题。但在产权改革方面，国内确实存在一些具有“中国特色”的现象。例如，股份制企业中的职工股，就被规定为不可交易，不可转让，使得企业的重组无法进行。事实上，一方面，产权改革要求资本市场的发展；另一方面，发展资本市场，也是为改革国有经济创造条件，因…     

“股权资本成本决策陷阱”及其修正

资本成本是用来评价资本预算和投资决策的、与项目风险相适应的必要报酬率，是投资者愿意为投资项目提供资金所期望获得的最低报酬率，而非企业资本实际的历史成本。当经营者按股东利益采取行动时，它就反映为投资者在可比资本市场上进行同等风险项目的投资可能获得的报酬率。资本成本是公司估价、筹资决策和投资决策的重要基础和依据，应用十分广泛。但现有的股权资本成本计算方法存在重要缺陷，这种缺陷很可能会把公司的筹资或投资决策引向失败——即踏入“股权资本成本决策陷阱”。为了表述上的方便，本文将现有的资本成本计算方法称为“传统方法”；相应地，将以传统方法计算的资本成本称为“传统资本成本”。     

中国入世警惕“金融鳄鱼”的冲击

近两年来，我国的资本市场出现了前所未有的新变化。在资本市场筹资功能充分发挥的同时，其资源配置功能达开始得到一定程度的体现。然而，伴随着我国资本市场的不断发展，它身边的一个“幽灵”——巨额“游资”，也日趋活跃。     

主管早会：《论语》之“君子不可小知而可大受也”

原文 子曰：“君子不可小知而可大受也，小人不可大受而可小知也。” 译文 孔子说：“君子不能在小事上去理解，却可以在大的事情上去承受。小人不可以承受大事，只能从小事上理解”。     

我国企业筹资结构的影响因素分析

按照国外经济学家提出的“优序筹资理论”,一个企业理性的筹资顺序应该为内源性筹资、债券筹资、股权筹资,但由于我国经济环境比较特殊,使得企业筹资顺序与西方发达国家的相反。本文分析了影响我国企业筹资结构的几个因素,指出了这种筹资结构不利于企业和资本市场的有效发展。     

发展资本市场的“四个有利于”

资本市场是中长期资金融通关系所形成的市场，是市场经济体系的重要组成部分，它与商品市场、劳动力市场构成市场体系的三大支柱，是市场配置资源的主要手段。我国的资本市场起步较晚。1985年“拨改贷”以后，银行信贷开始替代财政拨款，并正式涉足固定资产投资领域，以中长期信贷为内容的资本市场逐渐形成。但总体上看，特别是与世界上发达国家及一些发展中国家对比，还存在很大的差距，存在着较为明显的功能缺陷，如融资功能发挥过度，资本的配置功能存在扭曲，资本市场的产权功能挖掘不够等等。发展资本市场有利于国企改革通过资本市场，…     

关于资本和资本市场的功能和贡献

资本市场的功能及其贡献是巨大的,甚至是不可取代的。资本市场使得上市公司的利润增加,使得资源配置的效率提高。我国资本市场的功能和贡献尽管由于各种原因呈现得不够充分,甚至不令投资者满意,但不能据此否定我国资本市场已经取得的巨大进步,更不能对资本市场的功能和贡献产生怀疑。     

证券市场“造系运动”对社会审计的挑战

从2000年开始,一场造系运动在中国资本市场上骤然掀起。据《新财经》的调查披露,在不到3年的时间里,已有近40家系族浮出水面,涉及上市公司达200余家。这种造系运动对中国金融、证券监管当局的挑战自不必说。它对社会审计的挑战同样不容小视。 我们先来看一下造系的目的。引用造系者的话即可一目了然:“可以毫无避讳地说,我造系其一是为了融资,其二还是为了融资”。我们再来看一下造系与融资的基本手法:造系者或其关联控股公司先通过受让上市     

“企业资本国际化”渐成潮流

外经贸部日前召开了一次“企业资本国际化”高级研讨会，李玲把会议的一些主要观点归纳如下：今后，企业资本国际化的趋势将进一步明显和增强，随之而来的是我国国有企业吸收外资方式的改变，即将由被动合资走向主动筹资。80年代到叨年代初，我国吸收外资的主要方式是通过外资在华设立合资、合作、独资企业。但最近几年，相当一部分外资开始购买国有企业资产或股权。与此同时，中国企业也开始投资国际资本市场，采取上市交易和发行债券的方式为企业筹资。这表明，国企在吸收外资上，已从波动合资转向主动筹资。“企业资本国际化”渐成潮流     

开发“观念市场”

冷静地分析一下现代商品市场，我们可以发现一个有趣的现象：某些热销商品，并不在于它的功能、性能多么先进，而在于它恰到好处地适应和满足了人们的某种消费观念。这样形成的市场，我们权且把它称之为“观念市场”。有些企业家由于注重开发“观念市场”，结果获得了极大的成功。以“保健观念”为例。如今，解决了温饱问题的大多数中国人，已经把健美健身提到了议事日程上来，这种保健新观念也就引发了大量的保健新需求。正是看准了这一点，浙江省湖州市生力集团致力于健身器的开发生产，经过几年的不懈努力，“生力”牌健身器以其品牌和质…     

