我国资本外流的影响因素研究

资本外流是指由于一国资产报酬率偏低,导致资金从发展中国家流向报酬率相对较高的发达国家,或者说是从资金缺乏国流向资金富足国的一种逆向资本运动。最近几个月,中国的外汇储备不断减少,许多市场人士开始担心中国的资本外流会产生资本危机,但文章认为这种情况不会发生。     

中国资本账户开放的风险分析

一、资本外逃风险资本外逃是指本质上超出政府控制范围的,本国居民为实现资产的收益性、保密性和安全性,而将资本转移到国外的非正常的资本流出。总体而言,中国的资本管制还是比较有效的,但却始终无法消除各种逃避管制的现象。随着经济全球化、经济一体化、金融全球化的发展,我国资本管制的效果逐渐减弱,资本外逃的规模逐年扩大,从而增加了管理资本账户外汇收支的难度。90年代开始,伴随着汇率与其调整的国内外实际利率差额的变化,规避管制的资本流动时有发生。每年的国际收支平衡表所记录的“错误与遗漏”可以显示违规资本的流动方向。当错…     

汇率变化与国际资本流动

在一国实行固定汇率条件下，通常资本账户未能完全开放，假定其他经济因素不变，汇率变化是可以作为国际资本流人流出的一个调节手段。即便如此，汇率变化对直接投资活动与间接投资活动发生作用的敏感程度也很不同。从汇率变化的单项因素分析，一国货币升值，意味着外国直接投资在本国购买力下降，因此不利于此类外资流入；但汇率升值预期又会刺激间接投资的资本流入。但一国货币升值，意味着其海外购买力提高，有利于本国企业对外投资。相反，一国货币贬值，虽然有利于吸引直接投资，但贬值预期又会阻止间接资本流入，其利弊得失亦难料定。但又不利于本国企业到海外投资。     

人民币汇率政策对我国资本流出影响的研究

随着"走出去"战略的实施和发展,我国境外投资呈现快速增长态势同时,人民币汇率的波动也给我国资本的正常流出带来了巨大的挑战.基于此,本文定量地分析了人民币汇率政策的变化对本国FDI资本流出的影响机制,得到人民币汇率与资本所有者兑换他国资本的比例及工资率、劳动生产半之间的数量关系;定性地分析了人民币汇率政策的变化对本国非FDI资本流出的影响机制,得到人民币汇率与本国QDII之间的关系.     

中国资本外流

主题:资本外流对经济的影响。意义:由于中国金融市场流动资金不足且利率低,国内资本大量流往海外。这引起了当局的关注并采取行动。分析:中国金融管理当局早就担心主要由本国自己的企业从事的半合法的资本输出(资本外流)。政府害怕这种活动会损害人民币的币值和流动资金不足的资本市场。对这方面的担心反映在不同意以下做法上:——公开国家的经常项目;——由市场驱动汇率变化;——利率制度自由化,让贷款者根据风险确定贷款的价格,而不是根据政治和社会关系向所偏爱的借款者提供贷款,像经常发生的对国有企业贷款那样。     

放松资本控制进程中利率市场化和汇率制度弹性化

（一）放松资本控制、利率市场化和汇率制度弹性化相互制约、相互促进 第一，利率市场化是资本自由流动的基本前提。如果利率不能市场化，则无法通过降低利率抑制大量资本流入，也不能借助利率上升阻止资本外逃。在货币市场上，同业拆借利率是中央银行基准利率和商业银行利率之间最重要的传导机制，中央银行既可以根据同业拆借利率，调整基准利率，引导市场利率又可以通过变动基准利率引导同业拆借利率水平，以此增加和减少对金融机构的资金头寸，调控货币供应量。而同业拆借利率的变动又会直接影响到外汇市场上短期汇率的确定，也会影响到资本市场上资金流动。麦金农（1997）认为，开放资本项目一定要放在利率市场化之后。因为，一是如果先开放资本账户，在存在利率管制的情况下，会出现资本外逃或货币替代；二是如果开放资本账户在先，国内利率政策就不会完全由本国货币政策决定，而要受汇率变动和国外利率的影响，一国货币政策的有效性受到影响，还会在很大程度上削弱一国货币当局对货币供应量的控制力，加大宏观管理的难度；三是如果开放资本账户在先，资本流出、流入量将增大会引起汇率频繁波动。     

资产专用性、可占用准租与资本结构的关系研究

基于资产的专用性而产生的可占用准租是对专用性资产所有者的一种重要的激励机制,它不仅激励投资者进行人力资本的投资,还为这种投资设定了一个方向,从而使资本具有相应的专用性特征.可占用准租在资产专用性遇到不同情况时,有可能会被其他人分割,从而影响到投资者的投资收益,为了保护专用性资产投资者的利益,投资者可与企业签订长期合约,或将专用性资产以权益形式投资于企业,从而保证自身的准租金不会被分割.资产的专用性通过这种准租金的分割保护机制对企业的资拳结构产生着影响.而人力资本作为专用性资产中最为典型的资本,也同样在资本结构中发挥着一定的影响作用.     

