内部控制审计报告、实际控制人性质与权益资本成本

以2011—2012年A股上市公司为样本,采用PEG模型检验权益资本成本是否会受企业披露出的内部控制报告的影响.研究表明,披露内部控制自评报告的企业的权益资本成本不会有显著的降低,但是企业披露内部控制审计报告可以作为一个积极的信号,能够明显降低权益资本成本.与此同时,实际控制人性质在一定程度上也影响了投资者对企业的财务报告质量和经营风险的评估,为内部控制信息披露的质量提供保证,降低权益资本成本.     

关键审计事项、风险感知与权益资本成本

关键审计事项提炼了财报中已恰当披露的关键信息,这可能增加投资者对风险的感知,进而影响企业的权益资本成本.使用中国A股上市公司2015-2016年的数据,采用PSM-DID方法,研究在审计报告中沟通关键审计事项对企业权益资本成本的影响,研究发现,无论用MPEG、PEG还是OJ模型度量权益资本成本,沟通关键审计事项都会导致企业权益资本成本显著提高,其影响机制为投资者风险感知的增加.进一步分析发现,当企业的关键审计事项更多、规模更小、成长性更高、所处区域市场化进程更低时该影响更大,基于2018年实施的新审计报告准则,以全部A股为样本进行的稳健性检验有效支持了本文研究结论.研究从权益资本成本影响因素的维度完善了资本成本理论,从投资者保护的角度明确了关键审计事项披露的重要性和必要性.     

内部控制缺陷披露对资本成本的影响研究--基于沪深两市A 股的经验数据

文章选取我国A股上市公司2011-2012年披露的年报及相关信息为样本数据,建立多元回归分析模型分别对沪深两市178家样本上市公司2012年的权益资本成本和债务资本成本进行检验。研究结果显示：披露内部控制缺陷的样本公司存在较高的资本成本,缺陷的披露与权益资本成本和债务资本成本呈现显著正相关,权益资本成本对缺陷信息的披露敏感度更高。对控制变量回归分析,发现股权投资者更有动力积极获取公司经营管理信息,而债权投资者更关注财务指标信息。总体来看,我国资本市场对内部控制缺陷信息的披露作出了较为稳定的资本成本定价,内部控制缺陷的披露对资本市场来说具有重要价值。     

内部控制缺陷披露对资本成本的影响研究——基于沪深两市A股的经验数据

文章选取我国A股上市公司2011--2012年披露的年报及相关信息为样本数据,建立多元回归分析模型分别对沪深两市178家样本上市公司2012年的权益资本成本和债务资本成本进行检验。研究结果显示：披露内部控制缺陷的样本公司存在较高的资本成本,缺陷的披露与权益资本成本和债务资本成本呈现显著正相关,权益资本成本对缺陷信息的披露敏感度更高。对控制变量回归分析,发现股权投资者更有动力积极获取公司经营管理信息,而债权投资者更关注财务指标信息。总体来看,我国资本市场对内部控制缺陷信息的披露作出了较为稳定的资本成本定价,内部控制缺陷的披露对资本市场来说具有重要价值。     

企业社会责任信息披露与权益资本成本关系研究

随着可持续发展观念的深入人心,社会责任信息披露变得越来越重要,但企业社会责任信息披露具有选择性、自愿性、低规范化等特点,因而与传统的财务信息披露存在差异。本文主要关注企业社会责任信息披露质量与权益资本成本的关系研究,以2009年至2011年上海证券交易所上市的工业企业为研究样本,采用社会贡献值这一指标来衡量社会责任信息披露质量,研究发现社会责任信息披露质量与权益资本成本呈显著负相关关系,这说明中国企业的社会责任信息披露有利于降低企业融资成本,对企业的发展具有重要意义。     

企业气候风险信息披露与机构持股

气候风险信息披露是企业树立良好声誉,提高环境绩效,降低资本成本、融资约束以促进低碳化转型的重要举措。以2012—2021年我国A股上市公司社会责任报告和可持续发展报告为样本,利用扎根理论的方法构建气候风险披露指数,衡量企业的气候风险信息披露水平,探究企业气候风险信息披露与机构持股之间的关系。研究发现,企业气候风险信息披露水平与机构持股比例正相关,且相关性显著。进一步分析发现,该相关关系在不同行业中不存在显著差异,但对于不同类型的机构投资者存在显著差异,压力抵制型机构投资者更能被气候风险信息披露所吸引。该研究结论为企业完善气候风险信息披露、应对气候风险、实现低碳化转型提供了重要的理论和实践基础。     

社会责任信息披露对企业融资成本的影响——基于我国上市公司的经验证据

从企业融资的角度，结合我国现阶段社会责任信息披露的环境背景，首先从理论上分析社会责任信息披露对企业融资成本的影响；然后以2014—2015年沪深两地A股上市公司为样本进行实证检验，发现企业社会责任信息披露能够显著降低企业的权益融资成本和债务融资成本，并且其社会责任信息披露质量越高，权益融资成本和债务融资成本也相应越低。此外还发现同样质量水平的社会责任信息披露，对权益融资成本的影响要大于对债务融资成本的影响，这表明企业如果更多地依赖权益融资，社会责任就更为重要；进一步分析中发现，社会责任信息的披露对非国有企业债务融资成本的影响大于国有企业，非国有企业具有强烈的动机承担社会责任，披露社会责任信息，可建立与政府的友好关系，丰富政商沟通渠道，从而获得融资便利。     

民营企业的政治关联能降低权益资本成本吗

以中国民营上市公司为样本,以自建的政治关联指数衡量政治关联程度的强弱,分析资本市场上政治关联对民营上市公司权益资本成本的影响。实证研究发现,政治关联可以显著降低民营上市公司的权益资本成本,并且"地方政府背景"政治关联的这种降低作用比"中央政府背景"政治关联更显著;在政府干预越严重的地区,政治关联对民营上市公司的权益资本成本的降低效应越显著。这表明,政治关联作为一种非正式机制可以缓解落后制度对民企发展的阻碍作用,从而有助于降低权益资本成本。但是,政治关联对全社会来说是有成本的,本研究发现政治关联和法制水平负相关,因此,国家可以通过完善法律体系,提高执法水平,以限制政治关联的作用空间。     

社会责任报告披露的经济后果研究

企业社会责任问题关乎企业长期、持续的发展,选取2009-2011年上海和深圳交易所发布社会责任报告的上市公司为样本,对社会责任报告披露的经济后果进行了实证分析,研究从财务绩效和资本成本两个角度展开。研究发现：企业社会责任报告披露与其短期财务绩效存在显著正相关关系,企业社会责任与其长期财务绩效存在显著负相关关系,企业社会责任报告披露与其资本成本存在显著负相关关系,企业对社会责任履行得越好,越有助于营造良好的投融资环境,进而有助于降低资本成本。     

政治关联、信息披露质量与债务融资成本

本文基于深交所主板和中小板上市公司2007年至2012年的政治关联数据,使用深交所公布的信息披露考评结果作为信息披露质量的代理变量,实证检验了政治关联、信息披露质量债务融资成本之间的关系。结果显示,企业信息披露质量的提升,能显著降低其债务融资成本;政治关联的存在削弱了企业信息披露质量与其债务融资成本间的相关性。