机构投资者偏好对上市公司股利政策的影响研究

文章以2007—2012年派现的上市公司为样本,基于股利迎合理论对机构投资者偏好与公司现金股利政策的关系进行了实证研究。研究表明,派现力度大的公司对机构投资者具有更大的吸引力;同时,机构投资者的现金股利偏好又导致上市公司较高的股利支付倾向,即股利迎合理论能够解释机构投资者偏好对上市公司股利政策的影响。     

市场化进程与现金股利支付倾向——基于中小板上市公司的经验证据

本文以2004～2011年间中小板上市公司为样本,实证检验了地区市场化进程对中小板上市公司现金股利支付倾向的影响,研究发现:地区市场化进行与中小板现金股利支付倾向间存在显著地正相关关系。进一步研究发现,产品市场发育程度与要素市场发育程度导致了地区市场化进程与中小板上市公司现金股利支付倾向间存在了正相关的关系。     

金字塔结构特征对上市公司现金股利政策的影响

以2004年至2010年715家上市公司为样本,构建面板数据模型研究我国金字塔结构特征对上市公司现金股利政策的影响,结果表明:控制权、现金流权与现金股利支付倾向及支付力度显著正相关;两权分离度与现金股利支付力度显著负相关;金字塔结构较复杂、终极控制人具有集团性质时,现金股利支付倾向与支付力度较低;现金股利支付倾向受终极控制人产权性质影响。     

机构投资者持股与现金股利政策的实证研究

以沪深证券市场2006—2012年A股上市公司为研究样本,利用Logit模型和OLS模型分别从现金股利支付倾向和现金股利支付水平两个方面,考察了机构投资者持股是否影响上市公司现金股利政策。研究结果表明:从现金股利支付倾向来看,上市公司机构投资者持股比例与现金股利支付倾向负相关,但统计意义不显著,盈利能力、公司规模、股权集中度、董事会规模是公司是否支付现金股利的重要影响因素;从现金股利支付水平来看,上市公司机构投资者持股比例与现金股利支付水平没有显著相关性,公司的股利发放率并不因盈利能力增强而提高。     

股权结构对于现金股利支付倾向的影响研究

文章以2000--2010年A股市场分配现金股利与未分配股利的上市公司为研究对象,运用Logit回归模型,实证考察股权结构(包括股权集中度与股权属性)对现金股利支付倾向(即是否支付现金股利)的影响.研究发现:现金股利支付倾向与股权集中度呈显著正相关关系,但当上市公司进入全流通后,这种正相关显著降低;从股权属性来看,相比国有上市公司,非国有上市公司更加倾向于支付现金股利,但这种差异并不显著,而进入全流通后,国有上市及非国有上市公司均显著降低了现金股利支付倾向程度.此外,当民营上市公司负债水平较高或面临较多投资机会时更有现金股利支付倾向;盈利能力较差的上市公司相比其他公司更有现金股利支付倾向.     

治理层特征与股利政策——来自中国上市公司的经验证据

股利是上市公司对股东投资的回报.企业为了迎合投资者的股利需求,或为了传递信号以及增发新股,需要发放股利.根据代理理论,上市公司的管理层为了自己利益最大化,希望将现金留在企业内部使用,因而倾向于少发现金股利,多发股票股利.文章以2001-2007年沪深A股上市企业为样本,分析治理层特征对股利政策的影响,在投资者利益保护和资本市场的长期稳定发展方面具有重要的意义.     

生命周期理论视角下企业现金股利分配决策实证研究

本文利用我国上市公司1999～2008年度分红数据,实证检验了现金股利分配决策的影响因素,结果表明:股利生命周期理论较好地解释了上市公司的现金股利支付政策,即企业盈利能力强、投资机会少、留存收益占所有者权益比例高的企业更倾向于发放现金股利。     

公司治理与现金股利分配倾向——来自中国上市公司的经验证据

本文以2002～2008年沪深A股765家上市公司为样本,实证检验公司治理结构对现金股利分配倾向的影响.结果发现:股权集中、国有控股、董事会规模大、高管薪酬高和选择四大会计师事务所的上市公司倾向分配现金股利,流通股比例高和独立董事规模大的公司不倾向分配现金股利,董事会领导权结构的影响不显著.同时,公司治理好的公司发放现金股利的倾向大,而公司治理差的公司的倾向小.进一步发现,中国上市公司具备发放现金股利的能力,却"不想"派现.     

金融危机、股权集中度与现金股利政策——基于A股上市公司的经验证据

运用我国A股上市公司2007—2010年数据,对金融危机、股权集中度与现金股利支付政策的关系进行研究,结果显示：在金融危机期间上市公司倾向于不支付现金股利或降低现金股利支付水平以应对未来收益的不确定性;相对于股权集中度较低的上市公司,股权集中度较高的上市公司在金融危机期间的现金股利偏好反而有所增强,即在金融危机期间,股权集中度较高的上市公司倾向于支付更多的现金股利以满足大股东对现金的需求。     

真实盈余管理与现金股利政策——来自中国上市公司的经验证据

本文利用2007～2011年7402个沪深A股上市公司样本,实证检验了上市公司真实盈余管理与现金股利政策间的关系,研究发现,真实盈余管理与现金股利分配倾向及现金股利分配力度间存在显著负相关关系,即真实盈余管理程度越高的上市公司,现金股利分配倾向就越低,而且分配的每股现金股利值也越低。进一步研究发现,真实盈余管理与现金股利政策间的负相关关系主要是由正向真实盈余管理的上市公司造成的。     

