股事提示

股市新数据；上半年国际证券投资出现逆差；企业从股市筹资额剧减；国有股减持暂停；2004年外企可投资内地证券公司；外企可在境内发行A、B股；15家外企将申请在深沪上市；外企在沪深上市将分三阶段；外企上市有六个条件；B股交易将实施新规则；上证所规范独立董事信息披露；独立董事正式上岗基金公司；证券市场的审计评估将实行退出机制；     

证券市场的国际化对中国证券监管的影响

近年来,资本市场的开放,越来越多国家的公司跨境发行证券和上市流通。目前中国证券市场的开放程度具有单向性,只允许本国企业到境外上市筹资,不允许外国公司来中国上市。随着开放程度的扩大,要求进一步开放中国的证券市场。证券市场的国际化对中国企业境外上市监管和外国企业直接进入中国A股市场两个方面产生了深远影响。中国证券市场需要金融监管部门跨部门联合监管来应对证券市场的国际化趋势。     

外企上市有助券商良性发展

２００１年１１月，外经贸部和证监会联合发出《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》，外企上市的问题终于拨开云雾渐趋明朗。这一政策的出台，标志着外商投资企业进入我国境内证券市场的正规渠道正在开通。这对于促进我国证券市场的规范发展及增强我国对外资的吸引力都将起到积极作用。一、外企上市的动因分析１．外企上市是中国资本市场开放的必然趋势。允许外资企业在华上市，无疑是我国证券市场发展的必然要求，也是证券市场发展的必然结果，同时它还是我国证券市场走向成熟的标志之一。目前，我国已经成为世贸组织的正式成员…     

中国企业逆向跨境交叉上市符合约束假说吗

将跨境交叉上市视为有益于促进公司治理改善、提高投资者保护水平的重要外部机制的观点是约束假说的核心内容,然而这一假说是否成立还有赖于跨境交叉上市所带来的市场和制度环境的变化。本文基于资本投资效率的视角,利用H股回归国内A股公司作为样本,对约束假说进行了实证检验。研究发现,无论是从横向上对交叉上市和非交叉上市进行考察,还是从时间纵向上对交叉上市前后进行检验,均没有发现交叉上市行为对资本投资效率有显著提升的证据,这从一个侧面说明我国企业由境外市场回归国内A股市场的交叉上市行为并没有使公司治理水平得到有效提升,与约束假说不符。造成该问题的根本原因是境外上市企业回归国内证券市场交叉上市存在类似国内上市公司同样的融资饥渴症,将追求廉价资本作为首要目的,并没有将改善公司治理作为主要目标。此外,本文的结论也为规避假说提供了一定的证据。     

中央企业A股+H股整体上市及其对中国资本市场的影响

在分拆上市和单独境外上市对中国资本市场的不利影响日益凸显的情况下,中央企业A股+H股整体上市是兼顾企业利益和国家利益的现实选择。本文利用实证的研究方法,分析了中央企业先H股后A股、A股+H股同步和先A股后H股三种整体上市路径以及中央企业A股+H股整体上市对中国资本市场的影响,得出的结论是,三种中央企业A股+H股整体上市路径都能对我国资本市场的发展产生或多或少的积极影响;同时,中央企业A股+H股整体上市对包括中国香港在内的中国资本市场将产生多方面的积极影响。     

A、B股市场相关性的实证分析

2001年2月19日,B股市场向境内投资者开放,但实际开放日期则为当年6月1日。实际开放后,通过境内投资者的套利投资活动,一方面B股市场与A股市场的联系更加紧密,另一方面B股市场也体现出A股投资者的投资习惯和投资理念。文章利用实证方法,主要包括ADF检验、协整检验、Granger因果关系检验以及GARCH模型对上述观点进行检验并对结果进行分析,得到的结果部分证实文章提出的假想。     

