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提升上市公司治理水平、抑制隧道效应是我国证券市场实施引入外资股东改革的重要目的之一。研究采用动态面板系统GMM估计方法,从现金股利隧道效应角度实证检验引入外资股东是否能有效控制控股股东掏空行为,保护中小股东利益。实证结果证明：（1）外资直接持股能够对现金股利隧道效应发挥一定的抑制作用,而间接持股则没有明显作用;（2）直接持股外资大股东对现金股利隧道效应的抑制作用与其持股比例密切相关,当持股比例适度时,外资股东能够抑制第一大股东的掏空行为,降低第一大股东隧道效应。但当外资持股比例达到一定程度,成为第一大股东或与第一大股东接近时,外资大股东的监督作用和隧道效应抑制作用会消失。无论是改变现金股利隧道效应的度量因子,还是使用更为保守的样本,这一结论都是稳健的。 相似文献
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本文考察了中国上市公司在控制股东谋求自己利益的前提下,其盈余管理是否与公司资源的"隧道效应"有关。我们猜测在治理结构越差和超过监管阀值动力越大的公司,进行盈余管理的激励越强烈;当隧道行为变得困难时其也减弱。我们的实证分析表明应计利润总额和行业中值调整后的应计利润(industry-median-adjusted accruals)与 H/B 股虚拟变量负相关,同时与下列因素表现出正相关关系:最大股东在公司的利益,高层管理人员在公司的利益以及董事会是否由 CEO 来控制。我们的结论显示了隧道问题在具有下列特点的公司里更为突出:一个强有力控股的股东,公司的 CEO 们对公司具有强烈的私人利益,董事会不是那么独立;然而当公司与境外投资者交易股票时这个问题减轻了。而且,中国资本市场发生的某些特殊事件也为我们的假设提供了支持。 相似文献
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本文从我国证劵市场非市场自然演进模式所伴生的"双重路径依赖"出发,分析了"隧道效应""信息披露操纵"在全流通市场条件下继续存在的成因和条件,并对比分析其在股权分置改革前后的不同市场表现形式及行为动向.在上述分析基础上,提出了全流通市场条件下有效监管"隧道效应"与"信息披露操纵"行为的思路与对策. 相似文献
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该文考察了中国上市公司在控制股东谋求自己利益的前提下,其盈余管理是否与公司资源的隧道效应有关.我们猜测在治理结构越差和超过监管阀值动力越大的公司,进行盈余管理的激励越强烈;当隧道行为变得困难时其也减弱.我们的实证分析表明应计利润总额和行业中值调整后的应计利润(INDUSTRY-MEDIAN-ADJUSTED ACCRUALS)与 H/B 股虚拟变量负相关,同时与下列因素表现出正相关关系:最大股东在公司的利益,高层管理人员在公司的利益以及董事会是否由 CEO 来控制.我们的结论显示了隧道问题在具有下列特点的公司里更为突出:一个强有力控股的股东,公司的 CEO 们对公司具有强烈的私人利益,董事会不是那么独立;然而当公司与境外投资者交易股票时这个问题减轻了.而且,中国资本市场发生的某些特殊事件也为我们的假设提供了支持. 相似文献
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收入分配政策上的"隧道效应"是指政府的收入政策输出促使一部分人先富起来,后富者逐渐走向富裕,社会财富通道畅通,后者始终保持着达到富裕即冲出隧道的希望,即使不成功也不会怀疑制度的合法性而是认同自己努力不足。然而,收入分配政策"隧道效应"的消退,将会导致"马太效应"的产生,贫富差距急剧拉大,从而动摇制度的合法性。从政策输出的视角分析,政府应该制定合理的收入分配政策,保护收入分配的"隧道效应"。 相似文献
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本文回顾了公司治理领域关于大股东控制问题的最新研究成果,主要包括大股东控制存在的普遍性、大股东控制权与现金流权的分离模式、大股东控制的激励效应和隧道效应,以及投资者保护问题等。梳理了该领域的研究脉络,并对主要发现和结论进行了总结和评论。文献研究表明,股权集中的内在机制在于大股东有动力和机会增加所有股东都可以获得的共享收益,而且大股东可以通过消耗公司资源来获得小股东无法分享的控制权隐性收益,并导致企业价值的下降。高效的投资者保护机制能够在一定程度上抑制大股东侵害小股东利益的隧道行为,提升企业价值。 相似文献
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公司资源的“隧道效应”——来自中国上市公司的证据 总被引：10，自引：0，他引：10
