中概股回归之路的动因及风险研究——以三六零公司为例

2017年11月,三六零公司成功借壳上市。结合新的政策和当前形势,对三六零借壳回归A股进行研究,分析其借壳与江南嘉捷让壳的动因,以及中概股回归A股面临的风险。根据分析结果,分别从拟回归中概股公司、监管层、投资者三个角度提出了相应的建议,以期为其他正奔走在"海归"之路的中概股企业提供借鉴。     

股权分置改革对公司股价影响因素分析

随着股权分置改革方案的实施,上市公司估值时其流通股比例变动是否影响公司股价波动是目前非常有争议的问题之一。本文在Ohlson、Collings估值模型的基础上增加了“流通股比例”这一变量,验证2007年末市场条件下影响公司股价的因素。经过实证分析发现每股收益与股票价格具有价值正相关性,且影响关系显著;在近期A股市场上流通股比例这个变量没有通过显著性检验,对股价几乎没有影响,出现这种现象的主要原因是市场投资整体素质不高,“跟风”效应严重。     

电商企业价值评估方法实证研究

通过对电子商务企业价值评估方法(市盈率估值法、折现现金流量法和剩余收益估值法)进行比较分析,采用70家上市电子商务企业的数据进行实证研究,将样本电子商务企业的市价与模型和通过模型计算的结果两方面进行回归分析,比较三种方法对电商企业的市值的解释力,得出剩余收益估计模型较其他估值模型的优越性,证明了剩余收益估价模型能够有效评估电商企业的市值。     

交叉上市、股价反应与投资者预期——基于H股回归A股的经验研究

随着金融自由化和全球化的迅猛发展,跨境交叉上市已经成为国际金融市场的一大亮点和金融研究的一大主题。本文针对H股企业回归A股交叉上市对原上市地股价影响的考察发现:H股公司在A股市场招股之前通常有一个较大的涨幅,累计超额收益在招股日达到最大,之后逐渐下降。这一结果虽然与国际市场交叉上市有着相似的股价反应,但其背后却蕴含着不同的预期。H股投资者之所以对公司回归A股前抱有如此乐观的预期,关键之处并非源于公司治理水平的改善,而主要是源于H股回归A股意味着高溢价发行将为公司带来更加廉价的资本,以及由此将使其所持股票的权益资产快速增加的预期,但这种回归A股高发行溢价的背后,付出的却是内地投资者投资形成的净资产被稀释的代价,因此对国内投资者的保护应该成为交叉上市监管的一项重要内容。     

中概股回归的动因及路径研究——以分众传媒为例

国外的资本市场曾经使中概股荣极一时,但上市后业绩低迷、价值低估、信息造假等原因,很多中概股又面临退市的压力。随着我国资本市场对中概股回归的再度关注,以及政策层面的回暖,越来越多中概股筹备私有化并回归A股市场以提高企业融资能力,获得更高的市场估值。中概股回归也具有推动国内资本市场制度的不断完善,活跃企业创新创业能力,让国内投资者分享企业发展红利等诸多经济与社会效益,得到了政府的重视与支持。以分众传媒回归A股为例,对该公司回归A股市场过程进行案例分析。据此,对中概股回归提出相应建议。     

上实医药、鹏利国际私有化：以退为进——从H股到A股跨市场增值模式

H股——私有化——A股，抑或是旗下多家A股或H股——私有化——打包整体上市，对中国的很多大型企业来说，并不是从公众公司再到公众公司的简单回归，而是一个资本增值的精彩游戏。 中国相当多的大型国有企业旗下的公司分别在香港联交所和深沪交易所上市，由于横跨低市盈率的H股和高市盈率的A股两个市场，进而衍生出了将H股私有化转而注人其A股上市公司的冲动。为了将私有化后的H股公司注人旗下的A股公司，大股东们往往会进行一系列的资产剥离和资产置换等运作，提升A股上市公司的规模和盈利能力，最终使得原来的H股公司能够以远高于私有化时的估值水平注入A股公司。 受此启发，利用A股市场渴求大型企业的强烈欲望，以及国资委做大做强以中央企业为代表的大型国有企业的战略需要，借助股权分置改革带来的历史性整合机遇，这些国有大型企业开始以尽可能低的成本私有化以前分拆上市的公司，再打包起来整体上市，以获取高价发行带来的溢价空间。而降低私有化成本的措施，过分一些的是通过大额计提等手段调整业绩去压制股价，委婉一些的则是利用信息不对称控制要约价格。 可以预见，在未来的一段时期内，后续国有大型企业的私有化案例，将是这种模式的不断翻版。[编者按]     