财经大事

*国家计委副主任李子彬日前透露,将允许符合条件的外商投资企业在我国A股、B股市场上市;扩大跨国公司在我国设立投资性公司的经营范围等。 *国务院向全国人大常委会提交议案,根据这一草案,财政部在今年下半年将向商业银行增发500亿元长期建设国债,用于增加基础设施投资。这次增发的国债,主要用于中西部地区。 *日前,号称“全国首家互联网超     

关于A、B股并轨的几个问题

B股市场在特定历史条件下促进了我国资本市场的国际化进程。随着海外上市融资方式的不断扩展，B股市场今后将向何处去，其功能如何定位?笔者想就此文对A、B股并轨的几个有关问题作全面、深入的探讨。     

我国上市银行风险信息披露的现状研究

上市银行风险信息披露是上市银行提高风险管理和加强市场约束的重要内容。在信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险等主要风险种类的信息披露方面,我国对上市银行的要求与巴塞尔新资本协议的要求存在差异,我国以A股模式上市的银行与以A＋H股上市的银行风险信息披露的现状存在差异,在我国上市银行国际化的进程中应进一步采取措施以完善风险信息的披露。     

我国上市银行风险信息披露的现状研究

上市银行风险信息披露是上市银行提高风险管理和加强市场约束的重要内容.在信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险等主要风险种类的信息披露方面,我国对上市银行的要求与巴塞尔新资本协议的要求存在差异,我国以A股模式上市的银行与以A+H股上市的银行风险信息披露的现状存在差异,在我国上市银行国际化的进程中应进一步采取措施以完善风险信息的披露.     

境外上市对融资约束的影响——基于H股公司的经验证据

中国企业境外上市日益成为金融界一个倍受瞩目的现象,其动因问题也一直为理论界所关注.通过以2000-2003年间在香港上市的H股公司为样本来检验境外上市对公司融资约束的影响,我们发现上市后公司投资对内部现金流的敏感程度下降,说明境外上市有利于放松公司的融资约束.通过对匹配A股的公司投资对内部现金流敏感性的比较分析,以及H股公司上市前后财务保障比率变化的分析,进一步支持了这一结论.     

我国海外上市企业国内融资与投资者保护研究

自2006年国内股票主板市场恢复融资功能以来,海外上市企业回归A股市场融资的现象已经引起了证券界、学术界的极大兴趣,尤其是境外上市企业回归A股的高溢价发行问题更是令人关注.本文的研究发现,海外上市企业回归A股市场IPO定价不仅远远高于其在H股的发行价格,甚至出现了高于回归前一段时间H股市场平均价格的特殊现象,这些企业在回归过程中为什么能进行如此之高的溢价?这种过高的溢价又会引发哪些问题,对此本文进行了深入地探讨,最后分析了海外上市企业国内融资定价过程中的投资者保护问题以及相应的举措.     

B股向境内居民开放对A、B股市场分割的影响

从信息流动的角度 ,研究了B股向境内居民开放前后的A、B股两个市场之间的分割程度 ,并与同期的A股和H股市场的分割程度作比较。实证结果显示 ,在B股向境内居民开放之前 ,A、B股市场之间基本上处于完全分割状态 ,而开放之后两个市场趋于半分割状态 ;A股和H股之间一直处于完全分割状态。研究结论表明 ,投资主体的不同是造成A、B股市场分割的关键因素 ,B股向境内居民开放一定程度上缓和了两个市场的分割局面 ,但离一体化还有相当差距。     

当前我国白银期货投资机会简析

2012年5月10日我国白银期货成功上市。白银期货上市初期,市场价格还未形成,对于白银期货的投资行情分析是一众投资者需要首先解决的问题。本文作者主要从我国白银期货投资环境、投资方式和投资者应注意的实际问题三个方面,对我国白银期货的投资行情做了简单的分析和阐述。     