要加强对短期跨境资本的管理

近年来特别是2000年以来,美联储的政策有一个非常清楚的走势,与这种走势相对应的,是资本从美国和其他发达国家流向发展中国家以及这些资本从发展中国家流回美国与其他发达国家的周期。在这样的国际环境下,面对美国政策的变化,为捍卫自己的利益,发展中国家不能轻易放弃资本管制。这是因为,即使能够通过汇率自由浮动来解决问题,考虑到汇率作用的有限性以及汇率急剧上升或下降对发展中国家打击的严重性,也不应轻易放弃资本管制,放弃资本管制将给自己制造很多的麻烦。而如果有了资本管制,同时又采取比较灵活的汇率,就可以在两者之间找到一个比较好的平衡点。目前,考虑到我国金融体系的现状,特别是在当前全球金融周期处于一种导致发展中国家资金从发展中国家向美国等发达国家流动的时点上,加速资本项目自由化是不太妥当的,我们应加强对短期跨境资本流动的管理,不能轻易放开短期资本的流动。我们要把主要注意力放到加速金融体制改革、推动金融市场完善等方面,待这些问题解决之后,再彻底开放资本项目。     

逆周期资本账户管制对宏观经济稳定与社会福利改善的作用

资本管制能否有效抵御外部冲击实现宏观经济稳定存在争论,本文通过构造开放经济的DSGE模型研究投资限制和逆周期金融交易税等资本管制工具对于实现宏观经济稳定和改善社会福利的作用。通过比较不同政策安排下主要宏观经济变量的波动性和脉冲响应函数可以发现,采用逆周期金融交易税作为资本管制工具在抵御外部冲击、维持宏观经济稳定方面具有比较优势。设置投资限制的资本管制促进了货币政策的独立性,可以使货币政策专注管理国内的经济增长和通货膨胀问题。通过不同政策安排下的福利分析可知,增加投资国外资产的限制对社会福利的增进起到负面作用,增加逆周期金融交易税的资本管制却可以减轻由投资限制导致的资源配置扭曲,从而放松投资国外资产的限制从根本上提高社会福利。所以,在资本管制工具的选择上,采取逆周期金融交易税可能比采用投资限制更优。随着资本账户开放的基本条件不断成熟,用金融交易税取代投资限制更符合浮动汇率制和自由兑换的资本账户的需求。     

国有企业资本运营浅析

当前,国有企业在资本运营方面存在的问题:主要体现在有并购目标不明确、政府越俎代庖、资产评估方法欠科学、并购运作缺乏有效的中介机构等,导致资本运营绩效不高.政府应加强在资本运营中的作用,优化国有企业资本结构,加快实行债务重整,通过购并组建大集团,发挥国有资产优势,开拓新的融资渠道,以有效提高资本运营效益,从而提高管理效能,增强竞争能力.     

中国国际资本流出特征、原因及其渠道

本文利用1994-2010年的时间序列数据,通过构建向量自回归模型,发现中国国际资本流出表现出以金融项目资金流出为主、投资收益汇出为辅的特征,国际资本在中国进行的套利交易是引发资本流出的主要原因。目前,为促进国际收支基本平衡,我国应积极拓宽资本流出的正规渠道,有效监管资本流出的非正规渠道,充分利用宏观政策适度收缩的调节效果,继续挤压国内资产价格泡沫,不断降低资本套利预期,适度压制人民币升值预期,引导富余资本合理有序流出国内。     

资本跨国双向流动:理论与现实

近年来,在国际资本流动领域中出现了一个较为特殊的现象:发展中国家的资本流向发达国家,而发达国家的资本投向发展中国家,传统的国际投资理论难以对此做出有力的解释.文章对近期国外关于资本跨国双向流动的理论进行回顾,比较典型的有资产组合理论、超国民待遇理论和财富效应理论,在介绍这些理论的基础上,考察这些理论在中国的适用性,从而探索中国当前的资本跨国双向流动的理论成因.     