中概股私有化退市问题研究

境外上市的中概股大多股价低迷,于是盛大网络、小肥羊等知名中概股企业纷纷通过私有化退市回归A股。本文分析了中国概念股在美所面临的困境,研究其私有化退市路径以及面临的风险,并提出对策。     

上市公司股票市盈率影响因素分析

在证券投资分析中,市盈率的重要性已被广泛认可,人们往往使用市盈率作为股票估值的标准之一。一般在预测一个公司的股价时,首先预测这个公司未来几年的每股收益,然后再根据这个公司所处的行业市盈率水平来决定这个公司的合理股价。这种方法的一个前提条件是行业包含决定市盈率的所有因素。股票的市盈率受哪些因素影响呢?本文就这些问题进行了探讨。     

董事会特征对公司绩效的影响——基于我国上证A股公司的实证研究

本文主要研究了2010年~2014年我国上海证券交易所上市的A股公司的董事会特征与公司绩效之间的关系。采用最小二乘回归模型进行分析研究,建立了体现董事会各特征因素与公司绩效指标之一的每股收益之间关系的计量模型,着重分析董事会的构成特征、激励特征和结构特征对公司绩效的影响。利用Stata软件对各特征相关数据进行描述性统计,并对各特征因素对公司绩效的影响进行回归分析,得出结论:董事会的重要构成特征——两职合一的情况和董事会的重要激励特征——董事薪酬对公司绩效有正向的影响,但董事会的重要结构特征——董事会规模和独立董事比例由于没有通过显著性检验,所以与公司绩效之间不存在明显的相关关系。最后,根据之前实证分析的结果,本文提出在上证A股公司中实行两职合一、保证董事薪酬等建议,为上市公司进一步完善董事会治理以及公司治理,并最终提高公司绩效提供有价值的参考。     

企业内涵价值与相对价值本质的思考及应用

企业价值评估通常依据相对价值理论,参考投资者对企业预期收益与预期收益溢价倍数来估计,这种估价方法简便易行,但是估值技术带有主观性、相对性且不是企业的真实价值。本文结合价值评估实务,通过对企业内涵价值与相对价值的对比,提出企业在价值评估时应尽量采用内涵价值估值技术,从而减少主观因素并使得价值评估结果更加真实。     

基于DDM模型和相对估值法的股票价值分析——以民生银行(600016)为例

本文以民生银行为研究对象,从其经营特性和资产负债表的特点出发,基于合理的增长趋势假设,对其进行股利现金流折现模型的估值,同时以P/B、P/E的相对估值法进行验证。实证研究结果显示,民生银行目前股价被低估,股票价格与内在价值有较大差距,未来升值空间大,建议增持该股以待未来收益。     

我国创业板股价对内在价值的偏离测度——基于三阶段剩余收益模型的实证检验

2012年12月至今,我国创业板走出了一波牛市行情,涨幅超过了一倍,引发了不少人对创业板是否存在泡沫的争论。本文结合上市公司的财务报表及分析师预测数据,利用三阶段剩余收益模型对创业板行业进行估值,并与各行业股价进行对比,判断了股价对其内在价值的偏离程度。结果显示:2013年12月底各行业股价对内在价值的偏离程度很小,都在合理的范围内,股价基本回归内在价值。     