董事会席位对风投机构投融资的影响

利用CSMAR数据库和私募通数据库,搜集2009—2016年A股上市企业董事会数据和风投机构投融资数据,分析风投机构占据上市企业董事会席位对自身投融资的影响。结果显示：①占据上市企业董事会席位能提升风投机构的融资金额和融资次数;②占据上市企业董事会席位能提升风投机构投资早期企业和高科技行业企业比例;③风投机构市场地位负向调节董事会席位对风投机构投融资的影响。     

从博弈论看2001年B股市场的放开

在B股开放之前,B股市场基本上处于停滞状态,市场交易沉闷,流通性极差,在很大程度上失去了融资和再融资的功能。有鉴于此,2001年2月B股市场对内开放。从管理层意图分析,是寄希望于向境内个人投资者开放B股后能搞活B股市场,恢复其融资功能,同时给境内持有外币的投资者提供投资渠道。但结果却是管理层始料不及的。事与愿违,管理层寄以厚望的融资功能并没有恢复。B股市场在几个月的时间大涨400%以后便开始持续下挫,最大跌幅达到4777%,B股市场又陷入低迷状态,市场信心再次受到沉重打击。     

现阶段外企直接到中国A股市场上市融资蕴含巨大风险

现阶段外商投资企业直接到中国A股市场上市融资是一项“超国民待遇”政策，时机完全不成熟，很可能又是一项战略性错误决策，蕴含巨大风险。它将导致外商股份价值畸高并圈走中国大量资金；对目前高市盈率下的A股市场产生较大的市场冲击，并可能引致A股市场崩盘的巨大风险；对股市的持续融资功能造成损害，并可能引发资金外流，威胁金融秩序，酿成墨西哥、阿根廷式危机。在证券市场国际化的进程中，应充分利用过渡期，以促进我国证券市场安全健康发展。     

阿里巴巴回归香港H股市场案例分析

近些年,在海外上市的中概股公司时不时遭遇集体做空、频频遇冷,与此同时香港H股与国内A股市场蓬勃发展,越来越多的企业看准了H股与A股市场时机,纷纷考虑回归中国资本市场.2019年11月26日,阿里巴巴集团公司回归香港H股市场,市值高达4万亿港元,成为港股市场新股王,引发了社会各界广泛关注.本文详细分析了阿里巴巴回归的原因与相关影响,其原因:筹集更多资金,缓解债务到期与高投资的财务压力;拓宽融资渠道,规避依赖单一资本市场的风险等.其影响:促进港股市场的发展;给国内投资者更多机会等.并提出了优化A股市场各项机制,拓展企业融资路径,提升企业内部革新能力等建议,以期为后续的中概股回归提供参考借鉴.     

A、B股票计价模型的实证研究--兼议我国会计标准的国际化

用A、B股票资料,对价值相关性研究涉及的三个计价模型进行检验的主要发现有:A股市场中,盈余资本化模型的解释力最强;B股市场中,经济附加值模型表现最好;B股所有计价模型的解释力明显强于对应的各个A股计价模型;所有模型截距的估计值均大于零。初步结论是:经济附加值模型目前还不适合于A股的估价;我国会计标准已经具备了足够的谨慎性;我国会计标准在有效性方面弱于国际会计准则,其主要原因是,投资者对我国会计标准的理解和信任不足。     

价格管制与IPO时机选择

本文研究价格管制导致的IPO时机选择现象.A股市场中IP0的发行价格受到管制,给公司带来不小的融资成本,研究发现,公司为了减少管制所带来的融资成本,会针对这种管制定价方式选择IPO时机,表现为:当公司的成长性较高时,将不愿意进行IPO,而会选择推迟上市,待其成长性实现后,当前盈利更高时才在A股市场IPO.海外资本市场不存在价格管制,公司去海外上市不需要根据其成长性进行IPO的时机选择,这使得海外资本市场上中国IPO公司的成长性要高于A股市场IPO公司.交叉上市的公司也多选择先海外上市,后回归A股市场.中国特殊的IPO定价制度使得A股市场成为一个低成长性市场.