交叉上市与股利政策——来自中国“A+H”股的经验证据

本文以2000年至2009年间我国"A+H"股交叉上市公司作为研究样本,采取对比公司法(Matched Firm Approach),实证考察了交叉上市对公司股利政策的影响。结果表明,交叉上市公司更倾向于支付现金股利;交叉上市公司对股利的支付更加有连续性;交叉上市会产生行业效应,即对同行业公司的股利政策产生影响,而这种影响表现为提高同行业公司的现金股利。     

中国上市公司现金股利支付可能性影响因素分析

关于现金股利,大多数文献只是对影响现金股利支付水平的因素进行研究,对现金股利支付可能性大小研究的尚不多。本文以我国上市公司为样本,实证分析了上市公司现金股利的支付特点及支付可能性的影响因素,研究发现,公司面临现金流的不确定性程度、所处周期、面临的投资机会等因素对公司股利支付的可能性有重要影响,最后提出了相应的政策建议。     

市场化进程与现金股利政策:治理效应抑或缓解融资约束?

市场化进程在整体推进的同时,各地区之间发展程度却不平衡,从而使公司所处的治理环境或面临的融资约束存在差异,进而导致公司的现金股利政策体现出不同的特征。本文以A股上市公司2005~2011年的数据为研究样本,在实证检验中国上市公司所在地区间市场化程度差异对现金股利政策影响的基础上,进一步考察了市场化进程影响现金股利政策的具体效应。检验结果表明,市场化程度越高,公司现金股利的支付倾向和支付水平均越高;市场化进程对现金股利的影响主要源于市场化进程的缓解融资约束效应。     

上市公司终极控制人对现金股利政策影响研究

本文选取2007年至2010年间沪深两市A股上市公司的数据作为研究样本,研究终极控制人对现金股利分配倾向和分配水平的影响。结果发现,终极控制人的控制权大小同现金股利分配水平呈U型关系;终极控制人的现金流权显著影响股利分配水平;终极控制人两权分离程度与现金股利支付水平显著负相关。     

我国上市公司现金股利政策异象研究——基于股权分置改革前后的比较分析

以2001-2011年A股上市公司为研究样本,分别对股改前后我国上市公司现金股利分配决策进行了比较研究。结果发现:股改后我国上市公司普遍不分配现象得到缓解,但派现水平仍然偏低;异常派现现象普遍存在,且较为严重;仍然存在普遍"群聚"现象;现金股利支付率有所降低;现金股利的连续性不强;现金股利的行业特征渐趋明显。     

中小板上市公司现金分红力度和分红倾向研究——基于多元回归和Logistic回归的检验结果

股利分配是我国中小板上市公司处理投资者利益关系的重要财务政策.通过采用多元线性回归和Logistic回归对2006-2012年中小企业板上市公司分红数据进行面板数据(用Stata分析软件)的实证分析,发现控股股东的意愿、上市公司的资本结构、资产规模和经营业绩显著影响中小企业板现金股利分配力度和分红倾向,而相应的中小企业板板块因素并不明显.     

董事会特征影响现金股利分配力度吗——基于A股上市公司的实证研究

本文以2008-2012年我国A股上市公司为样本,研究董事会的结构特征、行为特征和构成特征分别对现金股利支付力度可能产生的影响。本文选取领导权结构、独立董事人数作为董事会结构特征的代理变量,以董事会开会次数作为行为特征的代理变量,以董事会规模作为构成特征的代理变量。研究发现：独立董事人数与公司现金股利支付力度呈显著正相关关系,而董事会领导权分散程度、董事会规模、董事会会议次数与公司现金股利支付力度呈显著负相关关系。     

派发现金股利有利于保护投资者利益吗?——来自A股和H股上市公司的经验证据

本文通过对比分析海内外上市公司股权集中度和现金股利政策的关系,探究我国上市公司在股权分置改革后新的制度背景下现金股利发放行为是否有利于保护投资者的利益.研究结果表明当股权集中度增加时,控股股东和中小股东之间的代理问题更加严重,海外证券市场完善的投资者法律保护和严格的外部监管使得海外上市公司控股股东倾向于派发现金股利减少代理成本.但随着股权集中度的增加,我国内地上市公司现金股利支付水平和支付率增加程度要高于海外上市公司.在我国上市公司中,高股利支付水平和支付率并没有降低控股股东和中小股东之间代理成本,反而成了上市公司向控股股东输送利益的一种合法工具.     

控股股东持股比例、组织形式与现金股利政策——基于资金占用角度的分析

本文选取2001年-2004年的3757家上市公司为样本,对我国上市公司现金股利与资金占用之间的关系进行了研究,发现上市公司现金股利与资金占用之间存在显著的负相关关系.当控股股东持股比例增加、控股股东有能力自由选择是支付现金股利还是用其他方式转移上市公司资源时,现金股利支付率与控股股东的资金占用率之间的替代关系就变得更不明显;而组织形式使集团控股股东转移资源的途径多样化,控股股东所控制的上市公司的现金股利支付率与资金占用率之间的替代关系也同样更不明显.     

现金股利支付水平与大股东侵占度的关系研究

我国由于股权的分置,支付现金股利成为大股东利益侵占的主要形式.本文使用2005年我国上市公司的数据,检验了现金股利支付水平与大股东侵占度之间的关系,结果表明:大股东侵占度与现金股利支付水平显著正相关,大股东侵占度能够较好地反映上市公司的现金股利支付行为;国有大股东能够影响上市公司的现金股利支付水平,而其他大股东不能影响上市公司的现金股利支付水平.