机构投资者对证券市场运行效率的影响

本文选取2008—2017年沪深A股作为研究样本,通过基本面板回归分析理性或非理性的投资对股价同步性的影响,以期投资者重视价值投资、切勿盲目跟风。在总体上降低了股价同步性,提高了股票价格中公司异质性信息的程度,对市场的定价效率和稳定性起到了积极作用。     

公司估价中股权自由现金流折现模型分析

自由现金流量折现估值法是企业价值评估理论中最为成熟的模型。运用由自由现金流量定义衍生出的股权自由现金流量折现方法作为研究对象,选取3家上市公司进行案例分析,通过对永续增长模型、两阶段增长模型、三阶段增长模型在企业价值评估中具体应用的比较,并与真实市值对比,其结果表明,股权自由现金流折现法下采用永续模型和两阶段模型得到的估算值能够最好的拟合上市公司的流通市值。股权自由现金折现流模型对于我国A股市场中一些成熟行业且发展稳定公司的价值评估是比较准确的,从而一定程度上能为投融资双方、收购企业和目标企业的决策者提供参考。     

中国A股市场估值的探讨

中国A股市场发展至今,在改善融资结构,优化资源配置,促进经济发展等方面,发挥了重要的作用。A股市场在迅速发展的同时也不可避免的存在着一些问题。估值问题便是其一。股票估值问题一直是资本市场争论不休的话题,因为它关系到市场参与者的切身利益。从定性、定量两个角度较为系统的对A股市场估值进行分析,将对提升A股市场估值,推动A股及经济健康有序发展有所裨益。     

剩余收益模型下企业股票估值的应用研究——以万科A(000002)为例

股票估值有很多种方法,不同特征的股票也适用于不同的估值方法。本文在分析了剩余收益估值模型的基础上,结合杜邦分析法进行分解与推导,得到了一个将股票价值与企业会计信息较好地结合的估值模型。并将这一模型应用于万科A这支股票的估值,发现模型的估值结果能很好地反映出万科A的股价走势。     

生产类上市公司并购对绩效影响的分析

此研究以2016年发生并购行为的A股生产类上市公司及其2017年年报的财务数据进行回归分析得出结论,由净资产收益率所代表的企业绩效与并购行为有正相关关系。根据实证分析的结论和并购交易中存在的问题,提出了谨慎评估并购带来的风险与收益;科学、合理选择并购方式;发挥市场在并购交易中的作用等改善生产类上市公司并购绩效的对策。     

中小企业并购过程中评估方法的探究

在企业的并购过程中,整个并购的核心是对于目标公司的价值评估,这是是能否成功实现企业兼并与收购的重中之重。对于企业价值,如何去更准确的理解,影响定价的因素都有哪些,具体的并购实践中,用什么样的估值方法可以获得可靠的企业估值结果是评估的关键。在本文中,通过对企业的未来的收益进行比较,运用收益法和成本法,进而对这两种方法进行对比,选出最适合的方法。最后,概括评估中遇到的问题及提出相应对策。     

管理会计视角下A公司国家储备林基地建设投融资管理问题研究

本文对实施国家储备林基地建设的国有企业A公司进行分析,发现公司在对国储林基地建设投资、融资过程中存在投资管理战略规划缺乏系统性和前瞻性、森林资源合理估值困难、企业自有资金不足、融资渠道窄品种少等问题。基于管理会计视角,拟通过加强对项目进行投融资管理,充分运用管理会计工具指导解决企业投融资过程中存在的困难和问题,对加快A公司国家储备林基地建设步伐,产生更大社会效益和经济效益,有着重要的战略和现实意义。     

通货膨胀幻觉对中国股市的影响分析

上海A股市价格波动无法用红利与无风险利率的变化来解释。通过实证分析发现,跟传统理论相反,中国股价跟通货膨胀呈现反向关系。其原因在于Fed模型的拥护者将E/P跟名义利率进行比较来判断股市估值是否合理。中国投资者中存在通货膨胀幻觉。通货膨胀幻觉假设在一定程度上能够解释上海A股市场价格变化,特别是该假设能解释1996-2001年的大牛市。