British Investment Banking and Industrial Decline before the Great War: A Case Study of Capital Outflow to Canadian Industry

The alleged anti-industrial bias of ‘the City’ is examined through a case study of a constellation of financial intermediaries that raised investment capital on the London market for Canadian manufacturing industry in the decade preceding the Great War. Reflecting the considerable institutional flexibility of the pre-war British capital market, these ‘investment banks’ ranged from established merchant banks to issue houses of recent origin as well as a few stockbroking firms and trust companies. All were eager to issue the securities of Canadian manufacturing enterprises despite the substantial risk associated with such business. Moreover, they were willing to take their profit in the common shares of such enterprises rather than cash commissions; although this increased the potential profit for servicing an industrial issue, it also escalated substantially the risk assumed in any single flotation, thus belying the image of British investment banks as traditional-bound and risk-adverse.     

在华跨国公司技术外溢效应分析

在华跨国公司对华投资的过程中，直接或间接地显现出技术外溢效应，这使得中国企业有了学习和借鉴的机会。本文从跨国公司对华投资的新趋势着手，通过对其技术外溢性表现的研究，阐述中国企业如何更好地应用跨国公司的技术外溢效应，从而增强自身的国际竞争力。     

2005年欧盟的对外投资引资

欧盟统计局于今年7月中旬公布了欧盟25国2005年对外投资及吸引外资数据,数据显示:2005年欧盟25国对外投资引资增长20 05年欧盟25国对外投资引资共2230亿欧元,同比增长20%。其中,对外直接投资为1530亿欧元,增长19%;吸引外资700亿欧元,增长23%。美国和加拿大是欧盟对外投资引资     

第十釵:资本

资本是推动技术创新的重要力量,新技术的出现都有资本的功劳,从研发投入到技术的中试,规模化生产,都离不开各种资本的推动.另一方面,科学技术的进步不仅仅可以改善我们的生活,也能带来巨额财富.因此,掌握新技术的企业一直是资本追捧的宠儿.     

抑制奢侈品消费热涨与外流的路径探讨

我国奢侈品市场发展迅速,但消费热涨与外流现象十分严重。如何实现奢侈品消费健康发展?目前各界争议难决的途径有两种:一是增加消费税,抑制奢侈品消费热涨,二是降低进口关税,遏止奢侈品消费外流。然而,由于调整奢侈品消费税或进口关税所致的进口环节税及其他方面的联动效应具有复杂性,加之局部均衡和一般均衡的经济分析表明,增加消费税抑制不了奢侈品消费热涨,降低进口关税难以阻截奢侈品消费外流,因此不必纠结于在增加奢侈品消费税与降低其进口关税之间该做何选择。针对奢侈品消费热涨与外流的多种原因,治本之道在于以完善奢侈品税制为核心,在合理量化奢侈品、注重奢侈品税率累进分层的同时兼之以多方举措。     

Goodwill Capital

The concept of goodwill or brand capital is commonly employed by analysts in business and marketing to measure the asset value of a company name or a brand name, and consequently among accountants and business analysts, but is seldom used by economists. The purpose of this article is to begin to develop the concept of goodwill capital by presenting an analysis of what it is and some estimates of its likely magnitudes. We define goodwill capital, like the capital arising from R&D and advertising, as a form of intangible asset, albeit one which cannot be readily related to past investments in R&D, advertising, and capital equipment. We compute estimates of goodwill capital by deducting measures of these other three forms of capital from a firm's market value. For many companies, goodwill capital turns out to be the largest of its four capital stocks. Roughly half of our estimates of goodwill capital turn out to be negative.     

要素禀赋:全球FDI流出不平衡的一种解释

全球对外直接投资发展呈现出明显的不平衡性,而传统的OLI范式理论对此并不能做出解释。本文从要素禀赋的角度分析要素禀赋、厂商优势和FDI流出三者的关系,从而解释了全球对外直接投资发展不平衡的原因     

社会资本、人力资本与内生经济增长

通过构建基于社会资本、人力资本的内生经济增长模型,研究社会资本、人力资本与经济增长之间的影响机制,并基于社会信用这种社会资本,运用面板数据对人力资本、社会资本、经济增长之间的影响机制进行实证检验,结果显示:私人生产性的教育消费支出和公共教育支出总体上促进了人力资本的积累,但前者作用大于后者;相对于政府培育社会资本的公共支出,人力资本积累更加有利于促进社会资本的积累;社会资本对中国经济增长产生了积极的影响。但是,上述三个方面的影响存在着较大的地区差异性。