激励创业：资本市场的关键功能

万众瞩目的资本市场对于一个经济体系的运行来说,究竟其关键的功能在哪里？在资本市场蓬勃发展的今天,这似乎变成了一个常识性的问题,但是,同样值得强调的是,目前,中国的资本市场参与者,更多的关注资本市场,基本上还是投资功能、筹资功能。     

企业集团的内部资本市场对成员企业投融资效率的影响分析

从理论上,内部资本市场尽管存在无效说的观点,但其在监督、激励和资本的重新配置等方面具有外部资本市场不可比拟的优势,能起到提高集团成员企业投融资效率的作用。我国存在内部资本市场,但研究证明其并未充分发挥提高集团成员企业投融资效率的功能。     

独董挨骂 用选择“股权董事”的办法选聘“独立董事”，是中国独立董事制度设计的最大缺陷

最近，资本市场总体上表现不济，独立董事再次被推到了舆论的风口浪尖。他们被描绘成这样一个群体：只签字，不负责，领高薪。我不否认独立董事有“花瓶”之嫌，但在一片骂声之后，我们也需要具体来分析一下：中国的独立董事制度到底什么地方存在缺失？问题是出在独立董事个人的不努力、不尽职；还是制度架构的设计从根予上就存在缺陷？     

邓小平理论的形成、发展和前瞻

<正> 毛泽东同志曾经讲过:“看它的过去,就可以知道它的现在;看它的过去和现在,就可以知道它的将来。”毛泽东同志在这里虽是针对具体对象说的,但从方法论上说,却有普遍的指导意义。因此,我们研究讨论“邓小平理论与跨世纪的中国”这样一个前瞻性的课题,就需要回顾邓小平理论的形成和发展。     

国际化 任重而道远

这个世界变化得真快,仿佛昨天我们还在中国的市场上“与狼共舞”呢,今天“国际化”就成了一批中国企业的实际行动。如同2004年12月8日联想集团收购了IBM全球PC业务一样,近年来,中国的企业频频出现在国际并购舞台上。对于中国企业走出国门的壮举,有人说,这是因为在国内增长饱和面临压力的情况下,在向外寻找出路;有人说,这是一批志存高远的企业不甘心在自家的市场上“称王称霸”,更希望在国际市场上“与狼共舞”。但不管怎么说,随着经济全球化的加快,随着中国市场经济的深入,随着中国企业的不断壮大,国际化已经是中国企业的历史选择,是不可…     

三峡融资模式引领"资本治水"时代

三峡工程筹资几乎采用了当前我国资本市场上的所有手段,如建立专项基金、发行企业债券、各类贷款;同时,南水北调工程也正酝酿借水权市场,创立全新的投融资机制.专家评价说,中国治水已步入了资本运营时代.     

人文书店渐行渐远 谁是“杀手”？

人文实体书店会成为我们记忆中的“遗产”吗？压倒它的最后一根稻草是租金、网店不可承受之重，还是数字阅读猛于虎？     

数字中国

尊敬的各位来宾,大家下午好,很高兴有这样一个机会在这个论坛上就当前中国经济形势及其发展前景做一个演讲。首先我想让我们一起来回顾一下头两个月中国经济的主要指标,刚才吴敬琏教授把去年的情况做了一个回顾,我做一个补充就把今年头两个月的情况做一个回顾。首先看一下今年1至2月份的主要指标,再看中国1月份、2月份数据的时候,我想说一下确实我们应该注意,不要分月去看它,既不要仅仅看1月的数据,也不能仅仅看2月的数据,比如说我们的CPI,1月份与去年同期相比上涨16.9%,2月份一下跳到3.9%,可能有人会问是不是通货膨胀的压力或者是通货膨…     

董辅礽:资本市场贡献巨大

<正> 著名经济学家董辅礽近期发表文章指出,党的十六大提出:“确立劳动、资本、技术和管理等生产要素按贡献参与分配的原则”这是在中共的文献上第一次提出资本作为生产要素“参与分配”是因为它有“贡献”。在经济活动中资本有无贡献?它是否创造价值?它为什么应取得利润?这些是在经济学说史上争议很大的问题。从现实生活来看,在经济活动中,资本同其它生产要素一样,有其不可替代的功能,它参与价值的创造,为价值的创造做出了自己的贡献,理所当然地应该参与分配,获得相应的报酬。     

铜钥匙银钥匙金钥匙

锁:企业人力资本企业的人力资源具有其他竞争者不可轻易模仿、不可轻易转移和不能被完全替代的知识和技能,即人力资本。因此,企业在任何方面的管理创新都比较容易被对手所模仿,只有企业内部人力资本所创造的独占性的知识和技术优势是很难被模仿的,比如我们所熟悉的那些世界企业巨头,对于企业的人力资本都给予了充分的重视。松下说:“松下电器是制造人才的公司”,微软说:“优秀人才是企业的生命”。惠普说: “人才就是资本”,摩托罗拉说: “人是最珍贵的资源”,三星说:“人才是企业的上帝”等等。这些企业深知人力资本是一种主动性资本,人力资本利用静态的物质资本,不断地创造价值,使物质资本增值。同时,如果人力资本自身的价值也在不断地提升的话,会使一定的物质资本的升值空间变得更大,企业发展也会越快。显而易见,在机器不断贬值,劳力、资本和知识等日益集中于人才之上的今天,人力资本不断升值已是一个必然趋势,知识正在成为现代经济中真正的资本和财富。但这个财富并不能轻易得到,就像被锁住了,如何开启是现在企业取得竞争优势的关键。