上市公司并购溢价影响因素探究

本文从公司自身的财务状况、并购交易特征、盈余管理和公司治理结构方面,对我国上市公司的并购溢价影响因素进行分析,以期为国有股权转让定价问题的研究提供新的理论解释,为准确评估国有股股权转让价格提供科学依据.     

国有股转让何以受青睐?

国有股的停止减持并未减弱国有股转让的火爆,相反,在2002年上市公司国有股转让频繁出现之后,2003年国有股转让家数、交易金额仍然增加,并出现了一些新的特点,从而引发人们的思考,为何各路豪客这样热衷国有股股权?我国对国有股转让的法律政策呈现出何种变化,趋势如何? 国有股权转让呈现3大特点新的国资委成立后即有ST明珠(600873)于2003年6月11日公告:根据国资委对公司国有股转让有关问题的批复公告,受让国有股权并获得控制权的山东五洲投资集团有限公司为11个自然人股东出资设立的公司,这也构成了民营企业收购国有股权并借壳上市的典型案例。ST明珠的国有股转让申请报告是在国资委成立之前就在财政部立项的,后移交至国资委并很快得到批复,     

"国有股定价问题"再认识

在以往有关国有股减持的文章中,谈论的核心问题是国有股的定价问题.由于国有股权的特殊性,使得国有股的定价问题没有得到理论的支持.虽然主管部门曾尝试过从国有股回购、协议转让、配售、存量发行等方案进行减持,并且在后来还颁布了《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》来规定国有股定价按市场定价的原则,但是都没有取得理想的效果.从表面上看,其原因归结为方案的不理想造成的股价的不合理,但笔者认为,国有股减持能否顺利进行的关键不在于方案的完美性,也不在于绝对股价的高低,而在于减持中涉及到的参与主体的利益:即如何协调国家和投资者的利益.因此,首先要弄清下面几个问题:     

资产损失在股权转让税收筹划中的应用解析

<正>在公司股权转让交易过程中,税务成本是股权转让定价过程中必须考虑的重要因素,尤其是在最近几年房地产、土地价值飙升,提高了股权转让的溢价水平,股权并购过程中的所得税成本高企,因此在股权转让过程中税收筹划可能决定股权交易的成败。笔者将对以往经历过的股权转让税收筹划案例进行分析,总结资产损失在股权转让税收筹划过程中的应用,供读者参考借鉴。一、股权转让税收筹划中资产损失     

国有股转让何以受青睐?

国有股的停止减持并未减弱国有股转让的火爆,相反,在2002年上市公司国有股转让频繁出现之后,2003年国有股转让家数、交易金额仍然增加,并出现了一些新的特点,从而引发人们的思考,为何各路豪客这样热衷国有股股权?我国对国有股转让的法律政策呈现出何种变化,趋势如何?     

我国上市公司股权转让定价的实证分析

本文从定价的角度对我国上市公司股权转让进行了实证分析,研究了我国上市公司股权转让的价格基础以及影响定价的相关财务因素。     

农村合作银行股权转让的估值分析

本文借鉴国内外先进的股权转让理论,在对我国农村合作银行股权出售中的核心定价问题进行了系统的深层研究,包括股权出售中通常采用的各种定价模型的分析、定价难度等问题.最后,针对农村合作银行股权转让估值存在的各种问题,提出了一些参考建议.     

股改中的国有股管理困局须破解

在国有股转让或持有上市公司股权的国有企业发生所有权重大变更（导致固有资本变化累计低于50％）时，最敏感的一个问题就是国有股的定价，因为这联系到另一个备受瞩目的命题一国有资产流失。由于国内市场经济制度不完善、国有资产出资人不到位、国有企业公司治理混乱，国资委最终确定以净资产作为国有资产交易管理的基准，任何国有股的交易单价如果低于其最新财务报告期的每股净资产，必定得不到批准。     

法人股流动性折价研究

对于中国目前的证券市场，企业价值水平在理论上至少应包括四个层次，即流动性控股股权、非流动性控股股权、流动性少数股权及非流动性少数股权。通过对法人股协议转让的实证研究，法人股的流动性折价平均值为81．43％，而且上市年限、流通股性质、股权控制程度、股权转让排名、总价款、转让股权数量、股东权益、股权集中度、法人股比例和净利润率对流动性折价具有重要的影响。这项研究对我国兼并、收购和股权转让过程中上市公司非流通股定价以及非上市公司股权定价均会提供有意义的参考。     

国有股权转让收益的思考

国有股权转让是一种国有资产经营方式，通过企业资产的流动，使得国有资本不断流向报酬率高的产业和企业，获得实现国有资本增值最大化的契机。采用公允价值为基础的程序定价模式是一种较好的实现国有股权转让收益的市场定价方法。股权转让过程中的税负差异对于国有股权转让行为，特别是转让时机的选择，有着直接的影响。     