本考察了中国上市公司在控制股东谋求自己利益的前提下，其盈余管理是否与公司资源的“隧道效应”有关。我们猜测在治理结构越差和超过监管阀值动力越大的公司，进行盈余管理的激励越强烈；当隧道行为变得困难时其也减弱。我们的实证分析表明应计利润总额和行业中值调整后的应计利润(industry-median—adjusted accruals)与H／B股虚拟变量负相关，同时与下列因素表现出正相关关系：最大股东在公司的利益，高层管理人员在公司的利益以及董事会是否由CEO来控制。我们的结论显示了隧道问题在具有下列特点的公司里更为突出：一个强有力控股的股东，公司的CEO们对公司具有强烈的私人利益，董事会不是那么独立；然而当公司与境外投资交易股票时这个问题减轻了。而且。中国资本市场发生的某些特殊事件也为我们的假设提供了支持。 相似文献
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特色地质隧道的施工除加强动态设计外,作为施工方要针对存在的潜在风险,本文介绍了特殊地质隧道围岩施工出现险情时采取的对策及措施. 相似文献
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新兴市场分散投资者投资“金字塔结构”公司的激励 总被引：16，自引：0，他引：16
Zheng Zhigang 《经济研究》2005,(4)
隧道行为(及其反向的支撑行为)虽然合理地解释了新兴市场最终所有者以金字塔结构实现对其他公司控制的动机,但对分散投资者尽管知道存在最终所有者的盘剥但仍然投资金字塔结构公司的动机的解释并不充分。本文认为,资产回报率的差异构成分散投资者投资金字塔结构公司的主要动机。在一个简单的框架下,我们证明,投资者投资金字塔结构母公司的激励一方面来自组建或收购子公司后被最终所有者盘剥程度可能减少的“转移效应”;另一方面则来自子公司高的资产回报率所带来的正常投资回报增加的“增长效应”。对于投资金字塔结构子公司的投资者,子公司高的资产回报率所产生的“增长效应”成为其主要投资动机。对金字塔结构在新兴市场盛行现象更为全面合理的解释依赖于隧道行为和资产回报率差异等因素的综合考虑 相似文献
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控制权转让、产权性质与公司绩效 总被引：6，自引：1，他引：5
本文以2003—2011年A股发生终极控制人变动的上市公司为样本,考察了四类控制权变动对公司绩效的影响。结果发现:(1)国有转民营和民营转国有都能显著提高公司绩效,而国有转国有和民营转民营对公司绩效的提高并不显著;(2)民营转国有对公司绩效的提高源于隧道效应的减弱,而国有转民营对公司绩效的提高则是隧道效应的减弱和经理人代理问题的降低两方面共同作用的结果。以上结论说明,产权性质的改变在控制权转让过程中起到了积极的作用,不同所有制结构在治理问题上各有优缺点:国有企业往往面临更为严重的经理人代理问题,而民营企业的大股东隧道效应更为严重。所有权性质的转变导致治理形式的转换,新的治理形式克服了原先治理形式的缺点,从而提高了效率。本文结论有利于缓解"国进民退"的争论,同时为进一步推进混合所有制改革提供了经验证据。 相似文献
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大股东制衡与关联担保的隧道效应 总被引：1，自引：0，他引：1
文章以2003年～2007年A股上市公司为研究样木,实证研究了股权结构与关联担保的隧道效应的相关关系,得出对控股股东的关联担保与控股股东的持股比例呈正U型关系以及对控股股东的关联担保与股权制衡度正相关,其他大股东非但不能制约,反而会促进上市公司对控股股东的关联担保的结论。 相似文献
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本文以省道S253线英德市银英公路雅鹰头隧道扩建工程为实例,具体介绍了隧道扩建对既有隧道的影响的控制及隧道扩建的施工工艺和施工方法,并提出了先旧隧道围幕注浆再用控制爆破及人工结合机械拆除旧隧道的设计方案,此方案可减少对山体破坏及既有隧道影响,同时更有效地保证施工安全. 相似文献
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以某公路隧道为例.详细介绍了某公路隧道的支护方法及初期支护外观平整度质量控制要求.并结合施工实践,提出了一些建议,和广大同行探讨. 相似文献
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本文介绍了盾构法隧道施工远程智能管理系统，阐明了盾构隧道技术由自动化向智能化、信息化发展的趋势。 相似文献
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本文从牛鞭效应的含义入手，分析了在实施供应链管理过程中牛鞭效应的危害及其产生的原因，并且提出了解决牛鞭效应的对策。最后指出由于供应链内在的固有特性，牛鞭效应难以真正消除。 相似文献
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