做好新挂牌企业股权转让的关键点探讨

随着我国多层次金融交易市场和资本市场的完善,以新三板为代表的场外交易市场成为众多中小企业解决融资难问题、扩大企业资本规模的有效途径。企业在全国中小企业股份转让系统中通过股权转让能够有效实现企业增资,不断优化企业股权结构,扩大企业资本规模,提高市场竞争力。在股权转让的过程中,由于各种因素的影响,企业对其中的法律、税收等环节存在模糊认识或者难以把握,导致股权定价、企业治理结构、股权结构优化等存在诸多的问题,影响企业资本扩张后的全面发展。鉴于此,本文主要对企业股权转让的形式和必要性、股权转让中存在的问题以及股权转让中的关键点进行探讨。     

金融资产热得发烫

在超过半年的等待后，一度被与凯雷一徐工案相提并论的双汇发展（SZ000895）收购案终于迎来了实质性转机。12月9日，双汇发展公告称，其控股股东双汇集团的国有股转让事宜获得商务部批复，同意漯河市国资委将所持双汇集团100％股权转让给罗特克斯；同时，漯河海字投资所持双汇发展25％的股权也将转让给罗特克斯。     

外资并购国有企业股权定价方法的选择

在外资并购国有企业的活动中，目标国有股权的评估价值是否公正是交易各方关注的焦点，直接涉及转让方和受让方的利益分配是否公平、合理。定价方法的不同会导致结果完全不同，该文对目前国际上常用的几种定价方法进行比较分析，揭示我国国有股权转让中定价方法方面存在的问题，进而对我国外资并购中的国有股权定价方法选择提出观点。     

高盛只要行业龙头

在超过半年的等待后,一度被与凯雷-徐工案相提并论的双汇发展(SZ 000895)收购案终于迎来了实质性转机.12月9日,双汇发展公告称,其控股股东双汇集团的国有股转让事宜获得商务部批复,同意漯河市国资委将所持双汇集团100%股权转让给罗特克斯;同时,漯河海宇投资所持双汇发展25%的股权也将转让给罗特克斯.     

国有股权转让应注意的问题

股权转让是股权流转的一种重要方式,其中涉及众多法律关系,特别是国有股权转让过程中,除了要考虑税务筹划、对外担保、标识等因素外,更要妥善处理人员安置问题,在转让程序、转让价格等方面还要严格遵守国资委相关规定。     

辩证看待国有股减持

占上市公司总股本2／3的国有股权不能流通的畸形状况，成为制约我国股份经济和证券市场良性发展的瓶颈。减持国有股，建立一种股权多元化，分散化，流动化机制，不仅极为迫切，而且意义深远，在实际运作中，宜借鉴香港经验，又根据自身实际，选择合适的定价，时间，方式，规模，稳妥地解决国有股减持问题。     

论证券市场的权益风险

在证券交易市场上 ,上市公司通过一系列股权转让、资产置换等财务运营手段 ,通过对资本结构、资产质量的改进达到提高公司价值的目的。然而 ,在这个过程中 ,也产生了财务运营成果的不确定性 ,造成股价的波动 ,特别是在涉及国有股转让等敏感问题时 ,这一不确定性对公司价值影响更为深远     

财政部文件——关于国有股持股单位产权变动涉及上市公司国有股性质变化有关问题的通知

<正> 国务院有关部委,各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅(局),上海市、深圳市、青岛市国有资产管理办公室,各中央管理企业,总后勤部,新疆生产建设兵团财务局: 近年来,随着国有企业改革的深化,上市公司国有股持股单位产权变动的情况日益增多,一些国有股持股单位的经济性质发生变化,进而引起上市公司国有股性质发生相应变动,形成了国有股的间接转让。为了加强对上市公司国有股权的监管,规范上市公司国有股持股单位产权变动涉及国有股性质变化的行为,现将有关问题通知如下:     

如何完善我国预约定价制度

传统的转让定价方法有比较价格法和比较利润法,都属于转让定价的事后调整,这些方法有很多缺陷,所以我国必须实行转让定价制度,变治病为防病,同时要不断完善转让定价制度,使转让定价制度成为我国调整转让定价、减少税收流失的一种好方法。     

政府调节国际转让定价问题研究

跨国企业出于自身利益的考虑会利用国际转让定价来避税,各国政府为维护国家利益也会对转让定价进行调节,调节时需要明确调节转让定价的思路、进行可比性分析、选用恰当的定价方法,还可以利用税务部门进行附属调节;对转让定价进行调节还需注意特殊交易的定价调节,以保证国家利益和正常的国际贸易。